Japan: Ein Anstieg der Gewinne von 24,6 Prozent – Lesen Sie die Grundfaktoren, beherrschen Sie die Entwicklung der Auszahlungen.

Japan berichtete diese Woche, dass die gewöhnlichen Gewinne in allen nicht-finanziellen Branchen gestiegen sind.24,6 % im Quartal April–Juni – ein Rekordwert von 44,7 Billionen Yen.Rund 280 Milliarden Dollar bei den aktuellen Wechselkursen – das ist ein siebtes Quartal in Folge von positiven Werten. In diesem Kontext könnte das als ein Kaufsignal angesehen werden. Lesen Sie die Informationen zweimal, bevor Sie handeln – schließlich ist die Zahl real und die „Geschichte“, die in der Überschrift beschrieben wird, ist nicht unbedingt die wichtige Geschichte.

Was die Zahl tatsächlich misst.„Einfacher Gewinn“ ist das Standardmaß für den Gewinn eines Unternehmens in Japan. Es handelt sich dabei um den Gewinn, der nach Abzug der Betriebskosten sowie der Nettenniederlagen, Dividenden und Währungsgewinnen oder -verlusten vor Steuern übrig bleibt. Die quartalsweise Erhebungen des Finanzministeriums umfassen im Grunde alle japanischen Unternehmen – sowohl börsennotiert als auch nicht börsennotiert – mit Ausnahme von Banken und Versicherungen. Deshalb liegt der Gesamtwert von 44,7 Billionen Yen weit über den etwa 21 Billionen Yen, die die 500 größten börsennotierten Unternehmen in diesem Zeitraum erzielten. Beide Umfragen berichten dasselbe; sie messen lediglich unterschiedliche Bereiche aus.

Das erste auffällige Merkmal ist die Trennung zwischen der oberen und unteren Linie.Die Umsätze stiegen um 5,9%.Während der normale Gewinn um 24,6 Prozent stieg – mehr als viermal so schnell. Allein die Umsätze allein reichten nicht aus; es waren die Margen, die den Erfolg sicherten. Die japanischen Unternehmen erhöhten ihre Preise und deckten ihre steigenden Kosten ab – dadurch vergrößerten sich die Gewinnmargen. Das ist das, worauf ein Dividendengrowth-Investor achten sollte: Ein Markt, in dem die Margen durch einen bestimmten Prozess weiter steigen, ist ein Markt mit Preismacht.

Das, was in der Schlagzeile nicht erwähnt wird, bleibt unerwähnt.Im April–Juni 2025 – genau in dieser Zeit wird diese Zahl gemessen.Der normale Gewinn aus der Herstellung sank um 11,5%.– Ein weiterer Rückgang – nach den 25-prozentigen Zöllen Washingtons auf Autos und Ersatzteile.Die Gewinne der Autobauer sind um etwa ein Drittel zurückgegangen.Ein sinnvoller Anteil von heute 24,6 % ist eine Erholung von einer künstlich niedrigen Basis – der Gewinn ist höher, nicht nur weil 2026 ein guter Jahrgang war, sondern auch weil 2025 stark unterdurchschnittlich war. Die Effekte der Basis führen dazu, dass die Wachstumsraten weniger stabil sind. Deshalb sollte man die Zahlen nicht weiter extrapoliert werden.

Unter den arithmetischen Berechnungen liegt eine tatsächlich breite Steigerung. Etwa 70 Prozent der etwa 1.800 börsennotierten Unternehmen in Japan haben ihren Nettoumsatz erhöht.Die 500 größten Unternehmen erzielten insgesamt etwa 21 Billionen Yen.Rund 70 Prozent mehr als im Vorjahr – bei einem Rekord-Nettoverlust von 9,3 Prozent. 71 Prozent der Unternehmen übertrafen die Schätzungen der Analysten. Die Gewinne wurden auch in Bereichen wie Automobilindustrie, Banken und Unternehmen mit Inlandsnachfrage ausgedrückt.

