Die LHV Group kauft jede Woche ihre eigenen Aktien zurück. Die Rückkäufe sind jedoch sehr gering – der Dividendenzahlung ist ebenfalls nicht vorhanden.

LHV GroupDie größte inländische Finanzgruppe EstlandsSie senden fast jede Woche eine kurze Mitteilung mit dem Titel „Aktienerwerbtransaktionen“.Eine Tabelle mit Daten zu den Datumen, den Anteilen und den Preisen, zu denen die Unternehmen ihre eigenen Aktien auf der Nasdaq Tallinn-Börse zurückkauften.Für einen Investor, der mit den Berichten über US-amerikanische Aktienrückkäufe vertraut ist, ist das eine typische Indikation für eine positive Entwicklung – die Managementführung kauft Aktien zurück, um die Anzahl der Aktien zu verringern und die Gewinn pro Aktie zu erhöhen. Überprüfen Sie zunächst die Größe des Unternehmens, bevor Sie in diese Angelegenheit investieren.

Die gesamte Genehmigung ist gering. Unter dem Programm, das von den Aktionären genehmigt wurde, kann der Aufsichtsrat die Aktien erneuern.Bis zu 3,3 Millionen Aktien innerhalb eines einjährigen ZeitraumsLHV hatEtwa 327 Millionen ausstehende Aktien und ein Marktkapitalwert von fast 1,08 Milliarden Euro.Also sind 3,3 Millionen Aktien etwa 1% der Gesamtkapitalmenge des Unternehmens. Die wöchentlichen Kaufaktionen, über die in den Nachrichten berichtet wird –426.205 Aktien wurden am Anfang des Septembers an einem Tag gekauft., 73.858 Ende AugustEs sind nur im Vergleich zum geringen täglichen Handelsvolumen des Unternehmens groß – nicht im Vergleich zum Geschäftsbetrieb selbst. In Dollar ausgedrückt ist das gesamte Projekt nur ein kleiner Fehler im Vergleich zu dem Unternehmen mit einem Umsatz von über 1 Milliarde Euro.

Die Bedingungen sind sehr restriktiv. Die Rückkaufaktion wird durch das eigene Bankinstitut von LHV durchgeführt – und der Preis ist zweimal begrenzt.Es darf nicht über den Schlusskurs des vorherigen Handelstages liegen und darf nicht mehr als 50 Prozent über dem Durchschnitt der letzten 30 Handelstage liegen.Es handelt sich dabei nicht um eine Managementgruppe, die versucht, einen unterbewerteten Aktienkauf zu erzwingen. Es sieht eher wie ein Programm aus, das dazu dient, die Aktien von den Inhabern aufzunehmen – ohne dabei den Preis zu beeinflussen. Das ist genau das, was bei manchen großen Transaktionen geschieht.

Der eigentliche Cash-Ertrag kommt von den Dividenden – nicht von der Rückkaufaktion. LHV hat bezahlt.0,17 € pro Aktie für das Finanzjahr 2025, Die Rendite beträgt etwa 5%, bei einem Preis von ca. 3,33 €, den das Unternehmen selbst zahlt. Der Auszahlungsverhältnis liegt bei etwa 56%.Die wöchentlichen Aktienkäufe sind nur das „Garni“ – der Dividendenzahlung ist das eigentliche „Essen“. Ein Investor, der sich auf die Rückkaufaktionen konzentriert, betrachtet die falschen Zahlen.

Warum also wieder kaufen? Weil LHV viel mehr Kapital besitzt als ein Banken dieser Größe benötigt.Der CET1-Verhältnis beträgt 15,8% und die Gesamtkapitalausstattung 20,8%.Es liegt deutlich über den regulatorischen Mindestwerten – und die Liquiditätsraten sind sogar über dem erforderlichen Niveau. Die Rückgabe eines Teilchens dieses Überschusses durch Rückkäufe ist eine angemessene Kapitaldisziplin – ein Signal dafür, dass die Verwaltung ihr eigenes Eigenkapital als angemessen bewertet und keine bessere Investition für das Geld hat.

Aber das Signal hat eine Grenze – denn der Profit, der letztendlich die Aktienkurse beeinflusst, ist derzeit rückläufig. Im ersten Halbjahr 2026 wird LHV…Es wurden 44,4 Millionen Euro erzielt – ein Rückgang von 26 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der Eigenkapitalrenditefaktor sank auf 11,7 Prozent für diesen Zeitraum – obwohl das Kreditbuchhaltungsvolumen um 15 Prozent im Vergleich zum Vorjahr zunahm.Die Kosten stiegen an, die Kosteneffizienz verschlechterte sich.Die Kosten für die Verwertung von Krediten stiegen innerhalb eines Jahres von 1,5 Millionen Euro auf 7,1 Millionen Euro an.Bis Juli waren die monatlichen Gewinne sowie der ROE wieder etwas zurückgekehrt.8,7 Millionen Euro, 13,5 % ROEAber die Entwicklung ist so, dass die Kreditgeber schnell wachsen – dabei erzielen sie jedoch weniger Erträge aus diesem Wachstum. Das Kapital, das für den Rückkauf verwendet wird, ist zwar reichlich vorhanden – doch der „Motor“, der die Erträge erzeugt, schrumpft.

Eine wichtige Einschränkung bezüglich der Methode: Die LHV-Transaktionen finden auf der Nasdaq Tallinn statt – nicht auf den New York- oder Nasdaq U.S.-Plattformen. Deshalb fallen sie außerhalb der Geräte, die ich normalerweise verwende, unter. Es handelt sich dabei um eine manuelle Bewertung, keine Faktorbewertung. Im Grunde genommen ist das keine Art von Wertangabe.Etwa 11,4-mal so hoch wie die nachfolgenden Einnahmen, 9,2-mal so hoch wie die zukünftigen Einnahmen – und etwa 1,4-mal so hoch wie der Buchwert.Die regionale Banken in Baltikum und Nordischen Ländern haben in der Regel einen Preis, der etwa dem Buchwert entspricht. Daher ist der „Premium“ von LHV ein Wachstumspremium – teilweise wird dieser durch die britische Abteilung erzielt.Das Kreditbuchhaltering stieg im Vergleich zum Vorjahr um 66%.Das ist ein fairer und vernünftiger Preis für einen profitablen regionalen Kreditgeber – keine billige Angebotspolitik.

Wenn man alles zusammen betrachtet: Die Rückkäufe sind ein mildes, positives Signal bezüglich der Kapitalallokation. Sie geben jedoch keine Informationen darüber, ob die Rentabilität bald sich ändern wird. Wenn man LHV für den etwa 5-prozentigen Ertrag sowie das Potenzial für internationale Wachstumschancen hält, dann sollten die laufenden Rückkäufe als Bestätigung der Disziplin angesehen werden – etwas Angenehmes, aber nicht entscheidend. Der Wert, der tatsächlich die Situation verändern könnte, ist der Return on Equity: Wenn dieser Wert weiterhin sinkt, während das Bilanzumfang wächst, wird der Unterschied zwischen einem gut kapitalisierten Banken und einer produktiven Bank noch größer. Dann kann keine wöchentliche Ankündigung zur Rückkaufaktion diesen Unterschied ausgleichen.