ISG (III): Die AI-Boom besitzt keine Kontaktzentren – sie besitzt vielmehr Regierungssysteme.

Die Lösung ist verlockend. Die Mitarbeiter des Kontaktcenters investieren Geld in diese Technologie.Generative und Agentenbasierte KI, Cloud-Plattformen und Automatisierung von ArbeitsabläufenDie Information Services Group (NASDAQ: III) gibt den Kunden genau an, welche Anbieter sie einstellen sollten. Als „Wachstumsmotor“ wird „Künstliche Intelligenz“ genannt – doch es scheint, dass die Information Services Group eine gute Möglichkeit ist, an diesem Wachstum teilzuhaben. Die eigenen Daten des Unternehmens machen es jedoch schwierig, das zu glauben: Der weltweite Technologie- und Dienstleistungsmarkt hat im zweiten Quartal Rekordverträge abgeschlossen – doch die Einnahmen der Information Services Group haben kaum zugenommen. Das Wachstum ist tatsächlich vorhanden – aber es fließt nicht so in die Information Services Group wie es auf den ersten Blick scheint.

ISG ist eine Forschungs- und Beratungsfirma. Sie steht eher in der Nähe von Gartner als in der Nähe einer Softwaregesellschaft. ISG berät Unternehmen bezüglich der Beschaffung von Produkten sowie bezüglich ihrer Technologieausgaben. Zudem verarbeitet sie die Daten zu Outsourcing-Verträgen aus der Branche und verkauft diese Erkenntnisse an die Anbieter und Analysten, die in diesem Bereich tätig sind. Im zweiten Quartal des Jahres 2026 konnte ISG ihre Schulden auf Null reduzieren und erzielte Einnahmen.65,5 Millionen Dollar – ein Anstieg von 6,4 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Das ist das beste Quartal seit 2023.. Der angepasste EBITDA erreichte 9,4 Millionen US-Dollar – ein Anstieg von 13%.Mit einem Abstand von 14,3%. Solide, stabil und nicht besonders auffällige Zahlen.

Nun setzen wir das neben dem, was die ISG selbst veröffentlicht. Ihr ISG-Index – der Maßstab für den Outsourcing-Markt – hat eine bestimmte Zahl erreicht.Der zusammengezählte Vertragswert stieg im zweiten Quartal um 43% gegenüber dem Vorjahr auf ein Rekordniveau von 42,4 Milliarden US-Dollar.Das ist die schnellste Wachstumsrate, die es je gezeigt hat – getrieben durch die Ausgaben für Cloud-Infrastruktur für KI-Anwendungen.Die von den Business ISGs betriebenen Managed-Services-Produkte stiegen lediglich um 2,7%.Es gibt eine Diskrepanz: Der Boom der KI ist enorm, während die Einnahmen von ISG nur in geringen Zahlen steigen. ISG nimmt keine Prozentsätze vom Vertragswert ein, den sie verfolgt – stattdessen verkauft sie Ratschläge und Daten über die Kunden. Ein Marktanteil von 43% pro Quartal wird nicht automatisch zu 43% der Einnahmen von ISG führen.

Die Mangelware, die ISG tatsächlich verkauft, ist „Governance“.

Der Einfluss der KI wird bei ISG nicht in den vorherigen Berichten erwähnt. Im ersten Quartal…Die Einnahmen in Europa stiegen um 25% im Jahresvergleich an, während die Einnahmen in Amerika um 3% abnahmen.Die Wachstumsentwicklung ist etwa umgekehrt zum Muster des Vorjahres. Europa hat den größten einzelnen Auftrag in der Geschichte des Unternehmens erhalten – es handelt sich dabei um einen mehrjährigen Vertrag mit einem hohen Wert.Bis zu 17 Millionen Dollar sind notwendig, um die Ausgaben von 300 Millionen Dollar für die Technologie eines globalen Herstellers über 200 Lieferanten zu verwalten.Es handelt sich dabei um eine mehrjährige Transformation im Bereich der KI. Das ist der Schlüssel. Da die KI Code, Agenten und Arbeitskräfte in großen Mengen und zu niedrigen Kosten hervorbringt, ist das knappe Element die Entscheidungsfindung – also die Fähigkeit, die Technologieausgaben eines Unternehmens richtig zu strukturieren, zu koordinieren und zu verwalten. Die regelmäßigen Einnahmen des ISG, also der Teil des Modells, der am meisten von dieser Knappheit betroffen ist, erreichen…30 Millionen Dollar im zweiten Quartal erfasst.Diese Eigenschaften der Verwaltung werden direkt auf „AI-zentrierte Forschungs- und Governance-Dienste“ zurückgeführt.