Lesen Sie die Liste derjenigen, die es gewonnen haben – es sieht aus wie eine Liste der vier wichtigsten Branchen in dieser Quarte: KI und Halbleiter.Der Nettogewinn von Kioxia ist um etwa 46-mal gestiegen und beträgt nun 842 Milliarden Yen.Die Preise für NAND-Memorieverträge stiegen in einem einzigen Quartal um 70–75 %. Der schwache Yen lag im Durchschnitt bei etwa 159 Yen pro Dollar. Das bedeutet für Toyota insgesamt einen Gewinn von 345 Milliarden Yen. Zudem waren die Zinssätze höher – schließlich hat die Bank von Japan die Zinsen erhöht.Im Juni erhöhte es seine Politikzins auf 1,0%. Das ist der höchste Wert seit 1995.Und die Ölprodukte aus dem Nahen Osten – die Raffinerien haben dabei Mengenaufbauten erzielt. Die Gesamtnachteilung der 20 größten Unternehmen beträgt etwa 4,2 Billionen Yen. Diese Nachteilung konzentriert sich ausschließlich auf vier Bereiche: Automobilindustrie, Halbleiter, Finanzwesen und Energiebranche. Diese Konzentration ist sowohl eine Warnung als auch ein Indikator dafür, wie schnell sich die Situation ändern kann.

Der wichtige Teil: Was sie mit dem Geld machen.Für einen Einkommensanleger bedeutet das, dass Japan wirklich etwas geändert hat. Die japanischen Unternehmen zahlen endlich ihre Dividenden aus.Die Aktienrückkäufe erreichten im Jahr 2025 einen Rekordwert.Es war ein fünftes Jahr in Folge mit einem Rekordwert – nach 18,7 Billionen Yen im Vorjahr. Die Genehmigungen beliefen sich bis Ende 2025 bereits auf über 14 Billionen Yen. Das Geld, das an die Aktionäre der TOPIX-Aktien zurückgegeben wurde, hat sich seit dem Beginn der Maßnahmen zur Steigerung der Kapitaleffizienz auf der Tokio-Börsenbörse etwa verdoppelt. Dadurch wurden die Unternehmen mit einem Buchwert unter 1x unter Druck gesetzt, ihre Geschäfte zu erklären.Aktiendividen sowie Buybacks nehmen momentan etwa 71% der Erträge ein.– Ein effektiver Cash-Yield von fast 4%.Der Gesamtrendite von TOPIX, einschließlich Dividenden, ist in vier aufeinanderfolgenden Jahren um 20 % gestiegen.Und das ist nicht ein einzelner Anstieg von einem Viertel.Der Betriebsgewinn für das gesamte Geschäftsjahr bis März betrug 124,8 Billionen Yen.+8,8 Prozent – ein weiterer Rekord in Folge.

Das ist die Situation, die ein Dividendenwachstumsinvestor berücksichtigen sollte. Über zwei Jahrzehnte hinweg bot Japan das schlechteste aus beiden Welten – eine mittelmäßige Rendite ohne Wachstum – also die klassische „Werttrappe“. Die Idee der Aktienrenditekurve ist, dass die ideale Situation eine moderate Rendite kombiniert mit wachsenden Zahlungen ist – denn die zukünftigen Einnahmen kompensieren die heutige Rendite. Japan befindet sich nun in dieser idealen Situation. Das Land, das drei Jahrzehnte lang als Beispiel für Deflation weltweit galt, führt jetzt das Gegenteil von dem.Die Inflationsrate blieb über dem Zielwert von 2% während des größten Teils der letzten vier Jahre.Und die Zentralbank versucht, alles wieder in Ordnung zu bringen – und dieses System ändert auch die Art und Weise, wie japanische Dividenden berechnet werden. Dividenden sind nicht mehr eine Nebenerscheinung; Buybacks führen zu Einkommen pro Aktie. Die Vorstandsmitglieder behandeln die Aktionäre als Eigentümer, die Anspruch auf Cash haben. Rekordgewinne werden genutzt, um rekordhafte Auszahlungen zu tätigen – das ist ein Mechanismus, dem ich wirklich vertraue.

