Die „Absicht, Spenden zu sammeln“, ist nur das Signal, bevor der Steuerabzug verfügbar wird.

Mehrere britische Investitionsgesellschaften haben kürzlich Ankündigungen veröffentlicht – deren Titel, aus reiner Lesbarkeit heraus gesehen, fast suspektlich sind: „Plans zur Finanzierung.“ Das Vorstandsmitglied von Foresight VCT plc…Wir freuen uns zu verkünden, dass das Unternehmen voraussichtlich im Laufe dieses Jahres eine Auktion für die Abnahme neuer ordinärer Aktien starten wird.." Foresight Ventures VCT und Foresight Technology VCT sagten etwa eine Woche zuvor genau das gleiche.Es gibt keine Zahlen, keine Begriffe, keine Beträge – nichts, was man sehen kann. Nur eine Absicht.

Das ist seltsam – nur dann, wenn man diese Informationen als Hinweise auf Wachstumsunternehmen interpretiert, die eine große Kapitalerhöhung planen. Tatsächlich sind sie das nicht. Foresight ist der Manager einer Gruppe von Venture Capital Trusts. Die „Pläne zur Kapitalerhöhung“ sind dabei nur der Vorläufer zu etwas Konkreterem: dem jährlichen Ritual, bei dem ein Venture Capital Trust neue Aktien an Einzelinvestoren verkauft – diese kaufen damit eigentlich nur eine Steuerabzugsmöglichkeit. Der wesentliche Punkt ist also, dass das Produkt, das hier verkauft wird, nicht das Venture-Portfolio selbst ist. Das Produkt ist vielmehr die steuerliche Entlastung des britischen Staates – und das ändert die eigentliche Bedeutung dieser Ankündigung.

Das ist die Maschine. Ein Venture Capital Trust ist ein börsennotiertes Fonds, der 1995 nach britischer Rechtssprechung gegründet wurde. Dieser Fonds investiert in kleine, nicht börsennotierte Unternehmen. Um Menschen dazu anzuregen, Geld in junge Unternehmen zu investieren, gewährt die britische Regierung ernsthafte Steuervorteile für die Aktien des Venture Capital Trusts.30-prozentige Steuervergünstigung auf neue Abonnements im Umfang von bis zu 200.000 Pfund pro Jahr – die Dividenden sind steuerfrei. Zudem gibt es keine Kapitalertragssteuer bei Verkauf der Aktien – vorausgesetzt, Sie halten die Aktien mindestens fünf Jahre lang.Man verkauft das Produkt frühzeitig – dann wird der gesamte 30-prozentige Anteil zurückgefordert. Deshalb werden VCTs manchmal als die „größten Steueroffizienzen“ im Vereinigten Königreich bezeichnet.

Der entscheidende Punkt ist: Welche Aktien dürfen überhaupt berücksichtigt werden.Die Ermächtigung gilt nur für den Kauf von völlig neuen Aktien während einer Offertenperiode oder eines Top-Up-Periods.Man kann die Aktien desselben Unternehmens im Börsenmarkt gebraucht kaufen – doch man erhält dabei nichts davon. Der gesamte wirtschaftliche Wert eines VCT für einen Abonnenten wird also zum Zeitpunkt des Abonnements in Form einer neuen Angebotspolitik bereitgestellt, nicht durch das langfristige Halten eines „guten Fonds“. Das ist genau das, was die „Absicht zur Finanzierung“ impliziert: Eine neue Gelegenheit zur Erlösung steht dieses Jahr zur Verfügung. Es handelt sich dabei nicht um eine Strategie eines Fondsmanagers, um die zukünftige Entwicklung zu schützen – sondern um einfach nur eine Möglichkeit, eine Steuererleichterung zu erhalten.

Für einen US-Investor ist es offensichtlich, dass dieses Produkt nicht für ihn bestimmt ist. Die 30-prozentige Steuervergünstigung sowie die steuerfreien Dividenden sind Steuervorteile für britische Steuerzahler ab 18 Jahren. Außerdem kann man normalerweise keine VCT-Aktien in einer IRA-artigen Struktur halten. Die Ankündigung ist für Sie nur von geringem Wert – genauso wie eine Ausgabe für ausländische Brückengebühren. Es handelt sich dabei um etwas, das eher unbedeutend ist und keinerlei Bedeutung für Ihr eigenes Portfolio hat. Dennoch lohnt es sich, das zu verstehen – denn der Mechanismus zeigt Ihnen, wie man solche Ankündigungen interpretieren kann. Und er zeigt auch, was ein „steuerbehandelter Retail-Container“ wirklich ist, wenn man ihn auseinandernimmt.

