„Jobs’ ‚Bright Spot‘“ ist eigentlich nur ein Rückspiegel. Schauen Sie mal, was er mit den Zinssätzen gemacht hat.

Die USA haben hinzugefügtIm August gab es 162.000 Arbeitsplätze – die Arbeitslosenquote blieb bei 4,1%.Und die Schreiber der Headlines greifen immer wieder zur gleichen Formulierung zurück: „Positive Entwicklung für die Wirtschaft“. Wenn meine erste Reaktion auf diese Nachrichten ist, dass ich erleichtert bin – denn die Gerüchte über die Rezession waren übertrieben, vielleicht ist es endlich sicher, sich wieder gut über den Markt zu fühlen – dann verstehe ich das. Genau so sind diese Berichte auch konzipiert.

Aber hier ist das Problem: Die monatlichen Lohnzahlen sind ein zurückliegender Indikator. Sie zeigen dir nur das, was bereits geschehen ist – nicht das, was noch kommen wird.bis zu 59%Das ist der Teil, den Sie beachten sollten – schließlich sind die Zinssätze die Diskontsätze, mit denen jeder zukünftige Ertrag Ihrer Investitionen berechnet wird – einschließlich Dividenden. Ein Bericht, der wie gute Nachrichten klingt, kann den Kostenaufbau des Geldes erhöhen, das Ihr Portfolio auf die Zukunft leihen muss. Und das ist die Zahl, die letztendlich in der Portfoliobericht angegeben wird.

Was die Menge sah – und was wirklich bewegt wurde.

Auf den ersten Blick war der Bericht eindeutig positiv. Die Arbeitgeber schufen 162.000 Arbeitsplätze.Einschätzungen von etwa 55.000UndDer zuvor gemeldete Rückgang von 23.000 wurde vollständig korrigiert – er wurde in einen Gewinn von 21.000 umgewandelt.Mit anderen Worten: Es war stärker als die vorhergesagte Trendrichtung und auch stärker als die Erwartungen der Umfrageergebnisse.

Aber man sollte die Daten bezüglich der Löhne und des Marktes nicht nur aufgrund dieser Zahlen als ein Zeichen für eine Verschärfung betrachten. Das kommt nicht von heute auf morgen. Unter dem neuen Vorstand…Bei ihrer Juli-Sitzung hielt die Fed die Zinssätze bei 3,5% bis 3,75% aufrecht – mit einer Stimmenzahl von 9 zu 3.Mit dem Dissidenten-Trio, das für eine sofortige Erhöhung fordert.Die Inflationsrate liegt immer noch bei 3,4%.– Die Arbeitsmarktsituation liegt sogar deutlich über dem 2-Prozent-Ziel, obwohl die Zinsen im Juni um 3,5 Prozent gesenkt wurden. Ein Arbeitsmarkt, der jeden Monat 162.000 Arbeitsplätze schafft, sagt einer hawkischen Zentralbank etwas Wichtiges aus: Die Wirtschaft kann höhere Zinsen ohne Probleme verarbeiten. Deshalb erhöhten die Händler ihre Chancen auf eine Erhöhung der Zinsen um ein Viertelprozent.Die Treffen am 15. und 16. SeptemberUnd der Renditefaktor für die 2-jährige Staatsanleihe – das Laufzeitdatum, das am stärksten von der Politik der Fed beeinflusst wird.Steigerung um 7,6 Prozentpunkte auf 4,41%.Innerhalb einer Stunde.

Das ist die invertierte Form, mit der man festhalten kann, was wichtig ist. Die Anzahl der Arbeitsplätze, die „beweisen“, dass die Wirtschaft gesund ist, ist dieselbe Zahl, die der Fed eine Grundlage gibt, um die Geldpolitik weiterhin restriktiv zu halten. Stärke in diesem System hat jedoch einen Preis.

Die beruhigende Zahl, über die niemand einen Schlagzeile geschrieben hat

Hier ist die „verborgene“ gute Nachricht – und sie ist wichtiger als der Lohnauszahlungsbetrag: Die Lohnsteigerung nimmt ab.Der durchschnittliche Stundenlohn stieg im August um 3,1% gegenüber dem Vorjahr – das ist der langsamste Anstieg seit Mai 2021.Und das ist kaum über den Prognosen hinaus. Die starke Beschäftigungsentwicklung in Kombination mit einem langsamen Lohnwachstum entspricht dem besten Ergebnis, das ein Zentralbanker erwarten kann. Das bedeutet, dass der Arbeitsmarkt weiterhin Einnahmen generiert – doch es entsteht keine neuen Lohn-Preisspirale, die dazu führen würden, dass die Fed weitere aggressive Maßnahmen ergreifen müsste. Die Analysten betrachten diese Daten als „kein Problem“ für die Inflation.

