IES Holdings: Der Markt belohnt die Verlangsamung im Bereich der Datenzentren – das Lagerbestand zeigt das nicht.

IES Holdings erreicht einen Höchststand.Am 12. August erreichte der Wert einen Allzeithoch von 816,51 Dollar.In dieser Woche wurden die Aktien für etwa 310 Dollar gehandelt.

Vor der Verwirrung: IES teilte seine Aktien in 2 zu 1 auf.Die geteilte Adjustierte Handelung begann am 24. August.Selbst wenn man die Verteilung der Aktien einbezieht, ist der Kurs um etwa 24% unter dem Höchststand vom 12. August – etwa 17% im letzten Monat und fast 10% in den letzten fünf Handelstagen. Das ist kein schlechter Tag. Es handelt sich dabei um eine Neuverhandlung des Kurses – und das geschieht in Einklang mit einer umfassenden Überprüfung des Marktes bezüglich der AI-Datenzentren.

IES Holdings, ein Unternehmen aus Houston, das elektrische, Kommunikations- und Technologiesysteme entwirft und installiert, hat sich von einem Tief von fast 167 Dollar über 52 Wochen hinweg bis zu knapp 408 Dollar im August erholt – also mehr als verdoppelt innerhalb von etwa einem Jahr. Der Grund für diese Erholung ist eine Verlangsamung des Marktes – und zwar aufgrund politischer Faktoren.Mindestens 12 Bundesstaaten haben Gesetzentwürfe zur Einstellung der Datenzentren eingebracht.. Die Gouverneure von Pennsylvania und Texas, die einst die Errichtung dieser Anlagen begrüßten, fordern nun strengere Regeln.Die Anzahl der verzögerten oder blockierten Projekte beträgt…64 Milliarden Dollarzu130 Milliarden DollarAm 24. August sagte Jim Cramer den Zuschauern von CNBC, dass die Aktie politisch angegriffen werde und dass „der unkontrollierte Wachstumsprozess wahrscheinlich beendet ist“. Zwei Tage später, als er direkt nach IES gefragt wurde, sagte er etwas ganz anderes: IES sei „eine sehr interessante Datenkommunikationsfirma, die kürzlich unter Druck geraten ist – aber ich glaube nicht, dass das Sinn macht.“Ich denke, du hast eine gute Wahl getroffen.."

Die Zustimmung eines Fernsehmoderators ist keine Investitionsstruktur. Cramer hat diesen Namen schon seit langer Zeit verwendet – damals war der Preis nur ein Bruchteil des heutigen Preises. Im November wurde das Unternehmen als „Buy“-aktion bezeichnet.Es geht höher – schließlich handelt es sich um ein Data Center.Im letzten September – also sein Enthusiasmus ist keine neuen Informationen. Aber die Abweichung, auf die er hinweist, ist tatsächlich vorhanden: IES berichtete über einen Quartal, der die Erwartungen übertroffen hat. Vier Wochen später ist das Aktienkursniveau um ein Viertel unter dem Höchstwert gesunken.

Der Bereich, den die Geschwindigkeitsverlangsamung erklären muss.

Einnahmen von 1.242,7 Millionen US-Dollar – ein Anstieg von 40% gegenüber dem Vorjahr.Die Betriebsrentabilität betrug 178,5 Millionen US-Dollar – ein Anstieg von 60%. Das Nettoergebnis, das an IES gehört, lag bei 153,0 Millionen US-Dollar – ein Anstieg von 98%. Der angepasste Diluted EPS betrug 6,70 US-Dollar pro aktuellem Aktie – also 3,35 US-Dollar pro aktuelle Aktie.Konsens von etwa 4,80 DollarDer Aktienkurs stieg nach dem Bericht um etwa 30% innerhalb der Sitzung. Über neun Monate hinweg…Die Umsatzrendite stieg um 25 Prozent auf 3,09 Milliarden Dollar, und der Nettogewinn erhöhte sich um 70 Prozent.Und das Unternehmen hat seinen finanziellen Ausgabeprogramm für das Jahr 2026 angepasst.

Die Zahl, die den Fall der Geschwindigkeit vom eigentlichen Rückgang unterscheidet: Ein Überschuss von etwa 4,5 Milliarden Dollar am 30. Juni – ein Anstieg von 91% seit Ende des Haushaltsjahres 2025. Für einen Auftragnehmer bedeutet ein solcher Überschuss Arbeiten, die noch nicht ausgeführt wurden – das Einkommen ist bereits vorhanden. 4,5 Milliarden Dollar entsprechen etwa drei und halb Quartale des aktuellen Umsatzes von IES. Wenn der Rückgang bei diesem Unternehmen tatsächlich stattfindet, wäre das erste Anzeichen dafür, dass die Bestellungen nicht mehr zunehmen. Das ist jedoch nicht der Fall. In seinen Bereichen, in denen es besonders viele Data-Center gibt, stiegen die Umsätze im Bereich Commercial & Industrial um 109%.Der Betriebsgewinn pro Segment stieg von 12,9 Millionen auf 54,2 Millionen.Die Umsätze aus Kommunikationsdienstleistungen stiegen um 51 %. Die Firma verweise darauf auf den Markt für Data-Center.

