Kraft Heinz: Ein Ertrag von 6,6 Prozent ist eine Entschädigung – nicht Einkommen – daher wird die Bewertung auf „Hold“ herabgesetzt.

Eine Dividendenrendite von 6,6% für einen Unternehmen mit einem Umsatz von 28,9 Milliarden Dollar im Bereich der Verpackungslebensmittel – wobei das Aktienkurs noch unter dem Buchwert liegt. Wenn man die Marktpreise aller Produkte, die von Zinsen abhängen, beachten will, dann scheint Kraft Heinz die richtige Wahl zu sein. Der Preis von 24,37 Dollar ist im letzten Monat um 4% gesunken; im Jahr insgesamt blieb der Preis stabil. Die Dividendenrendite ist dabei deutlich höher als die der anderen Unternehmen aus diesem Sektor – und der Preis beträgt etwa 80 Cent pro Dollar des Buchwerts.

Bevor dieser Gewinn als Kaufgrund erhältlich ist, muss noch eine Quarte gelesen werden. Als Kraft Heinz am 5. August die Ergebnisse des zweiten Quartals 2026 bekanntgab, gab es folgende Zahlen:Eine Nettoloss von 5.460 Millionen DollarGetrieben von etwa 4,9 Milliarden Dollar an Goodwill und Brandaufstellungen – es ist das zweite Mal in etwas mehr als einem Jahr, dass das Unternehmen gezwungen ist, seine immateriellen Vermögenswerte abzuschreiben.Eine Verbindlichkeit von 9,3 Milliarden im zweiten Quartal des Jahres 2025.. Die Verkäufe sind um 1,4 Prozent im Jahresvergleich zurückgegangen. In Nordamerika, dem größten Markt, ist der Rückgang sogar bei 2,7 Prozent.Der unterste Betriebsmotor blieb positiv –Ausgeglichene Betriebsrentabilität von etwa 1,0 Milliarden DollarAber der Schlagzeile zufolge liegt die Bewertung der Marken durch den Markt selbst weiterhin unter dem Wert, der auf der Bilanz angegeben ist.

Das ist der Mechanismus hinter einer Downgrade – und es ist eigentlich kein Geheimnis. Der Sinn von Markdown besteht darin, dass die Werte der Vermögenswerte niedriger waren als angegeben. Das Unternehmen…Es wurde ein Quartalsdividend von 0,40 Dollar festgelegt und eine Rückkaufaktion in Höhe von 1,51 Milliarden Dollar abgeschlossen.Gleichzeitig zeigt das auch die tatsächliche Spannung: Der schrumpfende Umsatz muss dazu dienen, die Zahlungen auszuzahlen, die Rückkäufe zu finanzieren – und außerdem noch etwas Neues zu schaffen.700 Millionen Dollar an InvestitionenIm Bereich Marketing und Innovation – die Strategie des neuen CEOs Steve Cahillane, der zu Beginn des Jahres an die Macht kam.Die geplante Teilung des Unternehmens wurde aufgegeben.Stattdessen wieder in Investitionen investieren.

Nur günstig, wenn es sich um eine reduzierte Buchauslage handelt.

Die Bewertung ist der Faktor, der gut aussieht – doch sie ist auch am einfachsten falsch interpretiert werden. Das Preis-Gewinn-Verhältnis von 0,8 im Vergleich zu etwa 1,5 bei Campbell’s zeigt, dass die Unternehmenswerte von 45 Milliarden Dollar gegenüber etwa 37 Milliarden Dollar an Schulden liegen. Das bedeutet, dass ein Teil dieser „Billigkeit“ eher auf Verschuldung beruht als auf echten Vorteilen des Unternehmens. Die laufenden Erträge sind negativ – das P/E-Verhältnis ist unbrauchbar, der Betriebsmarge ist negativ und der Eigenkapitalertrag ist ebenfalls negativ. All dies wird durch die gleichen Abschreibungen verzerrt. Wenn man die Kosten abzieht, erhält man eine Geschäftstätigkeit, die…In diesem Jahr liegt der angepasste EPS zwischen 2,03 und 2,09.Ein Vorwärtsmultiplikator im unteren Zehntelbereich – das ist nicht beleidigend, aber es kauft ein Top-Line, das immer noch schrumpft.

