G-III Apparel: Die Steigerung der Umsatzgröße ist real. Der Rückgang des Umsatzes ist die eigentliche Problematik.

Die G-III Apparel Group erhöhte am 2. September ihre Jahresgewinnprognose. Die Aktienverkäufe fielen jedoch zurück.Fast 10 Prozent an diesem Tag.Und in den letzten drei Wochen sind etwa 17 Prozent verloren gegangen.

Die Abwesenheit dieser Entwicklung zeigt dir, was G-III gerade tut. Das Unternehmen zieht sich zurück…Rund 1,2 Milliarden Dollar aus den verkauften Produkten von Calvin Klein und Tommy Hilfiger.Es geht darum, ein kleineres Unternehmen mit höheren Margen zu gründen – basierend auf den Marken, die man besitzt: Donna Karan, DKNY, Karl Lagerfeld sowie das neu erworbene Marc Jacobs. Die Gehaltssteigerung ist real. Doch es handelt sich dabei um eine Steigerung auf einem schrumpfenden Umsatzvolumen. Der Markt schätzt außerdem einen Niedrigpunkt, der bis ins nächste Jahr anhalten wird.

Die Frage ist nicht, ob G-III das in diesem Quartal geschafft hat. Die Frage ist vielmehr, ob der Rückgang des Aktienkurses von etwa 33 auf 28 Dollar bereits zeigt, wie schlecht die Situation wird – bevor Marc Jacobs die Umsatzeinbußen ausgleichen kann.

Was ist passiert?

Die Nettverkäufe sind zurückgegangen.10 Prozent im Vergleich zum Vorjahr – insgesamt 554 Millionen Dollar.Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 wurde die Prognose von 570 Millionen Dollar nicht eingehalten – auch nicht die Schätzungen von Wall Street. Der Umsatzrückgang ist nicht überraschend – es handelt sich dabei um den geplanten Rückzug von Calvin Klein und Tommy Hilfiger. Die Lizenzen für diese Unternehmen wurden von G-III an PVH vergeben und sind seit mehr als einem Jahrzehnt gültig. Diese Lizenzen gehen nun zu Ende.

Der Quartal war auf dem Kostensektor überraschend gut. Der Bruttomarge erhöhte sich.440 Basispunkte auf 45,2 %, gegenüber 40,8 %.Vor einem Jahr spielten Preiserhöhungen, eine Verlagerung hin zu vollen Verkaufspreisen sowie eine Produktpalette, die eher auf Markenprodukte abzielt, eine Rolle. Die Gewinne pro Aktie außerhalb der GAAP-Regeln lagen bei…$0,26 – das ist besser als der obere Bereich von $0,15 bis $0,25, der als Richtmaß angesehen wurde.Die GAAP-EPS waren$0,46 – mit einem Steuervorteil von $9,3 Millionen als Unterstützung.Aus dem Entzug einer Bewertungsreserve.

Der angepasste EBITDA erzählt die andere Seite der Geschichte. Er sank.13 % von 23 Millionen auf 20 Millionen Dollar.Aufgrund geringerer Einnahmen sind die Verkaufs- und Verwaltungskosten höher.231 Millionen Dollar machten 41,8 Prozent der Umsatz aus – das ist ein Anstieg gegenüber 37 Prozent.Letztes Jahr hat die fixen Kosten nicht so schnell abgenommen wie der Umsatz. Das ist das mechanische Problem einer geplanten Kontraktion.

Die Erhöhung, die Begrenzung und die Reduzierung

G-III hat seine Jahresausblick für das Jahr 2027 nach GAAP-Standards erhöht.4,10 bis 4,20 Dollar – ein Anstieg gegenüber dem Bereich von 3,85 bis 3,95 Dollar.Erfolge wurden nach dem ersten Quartal erzielt. Das Non-GAAP-EPS stieg an.2,20 bis 2,30 Dollar – von 2,15 bis 2,25 DollarEs handelt sich um moderate Erhöhungen von 5 bis 6 Cent pro Aktie. Doch diese Erhöhungen zeigen das Vertrauen der Verwaltung in die Zukunft der Margen.

