Die Inflationsrate bleibt bei 3,4%. Lassen Sie sich nicht von den nächsten Maßnahmen der Fed ablenken – sie bedeuten doch etwas Wichtiges.

Die Inflationsrate bleibt auf demselben Niveau – und das ist die ganze Geschichte. Die Verbraucherpreise sind gestiegen.3,4 % im August im Vergleich zum VorjahrDer zweite Monat in Folge auf diesem Niveau – ohne Veränderungen im Vergleich zu Juli. Die Daten wurden am 11. September veröffentlicht, da es die letzten wichtigen Inflationsdaten waren, bevor das Treffen der Federal Reserve am 16. September endet. Die Märkte reagierten darauf entsprechend.Der Preis ist mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 70% vorherzusagen.Die Zentralbank erhöht schließlich die Zinsen um einen Viertelprozentpunkt. Die meisten Berichte betrachten die kommende Woche als eine Frage bezüglich dieser Entscheidung. Doch die Details des Berichts deuten darauf hin, dass es etwas Wichtigeres gibt als nur eine Prognose bezüglich einer Entscheidung von 25 Basispunkten: Die Inflation ist nicht weit verbreitet, sie kollabiert nicht und wird auch nicht von selbst verschwinden.

Woraus eigentlich der 3,4 Prozentanteil besteht

Die Schlagzeile ist zwar anspruchsvoll – und das ist sie auch. Aber es handelt sich dabei um eine besondere Art von Härte. Wenn man sich den monatlichen Anstieg von 0,4 Prozent ansieht, dann ist der wichtigste Faktor nicht ein Anstieg der Nachfrage im ganzen Land – sondern Benzin. Der Benzinindex…Im August stieg der Wert um 3,9%.und erklärt.Mehr als ein DrittelVon dem gesamten monatlichen Anstieg der Verbraucherpreise. Die Energiepreise stiegen im Monat um 2,1%, und im letzten Jahr um 16,3%.Das Öl kostet wieder mehr als 100 Dollar pro Barrel.Es handelt sich um erneute Kämpfe im Nahen Osten. Das ist eine „Versorgungskrise“ für den Energiesektor – etwas, das die Leser direkt am Tankstellen erleben. Dadurch wird der Schlagzeile beigesteuert.

Der Teil der Inflationsrate, den die Federal Reserve tatsächlich steuern kann, ist etwas anders. Der „Core CPI“ entfernt dabei Lebensmittel und Energie aus dem Durchschnitt.Es ist von 2,5% auf 2,4% im Jahresvergleich gesunken.– Der Wert bewegt sich näher an das 2%-Ziel, nicht weg davon. Das ist eine ermutigende Entwicklung. Die unangenehme Situation liegt jedoch darunter: Monatlich stiegen die Kernpreise um 0,3 %, was höher ist als die 0,2% von den Ökonomen erwartet wurden.Die Inflationsrate der „Supercore“-Dienstleistungen lag bei 3,1%.Im Vergleich zu den Vorjahren hat die Deflation nicht wieder zugenommen – sie ist aber auch nicht weiter vorangeschritten. Die Inflationsrate sinkt nicht mehr schnell genug, um eine Zentralbank dazu zu bringen, das „Sieg“ anzukündigen.

Die Wirtschaft erzählt eine etwas andere Geschichte.

Die Entscheidung der Fed geht nicht nur um die Preise. Ihr Mandat verknüpft Inflation mit Beschäftigung – doch hier sieht die Situation anders aus. Der Produktionindex, der die voraussichtlichsten Indikatoren darstellt – nämlich die neuen Aufträge von ISM – zeigt weiterhin eine Zunahme, aber auch ein Absinken: Der Gesamtproduktionindex lag bei…54,6 im August – ein achter Monat in Folge mit Wachstum.Während die neuen Aufträge um drei Punkte auf 53,7 sanken, ist die Wirtschaft weiterhin widerstandsfähig – aber sie verliert an Dynamik. Das ist wichtig, denn eine Zinssenhöhung zu diesem Zeitpunkt birgt Risiken für die reale Wirtschaft. Es ist eine Sache, die Zinsen in einer Boomphase anzuschieben – etwas ganz anderes ist es, sie anzuschieben, wenn das Wachstum nachlässt.