Wachstum ist der Faktor, der sich weigert, mit anderen Faktoren zusammenzuarbeiten. Der angepasste EPS hat sich von etwa 0,75 im dritten Quartal des Jahres 2024 auf 0,56 im zweiten Quartal des Jahres 2026 verringert – das entspricht einer Abnahme von etwa 25 Prozent über acht Quartale hinweg. Die eigene Prognose des Unternehmens besagt, dass…Die organischen Verkäufe sollen dieses Jahr noch um 0,5% bis 2,0% sinken.. Die Nettoumsätze für das gesamte Jahr 2025 waren um 3,5% gesunken.Das ist das Gegenteil von dem Profil des GARP-Profils – bei diesem Profil werden die Faktoren belohnt. Man zahlt also keine niedrige Multiplikatorzahl für Wachstum; man zahlt vielmehr eine moderate Zahl für ein Unternehmen, das zwar schrumpft, aber trotzdem mehr ausgibt, um wieder auf die Beine zu kommen.

Der Negativfaktor bezüglich der Zinssätze ist strukturell, nicht zyklisch.

Die wichtigste Angelegenheit, die korrigiert werden sollte, ist die Tatsache, dass der Prozess der Senkung der Zinsen dazu führt, dass dieser Name wieder verwendet wird. Die Erträge von Kraft Heinz bleiben auf dem gleichen Niveau – denn der Markt bewertet sie als „Anleihen“. Sie haben hohe Dividenden, einen hohen Schuldenstand – etwa 37 Milliarden Dollar – und eine Kreditbewertung, die weit unten bei den Investitionsklassen liegt.Im Jahr 2022 wurde die Kreditwürdigkeit auf BBB- von S&P erhöht.undBewertet als BBB von Fitch.Ein durch Leerverkauf geförderter Anlageinstrument mit festem Wert konkurriert direkt mit dem risikofreien Zinssatz für den gleichen Einkommungswert. Zudem birgt er das Risiko von Refinanzierungen und Abwertungen – etwas, was ein echter Anleihenersatz nicht hat. Wenn der Ertrag gleichbleibend niedrig ist, kommt jeder Dollar an Zinsen sowie jeder Dollar, der an die Aktionäre zurückgegeben wird, aus derselben knappen Gewinnbasis. Das ist der Nachteil, für den das Zinssatz eine Entschädigung bietet – und dieser Nachteil verschwindet nicht, nur weil die Politik der Fed sich geändert hat.

Deshalb wird die Aktie als „Hold“ bewertet – und nicht als „Sell“. Der Unterschied ist also wichtig. Der verbleibende freie Cashflow von ca. 3,8 Milliarden Dollar reicht immer noch aus, um die Dividenden zu zahlen. Die Multiplikation ist niedrig, und die Liquidität ist real. Die Gesamtsignale von AInvest und meine eigene Analyse stimmen überein: Die Aktie sollte als „Hold“ gehalten werden. Das Grundverhältnis ist jedoch schwach – 1,85 auf ihrer Skala – im Vergleich zu einer sehr guten Liquiditätsbewertung von 8,02. Es handelt sich also nicht um eine Aktie, die gerade untergeht – sondern um einen Namen, den man für die Einnahmen sowie die günstige Einstiegsmöglichkeit halten kann. Allerdings besteht das Risiko, dass die Einnahmen konstant bleiben und eine Wiederbelebung der Aktie viele Jahre dauern könnte.

Die Bewertung ändert sich, wenn die Richtung der beiden am stärksten wirksamen Faktoren sich ändert. Ein solches Szenario, in dem das Umsatzwachstum positiv wird – also eine organische Wachstumsrate, die nach der Neuanlage positiv ist – könnte das schwache Wachstumspotenzial in etwas verwandeln, das das System tatsächlich verbessern kann. Falls das nicht möglich ist, muss die Leverage reduziert werden, damit der angepasste EPS wieder auf sein altes Niveau zurückkehrt. Dadurch wird die Zinslast verringert – doch das bleibt weiterhin ein „Hold“-Status. Bis zu einem dieser Schritte ist der 6,6%-Yield eine Entschädigung für das schrumpfende Umsatzwachstum – aber keine Grundlage, um danach zu streben.