Der „IPO-First-Day-Pop“ gehört nicht dir – du kannst ihn nicht erhalten.

Das ist das Bild, das die meisten Investoren mit sich herumtragen: Auf dem ersten Tag kommt ein IPO auf den Markt – ein solcher IPO ist also eine gute Investition. Der Weg zum Erfolg in diesem Spiel besteht darin, schnell wieder in das nächste IPO zu investieren. Doch dieses „Bild“ löscht leise den wichtigsten Teil der Geschichte aus – nämlich wer wirklich dafür bezahlt wird, wenn man endlich etwas kaufen kann. Die durchschnittliche Neuzulassung von Unternehmen hat stark zugenommen.19% am ersten Handelstag seit 1980Das fühlt sich an wie der Moment, in dem man eigentlich anwesend sein sollte. Es gehört nicht dir.

Die gesperrten Sitze waren niemals für dich verfügbar.

Setzen Sie die IPO für dreißig Sekunden beiseite und denken Sie an Tickets für das heißeste Event des Jahres. Der Veranstalter verkauft eine Gruppe von Plätzen an die Kunden, die er bevorzugt, bevor der allgemeine Publikum die Tickets kaufen kann. Am Morgen werden die Tickets tatsächlich allen zugänglich – die Nachfrage ist so groß, dass der Verkaufspreis bereits 19% über dem regulären Preis liegt – noch bevor die Türen geöffnet werden.

Ihr steht in der Schlange vor dem General-Angebot. Seid ihr also um 19% besser als andere? Nein. Ihr kauft die Produkte zu dem überhöhten Marktpreis. Die 19% gehören den bevorzugten Kunden – sie zahlen den vollen Preis und können das Geld sofort wieder ausgeben, sobald der Aufschwung stattfindet. Die einzige Möglichkeit, dass das Geld auf euren Kontoauszug kommt, ist, wenn ihr Tickets im vollen Preis erworben habt – und das ist genau das, was bei diesem Angebot nicht der Fall ist.

Markieren Sie nun die Props:

• Die bevorzugten Kunden des Ortes sind die institutionellen Kunden der Underwriting-Banken. Sie erhalten Anteile bei einer IPO zum Angebotspreis.
• Face Value = der Angebotspreis.
• Der Marktpreis am allgemeinen Verkaufstag = der Schlusskurs am ersten Tag.
• Die 19-prozentige Marge entspricht dem durchschnittlichen Preisaufschlag am ersten Tag der IPO.
• Sie sind die Retail-Investoren, die am ersten Tag nach der Verteilung des Rabatts einsteigen.
• Ob die Band noch einmal ausverkauft werden kann – ein Jahr später – hängt davon ab, ob das Unternehmen in den nächsten drei Jahren seine Preise rechtfertigen kann.

„Pop You Missed“ wird zu „Premium You Carry“.

Führen Sie die „Spielversion“ mit drei Zahlen durch. Der Preis für die IPO liegt bei 10 Dollar pro Aktie. Am ersten Tag schließt der Preis bei 11,90 Dollar – das entspricht exakt einem Anstieg von 19%. Der Käufer, dem die Aktien zu 10 Dollar pro Aktie übergeben wurden, verkauft sie für 11,90 Dollar. Das bedeutet einen Gewinn von 1,90 Dollar pro Aktie. Ihr Konto: nichts. Sie kaufen zu 11,90 Dollar.

Drei Jahre vergehen. Der Kurs der Aktie steigt wieder auf 8 Dollar. Der Käufer zu dem Angebotspreis ist um 20 Prozent gesunken – und es handelt sich dabei um denselben Käuferkreis, von dem oft gesagt wird…56 Prozent der IPOs machen nach drei Jahren Verluste.Die Entscheidung stammt von dort. Aber Sie haben bei 11,90 $ eingestiegen – also sind Sie um 33 % verloren. Derselbe Unternehmen, dieselben drei Jahre – doch für Sie ist das Ergebnis schlechter, einfach weil Sie etwas mehr gekauft haben als die Insider. Das, was man nie erreichen konnte, ist jetzt zu einem Nachteil geworden.

Und das ist nicht die naive Version der Geschichte. Die langfristigen Daten von Jay Ritter bezüglich mehr als 9.000 US-Listungen werden anhand des Preises am ersten Tag abgeschlossener Transaktionen gemessen – also an dem exakten Punkt, an dem der Handel tatsächlich beginnt.Der Medianwert der neuen Ankündigungen liegt im Vergleich zu dem Markt über einen Zeitraum von drei Jahren um etwa 26% hinterher.Gemessen an dem Angebotspreis – oder gemessen an dem Preis, zu dem man tatsächlich kaufen kann – sind die typischen neuen Angebote. Die einzige Frage ist nur: Wie schlimm ist das Problem?

