Warum sinkt das Aktienkurs von KPTI heute? Karyopharm fällt nach einem Schuldenausfall sowie einer reduzierenden Zahlungsverträge zusammen.

Die Aktien von Karyopharm Therapeutics (KPTI) fielen am Donnerstag vor dem Handel um 13,56%. Das Unternehmen hatte versäumt, eine Zahlung von 15,8 Millionen Dollar für einen Terminanzuschuss zu leisten. Zudem erhielt das Unternehmen ein Aussetzungsabkommen, das auch die Ausgabe von dilentiven konvertierbaren Vorzugsaktien beinhaltet.

Die Liquiditätskrise ist ein kritischer Moment für das biopharmazeutische Unternehmen – das gerade eine neue Zulassungsanmeldung für sein Myelofibrosis-Programm vorbereitet.

Was ist passiert?

Karyopharm konnte die Terminzahlung am 10. September 2026 nicht leisten. Anstatt sofort Insolvenz anzurufen, verhandelte das Unternehmen parallele Verzichtvereinbarungen mit drei Kreditgebergruppen: den Kreditgebern aus seinem Kreditvertrag, den Inhabern der Anleihen aus den Jahren 2028 und 2029 sowie den Anlegern mit Einnahmenbeteiligungen.

Die vereinbarten Maßnahmen zur Durchsetzung der Verpflichtungen werden bis zum 15. Oktober 2026 oder zu bestimmten Auslösepunkten ausgesetzt. Während dieser Aussetzungszeit gilt eine zusätzliche Zinserhöhung von 2% auf die Terminkredite sowie auf die nicht bezahlten Schulden.

Als Gegenleistung für die Zustimmung der Aktionäre stimmte Karyopharm zu, 20 Millionen Dollar in neu geschaffene 0%-konvertierbare Perpetuumschulden auszugeben. Jede Aktie kostet 1.000 Dollar und kann gegen 1,62 Dollar pro Aktie konvertiert werden – allerdings ist das Ausgabeziel von 19,99% begrenzt, bis die Aktionäre ihre Zustimmung bis zum 15. März 2027 geben.

Warum wecken die Bedingungen Bedenken?

Der Umwandlungspreis von 1,62 Dollar liegt unter dem aktuellen Preis vor dem Handel von 1,46 Dollar. Das bedeutet, dass die bestehenden Aktionäre eine erhebliche Reduzierung ihrer Anteile erleben könnten, wenn die Vorzugsaktien umgewandelt werden. Der 19,99%-Grenzwert, gemessen auf einer vollständig diluierten Basis, stellt einen erheblichen Teil der anwesenden Aktienanzahl dar – und zwar für ein Unternehmen, das bereits auf niedrigem Niveau gehandelt wird.

Der Deal signalisiert außerdem die angespannte Liquidität des Unternehmens. Die Cashposition von Karyopharm lag laut dem neuesten Quartalsbericht bei etwa 65,4 Millionen US-Dollar. Dazu gehören auch kurzfristige Verpflichtungen wie die Zahlung von 15,8 Millionen US-Dollar an Krediten sowie die laufenden Betriebskosten eines Unternehmens ohne signifikante Umsatzeinnahmen.

Laut dem Abkommen über die Aussetzung der Zahlungen sollen diese Maßnahmen dazu dienen, Karyopharm Zeit zu geben, um sein Programm zur Behandlung von Myelofibrosis voranzutreiben sowie finanzielle Optionen oder strategische Lösungen zu finden. Die Aussagen deuten darauf hin, dass die Verwaltung die aktuelle Kapitalstruktur als unerträglich betrachtet – ohne kurzfristige Unterstützung.

Was sollten Investoren als Nächstes beobachten?

Der Frist von 15. Oktober ist ein entscheidender Punkt. Wenn Karyopharm bis dahin keine dauerhafte Finanzierung oder eine strategische Transaktion erhalten kann, könnten die Gläubiger ihre Forderungen durchsetzen – was möglicherweise auch dazu führen würde, dass die Termbilanz beschleunigt wird.

Die SNDA der Firma für Selinexor in Kombination mit Ruxolitinib bei der Behandlung von Myelofibrosis in der Frühphase der Therapie, die im August 2026 eingereicht wurde, bleibt der glaubwürdigste Weg zur Schaffung von Wertschöpfung. Die Phase-3-Studie SENTRY erreichte das erste gemeinsame primäre Zielwert bezüglich der Verkleinerung des Milzvolumens – doch es wurde das zweite gemeinsame primäre Zielwert bezüglich der Verbesserung der Symptome nicht erreicht. Dieser gemischte Datenbericht könnte sowohl die Entscheidungen der FDA als auch die Bewertung durch potenzielle Strategiekäufer beeinflussen.

Die Managementebene hat ein Ziel vorgesehen: Die Genehmigung und der Start des Produkts könnten bereits im ersten Quartal 2027 stattfinden. Die Höchstumsätze in den USA sollten dabei bis zu 1 Milliarde Dollar betragen. Ob dieses Zeitplan noch realistisch ist und ob eine Prioritätsprüfung genehmigt wird, wird die Stimmung der Investoren in den kommenden Wochen beeinflussen.

Die Liquidität vor dem Handelsschluss ist geringer als während der regulären Handelszeiten. Deshalb wird die volle Ausprägung des heutigen Trends erst zum Start des Handelsverkehrs klar werden. Mit dem sich nähernden Zeitpunkt und dem Conversionpreis von 1,62 Dollar als Bedrohung bleibt abzuwarten, ob die Investoren dies als vorübergehende Lösung oder als erster Schritt zu einer grundlegenden Umstrukturierung betrachten.