Die Interconnecting-Queue funktioniert nicht, um die Stromnetze zu schützen – stattdessen führt sie dazu, dass die Investitionen in die Infrastruktur der Hyperbelagerungsanlagen zurückgehalten werden.

Der Titel lautet:Die langsame Datenzentrale bietet im Sommer eine Lösung für die US-Stromnetze.Es sollte stehen: Langsame Verbindungen zwischen den Datencenter werden dazu führen, dass Hunderte von Milliarden an Investitionen in die AI-Infrastruktur zu unnötigen Kosten werden. Beides ist technisch gesehen wahr. Eines davon ist jedoch für Ihr Portfolio von Bedeutung.

Der „Erleichterung“ ist in Wirklichkeit ein Misserfolg bei der Ausführung – und das wird als „Grid-Win“ getarnt.

Was tatsächlich passierte, ist Folgendes: In der Januar-2026-Überprüfung der Langfristige Zuverlässigkeit durch NERC wurden die Vorhersagen bezüglich des Höchstbedarfs angehoben.24 Prozent in den nächsten zehn JahrenEs wird erwartet, dass die Nachfrage während des Sommertiefs weiter steigen wird.Von 127 Gigawatt im Jahr 2026 auf 143,7 Gigawatt bis zum Jahr 2035.NERC hat MISO, PJM und ERCOT als…Die RisikogebieteDieselben Regionen, in denen die Großunternehmen Geld verschwenden, indem sie auf dem Grundstücken der Rechenzentren sowie auf den umliegenden Gebäuden Geld ausgeben.

In der Zwischenzeit hat die durchschnittliche Zeit von der Anmeldung zur Vernetzung bis zum kommerziellen Betrieb sich deutlich verlängert.Im Jahr 2008 waren die Dauer der Ausbildung weniger als zwei Jahre; heute beträgt diese Dauer bereits mehr als acht Jahre.Die AI-Datenzentren, die schließlich im Jahr 2025 in Betrieb genommen werden konnten, waren…Im Durchschnitt mehr als sieben Jahre.Laut den Daten der PJM-Netzstruktur kann es vorkommen, dass ein Rechenzentrum ausschließlich auf das bestehende Netz zur Stromversorgung angewiesen ist. In solchen Fällen kann die Aktivierung des Rechenzentrums länger dauern.In einigen Regionen kann die Strafe bis zu zehn Jahre betragen..

Das ist keine Siegesbilanz. Das ist ein Versagen bei der Entwicklung des Projekts.

Die Stromnetze werden nicht gespeichert – schließlich sind die Datazentren immer effizienter geworden oder die Nachfrage ist niedriger als erwartet. Die Stromnetze werden gespeichert, weil die großen Rechenzentren einfach keine Energie mehr liefern können.Die Interkonektionswarteschlange funktioniert dabei wie ein „zufälliger Schalter“ – und es sieht so aus, als würde dieser Schalter bald zusammenbrechen. Das bedeutet, dass die Investitionen in künstliche Intelligenz nicht mehr weitergeführt werden können.

Die Zahlen, die die „Entlastung“ erzwingen…

Fast.2.300 Gigawatt an Projekten befinden sich derzeit in den Warteschlangen für die Vernetzung im ganzen Land.Von den etwa 12 Gigawatt an neuen Kapazitäten für Rechenzentren in den USA, die für das Jahr 2026 geplant sind, werden etwa 7 Gigawatt dieser Kapazitäten tatsächlich genutzt werden.Etwa die Hälfte der Veranstaltungen wird voraussichtlich verschoben oder abgesagt werden.Diese Schätzung von Bloomberg aus April ist kein Berechnungsfehler. Das bedeutet, dass die Zeitpläne, die die Finanzvorstände aller Hyperscaler ihren Vorständen vorgestellt haben, aufgrund der eingehaltenen Zeitvorgaben völlig unmöglich sind.

Microsoft hat die Mietverträge mit mindestens zwei privaten Betreibern in den USA aufgelöst. Die Gesamtleistung dieser Betreiber betrug Hunderte von Megawatt. Microsoft gab als Grund für die Auflösung der Verträge elektrische Störungen an.Egal, ob man das als eine ehrliche Beschreibung der realen Situation betrachtet oder als eine strategische Lösung für ein Skalierungsproblem – das Ergebnis bleibt dasselbe:Die bereits eingesetzten Investitionen werden nun zurückgezahlt – schließlich können die Elektronen nicht rechtzeitig ankommen.

Das ist die sogenannte „Wirtschaftliche Umkehrung“ – etwas, was in den Berichten über die „Grid-Lösungen“ einfach übersehen wird. Die Verzögerungen bei der Vernetzung reduzieren das zukünftige Problem des Stromnetzes nicht. Sie verzören nur das Problem. Jeder Megawatt, der acht Jahre lang auf seine Verbindung wartet, wird letztendlich auf ein Stromnetz gelangen, das keine acht Jahre Zeit hatte, um seine Übertragungskapazitäten zu stärken. Das Problem wird dadurch nicht gelöst, sondern nur verzögert.

