Das IWF ist nicht derjenige, der Venezuela freigibt.

Der Internationale Währungsfonds ist nach einer siebenjährigen Abwesenheit wieder in Venezuela zurückgekehrt. Auf den ersten Blick scheint das die Art von Entscheidung zu sein, die eine Finanzierung in Milliarden und eine ordentliche Wiederaufnahme des Finanzsystems voraussetzt. In Wirklichkeit hat die Rolle des IWF auf die Sammlung von Daten sowie auf einige hundert Millionen Dollar an Notfallhilfe reduziert worden. Die eigentlichen Mechanismen zur Wiederherstellung der finanziellen Stabilität Venezuelas laufen an anderen Orten ab – durch die Gläubiger von Wall Street und die Vereinbarungen im Weißen Haus. Dies geschieht in einer Geschwindigkeit, die sogar die institutionellen Kreditgeber beunruhigt.

Der IWF gab bekannt, dass…Wiederaufnahme der Geschäfte im April 2026NachdemUS-Truppen nahmen Präsident Nicolás Maduro im Januar gefangen.Und eine vorübergehende Regierung unter Delcy Rodríguez wurde eingesetzt. Die Organisation hat seit 2004 keine vollständige wirtschaftliche Bewertung Venezuelas durchgeführt. Die unmittelbarste Priorität der Organisation, laut Geschäftsführerin Kristalina Georgieva, sind nicht die Kredite, sondern die grundlegenden Statistiken – insbesondere die Qualität der Daten in Venezuela.„Sehr kurz“Der IWF arbeitet außerdem mit der Übergangsregierung zusammen, um die Möglichkeiten zu nutzen.350 Millionen Dollar aus den eingezogenen Reserven der Sonderausgaberechte von VenezuelaEs handelt sich um eine kleine Menge an Vermögenswerten, die von der IMF gehalten werden und in verwendbare Währungen umgewandelt werden können. Die Gesamtzahl der SDR-Allokationen in Venezuela beträgt ungefähr…4,5 Milliarden DollarDiese Zahlen sind zwar für humanitäre Hilfe relevant, aber unbedeutend im Vergleich zu den Kapitalbedürfnissen eines Landes, das sich nach einer wirtschaftlichen Krise um 75% erholen muss.

Der eigentliche Hindernis, der zwischen Venezuela und einer erneuten internationalen Investition steht, ist nicht der IWF. Es handelt sich dabei um…Rund 240 Milliarden Dollar an Staats-, Unternehmens-, Handels- und EnteignungsverschuldenEs handelt sich um eine Menge Verpflichtungen, die noch nicht unabhängig überprüft wurden und daher ohne Beteiligung des IWF umstrukturiert werden müssen. Die Übergangsregierung hat entschieden, dass der Weg durch New York statt durch Washington erfolgen soll. Sie hat Centerview Partners beauftragt, die Umstrukturierung zu überwachen. Ziel ist es, bis Ende 2026 eine Einigung mit den Gläubigern zu erreichen. Marktanalysten halten eine Entwicklung bis 2027 für wahrscheinlicher.

Diese Geschwindigkeit ist das Problem. Die Umstrukturierung der Staatsverschuldung dauert in der Regel Monate lang – unter der Leitung des IWF – um herauszufinden, was eigentlich schuldig ist, was die Wirtschaft verkraften kann und wie die Verluste gerecht verteilt werden können. Ohne dieses Rahmenwerk verlassen sich die Venezolaner auf ihre eigene Analyse der Schuldenstabilität. Doch diese Analyse ist laut Experten zu kurzfristig, um glaubwürdig zu sein. Lee Buchheit, ein Anwalt für Staatsverschuldungen, warnte, dass die vorgestellte Analyse vielleicht nur eine „künstliche Zahlensetzung“ sei, die dazu dient, einen Deal zu ermöglichen, anstatt die Realität widerzuspiegeln. Mitu Gulati von der University of Virginia nannte dies möglicherweise die komplexeste Umstrukturierung der Staatsverschuldung ihres Lebens. Sie warnte davor, dass das Eilen mit dem Prozess dazu führen könnte, dass das Land unzureichende Schulden hat. Die Erdbeben im Juni…Es wurden über 3.800 Menschen getötet und der Schaden wurde auf etwa 7 Milliarden Dollar geschätzt.Etwa 6 Prozent des BIP haben die Berechnungen nur noch verkompliziert.

Sicherlich hat der Anleihenmarkt die politischen Veränderungen bereits belohnt. Die Staatsanleihen Venezuelas wurden zu einem bestimmten Preis gehandelt.Im Jahr 2020 waren es etwa 6 Cent pro Dollar.Die Kurse der Anleihen haben sich auf zwischen 40 und 50 Cent erhöht. Investoren, die kurz vor dem Tiefpunkt gekauft haben, haben etwa achtmal mehr Gewinn erzielt. Laut den Forschungsergebnissen von Citi gibt es potenzielle Wiederanstiege in den nächsten Jahren – allerdings nur, wenn die Gläubiger Instrumente im Zusammenhang mit Öl erhalten. Doch ein höherer Anleihekurs bedeutet nicht automatisch eine umstrukturiertes Bilanzbild – und auch nicht, dass neuer Kapitalfluss in die Wirtschaft kommt. Die Anleiheinhaber, die weiterhin rechtliche Ansprüche gegenüber venezolanischen Vermögenswerten haben, behindern weiterhin ausländische Investitionen. Solange die Umstrukturierung nicht abgeschlossen ist, bleibt das Kapitalstopp weiterhin bestehen.

