KBR behält die Verträge, die der Markt nicht auszeichnet.

KBR gab am Mittwoch bekannt, dass das britische Justizministerium…Ich habe es ausgewählt, um die neue Rolle „Workplace Services Management“ zu nutzen.Im Mittelpunkt des Plans des Ministeriums steht die Überarbeitung der Art und Weise, wie das Ministerium seine Gefängnisse, die Strafanstalten und die Gerichtsgebiete verwaltet. Auf dem Papier ist es zwar nur eine kleine Sache…Rund 188 Millionen Pfund, einschließlich Optionen – also etwa 245 Millionen US-Dollar – über fünf Jahre verteilt, mit bis zu zwei Optionjahren.Das entspricht etwa 36 Millionen Dollar pro Jahr – bei einem Unternehmen, das 8 Milliarden Dollar Umsatz macht. Es handelt sich dabei um eine Zahl, die allein nicht dazu führt, dass eine Aktie an Wert gewinnt.

Aber es lohnt sich trotzdem, es zu lesen – schließlich ist es der neueste Eintrag in dem interessantesten „Disconnect“ in diesem Aktienmarkt: KBR gewinnt weiterhin Aufträge, während der Markt die Aktienpreise weiter senkt. Die Aktienkurse liegen jetzt bei etwa 37,90 Dollar – ein Rückgang von etwa 27% gegenüber dem 12-monatigen Höchststand von 52,23 Dollar. Für das Jahr 2026 gibt es viele Auszeichnungen für KBR.Der Vertrag über 8 Milliarden Dollar der National Science Foundation zur Durchführung von Forschungen in der Antarktis., 2,459 Milliarden US-Dollar für die Gesundheitsversorgung von NASA-Astronauten449 Millionen US-Dollar für Logistikaufträge der US-Armee, 350 Millionen US-Dollar vom US Geological Survey.Ein Vertrag im Wert von 95 Millionen Dollar für die digitale Ingenieursarbeit im Raumfahrzeugbereich.Und jetzt das Ministerium der Justiz.

Die offensichtliche Schlussfolgerung ist, dass KBR ein Unternehmen im Niedergang ist. Die Umsätze haben dieses Jahr keinerlei Zuwachs gezeigt – im ersten Quartal sind sie um 5% zurückgegangen, im zweiten Quartal um 2%. Das Unternehmen ist…Im Juni 2025 wurde das Unternehmen HomeSafe aus dem Militär- und Haushaltssektor ausgeschlossen.Eine echte Verlässlichkeit wurde zerstört. Es verlor etwas…180 Millionen Dollar – NASA versucht erneut, den Aufstieg zu erreichen.Im März. Die größte Auszeichnung, die es in letzter Zeit gab, wird mit Protesten beantwortet. Der Markt geht davon aus, dass es sich um ein schrumpfendes Unternehmen handelt, und legt den Preis bei etwa 11-fach den durchschnittlichen Gewinn fest.

Der Schlüssel zur Geschichte ist, dass der Psychotherapeut eine bestimmte Altersangabe sowie einen Namen hat – nicht aber eine bestimmte Struktur. Die Einnahmen sind stabil geblieben – aus einem Grund: Die Leitung markiert jedes Quartal alles als „problematisch“. Der Anstieg der Arbeit im Bereich Logistik, die für die US-Truppen in Europa erforderlich ist, wird dabei ignoriert.Der Notfallplan von EUCOM verläuft genau wie erwartet.. Die Umsätze im vierten Quartal sanken um 11%.Aufgrund des langsamen Tempo bei den Auszeichnungen sowie der reduzierten Umfang der EUCOM-Maßnahmen fiel der erste Quartal um 5%. Im zweiten Quartal war die Entwicklung positiv: ein Plus von 2%. Wenn man jedoch den Einfluss der Umstände ausklammert, beträgt der Plus von etwa 5%.

Dann schauen wir uns an, was in diesem zweiten Quartal tatsächlich verbessert wurde.Der angepasste EBITDA stieg um 7% auf 258 Millionen Dollar – der Marge erhöhte sich dabei auf 13,0%.Der angepasste EPS stieg um 9% auf 0,99 Dollar – das ist etwa 0,08 Dollar mehr als der Branchenstandard. Der berichtete Betriebsgewinn sank um 11%. Doch das betrifft nur die einmaligen Kosten, die im Bericht erwähnt werden. Der berichtete EPS von 0,75 Dollar gegenüber 0,99 Dollar ist der Preis der Unternehmensspaltung – nicht ein Zeichen dafür, dass das Unternehmen nicht mehr funktioniert. Das Unternehmen bestätigte erneut seine Jahresziele für den zweiten Quartal: Umsatz zwischen 7,90 und 8,36 Milliarden Dollar, angepasster EBITDA zwischen 980 und 1,04 Milliarden Dollar sowie angepasster EPS zwischen 3,87 und 4,22 Dollar.

Die Aufträge unterstützen dieselbe Situation. Der Überbau sowie die verfügbaren Aufträge beliefen sich im Juni auf 23,0 Milliarden Dollar bei einem Buch-to-Bill-Verhältnis von 1,1x. Dabei werden noch weitere 10,6 Milliarden Dollar an Aufträgen nicht berücksichtigt, die noch in der Kritik sind. Die Prozess- und Technologieseite, die als „neue KBR“ weiterbestehen wird, hatte einen Rekordüberbau von 5,5 Milliarden Dollar sowie ein Buch-to-Bill-Verhältnis von 1,5x. Die Auftragsbücher nehmen zu, die Bestände sinken.

