Der Job Report hat den Aufschwung der Fed bei der Erhöhung der Zinsen wiederbelebt – und führte dazu, dass die 30-Jahres-Sterblichkeitsrate über 5% lag.

Die USA schufen im August 162.000 Arbeitsplätze. Allein das ist eine gute Zahl – weder spektakulär noch besorgniserregend. Das Problem ist jedoch das, was erwartet wurde: etwa 53.000 Arbeitsplätze. Die tatsächlichen Zahlen waren also niedriger.Etwa dreimal so viel wie die Prognose.Es war so laut, dass es die Kosten beeinflusste, die der Bondmarkt für die Darlehen an die Regierung verlangt. Die Zinsen für Staatsanleihen stiegen, und die Händler schätzten die Wahrscheinlichkeit eines Zinsanstiegs durch die Federal Reserve bei der Sitzung im September auf etwa drei von fünf Fällen.

Die meisten Kommentare betrachten das als eine einfache Geschichte – starke Arbeitsplätze, also muss die Fed die Zinsen erhöhen, damit die Renditen steigen und die Aktienkurse sinken. Das ist logisch, aber die Betonung ist falsch. Wichtig ist vielmehr, wo man in dieser „Geschichte“ hinschaut – denn die Reaktion auf den Arbeitsbericht sagt weniger aus als die Renditen, die kaum verändert wurden.

Die Fed diskutiert eine Erhöhung der Zinsen – keine Senkung.

Das Erste, was man klarstellen muss – und das auch am einfachsten vergessen werden kann – ist, dass es sich um einen wieder in Gang gesetzten Kontraktzyklus handelt, nicht um einen unterbrochenen Kontraktzyklus. Der联邦-Finanzzins liegt bei3,50 % bis 3,75 %In den letzten paar Jahren wurde der Markt darauf trainiert, nur eine Frage zu stellen: Wann kommen die Zinsänderungen? Diese Frage existiert nicht mehr. Die aktuelle Debatte bis September dreht sich um die Frage, ob die Fed wieder Zinserhöhungen vornehmen wird.

Diese Umkehrung hat einen Grund – und das sollte ein Anfänger verstehen. Die Zinsen für Staatsanleihen sind die Diskontrate für alles. Sie sind der Preis von Geld über die Zeit. Wenn dieser Preis steigt, sinkt der aktuelle Wert jeder zukünftigen Cashflows. Der Effekt tritt nicht gleichmäßig ein – er trifft am stärksten auf lange Anleihen, deren einzige Auszahlung erst in Jahrzehnten stattfindet, sowie auf die teuersten Aktien, deren Bewertung von den Einnahmen in der Zukunft abhängt, nicht von heute.

Das ist der mechanische Prozess, durch den eine Arbeitnummer, die man kaum bemerkt hat, letztendlich zu Geld auf dem Konto führt.

Beobachten Sie nur das lange Ende – nicht das 2-Jahres-Zeitraum.

Dies ist der Teil der Entwicklung, der Ihre Aufmerksamkeit verdient – und es ist nicht das Anfangsthema, auf dem die Fed tätig ist. Als das Bericht vorlag, lag die Rate für die 2-Jahres-Treasury-Anleihen – also die Rate, die die Politik der Fed am besten widerspiegelt – bei etwa 4,41 %. Die Rate für die 10-Jahres-Treasury-Anleihen lag bei 4,80 %.Der 30-jährige Anteil betrug 5,26%..

Der Zeitraum von 30 Jahren ist interessant – und es war keine Überraschung. Er lag seit etwa einem Monat bei knapp über 5%. Mitte August war das noch so.Das Wertpapier erreichte einen Anstieg von 5,31 %, was der höchste Wert seit 19 Jahren ist.Man macht sich Sorgen wegen der anhaltenden Inflation und der Größe der Staatsverschuldung. Die Arbeitsbeschaffungsstatistik bestätigte diese Situation noch weiter und brachte den langfristigen Trend wieder in Richtung dieser Probleme.

Der 30-jährige Zinssatz ändert sich nicht auf einer einzigen Fed-Meeting. Er spiegelt wider, was der Anleihenmarkt über die Inflation über die Jahrzehnte denkt – sowie wie viel Schulden die US-Bundesregierung verkaufen muss, um das Land finanziert zu halten. Das ist also die Struktur des gesamten Systems. Und es hat einen Monat lang abgestimmt auf ein Niveau, das eine ganze Generation von Investoren nie gesehen hat. Wenn sowohl der zweijährige als auch der 30-jährige Zinssatz steigt, bedeutet das normalerweise zwei unterschiedliche Dinge: Die Preise für nächsten Monat sind entscheidend – und die Preise für die langfristige Entwicklung sind entscheidend für das System, das jeden Monat entscheidet.

Eine Inflation – dann eine Entscheidung.

Das andere, was diese Woche zeigte, ist, dass niemand wirklich etwas weiß. Die Chancen für einen Aufstieg schwankten.Etwa 70% am Mittwoch.Nach den Kommentaren der Fed-Beamten ist die Entwicklung etwa gleichmäßig – und danach wieder auf etwa sechs von zehn Werte nach dem Arbeitsmarktbericht. Alles innerhalb von vier Tagen. Das ist das Ergebnis einer von Daten abhängigen Fed-Entscheidung.

Die Entscheidungsträger selbst sind geteilt – und der Bericht hat weniger geändert, als man denkt. Gouverneur Christopher WallerDie Augustzahlen wurden als „zufriedenstellend“ bezeichnet.Er sagte, dass er stabil bleiben könne, falls die Inflationsrate sinkt. Der Vorsitzende Kevin Warsh betonte hingegen, dass es noch mehr Verbesserungen geben müsse, bevor man sicher sein kann, dass die Zinsen tatsächlich so hoch sind wie erwartet. Die Entscheidung erfolgt am 15.-16. September, nach den Daten zu den Konsum- und Produzentenpreisen der nächsten Woche. Nur eine einzige Inflationsmeldung wird entscheiden, ob die Preisänderungen dieser Woche echt waren oder nur Einbildung.

Das ist das Bedingungsfaktoren, das wichtig ist. Wenn der CPI stark steigt, dann ist die Erhöhung des Zinses bereits festgelegt – und eine Zinssteigerung von über 5% hat noch weiter Raum, weiter zu gehen. Wenn der CPI hingegen sinkt, dann verkehrt sich alles um: Die „Hike-Bets“ sowie die Bewegungen des Zinssatzes ändern sich – denn das Ergebnis im September hängt immer von den Zahlen der nächsten Woche ab, nicht von den Arbeitszahlen.

In der Zwischenzeit ist es wichtig zu beachten, dass der Split-Screen-Effekt besteht: Der S&P 500 sank am Freitag nur um 0,4%. Dennoch ist er im Jahr bisher um etwa 13% gestiegen. Die längsten Staatsanleihen hingegen sind im Laufe des Jahres zurückgegangen. Ein Markt hat monatelang versucht, eine höhere Rendite für die Zukunft zu berechnen – während der andere Markt das bisher ignoriert hat. Die Arbeitsstatistiken vom Freitag haben dazu beigetragen, zu zeigen, welcher Markt eigentlich die richtigen Preise festlegt. Die Inflationsdaten nächste Woche werden zeigen, ob der Aktienmarkt nun beginnen muss, sich anzupassen.