Im Ölsektor werden tatsächlich die Investitionen getätigt. Venezuela hat dabei eine bedeutende Rolle.Die größten nachweislichen Ölreserven der Welt betragen über 300 Milliarden Barrel.Allerdings liegt die aktuelle Produktion bei etwa 1,2 Millionen Barrel pro Tag – weniger als die Hälfte der Produktion von vor einem Jahrzehnt. Das ist auch nur ein Bruchteil der 3,5 Millionen Barrel pro Tag, die das Land in den 1990er Jahren hatte. Der Rückgang ist auf jahrzehntelange Unterausgaben, schlechte Verwaltung sowie die Nationalisierung westlicher Vermögenswerte ab 2007 zurückzuführen – nicht auf einen Mangel an Reserven.

Chevron ist das einzige große US-Ölunternehmen, das die schlimmsten Zeiten überstanden hat. Am 2. September gab es Ankündigungen bezüglich seiner Pläne…Sie werden in den nächsten fünf Jahren mehr als 7 Milliarden Dollar investieren, um die venezolanische Produktion auf 600.000 Barrel pro Tag zu verdoppeln.Das Unternehmen gibt an, dass…Die Gesamtkosten der Produktion in Venezuela liegen unter 20 US-Dollar pro Barrel.Niedrig – denn die Arbeit basiert auf bestehenden Infrastrukturen, anstatt dass neue Infrastrukturen erforderlich sind. Vergleicht man das mit den Gesamtkosten von Chevron…Das Kapitalausgabenbudget für das Jahr 2026 liegt zwischen 18 und 19 Milliarden Dollar.In seinen globalen Operationen ist Venezuelas Beteiligung erheblich – etwa ein Drittel bis ein Viertel der jährlichen Ausgaben. Doch sie ist nicht dominant. Das Unternehmen hofft, dass die politische und regulatorische Struktur, die es beeinflusst hat, lange genug bestehen bleibt, damit die Investition sich lohnt.

Die Situation ist weniger klar. Im August gab das Weiße Haus bekannt, dass es eine separate Vereinbarung getroffen hat – dabei erhält es einen Anteil von 35 Prozent an der North American Blue Energy Partners, einem venezolanischen Unternehmen, das die Rechte auf etwa 65 Milliarden Barrel Öl in 17 Feldern besitzt. NABEP produziert derzeit etwa 200.000 Barrel pro Tag und zielt darauf ab, diese Menge zu übertreffen. 20 Prozent seiner Produktion wird das Unternehmen zum US-Regierungspreis verkaufen. Präsident Trump bezeichnete diese Vereinbarung als „die größte Ölvereinbarung in der Weltgeschichte“. Die geschätzten Kosten für den Wiederaufbau der Energieinfrastruktur in Venezuela sind…Rund 100 MilliardenUnd ein US-Beamter bestätigte, dass die Regierung „keine Investitionen in Dollar“ tätigt – das Geld muss von privaten Unternehmen kommen. Ob NABEP diese Größenordnung an Finanzmitteln erhalten kann und gleichzeitig die Expansion von Chevron durchführen kann, ist eine offene Frage.

Die strukturelle Herausforderung für die Investoren besteht nicht darin, ob Venezuela Öl hat – sondern darin, ob die finanziellen und politischen Strukturen in der Lage sind, die notwendigen Kapitalflüsse zu ermöglichen. Chevrons Deal profitiert von verbesserten Finanzbedingungen, den US-Gesetzen sowie den von der US-Bundesbank kontrollierten Zahlungskanälen – ein Rahmen, der speziell dazu da ist, das US-Kapital zu schützen. Doch es bleibt weiterhin von der umfassenderen Umgebung abhängig: Eine Schuldenrestrukturung, die noch nicht unabhängig überprüft wurde; eine vorübergehende Regierung, die möglicherweise kein politischer Konsens widerspiegelt; sowie chinesische Kreditgeber, deren Öl-basierte Kredite jede Restrukturierung erschweren – und die als die schwierigsten Verhandlungspartner gelten.

Für Investoren, die keine Venezuelanische Anleihen in ihrem Portfolio haben, ist die praktische Frage, ob diese Entwicklung die Situation der wenigen börsennotierten Unternehmen, die davon betroffen sind, verändert. Die Aktien von Chevron werden in etwa…$212 – nahe seinem Höchstwert von den letzten 52 Wochen.Mit einer Marktkapitalisierung von etwa414 Milliarden DollarDas Unternehmen erhielt die höchsten Bewertungen durch das Modell von AInvest. Die Analysten bezeichnen es als „Buy“. Seine venezolanische Betriebsstätte ist eine echte Wachstumsmöglichkeit – doch sie stellt nur einen einzigen Teil eines diversifizierten Portfolios dar, zu dem auch das Permian Basin, Guyana und die Raffinerien gehören. Ein Verzug oder Rückschlag in Venezuela ist für das Unternehmen bedeutsam, aber nicht existenzbedrohend. Im Gegensatz dazu wäre eine erfolgreiche Expansion bei Kosten von 20 Dollar pro Barrel ein unterschätzter Beitrag zu den langfristigen Erträgen des Unternehmens.

Der Rückkehr des IWF nach Venezuela geht ein Beginn der finanziellen Zusammenarbeit voraus – nicht die Ende dieser Zusammenarbeit. Der IWF wird letztendlich eine Bewertung liefern, die eine nachhaltige Finanzlage ermöglicht. Doch diese Bewertung kann erst nach dem Abschluss des Abkommens erfolgen. Investoren, die sich um die Situation in Venezuela kümmern, sollten die Restrukturierung genauer beobachten als der IWF. Denn die Kürzungen, die die Kreditgeber akzeptieren – sowie die anhaltende Schuldenlast – werden entscheiden, ob neue Ölinvestitionen erfolgreich sind oder zu denselben Schuldenproblemen führen, die das Land über einen Jahrzehnt hinweg in Schwierigkeiten brachten.