Die Eintrittsgebühr.Der schwache Yen trägt einen großen Teil der positiven Entwicklung bei – doch seine Auswirkungen sind doppelte: Die Währung hat sich auf etwa 160 Yen pro Dollar eingependelt.Tokio hat bereits einmal eingreifen müssen – Ende Juli.Wenn der Yen an Stärke gewinnt, ändert sich automatisch die Einnahmen aus dem FX-Markt. Ein Inhaber in den USA erleidet somit einen doppelten Schaden: Die in Yen gerechneten Gewinne schrumpfen, und die Währungstranslation wird negativ. Eine stabile Dividendenentwicklung ist möglich – aber wirtschaftliche Stabilität nicht.

Zweitens die Frage der Reinvestitionen. Die Ökonomen von NLI Research fassten das Quartal einfach zusammen: Die Gewinne waren stark, die Investitionen in Kapital hingegen schwach. Rekordgewinne und Rekordrückkäufe sind dabei ebenfalls zu berücksichtigen.Die Investitionen in Ausrüstung sind auf einer saisonal angepassten Basis nur um 1,5% gesunken – nach einem Rückgang.Das Zurückzahlen von Geld an die Eigentümer ist für das Einkommen vorteilhaft. Es zeigt außerdem, dass die Unternehmen nicht den Mut haben – oder die Projekte –, dieses Geld auszugeben. Das ist genau der Einwand, den einige Analysten gegen den Bumerang der Rückkaufaktion haben: Die Zahlungen gehen dem Kapital und den Löhnen vor.

Drittens sind die Treiber keine Unternehmensfähigkeiten, sondern makroökonomische Faktoren. Ein Unternehmen wird nicht durch einen schwachen Yen oder einen Anstieg der Chipspreise besser – oder schlechter –. Unternehmen, die keiner dieser vier Faktoren ausgesetzt sind, hatten ein schwieriges Quartal. Wenn der starke Yen und eine normale Marktentwicklung zusammenkommen, dann bleibt sowohl die Preisstruktur als auch die Narrative stabil. Deshalb ist der Kauf von „Japan“ nicht dasselbe wie der Handel mit den wenigen japanischen Unternehmen, die über Preiskontrolle und finanzielle Mittel verfügen und somit wachsen können.

Wie ein US-Investor es besitzt und zu welcher Preis.Der Zugang ist einfach, und das Geld fließt bereits. Der Japan ETF EWJ hat in diesem Jahr etwa 4 Milliarden US-Dollar an neuem Kapital aufgenommen. Die Rendite liegt über 3,5%. Ein solcher Fonds mit Yen-Hedging, wie DXJ, beseitigt das Währungsrisiko für Investoren, die ihn nicht halten können. Der ADR-Weg funktioniert ebenfalls: Toyota liefert eine Rendite von etwa 3,3%, und der Kurs liegt nahe dem Buchwert – also eine globale Automobilunternehmensaktie zu einem zyklischen Preis, keine Momentum-Handelaktion. Der Index überschritt im Juni die Marke von 70.000 und stellte Rekorde auf. Was wirklich wichtig ist, ist das, was darunter liegt.

Die ehrliche Zusammenfassung ist: Der Wert von 24,6 % sollte nicht weiter extrapliert werden – der Yen garantiert jedoch eine schwierige Situation. Doch die strukturellen Veränderungen – die Rückkehr der Preismacht, Rekordgelder, ausgezahlte Beträge, die weiterhin steigen – sind die Faktoren, auf denen man Entscheidungen basieren kann. Dadurch wird Japan von „einem Tag“ zu einem Unternehmen, das dazu geeignet ist, mit den Volatilitäten des Währungswerts und der Zinsen umzugehen. Weniger Positionen, die man gut versteht, sind besser als alles andere – und dieser Rekordquartal gibt Ihnen die Beweise dafür, dies zu verstehen.