Da passt die Auszeichnung des Justizministeriums genau ins Bild. Sie ist zu klein, um die Finanzen zu beeinflussen – aber es handelt sich dabei um eine dauerhafte Beziehung, keine einmalige Angelegenheit. KBR hat bereits…Jahrelang war er der Ansprechpartner für die Einrichtungsverwaltung des Ministeriums.Und das überträgt die „Workplace Services Management“-Abteilung des umgebauten Gefängnis- und Bewährungsprogramms in die Verwaltung. Das Gerichtsgebiet kann als zusätzlicher Aspekt berücksichtigt werden. Es handelt sich dabei um wiederkehrende internationale-Regierungsaufgaben – genau wie das, für dessen Wachstum KBR in diesem Quartal belohnt wurde. Dabei geht es um eine Branche, die bald eigenständig geführt werden wird.

Dieser Split ist der vorgesehene Auslöser. KBR plant, seine Mission Technology Solutions-Abteilung in eine eigene öffentliche Gesellschaft umzuwandeln.Trinzic am 4. Januar 2027 – es handelt sich dabei um eine steuerfreie Transaktion.mitDie Investorenveranstaltungen für beide Unternehmen sind für November geplant.Diese Entscheidung zwingt den Markt dazu, die Bedeutung eines gemischten Konzerns nicht mehr zu schätzen. Die einzelnen Bestandteile dieses Konzerns sind bereits öffentlich erhältlich: Im Fiskaljahr 2025 erzielte das Regierungsgeschäft Einnahmen von 5,58 Milliarden Dollar, wobei etwa 579 Millionen Dollar auf den anpassungsbereinigten EBITDA entfielen. Das Geschäft für Prozess- und Technologieentwicklung hingegen erzielte Einnahmen von 2,2 Milliarden Dollar, wobei der anpassungsbereinigte EBITDA bei etwa 497 Millionen Dollar lag – das entspricht einem Marge von fast 20%. Das sind zwei verschiedene Investitionsszenarien, die mit demselben Aktienwert verbunden sind.

Nutzen Sie den Preis aus. Bei 37,90 Dollar beträgt der Marktpreis etwa 9,4-mal das Mittelwert der von der Firma selbst festgelegten angepassten EBITDA-Ziele. Das ist weniger als die niedrige Zehn-Prozent-Marke, die die größeren Unternehmen im Bereich Regierungsdienstleistungen erreichen. Der Unternehmenswert beträgt etwa 7 Milliarden Dollar, während die vorgeschriebenen angepassten EBITDA-Ziele etwa 1 Milliarde Dollar betragen – also etwa 7-mal so hoch. Hinzu kommt noch ein Dividend von etwa 1,8 Prozent von einem Unternehmen, das seit 17 Jahren kontinuierlich Dividenden gezahlt hat. Damit wird das Aktienpaket nicht nur nach dem Wert bewertet – es wird auch so bewertet, als würde der Rückgang unendlich weitergehen.

Der Rabatt ist nur dann lohnenswert, wenn die genannten Bedingungen erfüllt sind. Der Antarktispreis beträgt 8 Milliarden Dollar – das ist eine Obergrenze über 20 Jahre hinweg.Es wird von Battelle in einer formellen Klage angefochten. Dabei wird argumentiert, dass die NSF nicht berücksichtigt hat, dass KBR eine Tochtergesellschaft gegründet hat.Wenn das passiert, wird der ungebuchte Betrag von 10,6 Milliarden Dollar weiter abnehmen – und die „International Engine“-Story wird immer weniger bedeutungsvoll. NASA, ein wichtiger Bundesstaatsempfänger, verlagert bereits seine Arbeit auf zivile Beamte. Stattdessen hat NASA einem Konkurrenten einen Betrag von 1,8 Milliarden Dollar zur Verfügung gestellt. Der Margientiefstand für Prozess-Technologie sank im letzten Quartal auf 18,2 % gegenüber 21,9 %. Die Führung behauptet, dass dies wieder gutgemacht werden kann – doch ein Skeptiker möchte gerne etwas mehr Beweise sehen. Jeder dieser Faktoren könnte dazu führen, dass der Rabatt weiterhin bestehen bleibt.

Das ist die ehrliche Art, es zu darstellen. Der MoJ-Award ist zwar klein, aber gleichzeitig auch strategisch wichtig: Er zeigt, dass ein langfristiger internationaler Staatsanbieter weiterhin erfolgreich ist – während die Marktpreise seine Zukunft negativ bewerten. Die Zahlen hinter diesem konstanten Umsatz sind nur eine Art „veraltete“ Kennzahl sowie Unternehmensdividenden. Der Aktienkurs liegt bei etwa 9,4-mal den angepassten Gewinnen, die das Unternehmen für dieses Jahr anbieten will. Das bedeutet, dass man abwägen muss, ob die Prognosen des Marktes oder die Aussagen des Unternehmens richtig waren. Das ist also der gesamte Handel mit einem bestimmten Multiplikator: Bei etwa 9-mal den angepasten Gewinnen und dem noch vorhandenen Auftragsvolumen wird der Aktienkurs nicht den tatsächlichen Geschäftsbedingungen entsprechen. Und wenn die Proteste oder die Budgetprobleme eintreten, kostet das doch nicht viel – denn die schlechten Nachrichten sind bereits im Preis enthalten.