Was die Management nicht erhöhte, waren die Umsätze. Die Jahresumsatzprognosen blieben unverändert.Rund 2,71 Milliarden US-Dollar – im Vergleich zu 2,96 Milliarden US-Dollar.Im Jahr 2026 wurde die angepasste EBITDA-Prognose tatsächlich gesenkt.174 Millionen bis 178 Millionen aus dem Bereich von 178 Millionen bis 182 Millionen.Nach Q1.

Die Prognose für das dritte Quartal zeigt, wie stark die Belastung ist. Die Verkäufe werden auf diese Weise bewertet.Rund 870 Millionen Dollar – ein Rückgang von 989 Millionen Dollar.Vor einem Jahr. Non-GAAP-EPS:Eine steile Abnahme von 1,90 auf 1,35 bis 1,45 Dollar ist erheblich.Im letzten Jahr war es in derselben Quartal. Das dritte Quartal ist normalerweise das größte Quartal für G-III – es handelt sich dabei um die Zeit vor den Feiertagen. Und auch wenn das Geschäft etwas kleiner ist, ist das immerhin ein bedeutender Erfolg.

Die Geschäftsführung sagt, dass von den 1,2 Milliarden Dollar an Umsatz, die mit PVH zusammenhängen, das Unternehmen Verluste macht.Rund 700 Millionen Dollar wurden bereits durch eigene Marken ersetzt – mit höheren Margen.Der Austausch von 1,2 Milliarden auf 700 Millionen mit höheren Margen-Ergebnissen bedeutet immer noch einen Rückstand von 500 Millionen. Dieser Unterschied wird nicht geschlossen werden, bis Marc Jacobs seine Leistung verbessert.

Marc Jacobs als der Gewinner.

G-III hat seine Arbeit abgeschlossen.Die Übernahme von Marc Jacobs am 1. September.Der Tag vor der Veröffentlichung der Gewinnzahlen. Das Geschäft wird durch eine 50/50-Betriebsgemeinschaft mit WHP Global realisiert, wodurch beide Parteien die geistige Eigentumsrechte besitzen. G-III übernimmt das operativen Geschäft und erhält eine langfristige Lizenz für dieses Geschäft in der Gemeinschaft. G-IIIs Investitionen sind…ungefähr 500 Millionen DollarFinanziert mit Bargeld und Krediten aus seiner Wiederaufnahmeproduktionskreditmaßnahme.

Die Managementabteilung zielt darauf ab…1 Milliarde Dollar an langfristigen jährlichen Einnahmen von Marc JacobsDie Marke wird voraussichtlich etwa… sein.360 Millionen Dollar für den Rest des Fiskaljahres 2027.Es folgt dem Abschluss im September. Doch diese Einnahmen werden nicht in die aktuelle Prognose einbezogen – Investoren werden sie erst ab dem Jahr 2028 in den offiziellen Zahlen sehen.

Es gibt auch die Frage bezüglich der Produktauswahl. Marc Jacobs heute…Rund 90 Prozent Handtaschen und Accessoires.Mit „Ready-to-Wear“ als kleinem Segment ist G-III stark im Großhandel von Outerwear und Kleidern. Kann es Marc Jacobs in Bereiche bringen, in denen es eine operative Macht hat? Oder wird es ein Unternehmen führen, das ganz anders aussieht als sein bestehendes Portfolio?

Die Verwaltung hat angekündigt, dass die Transaktion voraussichtlich stattfinden wird.In den ersten 12 Monaten ist es dilutive – danach hingegen positiv für das Unternehmen.Das bedeutet, dass Marc Jacobs in seinem ersten Jahr eine Belastung für die Gewinn pro Aktie darstellen wird – bevor er weitere Zuwächse erzielt.

Die vielen Indikatoren zeigen, was der Markt glaubt.

