Indiens Investitionsboom beeinflusst nicht die Aktien der Halbleiterausrüstungen.

Der größte Bankenbetrieb in Indien, die State Bank of India, berichtet, dass ein neuer Kapitalbedarfzyklus im Gange ist. Dazu gehören Data Centers, grünes Wasserstoff, Elektrofahrzeuge sowie die Herstellung von Halbleitern. Die SBI meldet eine „sehr starke“ Kreditnachfrage sowie eine steigende Bankfinanzierung.19 % im Jahresvergleich bis JuliDer Schlagzeile ist positiv ausgerichtet. Die Frage für einen Investor, der Aktien von US-Semiconductor-Unternehmen besitzt oder beobachtet, ist, ob diese indische Investitionswelle auch die Unternehmen erreicht, die er besitzt.

Die Antwort ist aus den Zahlen hervorgeht: Nein. Noch nicht – und möglicherweise auch nicht in den nächsten zehn Jahren. Der Unterschied zwischen der Ankündigung des Programms und dem tatsächlichen Umfang der Ausrüstung im indischen Capex-Programm ist die wichtigste Erkenntnis.

Was Indien baut

Die India Semiconductor Mission hat genehmigt.Rund ein Dutzend Herstellungs- und Verpackungsanlagen in sechs BundesstaatenDas Hauptprojekt ist Tata Electronics’.Eine 11 Milliarden Dollar teure Waferfabrik in Dholera, GujaratZusammenarbeit mit der taiwanesischen Powerchip Semiconductor Manufacturing Corp und unterstützt von…Ein Vertrag mit ASML, der im Mai 2026 unterzeichnet wurde.Aber die Spezifikation des Knotens ist wichtig. Tatas Fabrik wird die Produkte herstellen.28 nm und höher– Reife Knoten, die in Automobilchips, Strommanagement-Systemen, Displaytreibern und IoT-Geräten verwendet werden. Indien wird diese nicht haben.Eine fortschrittliche Fabrik mit Sub-7nm-Eigenschaften – noch vor 2030.Sofort.

Der Rest des Prozesses befindet sich noch weiter von der Anfangsstelle entfernt. Microns OSAT-Anlage in Gujarat ist bereits…Herstellung von DRAM- und NAND-Bauteilen sowie deren TestungCG Power, Tatas TSAT, Kaynes, HCL-Foxconn – das sind Prozesse bezüglich Montage, Tests und Verpackung. Die OSAT-Anlagen benötigen zwar Ausrüstung, doch der Kapitalbedarf ist nur ein Bruchteil desjenigen, den eine vollständige Waferfabrik benötigt. Eine 300mm-Fabrik kann allein für die Ausrüstung zwischen 10 und 20 Milliarden Dollar kosten. Eine OSAT-Anlage benötigt typischerweise ein paar hundert Millionen bis einige Milliarden Dollar.

Indien setzt gleichzeitig auf den Aufbau eines Data-Center-Netzwerks.Über 100 Milliarden Dollar – Adani plant, bis 2035 insgesamt 100 Milliarden Dollar für AI-geeignete Datazentren auszugeben. Reliance verspricht außerdem über sieben Jahre hinweg bis zu 110 Milliarden Dollar.Eine neue GesetzgebungAusgenommen sind ausländische Cloud-Anbieter von Steuern bis zum Jahr 2047.Wenn sie Datenzentren nutzen, die von Indern betrieben werden.

Ausbau des Equipment

Der US-Investor sollte fragen, welche Unternehmen in diesen Markt einsteigen. Dann sollte er auch prüfen, ob die Aktienkurse dieser Unternehmen bereits etwas ganz anderes widerspiegeln.

ASML hat den Vertrag mit Tata unterschrieben – das ist der direkteste Bezug zu indischen Ausrüstungen in der Branche. Doch die Finanzen von ASML für das zweite Quartal 2026…9,3 Milliarden Euro Umsatz – die Jahresziele wurden auf 43 Milliarden bis 45 Milliarden Euro erhöht. Der Bruttomarginus steigt auf 54–56%.Sie werden durch die Lieferungen von EUV- und High-NA-EUV-Technologie nach Taiwan und Südkorea angetrieben.Taiwan machte 30 Prozent der Umsätze von ASML im zweiten Quartal aus – das war ein Anstieg gegenüber 23 Prozent.Vor einem Jahr hatte Südkorea 43 Prozent. China lag unter 20 Prozent. Indien taucht in der Aufzählung nicht auf.

Die Tata-Fabrik wird die DUV-Werkzeuge von ASML verwenden, nicht EUV-Werkzeuge. DUV ist das Geschäft von ASML, bei dem die Marge niedrig ist und die Produktionsmengen groß sind. Selbst bei voller Produktion…50.000 Wafern pro Monat– Die Ausrüstungsmenge eines vollständig ausgebauten Fabrikkomplexes – selbst bei einem Projektkostenbetrag von 11 Milliarden Dollar.50% RegierungssubventionenDas entspricht einem Rundungsfehler im Vergleich zu den jährlichen Einnahmen von ASML in über 43 Milliarden Euro.