Das führt uns zur lustigen Seite – und zum Grund, warum die Ankündigung eine genaueDatumsprache verwendet. Jede Aussage von Foresight betont, dass das Angebot „erwartungsweise von den neuen Regeln bezüglich des Prospektionsformulars profitieren wird“, die am 19. Januar 2026 in Kraft treten. Zudem wird zu einem bestimmten Zeitpunkt ein „nicht-prospektsorientiertes Angebotsdokument“ verfügbar sein. Diese Aussage ist der Hinweis.Am 19. Januar 2026 trat das neue Regime bezüglich der Angebote und der Handelsstarten im Vereinigten Königreich in Kraft – die Public Offers and Admissions to Trading Regulations.Damit wird die von der EU vorgelegte Anforderung aufgehoben – dass eine öffentliche Ausgabe von Wertpapieren ein vollständiges, von den Regulierungsbehörden genehmigtes Prospekt erfordert. Nach den neuen Regeln kann Foresight neue Aktien an den Endkunden verkaufen, ohne einen komplexeren Anzeigentext zu benötigen. Die offizielle Begründung dafür ist, dass dies es Unternehmen ermöglicht, Kapital im Vereinigten Königreich einfacher und kostengünstiger aufzunehmen. In der Praxis geschieht genau das: Die Regierung hat die Klassifizierungsregeln geändert, und ein steuerlich subventioniertes Finanzierungsinstrument kann nun genutzt werden.

Es ist jedoch so: Die Ankündigung ist zwar fast leer – aber sie ist nicht wirklich leer im Sinne dessen, was wichtig ist. Der einzige Grund, dem Weltbürgern zwei Wochen vorher mitzuteilen, dass man eine Abonnementangebot anbieten will, ist damit, dass die Leute, die Steuerlichte benötigen, ihre Gelder rechtzeitig vorbereiten können. Die VCT-Angebote werden oft überfüllt und eingeteilt – der Pool der potenziellen Abonnenten ist groß, während die Steuermonate noch offen sind. Die „Absicht“ besteht darin, Informationen zu veröffentlichen – es handelt sich dabei um eine Art Prognose des Verwaltungsaufwands für das jeweilige Steuermonat, nicht um irgendwelche Informationen über die Investitionen.

Und wer steht wirtschaftlich auf der anderen Seite dieses Enthusiasmus? Die Investoren kaufen die Anlagen auf – der Manager von Foresight Group erhält Managementgebühren für die Assets. Das ist der Weg, auf dem das Geld fließt. Beachten Sie auch, was der zugrunde liegende Fonds in letzter Zeit getan hat – denn dadurch wird die gesamte Strategie neu definiert.Der Nettovermögenswert von Foresight VCT hat im Laufe des Jahres kaum etwas verändert – 10,5 Pence wurden als Dividenden ausgezahlt, wobei der Nettovermögenswert bei 82,0 Pence lag. Das Gesamterträgheit des Nettovermögenswerts betrug daher etwa 0,1%.. Foresight Technology VCT’s NAV sank tatsächlich um 0,4%.Der „Rückfluss“ in diesen Fällen wird größtenteils durch die 30-prozentige Rückerstattung sowie den unversteuerten Dividendstrom erzeugt – nicht durch die Zunahme des Investitionsportfolios. Die Steuerlichkeiten leisten einen großen Teil der Arbeit; die Investitionen bleiben in diesen beiden Fällen im besten Fall etwa stabil.

All das macht die Struktur jedoch nicht zu einem Betrug. Es handelt sich dabei um eine von der Regierung subventionierte Form des Venture-Investing. Die Subventionen werden direkt an die Investoren übergeben. Menschen, die die fünfjährige Frist sowie das Risiko eines Scheiterns junger Unternehmen verstehen, können eine rationale Entscheidung treffen – getrieben durch Steuern. Doch es ist wichtig, genau zu erkennen, was mit dem Ankündigungsmaterial gemeint ist. Eine „Planschaft für eine Finanzierungsaktion“ durch einen VCT ist kein Zeichen dafür, dass der Manager viel Geld gefunden hat und eine große Summe benötigt. Es handelt sich dabei eher um ein Signal dafür, dass die Steuerbefreiungen nun verfügbar sind – in einer regulatorischen Welt, in der das Ablassen dieser „Planschaft“ immer günstiger wird. Wenn man weiterliest, muss man zählen, wie viel Geld abfließt: Ein Teil des Geldes geht vom Bankkonto des Abonnenten in die Einnahmen des Staates, der Rest in eine Sammlung kleiner, nicht genutzter Unternehmen – und außerdem gibt es eine Gebühr für den Manager. Das ist es, was mit dem Ankündigungsmaterial gemeint ist – nicht die leeren Worte.