Wie genau ist die Beschaffung des $75-Millionen-Hyperliquid-ETFs „institutionell“?

Der Schlagzeile enthält genau das, was Schlagzeilen tun: Sie verwandelt eine Liste von Namen in etwas, das wie ein Urteil klingt. UBS und Jane Street gehören laut der Berichterstattung zu den 30 Unternehmen, die dazu gehören.Rund 75 Millionen US-Dollar an Exposé bei Hyperliquid ETFsEs wird an vielen Stellen erwähnt – als der Moment, in dem Wall Street das Token von Hyperliquid bewertete, dem Token des Onchain-Derivatives-Exchanges. Das Token ist wirklich nützlich und hilfreich.In den letzten Tagen lag der Wert nahe bei 89 Dollar – ein Rekordhoch..

Bevor das als ein „Grüner Licht“ für die Aktivitäten am Top-End gilt, lohnt es sich zu fragen, was diese 75 Millionen Dollar eigentlich sind. Die Zahl stammt aus den quartalsweise erstellten 13F-Dokumenten: Alle paar Monate müssen Manager, die mehr als 100 Millionen US-Dollar an Anlagen besitzen, ihre Aktienbesitzungen offenlegen. Das sind nur kurze Angaben, keine Gesamtzahlen.Dieser ist vom 30. Juni datiert.Die meisten Positionen haben sich seitdem geändert. Jeder, der unter diesem Schwellenwert agiert, ist für sie unsichtbar.

Die Liste enthält außerdem weniger Daten als das Gesamtbild vermuten lässt. Die drei in den USA gelisteten HYPE-Fonds – THYP von 21Shares, BHYP von Bitwise und HYPG von Grayscale – hatten im frühen September zusammen etwa 480 Millionen US-Dollar an Nettoaktiva. Seitdem gab es etwa 356 Millionen US-Dollar an Netzinsen.Ihre Startungen im Mai und JuniAlso sind die 75 Millionen Dollar, die von den Managern offengelegt wurden, vielleicht nur 15 Prozent des Gesamtbetrags des Fonds. Die Personen, die tatsächlich für den größten Teil dieser Summe zahlen, waren nicht die Unternehmen, die in den Schlagzeilen erwähnt werden – es handelte sich um Einzelinvestoren und kleinere Manager, die keine offiziellen Angaben machen.

Sogar die Namen auf der Liste verdienen eine genauere Betrachtung. Der größte bekanntgegebene Inhaber ist überhaupt kein etablierter amerikanischer Unternehmen – es handelt sich dabei um Wealth High Governance Asset Management, ein Unternehmen mit Sitz in Brasilien.Bericht über eine Position im Wert von 24 Millionen DollarDas allein macht etwa ein Drittel des gesamten Geheimnisses aus. Wenn man noch die nächsten Akteure hinzurechnet – OLP Capital, UBS, Bank of Montreal, Jane Street – dann…Diese fünf Unternehmen halten etwa 70 Prozent von allem, was bekannt wurde.Und es ist wichtig, wer diese Unternehmen sind. Marktmakler wie Jane Street, Flow Traders und Virtu stehen auf der Liste – denn sie liefern Liquidität für diese Fonds. Sie kaufen Waren ein, um Transaktionen zu erleichtern und Risiken abzuwenden. Sie haben dabei nicht eine bestimmte Strategie entwickelt. Banken wie UBS und Bank of Montreal können Berichte über ihre Vermögenswerte erstellen – doch diese Werte sind meist das Geld ihrer Kunden. Die bekannten Namen zeigen lediglich, dass die Unternehmen solche Funktionen erfüllen – sie bedeuten jedoch nicht unbedingt eine bullische Strategie im großen Maße.

Es gibt auch ein rechtliches Wort, auf das man achten sollte: „ETF“. 21Shares macht deutlich, dass THYP nicht gemäß dem Investment Company Act von 1940 registriert ist.Nicht unter den gleichen Schutzmaßnahmen wie ein registrierter Fonds nach dem Gesetz von 1940.Es handelt sich dabei um eine Familie von börsennotierten Produkten, die direkt Krypto-Tokens enthalten. Die üblichen Vorteile von ETFs – wie Diversifikation, Transparenz und Governance-Mechanismen – gelten hier nicht auf dieselbe Weise. Das ist weniger beunruhigend, als es klingt.Direct HYPE ist derzeit nicht auf dem Exchange für US-Benutzer verfügbar.Und diese Mittel sind eine der wenigen „kompatiblen“ Möglichkeiten. Doch dadurch wird die Bedeutung des Begriffs „ETF“ selbst etwas klarer.

Was diese Liste also ist, ist eine Art „Offenlegungsverfahren“ – nützliche Hinweise darauf, dass ein ETP-Wrapper für einen Token, der sonst für US-Käufer unzugänglich ist, tatsächlich funktioniert. Es handelt sich dabei um keine riskante Wette der größten Finanzmanager Amerikas gegen einen Token, der bereits an Wert gewonnen hat.Mehr als 2.000 Prozent vom Niedrigwert..

Das wichtige Problem liegt im eigentlichen Geschäft von Hyperliquid – nicht in den Angaben auf der 13F-Liste. Hyperliquid ist eine echte Einnahmequelle: ein Onchain-Perpetual-Futures-Börse. Laut den Buchhaltungsdaten des Emittenten…In 2025 wurden 873 Millionen Dollar an Gebühren erzielt.Während der Ausführung mit etwa elf Mitarbeitern: Etwa 97 bis 99 Prozent der Handelsgebühren fließen in einen automatisierten Fonds, der HYPE kauft und es aus dem Markt nimmt. Die Gesamtkäufe haben insgesamt 1,5 Milliarden Dollar betragen – und bei den aktuellen Volumina…Der Token ist eher deflationär.Das ist das Thema hinter den Rallys – und der Umfang des Austauschs – nicht die Form der Offenlegung – ist das, was man beobachten sollte.

Gegenüber diesem „Motor“ gibt es noch die Lieferseite. Die HYPE-Token werden monatlich freigeschaltet – bis ins Jahr 2029 hinein. Die meisten Tokens müssen noch ausgegeben werden.Bisher sind gerade mal mehr als die Hälfte der Elemente geöffnet.. Etwa 1,2 Milliarden Dollar.Es wird Ende August kommen. Eine ähnliche Veröffentlichung ist für Ende September geplant. Die Reaktionen der Nutzer auf die vorherigen Freischaltungen waren in den letzten Monaten gemischt.Eine Abnahme von 14 Prozent im Mai, ein geringer Anstieg im Juni.Bei einem Rekordhoch ist die Frage nicht, ob der Handel Geld verdient – sondern ob die durch Gebühren angetriebenen Rückkäufe in der Lage sind, die noch anfallenden Mengen an Produkten aufzunehmen.

Also wird der 75 Millionen Dollar hohe Betrag in etwas Kleineres und Ehrenwerteres umgewandelt: eine veraltete Darstellung – ein brasilianischer Manager besitzt ein Drittel des offiziellen Gesamtbetrags. Die Marktteilnehmer nutzen dazu Hebelstrategien, um die Liquidität zu kontrollieren. Loben Sie das Ganze, wenn Sie möchten – es handelt sich dabei um einen effizienten Weg für US-Geld, in den HYPE zu fließen. Doch betrachten Sie das als Infrastruktur, nicht als Entscheidungen von dreißig Wall Street-Firmen bezüglich eines bestimmten Tokens. Die wichtige Entscheidung erfolgt täglich zwischen dem Gebührenmechanismus von Hyperliquid und seinem Kalender – dort wird der eigentliche Risiko-Reward festgelegt.