Legos Milliardäre verdoppeln ihr Wetteinsatz auf die Recycling-Technologie – ein Wetteinsatz auf Regulierung, nicht auf Wirtschaftsleistung.

Wenn ein privates Fonds, der Zugang zu einem Familienvermögen hat, ankündigt, „hoch investieren“ zu wollen in die Recycling von Plastik, dann bedeutet das natürlich, dass das Recycling bald ernst genommen wird – und dass jemand Geld verdienen wird. Das ist die Botschaft, die die Schlagzeile vermitteln will. Die nützlichere Lesart beginnt jedoch mit dem, was diese Ankündigung nicht ist.

Kirkbi ist die Holdinggesellschaft hinter der Lego-Gruppe – sie ist eine Privatgesellschaft. Auch Lego ist eine Privatgesellschaft. Die Abteilung, die diese Zusagen umsetzt, heißt Kirkbi Climate.1,6 Milliarden Dollar – ein Teil eines Poolvermögens von etwa 29 Milliarden DollarUnd Pläne sind grob.Das sollten wir in den nächsten fünf Jahren auf etwa 3,2 Milliarden Dollar steigern.Das ist echtes Geld – aber es handelt sich dabei um eine private Familienunternehmensaktie, keine Aktie eines öffentlichen Unternehmens. Kein Einzelinvestor kann eine dieser Aktien kaufen. Was ein Einzelinvestor tun kann, ist, das Mechanismus zu verstehen, auf dem die Familie setzt – denn genau dieses Mechanismus bestimmt auch jedes öffentlich gehandelte Unternehmen, das von der Verwertung Ihres Müllbehälters profitieren möchte.

Eine private Wette mit einer Frist bis 2030

Anupam Bhargava, der CEO von Kirkbi Climate, ist besonders direkt bezüglich des Grundes dafür. Die Verordnung der Europäischen Union über Verpackungen und Verpackungsabfälle – PPWR – verlangt, dass bis 2030…Alle Verpackungen, die in der EU verkauft werden, sind wiederverwertbar.Und es fügt eine Pflicht hinzu.Quoten für recycelte Materialien von etwa 10 % bis 35 %Die Art der Plastikverpackung hängt von der Art ab. Die EU schätzt, dass eine durchschnittliche Person etwa…Jährlich werden 35 Kilogramm, also 77 Pfund, an Plastikverpackungsabfällen produziert..

Dieser Frist ist der gesamte Investitionsvorschlag. Ohne diese Frist, so Bhargava, „funktioniert der Markt heute nicht“ – die Recycling-Kette ist „sehr fragmentiert und nicht sehr effizient“. Mit anderen Worten:Es gibt keine Lösung, bei der man in ein Technologieunternehmen investieren kann und dieses Unternehmen außergewöhnliche Ergebnisse liefert.Im Moment: Das ist nicht die Art und Weise eines CEOs, der bescheiden ist. Es handelt sich dabei um die Person, die über das Geld verfügt – sie sagt Ihnen, dass die Investitionen bis 2030 erfolgen werden, nicht bis 2026. Zudem ist der Fonds bereit zu warten und Board-Sitzungen anzunehmen, damit seine Portfolio-Unternehmen wirklich gute Ergebnisse liefern können.

Warum der Preisunterschied das ganze Spiel ist.

Hier ist die Preisberechnung pro Tonne, die die gesamte These erklärt. Virgin Plastic wird für etwa 950 bis 1.100 US-Dollar pro Tonne verkauft.Recycelter Plastik kostet etwa 1.200 bis 1.400 US-Dollar pro Tonne.Ein Preisaufschlag von etwa 30 Prozent. Marken von Konsumgütern tragen direkte Kosten in Kauf, wenn sie umweltfreundlich handeln – und die meisten werden das nicht freiwillig tun, es sei denn, dass eine Regulierungsbehörde sie dazu zwingt.