Deshalb sprechen der Markt und die Ökonomen untereinander nicht miteinander. Die von Reuters im frühen September befragten Ökonomen waren größtenteils…Es wird erwartet, dass die Fed die Zinsen für den Rest des Jahres beibehält.Es widerspricht den Marktprognosen bezüglich der Steigerungen. Der Ausschuss selbst ist gespalten – er hat eine Entscheidung getroffen…9–3 Stimmen bei der Juli-SitzungDie Gegner fordern eine Erhöhung. Vorsitzender Kevin Warsh hat gesagt, dass die Fed…Sie haben Arbeit zu erledigen.Wenn es nicht zu der Annahme kommt, dass die Inflation auf 2% steigen wird, dann sind die Chancen gering. Vor einer Woche schätzten die Märkte die Wahrscheinlichkeit eines Anstiegs der Inflation im September nur auf etwas weniger als die Hälfte. Der CPI-Bericht hat diese Prognosen jedoch auf etwa 70% erhöht. Einige Analysten interpretieren diese Entwicklung als politische Signale – als Anreiz zur Strenge, um eine Unabhängigkeit gegenüber dem Druck, die Inflation zu senken, zu demonstrieren.

Die Entscheidung nächste Woche ist weniger wichtig als die Regierung.

Hier ist es, wo die Rahmenbedingungen für Sie als Investor von Bedeutung sind. Die einzelne Veränderung von 25 Basispunkten am 16. September ist ein Ereignis, das zwei Tage dauert. Das System rund um dieses Ereignis ist es, das die Berechnungen Ihres Portfolios verändert. Die Zinsen liegen bei…3.50%–3.75%Das ist deutlich über dem Niveau, das sie über den größten Teil der letzten zehn Jahre und halben hielt. In diesem Bericht wird nicht behauptet, dass das Niveau bald sinken wird. Die Inflationsrate von 3,4% bleibt weiterhin hoch – und die Kerndienstleistungen liegen immer noch über dem Zielwert. Das ist keine vorübergehende Situation. Egal ob die Fed nächste Woche die Zinsen erhöht oder sie beibehält: Die Situation bleibt dieselbe: Eine Inflationsrate, die über dem Zielwert liegt, tatsächliche Zinssätze, die nicht mehr günstig sind, sowie eine Wirtschaftslage, die zwar nachhaltig ist, aber an ihre Grenzen stoßt.

Ich betrachte das als eine These – nicht als feststehende Tatsache. Dazu gehört auch ein Risiko: Eine tatsächlich starke Verlangsamung – wie ISM in seinen Warnungen bezüglich neuer Aufträge angibt – würde zu einer Fehlentscheidung führen und die Gewinne sowie die Bewertungen der Unternehmen beeinträchtigen. Wenn man beide Szenarien durchläuft, ist die Schlussfolgerung in den wichtigen Punkten dieselbe.

Für einen Einkommensanleger bedeutet das, dass man nicht versuchen sollte, diejenigen Aktien zu kaufen, die derzeit am höchsten Rendite bieten. Es geht vielmehr um die Logik der Aktienrendite-Kurve in umgekehrter Form: In einer Welt, in der ein Inflationswachstum von 3,4 Prozent eine feste Dividende in Realwert verringert und ein Inflationsniveau von über 3 Prozent dazu führt, dass teure Wachstumsaktien unter Druck stehen, gehört die Überlegenheit den Unternehmen, die ihre Preise erhöhen können, ohne Kunden zu verlieren – und diese Preiserhöhungen in zunehmende Dividenden umwandeln können. Diese Preispower sind wertvoller, wenn die Inflationsrate hoch ist, als wenn sie auf 2 Prozent zurückfällt – denn sie sorgen dafür, dass die Dividenden in Realwert wachsen, anstatt nur inflationsgerechte Dollar auszuzahlen. Die Entscheidung der Fed nächste Woche sagt wenig darüber aus, welche Unternehmen diese Hürde meistern können. Ein Jahr mit einem Inflationswachstum von 3,4 Prozent sagt mehr aus.