Koreas „Margin Hour“ – ein „Hollowed Meme-Container“ – und Alibabas Antrag von 10 Milliarden Dollar

Koreas „Margin Hour“ – ein „Hollowed Meme-Container“ – und Alibabas Angebot von 10 Milliarden Dollar

Um 05:00 UTC am 22. August wurde eine Stunde zu einem eigenen Rekord – ein Rekord in sich selbst.Mehr als 529 Millionen Dollar an Perpetuum-Futures-Positionen wurden geschlossen.In etwa sechzig Minuten wird davon rund 478 Millionen Dollar abgehoben. Der größte Krypto-Handelplatz in Seoul ist Upbit.Gedruckt wurden etwa 1,15 Billionen Won.Rund um 830 Millionen Dollar – das ist die Menge an Wertpapieren in diesem Zeitraum. Die Papiere wurden 72 Stunden nach dem Moment an den Markt gebracht, als der Markt etwa 2,7 Milliarden Dollar an kurzfristigen Positionen abverkaufte. Solche Tage sollten erhalten bleiben: Zahlen, Zeitstempel und wer auf der anderen Seite des Handels stand. Das ist also das „Rekord“ – und dann die Karte, wo das Kapital, das diese Stunde überlebt hat, hingehört.

Perpetuelle Futures sind die „Leverage-Wall“ des Krypto-Marktes: Derivatekontrakte ohne Ablaufdatum, mit denen Händler geliehenes Geld in eine bestimmte Richtung investieren können. Wenn der Preis gegenüber einer Position zu stark abbaut, schließt die Börse diese Position auf, indem sie zum Marktpreis verkauft. Jede solche Schließung führt wiederum zu weiteren Schließungen. Das ist der Grund, warum ein „Flush“ erst nach einer Stunde stattfindet – und warum die beiden größten Margin-Ereignisse der Woche so heftig waren.

Die Situation war bereits sechs Wochen alt. Der Preis von Bitcoin lag zwischen etwa 61.500 und 65.000 Dollar – sechs aufeinanderfolgende Wochen mit niedrigem Volatilitätsniveau. Als die „Box“ geöffnet wurde, geschah das schnell.1,23 Milliarden Dollar an Kurspositionen wurden innerhalb einer Stunde liquidiert.Als der Preis auf etwa 68.400 $ anstieg, begann die „gezwungene Kaufaktion“ über die nächsten drei Tage hinweg.Rund 2,7 Milliarden Dollar an Bärenbets wurden innerhalb von 72 Stunden abgebaut.Bitcoin endete die Woche mit einem Anstieg von etwa 22,7%, bei einem Preis von 77.285 Dollar. Die Leveraged-Trader, die den Kurs in den Minusbereich gebracht hatten, erzielten einen seltenen „Double Win“ – sie hatten also recht bezüglich der Marktrichtung, doch ihre Positionen wurden durch die Größe ihrer Wetten zerstört. Der „Squeeze“ führte dazu, dass die Finanzierung und das Open Interest neu geregelt werden mussten. Doch die zurückgebliebenen Positionen waren in beide Richtungen überlastet. Laut den technischen Indikatoren von Ainvest: Der 14-tägige RSI lag nahe bei 80, und der Preis lag über den Durchschnittswerten der 50- und 200-Tage-Kurven. Die nächste gefährdete Zone war daher stark bewertet.

Das ist die Situation zum koreanischen Stundenzeitpunkt. Um 05:00 UTC am 22. August – also um 14:00 Uhr in Seoul – fiel der gesamte Markt plötzlich stark ab. Der Preis von Bitcoin sank von der Marke von 78.000 USD auf etwa 77.000 USD, bevor er wieder stabilisierte. Laut Ainvest liegt der Preis jetzt bei etwa 77.300 USD. Die Verteilung der Liquidations pro Stunde zeigt: Ether erzielt einen Betrag von etwa 108 Millionen USD, Bitcoin etwa 51 Millionen USD, XRP rund 48 Millionen USD und Solana etwa 47,5 Millionen USD – eine Situation, in der die großen Unternehmen die Oberhand haben, nicht die kleineren. Upbit verzeichnete insgesamt etwa 3,8 Milliarden USD an 24-Stunden-Volumen, Bithumb etwa 1,95 Milliarden USD und Coinone 172 Millionen USD. Diese Steigerung der Teilnahme ist wichtig, denn sie kommt von einer Basis, die fast vollständig verschwunden ist.