Das ist der „Bull Case“ – und er ist real: Künstliche Intelligenz ermöglicht es Unternehmen mit niedrigem Wachstumspotenzial, Margen zu erreichen, die sie normalerweise nicht erreichen können.Im gesamten Jahr 2025 stieg der angepasste EBITDA um 28% auf 32,2 Millionen Dollar – obwohl die Umsätze aufgrund von Entnahmen um 1% abgenommen haben.; Der Nettogewinn ist mehr als dreifach gestiegen – auf 9,3 Millionen Dollar.. Rückkauf sowie eine Ausweitung des Repurchase auf 30 Millionen DollarAußerdem noch…$0,18 jährlicher DividendDie Firma bringt den Cashflow wieder in die pro-Aktie-Metriken zurück. Die Maschine verbessert sich allmählich – still und unauffällig.

Der „Katalysator“ im Contact-Center ist ein Dateprodukt – keine Einnahmequelle.

Die spezifische Gestaltung des Titels verdient eine genaue Prüfung.Im Juli gab ISG bekannt, dass es die Dienstleistungen im Bereich Kontaktzentren und Kundenerlebnis untersuchen werde.– Generative AI, Agentic AI, Cloud-Plattformen – man könnte das als Bereich des Wachstums bezeichnen. Aber das ist eher ein Forschungsbericht, den ISG auf den Markt verkauft, nicht eine Geschäftssparte, die ISG für jede verkaufte Software eines Contact-Center-Systems bezahlt. Und die eigenen Daten von ISG zeigen…Die Dienstleistungen im Bereich Kundenerfahrung bei der Geschäftsprozessoutsourcing sanken tatsächlich in diesem Quartal.„Arbeitsintensives Arbeiten wird zunehmend durch LLM ersetzt.“ Der Boom der KI-Contact-Center könnte für die Softwareplattformen real sein – aber für die ISG ist es zumindest genauso viel eine Erosion des auf Arbeit basierenden Outsourcing-Verfahren, wie es eine neue Einnahmequelle ist.

Die Bewertung legt die Bedingungen fest, unter denen ein Einzelinvestor all das berücksichtigen muss. Die ISG-Trades liegen etwas über 5 Dollar.Der Marktkapitalisierung liegt etwa 245 Millionen Dollar zugrunde – im Vergleich dazu beträgt der Unternehmenswert etwa 289 Millionen Dollar.. Der nachlassende freie Cashflow beträgt im Jahr nur etwa 12 Millionen Dollar.Und das Aktienpapier hat einen P/E-Wert von etwa 21.Der Durchschnittspreis der Analysten liegt bei etwa 6,80 Dollar.Achten Sie darauf, was das bedeutet: Der Markt fordert 21-mal die Gewinne eines Unternehmens, dessen Umsatz sich in den mittleren Einheiten bewegt. Diese Zahl ist nicht die Marktkosten für ein Unternehmen mit hohem Wachstumspotenzial im Bereich KI – es handelt sich vielmehr um die Kosten für eine Erhöhung des Margins, einen Rückkauf von Aktien sowie um eine Geschäftsstrategie, die erst jetzt zu regelmäßigen Einnahmen führt.

Die ehrliche Version der These: ISG ist ein Unternehmen mit mäßigem Wachstum – bei dem die KI dazu beiträgt, die Gewinne zu erhöhen und die regelmäßigen Einnahmen zu stabilisieren. Es handelt sich dabei um ein Produkt mit schwierigen Regelungen, für das große Unternehmen bereits Geld ausgeben. Das ist etwas Wertvolles. Was nicht der Fall ist, sind die offiziellen Zahlen: ISG ist nicht direkt von dem Aufschwung im Bereich der Contact-Center-KI profitiert – das würde einen Anfänger dazu bringen, eine schnell wachsende KI-Aktie zu kaufen. Wenn die Buchungen durch KI immer weiter zunehmen und die Gewinne steigen, wird das aktuelle Multiplikatorniveau immer billiger, je mehr Gewinne es gibt. Wenn das Wachstum der Einnahmen auf einem Einheitszahl-Niveau bleibt und der Wachstumsdruck nachlässt, dann bleibt kaum Spielraum für Fehler. Der Anreiz zum Handeln ist nicht die Contact-Center-Branche – sondern ob das Geschäft mit der Governance-Branche weiterhin so stark wächst, dass es eine angemessene Bewertung ermöglicht.