Kalshis erste lebenslange Sperre ist seine wichtigste „Handelsmöglichkeit“.

In den Tagen vor der Rede des Staatspräsidenten im Februar ließ Kalshi, ein Unternehmen, das „Ereignisverträge“ abwickelte, die Leute wetten, ob George Santos erscheinen würde. In der Nacht vor der Rede…Der Markt schätzt die Teilnahme des ehemaligen Republikanischen Abgeordneten auf fast 75%.Herr Santos wurde im Jahr 2023 aus dem Haus abgezogen.Er wurde von Präsident Donald Trump vorzeitig aus dem Gefängnis entlassen – nach einer siebenjährigen Haftstrafe.Für Betrug und Identitätsdiebstahl – hatte auf X geschrieben, dass er es tun würde.Hier sind die Leute, die für den Staat der Union im Saal sind.Er hatte auch still darauf gewettet, dass er nicht erscheinen würde – auf derselben Plattform. Am nächsten Tag gab er bekannt, dass er „vom Flughafen aus zuschauen“ würde. Er tauchte jedoch nicht auf. Die Verträge wurden zu seinem Vorteil gelöst, und er machte einen Gewinn von unter 18.000 Dollar.

Die Antwort – nicht das Betrügen – ist die Geschichte. Am 31. AugustKalshi verhängte die erste lebenslange Sperre in seiner Geschichte und verfolgte ihn mit einer Geldstrafe von 71.356 Dollar.Ein Monat zuvor hatte die Commodity Futures Trading Commission (CFTC)…Derjenige hatte ihn wegen „manipulativer Handelsaktionen“ bezüglich eines Vertrags für ein Ereignis im Staat der Union verfolgt., Es wurde eine Einigung mit Herrn Santos erzielt – für etwa 35.000 Dollar – und eine dreijährige Handelsverbote-Strafe.Privatbörsen bestrafen ihre Kunden normalerweise nicht härter als der Staat. Die Ausnahme zeigt, welche Art von Geschäftsmarktpreisprognosen es gibt.

Sie sind zu einem wichtigen Vermögenswert geworden. Kalshi ist ein von der CFTC regulierter Handelsplatz, der im Jahr 2018 gegründet wurde.Die Bewertung stieg von etwa 5 Milliarden US-Dollar zu Beginn des Jahres 2025 auf 11 Milliarden US-Dollar bis Dezember und auf 22 Milliarden US-Dollar im Frühjahr.Es ist jetzt so.Es wird berichtet, dass die Unternehmenswerte mindestens 750 Millionen US-Dollar betragen – bei einer Bewertung von etwa 40 Milliarden US-Dollar.In diesem Jahr wurde es verzeichnet.Es erlebten ihre ersten Milliarden-Dollar-Trades sowie einen wöchentlichen Umsatz von fast 9 Milliarden Dollar.. Robinhood, der Retail-Broker, erzielte im zweiten Quartal Einnahmen von 156 Millionen Dollar durch Event-Kontrakte – das ist mehr als zehnmal so viel wie im Vorjahr.Jedes dieser Zahlen beruht auf einem einzigen Versprechen: dass die angegebenen Preise echt sind. Insiderhandel stört dieses Versprechen nicht – es widerspricht ihm vielmehr.

Unter dem Karneval gibt es ein System, das es wert ist, verstanden zu werden. Das Produkt eines Prediction Market ist der Preis – eine Wahrscheinlichkeit, die aus vielen „Geldbeuteln“ gewonnen wird. Jeder Votum wird dabei durch Geld statt durch Meinungen unterstützt. Ein Insider mit privaten Informationen kann dieses Produkt beeinflussen; ein Insider, der auch die Nachrichten produzieren kann, beeinflusst es noch mehr. Mr. Santos’ Artikel über den Flughafen war keine Kritik am Markt – es handelte sich um Informationen, deren Wert im Markt bewertet wurde. Deshalb ist Kalshis Regel ungewöhnlich und bedeutsam: Niemand darf handeln, wenn er „in der Lage ist, den Ausgang des eigentlichen Ereignisses zu beeinflussen“. Die Aktienmärkte haben dieses Problem schon vor langer Zeit durch Gesetze gegen Insiderhandel gelöst. Prediction Markets, die das Verhalten derjenigen, die dieses Verhalten am besten kennen, bewerten, entwickeln erst jetzt eine ähnliche Lösung.