Der Einzelhandelskrypto-Markt in Südkorea war im Frühjahr völlig tot. Im letzten Quartal war das Unternehmen Dunamu von Upbit der Verantwortliche für diesen Markt.Es gab einen Rückgang von 85 Prozent im Betriebsgewinn.Der Umsatz sank auf etwa 23,5 Milliarden Won (17 Millionen US-Dollar), während er im Vorjahr noch rund 108 Millionen US-Dollar betrug. Die Gebühren, die den Großteil des Umsatzes ausmachen, sind im ersten Halbjahr um etwa die Hälfte zurückgegangen. Der Gesamtkontraktvolumen auf den fünf lizenzierten Wons-Börsen in Korea ist im Quartal um 49,5 Prozent gesunken – auf etwa 146 Milliarden US-Dollar. Monate vor diesem Zusammenbruch hatten Unternehmen wie Samsung affiliates, Hana Bank und Hanwha etwa 1,5 Milliarden US-Dollar für einen Fünftel des Unternehmens bezahlt. Doch all das konnte nicht verhindern, dass an einem Nachmittag in Seoul das Volumen innerhalb einer Woche von null auf Rekordwerte stieg – das bedeutete nur, dass die Retail-Leverage, die in dieser Stunde auftrat, frischer und kleiner war als das Marktumfeld es kannte. Die „Spectator-Version“ dieses Phänomens ist bereits in den Aufzeichnungen dokumentiert: Ende Juli wurde ein Clip gezeigt, in dem ein koreanischer Streamer zeigt, wie eine Leveraged-Position innerhalb weniger Minuten geschlossen wird.Rund 3 Millionen Won – etwa 2.100 US-Dollar.Es wurden Tausende von Zuschauern erreicht. Die Verkaufspreise in Korea sind abhängig von der Leistung des Verkäufers – sie werden auf Video und nach Stunden berechnet.

Der Behälter, in dem die Meme-Coins aufbewahrt wurden, war also ein Handel mit Meme-Coins. Laut den Daten vom Mitteljahr hatten die Meme-Coins eine gewisse Bedeutung.Sie verloren etwa 82 Prozent ihres Wertes seit dem Höchststand im Jahr 2024.Mehr als 110 Milliarden Dollar wurden verloren – die Kategorie blieb bei etwa 24,5 Milliarden Dollar. Dogecoin wurde zum letzten Ankerpunkt der Kategorie – er stellte mehr als die Hälfte der Kategorie dar. Sein Marktwert lag bei etwa 13,7 Milliarden Dollar. Im letzten Jahr ging der Preis von Dogecoin um mehr als die Hälfte zurück – etwa 63 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Das entspricht etwa 70 Prozent vom Höchstwert von 0,306 Dollar innerhalb von 52 Wochen. Doch in dieser schwierigen Woche stieg der Kurs von DOGE innerhalb von fünf Tagen um mehr als 30 Prozent. Der Anstieg war konzentriert und schnell. Es scheint, dass die Long-Investoren den Anstieg nutzten, um aus der Kategorie auszusteigen. Die Spot-Flow-Serie von Ainvest für PEPE war in den fünf Sitzungen bis zum 22. August negativ. Es gibt keine einzelnen Belege für Liquidationen durch Meme-Wallets aus Korea – die großen Investoren waren diejenigen, die das getan haben. Also kann man sagen, dass die Kategorie nach und nach leer wurde: 82 Prozent Abfall, ein schneller Anstieg, fünf Tage mit negativen Flow – und am Ende der Woche war alles wieder normal.

Dann, um 01:41 UTC am Sonntag, als Hongkong geschlossen war und New York schlief, reichte Alibaba eine Anzeige ein.Platzierung neuer Aktien in Hongkong im Wert von etwa 80 Milliarden HK$.Rund 10 Milliarden Dollar sind für Personen außerhalb der USA reserviert. 100 Prozent der Nettogewinne werden in das, was das Unternehmen „Full-Stack-AI“ nennt – also in die Entwicklung von Anwendungen durch Computernutzung – investiert. Es ist das erste Mal, dass das Unternehmen in diesem Zyklus eigene Aktien ausgeben muss. Im Jahr 2024 wurden 4,5 Milliarden Dollar an konvertiblen Anleihen verkauft – das ist die größte Summe, die eine asiatische Firma in Dollar ausgegeben hat. Die eingesammelten Gelder wurden für Rückkäufe verwendet – also für Schulden, die später reduziert werden können. Im März wurde weitere 3,2 Milliarden Dollar in konvertible Anleihen mit zero-coupon-Zinsen erhalten, die bis 2032 fällig sind – diese Anleihen dienen der Finanzierung der Cloud- und AI-Infrastruktur des Unternehmens. Der Verkauf neuer Aktien ist etwas anders: Die Reduzierung der Anzahl der Aktien erfolgt sofort und nach dem Kurs am Montag. Die Angaben zu der Anzahl der Aktien und dem Discount sind noch nicht veröffentlicht worden. Die Aussagen bezüglich der Größe der Aktien sind ebenso wichtig wie die Größe der Aktien selbst. Alibaba startete den Verkauf an einem Kurs von 130,57 Dollar am 21. August – dieser Kurs stieg um etwa 1%. Die Gewinne waren zwar nicht so hoch wie erwartet, aber…Die Umsätze mit Clouds stiegen um 45% – ein Rekordwert für die letzten 22 Quartale.Es wird vom nicht-US-amerikanischen Kapitalmarkt etwa 10 Milliarden Dollar gebeten, um die Finanzierung der AI-Initiative zu ermöglichen – eine Initiative, für deren Finanzierung sie bereits zwei Jahre lang gekämpft haben. Dabei handelt es sich um denselben asiatischen Markt, auf dem auch die Kryptoaktienhandel stattfindet. Bis jetzt sind die Verkäufe der ADRs an Ainvest auf dem Handelsdatenfeed eher ruhig: Die Einzelkäufer waren am Ankündigungstag leicht Nettoverkäufer, die Verkäufe waren also etwa ausgegleich.