G-III wird etwa für 28 US-Dollar gehandelt. Ihre Markenwertung beträgt etwa 1,2 Milliarden US-Dollar. In den vergangenen Jahren lag der P/E-Wert bei etwa 9, der Price-to-Book-Wert bei 0,66, der Enterprise Value-to-EBITDA-Wert bei 3,2 und der Price-to-Sales-Wert bei 0,42. Das Unternehmen befindet sich…529 Millionen in BargeldMit minimalen Schulden beträgt der Netto-Geldwert des Unternehmens etwa 675 Millionen US-Dollar. Der freie Cashflow in den letzten zwölf Monaten betrug etwa 275 Millionen US-Dollar.

Es handelt sich um günstige Produkte. Doch das liegt daran, dass die Unternehmensumsätze und der EBITDA sinken. Der dritte Quartal wird also deutlich geringer sein als im letzten Jahr. Die niedrige P/E-Quote von 9 spiegelt die Ergebnisse des letzten Jahres wider – dazu gehörten auch die Umsätze von Calvin Klein und Tommy Hilfiger, die inzwischen nicht mehr vorhanden sind.

Eine ehrlichere Annahme ist das über das gesamte Jahr gesehene Non-GAAP-EPS von 2,20 bis 2,30 Dollar pro Aktie. Bei einem Preis von 28 Dollar ergibt sich ein Forward P/E-Wert von etwa 12 bis 13. Es handelt sich also nicht um einen sehr günstigen Preis – aber auch nicht um einen extrem niedrigen Preis. Das gilt noch vor den Kosten der Integration von Marc Jacobs sowie vor dem Zeitpunkt, an dem das kleinere, effizientere Unternehmen im Jahr 2028 wieder volle Leistung zeigt.

Der Aktiewert ist von einem Höchststand von 37,50 Dollar in den letzten 52 Wochen auf den aktuellen Bereich von 28 Dollar gefallen. Ein Teil davon ist die Reaktion auf die Einnahmen der Firma. Ein weiterer Faktor ist der Druck im gesamten Bekleidungssektor. Doch hauptsächlich liegt es daran, dass der Markt einer Firma, deren Umsatzeinblasen stattfindet, eine niedrigere Bewertung zuschreibt.

Die Wiederbelebung von Donna Karan – wieder an die Macht!Mehr als 45% im Quartal– Und eine hohe, einstellige Wachstumsrate im zukünftigen Portfolio.Wuchs auf hohe Einzelzahlen.Es zeigt sich, dass die Strategie der Nutzung des eigenen Markennamens funktionieren kann. Doch die Erhöhung der Gewinnspanne muss länger anhalten als der Übergang von einer bestimmten Situation zur anderen. Die fixen Kosten werden immer noch auf einer geringeren Basis reduziert, und der EBITDA sinkt. Der Markenname, der vor fast 30 Jahren von LVMH abgegeben wurde, wirft Fragen auf – ob G-III es schaffen kann, Marc Jacobs in Bereichen zu entwickeln, in denen LVMH nicht erfolgreich war.

Der nächste Ertragsbericht im Dezember umfasst den dritten Quartal – den größten Quartal – und den mit dem stärksten Rückgang gegenüber dem Vorjahr. Dieser Bericht wird zeigen, ob die Margen weiterhin steigen, ob der Kostenbasis tatsächlich abnimmt und ob Marc Jacobs bereits Erfolge erzielt hat.

G-III hat derzeit keine Wachstumsgeschichte zu bieten. Es handelt sich dabei um eine Übergangsphase – mit billigen Kursen und einer Übernahme in Höhe von 500 Millionen Dollar, die noch nicht ihre Vorteile zeigt. Die Erhöhung der Prognosen ist ein echter Hinweis darauf, dass die Managementführung einen Verbesserungspotenzial bei den Margen sieht. Die Rechnung für die nächsten 12 bis 18 Monate ist die eigentliche Frage. Marc Jacobs ist die einzige Lösung, die das Ganze erklären könnte. Wenn die Entwicklung erfolgreich ist, könnte dieser Preis als Tiefpunkt betrachtet werden. Andernfalls könnten die niedrigen Kursen einfach darauf hindeuten, dass das Unternehmen strukturell kleiner ist als früher.