Applied Materials, Lam Research und KLA stehen vor demselben strukturellen Problem. Diese Unternehmen verzeichnen eine Steigerung der Einnahmen – bei Applied Materials stieg die Umsatzentwicklung im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 13 Prozent auf 7,9 Milliarden US-Dollar. Lam Research erzielte eine jährliche Umsatzsteigerung von 26 Prozent. Doch der Treiber dieser Entwicklung ist die Expansion der fortschrittlichen Produktionskapazitäten in den USA, Taiwan und Südkorea – nicht in Indien. Lam Research gab außerdem bekannt…1,15 Milliarden Dollar investiert in KarnatakaAber das ist ein Produktions- und Dienstleistungszentrum für Lam’s eigenen Geschäfte – keine Verkaufstätigkeit von Werkzeugen an indische Fabriken.

Das Reifungsproblem

Es gibt eine zweite, noch wichtigere Ebene. Der Bereich, den Indien entwickelt – reife Knoten mit einer Größe von 28nm und mehr – ist genau der Bereich, in dem die Branche am stärksten Preisdruck ausgesetzt ist.

Nach der Schrumpung des Halbleitermarktes in den Jahren 2022–2023 haben die führenden Lieferanten wie TSMC und Samsung eine strenge Lieferkontrolle angewandt. Sie beschränkten ihre Expansion, priorisierten die Migration von Produktionsstellen und ließen die Preise wieder steigen, bevor die Mengen an Produkten zurückgingen. Diese Lieferkontrolle war es, die dazu führte, dass der Memoiren- und Foundry-Markt in den Jahren 2024 und 2025 wieder an Wert gewann.

Aber die reifen Knoten haben eine andere Versorgungsdynamik. Chinas inländische Foundries – SMIC, Hua Hong und neuere Anbieter – haben aktiv an der Entwicklung von 28nm- und höheren Technologien gearbeitet. Sie sind außerhalb der westlichen Exportbeschränkungen. Das führt dazu, dass eine größer werdende Anzahl von Kapazitäten für reife Knoten entsteht, die auf Preisen, nicht auf Technologie, konkurrieren.

Indiens neuer Fabriken werden subventioniert.Bis zu 50 Prozent der förderfähigen ProjekkostenDurch die Subventionen hat die Regierung einen strukturellen Vorteil, der aus einer bestimmten strukturellen Schwäche resultiert. Die Subventionen verringern die tatsächlichen Kosten für die Produktion. Doch die Produkte müssen auf dem globalen Markt konkurrieren – dort subventionieren auch chinesische Schmieden ihre Produktion. Die wirtschaftlichen Vorteile sind für das strategische Ziel der indischen Regierung von Bedeutung: Diversifizierung der Lieferkette und Substitution von Importen. Für die Unternehmen, die die Betriebskosten tragen, könnten diese Vorteile jedoch nicht so wirksam sein, sobald die Subventionen enden.

Wo die wirkliche Einschränkung liegt

Der Investitionszyklus, der heute die Bewertung von Halbleitergeräten beeinflusst, befindet sich an der Spitze. ASML führt weitere Investitionen durch.Im Jahr 2027 wird die Kapazität für EUV- und DUV-Bildgebung um 30% erhöht.Und es wird erwartet, dass es bis 2028 noch um 30 Prozent zunehmen wird. TSMC hat dies berichtet.Ein Anstieg von 68% bei den Verkäufen im Juni.Es wurden zwei weitere fortschrittliche Verpackungsanlagen in Taiwan angekündigt. Die Ausweitung der Gussanlagen, die für ASML, Applied Materials und Lam Research von Bedeutung ist, findet in Arizona, Phoenix, Taiwan und Südkorea statt.

Der Zyklus Indiens ist wichtig für die indische Industriepolitik, für die lokalen Lieferketten – und letztendlich auch für die Hersteller von Ausrüstung, sobald die Fabriken zwischen 2027 und 2030 in Betrieb gehen. Doch er erklärt nicht den aktuellen Preis der US-amerikanischen Halbleiterausrüstungen. Diese Preise werden durch die Nachfrage nach KI-fähigen Technologien, die Migration auf fortschrittliche Node-Technologien sowie die Bereitschaft der Großrechenzentren und Regierungen in den USA, Taiwan und Südkorea, Tausende von Milliarden Dollar für die Produktion unter 7nm-Größe auszugeben, bestimmt.

Die Bedeutung ist ziemlich klar: Die Geschäftsentwicklung in Indien ist real. Sie ist jedoch nicht der Grund dafür, warum die meisten US-Investoren solche Ausrüstungen besitzen – und es wird auch noch viele Jahre dauern, bis sich das ändert. Wenn man ASML, Applied Materials oder Lam Research bewertet, dann ist die Situation in Indien nur ein Kontext – keine Ursache für die Entwicklung dieser Unternehmen.