Diese umgekehrte Vergleichsmethode ist es, worauf man bei der Bewertung eines Recyclingunternehmens achten muss. Die „grüne“ Option ist nicht günstiger, und die Skalierung des Recyclingprozesses allein kann das Problem nicht lösen. Im Gegenteil: Die billige Rohresin ist weiterhin die gängige Methode – sie wird auf enormer Petrochemie-Ebene produziert. Das Recycling erfordert also eine hohe Kostenbelastung, um einen Ausgleich zu erreichen. Die Regulierung verändert den Vergleich: Sie zwingt dazu, den Bedarf unabhängig von den Preisen berücksichtigen zu müssen. Kirkbi setzt nicht darauf, dass das Recycling heute profitabel ist. Er hofft vielmehr, dass PPWR bis Ende des Jahrzehnts so viel Profit bringen wird, dass das Recycling rentabel wird.

Die Ironie, mit der die Familie lebt…

Der besondere Punkt dieser Geschichte ist, dass das andere Geschäft der Familie bereits die Grenzen des Recyclingwesens erlebt hat. Im Jahr 2023 gab Lego ein mehrjähriges Projekt auf, um Bretter aus recycelten PET-Flaschen herzustellen – schließlich war der Prozess nicht rentabel.Es wäre umweltbelastender gewesen, sie aus ölbasierter Harz herzustellen.Lego jetztMan zahlt bis zu 70% mehr für zertifizierte erneuerbare Resine.Nur damit die Bausteine etwas weniger aus Öl bestehen.

Die gleiche Familie, die die technischen und klimatischen Aspekte des Recycling von Plastik in ihrer eigenen Fabrik untersucht hat – und anschließend wieder weggegangen ist – setzt jetzt ein Portfolio auf der Grundlage der Annahme, dass die Branche um sie herum weiterentwickelt wird. Das ist keine Widersprüchlichkeit – es handelt sich dabei um den Unterschied zwischen dem Betreiben eines Konsumgüterunternehmens und dem Betreiben einer privaten Investitionsbuchhaltung. Doch es ist wichtig, daran zu denken, wenn in den Nachrichten berichtet wird, dass die Aktivitäten dieses Fonds als Beweis dafür gelten, dass die Recyclingökonomie entstanden ist.

Was ein Aktieninvestor mitnimmt…

Die ehrliche Wahrheit ist: Die Auswirkungen dieser Ankündigung sind begrenzt. Diese Ankündigung verändert den Wert von keiner der an der Börse notierten Unternehmen – schließlich sind das Geld und die Entscheidungen privat. Der Weg der öffentlichen Unternehmen zur Erreichung desselben Ziels ist schmal und indirekt – das Chemieunternehmen LyondellBasell.Beteiligt an der Beteiligung mit Kirkbi an dem Entgiftungsrecyclingunternehmen APKIm Jahr 2023 – aber für ein Unternehmen dieser Größe ist der Anteil nur ein kleiner Unterschied im Vergleich zum petrochemischen Geschäft, das tatsächlich die Aktien bewegt.

Die echte „Read-Through“-Prozess ist orientiert auf Geduld. Wenn eine kompetente Familienbank mit interner Fachkenntnis bezüglich der Probleme und der Fähigkeit, bis zum Jahr 2030 zu warten, Überweisungen tätigt – dann ist das ein glaubwürdiger Signal dafür, dass die positiven Entwicklungen tatsächlich stattfinden werden. Die Sieger werden also die Unternehmen sein, die die recycelten Resins zu einem Niveau bringen können, das dem Niveau der neuen Resins entspricht – nicht diejenigen, die nur versprechen, dass sie eine größere Größe erreichen werden. Die einzige Zahl, die darüber entscheidet, wer profitiert, ist der Preisunterschied. Die ganze Investition besteht darin, dass eine Gesetzgebung dazu führt, dass dieser Unterschied bis Ende des Jahrzehnts geschlossen wird.