Das ist die Tape. Jetzt der Kartenausschnitt. Die dominierende Richtung der Woche war die Konzentration: Laut Ainvest beträgt der Anteil von Bitcoin an den gesamten Markt etwa 59,2%. Der Index für Altcoins liegt bei etwa 31%. Die Gewinne entstanden hauptsächlich für die großen Unternehmen. Die Memecoin-aktien lieferten Beweise dafür – ein Rückgang um 82% vom Höchstwert, fünf Tage lang Nettoausfluss. Dogecoin war dabei die letzte Stütze. Die Beweise für die Aufnahme neuer Aktien sind weniger eindeutig: Ein konzentrierter Bitcoin-Anteil, eine „Cloud-Rating“-Story im chinesischen ADR-Ökosystem sowie eine Aktienplatzierung, die absichtlich an die Nicht-US-Investoren gerichtet ist. Die Platzierung durch Alibaba als Teil einer Kryptowährungsrotation ist verlockend – aber es handelt sich dabei um zwei unterschiedliche Dinge: Einerseits ist es die Bildung von Aktienkapital, andererseits die Nutzung von Derivaten. Beides hat etwas gemeinsam – einen marginalen Käufer. Beide Prozesse verlangen dasselbe Geld aus Asien, das nicht in den USA investiert wird: Kryptowährungen durch Retail-Margin-Flüsse, die während der Krise entstanden sind und dann wieder verschwinden; Alibaba durch eine Platzierung von 10 Milliarden Dollar, die an alle Investoren außerhalb der USA gerichtet ist.

Die „unschuldige“ Interpretation verdient trotzdem ihre Position. Die koreanische Stunde könnte nichts weiter sein als ein kurzer Anstieg – ein kurzer Rückfall, der wieder zurückgekehrt ist. Ein Markt, in dem jeweils 2,7 Milliarden und 529 Millionen Dollar in entgegengesetzte Richtungen gehen, könnte einfach ein Markt sein, in dem die Hebelung auf beiden Seiten hoch war und die Buchhaltung wieder ausgeglichen wurde. Unter dieser Interpretation ändert sich nichts; eine Woche Volatilität führt dazu, dass die Margen an beiden Enden neu bewertet werden. Die Karte bleibt nur dann gültig, wenn die Daten über den Fluss immer in dieselbe Richtung zeigen.

Die Daten werden an zwei Stellen aktualisiert – und beide Aktualisierungen erfolgen am Montag. Für Korea: Achten Sie auf die Entwicklung in Asien. Falls die Umsätze in Seoul wieder auf das Niveau des letzten Jahres sinken – also auf das Niveau, das zu einem Rückgang der Gewinne um 85% führte – dann war der Samstag eine Zeit, in der der Markt ruhig war. Der marginale Käufer blieb zu Hause. Wenn die einstündigen Umsätze bei etwa 1,15 Billionen Won als Muster erkennbar sind, anstatt nur als Ausreißer, dann hat der Einzelhandelsmarkt wieder seine Normalität zurückgewonnen. Für die Karte: Achten Sie auf die Aktualisierung am Montag. Ein niedriger Preis für ein kleines Buch bedeutet, dass der geforderte Preis von 10 Milliarden Dollar abgeklungen ist. Der Preis für das AI-Container-Symbol bleibt also unverändert. Ein hoher Preis bei einem niedrigen Preis bedeutet, dass die Poolgröße, die durch das Krypto-Produkt entstanden ist, dieselbe ist wie die Poolgröße, die Alibaba festlegt hat. Das Signal, das die These der Rotation zerstören könnte, ist das, was man immer notieren sollte: Eine Trendrichtung ist nicht gleich eine Migration. Zwei Meme-Coins nehmen wieder den Umsatz auf, während Bitcoin konzentriert bleibt – das ist nur Unsinn auf dem Chart. Der Umsatz ist seit fünf Sitzungen weggegangen. Behalten Sie den Tag so, wie er war: Eine Stunde mit einem Umsatz von 529 Millionen Dollar in Seoul, ein leerer Meme-Container, ein geforderter Preis von 10 Milliarden Dollar. Die Umkehr ist nicht vorhersehbar – die Daten bewegen sich weiterhin.