Wo die Verluste zusammenkommen

Wenn also die „Pop“-Kategorien nur eine Täuschung sind, was dann nicht ist? Schauen Sie sich an, wo die Unterleistungen tatsächlich auftreten – in dem Datensatz mit über 9.000 Unternehmen. Die Unterlegenen verteilen sich nicht zufällig; sie gruppieren sich in erkennbaren Kategorien.

• Erträge.Unprofitabare Unternehmen lagen um etwa 31% hinter dem Markt zurück.Mehr als drei Jahre – die profitablen Unternehmen entsprachen in etwa den etablierten Wettbewerbern.
• Skala.Unternehmen mitDie Umsatzerlöse unter 100 Millionen Dollar lagen um etwa 34 Prozent hinter den Erwartungen.Diejenigen mit einem Umsatz von über 100 Millionen Dollar waren nur um etwa 3% hinterher.
• Preis.Die IPOs, deren Preise über 40-fach den Umsatzen entsprachen, verzögerten sich um etwa 59%.Große Geschäfte im Bereich unter 5x den Umsatz haben tatsächlich den Markt übertroffen.
• Ein Unterstützer.Keine Verhandlungen mit Sponsoren waren etwa 32% langwierig.Die durch Buyouts unterstützten Transaktionen waren im Vergleich zum Markt im Grunde genommen unverändert..

Das ist ein „Filter“, der sich unsichtbar versteckt. Bevor Sie sich für eine neue Anzeige anmelden, stellen Sie vier Fragen: Ist das Unternehmen tatsächlich profitabel, oder liegt jeder Euro noch in der Zukunft? Gibt es echte Einnahmen auf großer Skala – oder handelt es sich dabei nur um eine „geschäftliche Täuschung“? Welches Preisniveau zahlen Sie tatsächlich – und nicht das Preisniveau, das die Insider erhalten haben? Und gibt es einen erfahrenen Sponsor, der auch seine eigenen Gründe hat, warum er das Unternehmen unterstützen möchte?

Das ist nicht dasselbe wie „alle IPOs vermeiden“.Etwa ein Sechstel der Angebote hat sich innerhalb von drei Jahren mehr als verdoppelt.Und einige dieser Filter waren nicht profitabel und teuer. Der Filter erhöht die Chancen – doch er gibt Ihnen keine Namen der Kunden. Er unterscheidet die Geschäfte, in denen die historischen Verluste am höchsten sind, von denen, bei denen die Verluste gering sind – das ist das Einzige, was ein Filter tun kann, wenn der Durchschnitt irreführend ist.

Warum dieses Jahr der Filter getestet wird

Der Grund, warum die Zeit wichtig ist: 2026 wird als die tiefste Liste von IPOs einer Generation betrachtet. SpaceX, OpenAI, Anthropic, Stripe und Databricks.Gesamtwert der privaten Märkte: mehr als 3 Billionen Dollar.Es gibt mehrere Unternehmen, die in der Lage sind, Werte von über einen Billionen anzubieten. Das sind die „heißen“ Aktien – und laut den offiziellen Daten sind einige davon auch nicht profitabel und werden mit enormen Gewinnmultiplikatoren bewertet. Genau das ist auch die Situation, in der die vergangenen Verluste auftreten.

All das sagt Ihnen nicht den Preis an einem bestimmten Morgen – und es zeigt auch nicht, ob irgendetwas davon eine Ausnahme darstellt. Es bleibt also die Frage offen: Kaufen Sie ein Unternehmen, das Geld mit angemessenen Preisen verdient, oder zahlen Sie einen hohen Preis für ein Unternehmen, das den perfekten Zustand der Zukunft erfordert?

Hier bricht die Analogie endgültig zusammen – und das muss offen gesagt sein. Die Durchschnittswerte verbergen die Ausnahmen: Nur eine kleine Anzahl von IPOs sind wirklich Erfolge, und keine App kann den nächsten solchen Erfolg im Voraus erkennen. Ob man eine Zuteilung für ein starken Deal erhält – und zu welchem Preis – liegt bei Ihrem Broker und den Banken, nicht bei Ihnen. Die meisten Einzelkäufer von wichtigen IPOs erhalten einfach nie den Angebotspreis. Und eine einzige Aktie kann alle vier Filter überwinden. Der Filter verspricht keine gute Entwicklung – er verspricht nur, dass man aufhört, den Aufschlag am ersten Tag als Information über die nächsten drei Jahre zu betrachten.

Behalten Sie ein Testwort in Ihrem Notizbuch: „Zahle ich für ein Unternehmen, das bereits funktioniert, oder für eine Zukunft, die perfekt aussehen muss?“ Wenn die Antwort die zweite ist, dann ist der Aufruf am ersten Tag kein Zeichen dafür, dass Sie etwas übersehen haben. Es zeigt vielmehr, dass die reduzierten Tickets nie für Sie angeboten wurden – und die einzige vernünftige Lösung ist, die Schlange zu vermeiden und zu warten, bis die Musik leiser wird, wo Preis und Service schließlich zusammenkommen.