Sie bauen es öffentlich und es wird immer größer.Im Februar verbot Kalshi einen Politiker aus Kalifornien, der etwa 200 Dollar auf seine eigene, unwahre Chance als Gouverneur gewettet hatte.. Im April haben seine Überwachungssysteme drei Kongresskandidaten erfasst. Einen von ihnen wurde vor dem Handel mit ihm blockiert, und alle drei wurden für fünf Jahre suspendiert.Im Juni, bevor die CFTC ihre Entscheidung traf, war die Plattform noch nicht fertig.Mr. Santos’ Februarwetten wurden an die Bundesstaatsanwälte übergeben.Die Leiter der Durchsetzungsbehörden beschreiben eine Politik, bei der keine Handelaktion zu klein ist, um bestraft zu werden. Die Eskalationen sind absichtlich – jede öffentliche Erfassung zeigt, dass die Behörden selbst regulieren; das ist die einzige Legitimität, die ein Markt für die Ehrlichkeit anderer Menschen haben kann.

Die Grenzen sind genauso offensichtlich wie die Mechanismen, die dafür verwendet werden. Herr Santos konnte seine Handlungen für einen großen Teil eines Monats ungehindert fortsetzen – er wurde erst entdeckt, weil er berühmt ist. Die Beträge waren jedoch gering, und ein Aufsichtsbeamter beachtete die Angelegenheit. Der Verantwortliche für die Überwachung bei Kalshi stellte fest, dass er der einzige von den Untersuchten war, der sich weigerte zuzuarbeiten. Die Überwachung, die bei einer „cartoonhaften“ Prominente funktioniert, ist keine Garantie dafür, dass sie auch bei Millionen anonymer Spielern funktionieren wird. Die Überwachung der Kandidaten im April ist außerdem neu und kostspielig. Die externe Druckkraft ist dabei real.Der Generalstaatsanwalt von Arizona hat Kalshi beschuldigt, eine illegale Glücksspielaktivität zu betreiben.Illinois und New York haben staatliche Mitarbeiter daran gehindert, auf Basis interner Informationen Marktpreise vorherzusagen. Der Kongress hat Gesetzentwürfe eingereicht, um die Nutzung dieser Plattform durch Beamte einzuschränken.

Das ist der „Handel“, um den sich eine Bewertung von 40 Milliarden Dollar dreht: Der Handelsplatz muss die Durchsetzung von Regeln so schnell gestalten, dass die Versuchungen zur Betrug nicht zunehmen. Für den Einzelinvestor ist die Beteiligung indirekt – Kalshi ist eine Private Company; die angekündigten Investitionen werden von Sequoia Capital und Wellington Management vorangetrieben. Die Öffentlichkeit wird durch Broker wie Robinhood erreicht. Der Test ist die Mitte des Jahreswahlen im November – in dieser Zeit erwarten die Prognosemärkte ihre höchsten Volumina sowie die besten Voraussetzungen für Betrug. Herr Santos dankte Kalshi für die lebenslange Sperre und fragte, wie lange das noch dauern wird.„Ihr Leute“ wäre da.Er hat, unbeabsichtigt, die Antwort gegeben, die sein Skeptizismus nicht erreichen kann: Die öffentliche, glaubwürdige Bestrafung eines Insiders ist die günstigste Art der Absicherung für den Markt. Die Frage, die Investoren beantworten sollten, ist nicht das Volumendiagramm, sondern die Durchsetzungsfähigkeit – jeder Betrüger, der gefangen wird, bedeutet einen Preisaufschlag, der billig erworben wird; jeder, der entkommt, bedeutet eine Verluste des Wertes des Unternehmens.