Was die Marktteilnehmer immer noch falsch machen

Drei Dinge, die in der allgemeinen Darstellung umgekehrt sind:

Die Warteschlange ist ein vorübergehendes Problem.Es handelt sich dabei um eine strukturelle Problematik. Der Prozess der Vernetzung der Netze wurde nicht für eine solch starke Steigerung der Nachfrage entwickelt – insbesondere im Sommer, wenn die Nachfrage besonders hoch ist.Laut NERC beträgt die Leistung von 224 Gigawatt im Laufe des Jahrzehnts eine Steigerung von 69 Prozent gegenüber den Prognosen für das Jahr 2024.Das ist keine Situation, die mit ein paar neuen Substationen gelöst werden kann. Es handelt sich dabei um ein System, das schneller wieder aufgebaut werden muss als es die politischen, ökologischen und bürokratischen Rahmenbedingungen zulassen.

Die Hyperscaler werden ihre eigenen Rechenzentren errichten.Sie versuchen es – mit Kohlekraftwerken, Kernkraftwerken sowie Anlagen zur Erzeugung von Erdgas. Doch diese Projekte stehen ebenfalls vor eigenen Verzögerungen bei der Genehmigungsverfahren und anderen organisatorischen Herausforderungen. Der Ausbau der Energieinfrastruktur ist genauso langsam wie die Last, die sie bewältigen soll.Man kann eine zehnjährige Wartezeit nicht umgehen, indem man den Generator selbst baut – vorausgesetzt, die Übertragungsleitung zum Generator ist ebenfalls in der Warteliste enthalten.

Das ist nur für die Betreiber von Data Center relevant.Es ist entscheidend für jede Chipfirma, deren Einnahmen davon abhängen, dass diese Anlagen weiterhin betrieben werden können. Nvidias Planungen gehen davon aus, dass tausende von Rubin- und Vera-Anlagen rechtzeitig in Betrieb genommen werden. Amsels MI450-Planungen beruhen auf der Annahme, dass die Kunden das Hardwaregerät in ihre aktuellen Datensysteme integrieren können. Wenn die 7-Gigawatt-Leistung von 2026 verschoben oder abgesagt wird, müssen die Einnahmezahlen neu berechnet werden. Nicht die Chips – sondern die Energieversorgung ist entscheidend.

Die Implikationen für Investoren

Die verschiedenen Strömungen sind klar erkennbar. Auf der Seite der Grids betont NERC deutlich, dass…Gegenseitige Hilfe zwischen den Regionen kann in Situationen von gleichzeitigen Katastrophen nicht ausreichen.Das bedeutet, dass PJM nicht unbedingt von MISO lernen kann – schließlich werden beide Seiten gleichzeitig belastet. Auf der Seite der Hyperscaler sind die Investitionen größer als das, was das Pipeline-System bewältigen kann. Auf der Seite der Halbleiterindustrie hat die Lieferung von Chips Vorrang vor dem Bedarf an Chips.

Die Interkonektionswarteschlange ist das größte unbewertete Risiko in der AI-Infrastrukturbranche.Jeder Aktie, die von den Lieferzeiten der Rechenzentren abhängt – NVDA, AMD, VRT, EQIX, DLR, sowie die gesamte Lieferkette – wird wie geworfen. Es scheint, als würden die Elektronen erst erscheinen, wenn die Racks fertig sind. Das wird jedoch nicht passieren.

Das bedeutet nicht, dass die Entwicklung der KI-Infrastruktur vorbei ist. Es bedeutet vielmehr, dass der Zeitplan nicht mehr gültig ist. Die Unternehmen, die es schaffen, mit Hilfe von direkten Partnerschaften, der aufwendigen Erzeugung von Energie in den eigenen Gebäuden oder durch geografische Arbitrage in weniger restriktiven Regionen, an die Märkte heranzukommen, werden einen überproportionalen Marktanteil erlangen. Diejenigen, die angenommen haben, dass die Stromversorgung ein gelöstes Problem sei, werden Verpflichtungen eingehen, die sie nicht erfüllen können.

Der Sommer-Grid-Relief ist tatsächlich existent. Doch es handelt sich dabei um eine Falle. Der Relief ist vorübergehend – die Verzögerung ist jedoch unvermeidlich. Wenn diese Warteschlange schließlich abgearbeitet wird – oder wenn viele Termine abgesagt werden müssen – dann wird der Markt alle Annahmen bezüglich der Geschwindigkeit, mit der künstliche Intelligenz arbeiten kann, neu bewerten.Die Frage ist nicht mehr, ob die Datenzentren die Zukunft der Stromnachfrage darstellen. Die Frage ist vielmehr, ob die Zukunft acht Jahre warten kann.