Diese Unterscheidung ist für Sie wichtig. Ein „positivem“ Schlagzeile plus eine Lohnsteigerung von 4% wäre wirklich besorgniserregend – es handelt sich dabei um eine Inflation, die als gute Nachricht dargestellt wird. Ein positiver Schlagzeile plus eine Lohnsteigerung von 3,1% hingegen ist etwas anderes: Die Wirtschaft produziert zwar, aber ohne den Preisdruck, der eine aggressive Politik der Federal Reserve erfordern würde.

Der 30-jährige Anleihenvertrag ist das wahre Indikator für die Situation.

Nun sollten wir uns von dem täglichen Lärm distanzieren. Die Anleihen der US-Notenbank für eine Laufzeit von 2 Jahren bewegen sich entsprechend der Sitzung der Fed in ein paar Wochen. Die langfristigen Anleihen hingegen nicht. Und die langfristigen Anleihen zeigen etwas, was die kurzfristigen Anleihen nicht können.Der Zins für Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 30 Jahren lag bei 5,25 %, während der Zins für Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren bei 4,79 % lag.Eine Rendite von fünf Prozent und vierzig Prozent über einen Zeitraum von 30 Jahren spiegelt nicht die Entscheidungen der Fed für morgen wider. Es spiegelt vielmehr eine Situation wider – in der strukturelle Faktoren wie Energieausfälle, Deglobalisierung sowie hohe Regierungsverschuldungen dazu führen, dass die Inflation und die Zinssätze langfristig weiterhin hoch bleiben. Das ist die Umgebung, in der die Investoren sich befinden. Dieser Bericht ist daher nur eine weitere Bestätigung dieser Situation – keine Veränderung der Strategie der Investoren.

Was tun eigentlich Dividend-Investoren mit diesem Phänomen?

Lassen Sie also nicht zu, dass die „leuchtenden Punkte“ dazu führen, dass Sie nichts tun oder das Risiko eingehen, nur wegen eines guten Preises etwas zu kaufen. Eine Jobanzeige ist nur ein Monat lang erhaltene Daten – sie legt keine Tendenz fest, und sie bestätigt auch keinesfalls, dass es sinnvoll ist, etwas zu kaufen, nur weil der Preis diese Woche niedriger oder aufregender ist.

Dieser Bericht macht den Filter, durch den ich jeden Kandidaten prüfe, noch präziser. In einer Situation, in der die Inflation über 2% liegt und die Renditen langfristiger Anleihen mehr als 5% sind, sind nur die Unternehmen, die eine echte Preismacht haben – also diejenigen, die in der Lage sind, die Preise zu erhöhen, ohne ihre Kunden zu verlieren – diejenigen, die Ihr Einkommen schützen können. Das bedeutet auch, dass sie in der Lage sind, eine Lohninflation von 3% auf die Kunden weiterzugeben. Dadurch werden die meisten Unternehmen sofort ausgeschlossen. Dann prüfen wir die zweite Verteidigungslinie: Kann der freie Cashflow die Dividenden finanzieren? Und kann das Bilanzbild bei hohen Diskontraten überleben? Eine Dividendenertierung, die zwar groß erscheint, aber nicht durch freien Cashflow unterstützt wird, ist kein Einkommen – es handelt sich dabei um eine Zahlung, die letztendlich reduziert werden muss.

Der Bericht, wenn man ihn richtig interpretiert, unterstreicht die Stärke dieser Unternehmen noch weiter: Die Cashflüsse in der realen Wirtschaft, die Solvenzstärke sowie die Dividendenzuwachsung werden durch das tatsächliche Einkommen des Unternehmens finanziert. Eine starke Beschäftigung bei gleichzeitig niedrigeren Löhnen ist also ein „freundliches“ Szenario für diese Unternehmen. Man sollte jedoch nicht den positiven Bericht als Zeichen dafür betrachten, dass man jetzt alles tun darf – ohne Rücksicht auf die Disziplin. Die „Yield“- Zahlen, die zu gut erscheinen, sind meist auch so – und die wichtige Zahl in dem Bericht war nicht 162.000, sondern der 4,41-prozentige Kostenaufbau, der dazu beigetragen hat, den Yield höher zu machen.