Die „Schlechteste Woche“ von ImmunityBio bedeutet einen Rückgang von 4% bei einer Entwicklung von 300%. Die eigentliche Frage ist jedoch: Wie viel an Lungenkrebs bereits im Preis enthalten ist.

Wenn ein Biotech-Unternehmen…Die schlechteste Woche seit Juli.Es handelt sich um einen Rückgang von etwa 4%. Man hat also nicht von einem Anstieg der Aktienkurse zu sprechen – es geht vielmehr um eine Aktie, die bereits eine Bewegung durchgemacht hat und nun versucht, wieder zu sich zu kommen. ImmunityBio (IBRX), das Unternehmen hinter der Krebsimmuno-Therapie Anktiva, ist in dieser Woche um etwa 4% gesunken und kostet jetzt etwa 8 Dollar pro Aktie. In den letzten Jahren ist der Marktwert von ImmunityBio etwa dreimal so hoch gewesen – der Marktwert liegt also bei etwa 8 Milliarden Dollar.

Der Unterschied zwischen den Schlagzeilen und den tatsächlichen Daten ist das Erste, was man beachten sollte. Ein Wackeln von 4 Prozent bei einem Aktie, die dieses Jahr um das Dreifache an Wert gestiegen ist, zeigt eher eine Entscheidung zur Anpassung der Strategie – nicht den panischen Verlauf, der typisch für eine risikoarme Einstiegssituation wäre. Was also steckt wirklich hinter den Nachrichten? Und ist das Risiko bereits vorhanden?

Die Geschichte, die diese Woche verkauft wird

Zwei Nachrichten haben ImmunityBio in den Mittelpunkt der Aufmerksamkeit gerückt. Eine neu veröffentlichte Patentanmeldung – in der die Gründer aufgeführt sind.Patrick Soon-Shiong als ErfinderEs werden Methoden vorgestellt, wie Anktiva verwendet werden kann, um die Immunzellen wiederherzustellen – Zellen, die durch Chemotherapie, Strahlung und Checkpoint-Inhibitoren verloren gehen. Dabei wird Anktiva zusammen mit Checkpoint-Inhibitoren, Krebsimpfstoffen und gentechnisch veränderten NK-Zellen eingesetzt. Die Firma wird dieses Wochenende an der Weltkonferenz über Lungenkrebs in Seoul teilnehmen.12.–15. SeptemberDort wird das „Erweiterungsmodell“ ausgestellt.

Beide Produkte zielen auf denselben kommerziellen Markt ab. Anktiva ist das erste Medikament seiner Klasse, das von der FDA zugelassen wurde – ein IL-15-Rezeptor-Agonist, der die natürlichen Killerzellen sowie T-Zellen aktiviert. Das Medikament wurde heute in den USA für einen bestimmten Bereich von Blasenkrebs verwendet. Lungenkrebs hingegen ist ein viel größerer Markt – und genau dort liegt das Wachstumspotenzial des Produkts. In einer gemeinsamen Phase-2-Studie mit 98 Patienten mit nicht kleinwirksamem Lungenkrebs zeigte sich, dass diejenigen mit leichteren Lymphopenien – also weniger schwerwiegenden Entnahmen von Immunkörperzellen – bessere Ergebnisse erzielten.Mittelwert der Überlebenszeit: 21,1 Monate gegenüber 11,5 MonatenFür diejenigen mit schwerer Immundepression gilt: Das Immunsystem soll weiterhin funktionieren – und die anderen Krebsbehandlungen sollten auch länger wirken können.

Die erste Zulassung für Lungenkrebs weltweit kam hinzu.Saudi-Arabien im JanuarDie USA sind noch nicht da; das Programm gegen Lungenkrebs wird in randomisierten Phase-3-Studien durchgeführt. Die Daten sowie die regulatorischen Entscheidungen liegen noch aus.

Was verbirgt sich hinter der Geschichte?

Der kommerzielle Impuls ist zwar vorhanden, aber gering. Anktiva hat dabei etwas Gewinn erzielt.113 Millionen US-Dollar an Netto-Umsatz für das gesamte Jahr 2025 – ein Anstieg von etwa 700 Prozent gegenüber dem Vorjahr.Im letzten Quartal betrug der Umsatz etwa 51 Millionen Dollar – das ist etwa das Doppelte im Vergleich zum Vorjahr. Im Vergleich zu einem Marktwert von fast 8 Milliarden Dollar entspricht das einem Preis-Leistungs-Verhältnis von etwa 50-mal. Und das Unternehmen macht Geldverluste –351 Millionen Nettoverlust im Jahr 2025Mit einem Geldverlust in demselben Rahmen.

Das ist das Wesentliche. Es handelt sich nicht um eine bereits abgemilderte Bewertung in einem katastrophalen Szenario – es handelt sich vielmehr um eine Bewertung, die bereits den Erfolg einer Expansion im Bereich Lungenkrebs berücksichtigt. Das neue Patent und die Konferenz in Seoul ändern nichts an den wirtschaftlichen Aspekten – sie verstärken lediglich die Theorie, für die der Markt das ganze Jahr über bezahlt hat.

Die ehrliche Prüfung

Für den Käufer von Untergehen-den Unternehmenswerten ist die übliche Frage, ob der Markt die Risiken falsch eingeschätzt hat. Hier hat der Markt das Risiko nicht falsch beurteilt – im Gegenteil: Das Risiko führt eher zu Optimismus. Eine Woche mit einem Rückgang von 4% sowie ein negativer Trend im Verkaufstendenzumfeld sind nur Hinweise auf eine Situation, in der das Aktienkursniveau bereits dreifach gestiegen ist – kein Zeichen dafür, dass der Verkauf erschöpft ist. Bei den Tests, an denen ich mich orientiere – die Fundamentalqualität des Unternehmens, die Bewertung im Vergleich zum Wachstum und die Stabilität des Schutzmechanismus – sieht die Situation eher angespannt aus: Das Produkt ist real und der Schutzmechanismus ist plausibel (ein neues System, Patente, die bis nach 2035 erhalten bleiben). Doch der Aktienkurs berücksichtigt nicht die Arbeit, die noch in den USA nicht bewiesen wurde.

Falls die Thesis bezüglich des Lungenkrebses bereits vorhanden ist, dann handelt es sich um eine Ansicht mit einer langen Dauerhaftigkeit. Der Aktienkurs hat bereits einen Teil seines Anstiegs verloren – das könnte ein Grund sein, dort einzusteigen. Doch wenn es um einen Artikel über „die schlechteste Woche“ geht, dann ist das der falsche Grund, hier zu sein. Die Faktoren, die tatsächlich die Wirtschaftsprozesse beeinflussen, sind die Daten zur Phase 3 des Lungenkrebses, der Regulierungsprozess in den USA sowie eine Entscheidung der FDA bezüglich einer breiteren Kennzeichnung von Blasenproblemen.6. Januar 2027Das wird Ihnen zeigen, ob die Expansion von Anktiva den Preis wert ist – eine Abwärtsbewegung von 4 Prozent bei einer Aktie, deren Wert sich verdreifacht hat, ist jedoch nicht wertvoll.