Der Fall des Marktes ist nicht erfunden.

Der Aktie war teuer – und das war auch beabsichtigt. Selbst nach dem aktuellen Quartal liegt das Multiplikatorniveau bei etwa 27 Mal den durchschnittlichen Gewinnen, ungefähr 3,1 Mal den Umsatz sowie etwa 22 Mal den EBITDA. Das ist im Vergleich zu einem gewöhnlichen Spezialunternehmen wie MYR Group, bei dem das Multiplikatorniveau etwa 1,1 Mal den Umsatz beträgt, deutlich höher. IES erzielt diesen Premium-Preis dank seiner Margen und Wachstumschancen. Doch ein solches hohes Multiplikatorniveau kann das Wachstum gefährden. Die Aufteilung der Aktien hielt die Situation in den Griff: Es handelt sich dabei um eine äußerliche Maßnahme zur Verbesserung des Wertes der Aktie. Doch beim ersten Handelstag nach der Aufteilung wurde der Aktienkurs nur etwa ein Drittel des normalen Volumens erreicht – und er sank um 5%. Das ist typisch für Aktien mit geringem Vertrauen – also Aktien, bei denen das Wachstum nicht sicher ist.

Und es gibt zwei echte Fakten bezüglich Bären, die beantwortet werden müssen – nicht einfach abgewiesen werden können.

Die Wohngebiete werden immer schlechter – nicht nur an der Oberfläche.Die Einnahmen sind um 6% gesunken, und der operativen Ertrag des Geschäftsbereichs ist fast halbiert worden – auf 16,3 Millionen Dollar. Das liegt an der schwachen Immobilienmarktlage sowie an der eingeschränkten Möglichkeit, die Anstiege der Materialkosten zu überwinden. Das ist das „zyklische Niveau“ dieses Unternehmens – und es bewegt sich in die falsche Richtung.

Das DBM Global-Abkommen verändert die Bilanz.Am 10. August stimmte IES zu, den Strukturstahlhersteller zu kaufen.Ein Angebotspreis von etwa 650 Millionen DollarRund 685 Millionen Dollar, einschließlich der Steuern und Abgewerbungskosten – werden durch etwa 545 Millionen Dollar in Bargeld sowie 140 Millionen Dollar in Aktien finanziert. DBM bringt rund 1,3 Milliarden Dollar an Einnahmen sowie 3.400 Mitarbeiter in ein neues fünftes Geschäftsbereich. Die Finanzierung des Bargelds erfolgt teilweise durch eine erweiterte Kreditlösung. IES ist in diesem Quartal schuldenfrei, mit 77 Millionen Dollar in Bargeld sowie 311 Millionen Dollar in handelbaren Wertpapieren. Im Jahr könnte es jedoch zu einer echten Schuldenlast kommen, wenn das Unternehmen ein Geschäft mit niedrigerem Umsatzprozentsatz integriert – genau zu dem Zeitpunkt, an dem sich die Situation im Sektor ändert. Die Anfangsreaktion der Märkte…Die Aktienwertsteigerungen nahmen ab, als das Geschäft angekündigt wurde.Er war nicht naiv. Und die Erwartung des Vorstandsvorsitzenden, dass der Cashflow die Schulden schnell zurückzahlt, ist für einen Unternehmen, das stark auf Cash angewiesen ist, eine vernünftige Hoffnung – aber keine Gewissheit.

Wo die beiden Seiten tatsächlich unterschiedliche Ansichten haben

Das „bullish“-Szenario ist, dass der Markt eine Verlangsamung der Aktivitäten schätzt – doch diese Verlangsamung zeigt sich nicht im eigenen Bestellbuch von IES. Das „bearish“-Szenario ist, dass das Bestellbuch ein Spiegelbild des Genehmigungsprozesses ist, der bald enden wird. Beides kann nicht richtig sein. Der Kalender wird entscheiden, ob die Überlastung weiter zunimmt und somit im Dezemberbericht berichtet wird, oder ob die Bestellungen abnehmen und etwa auf einem Wert von 1 liegen bleiben. Auch ob die Immobilienmärkte weiter sinken, während die Finanzierung durch DBM abgeschlossen wird – das sind die Faktoren, die entscheiden, ob der Markt eine gute Firma bestraft oder ihre Situation richtig einschätzt.

Was den Preis angeht: Es gibt keinen Grund, das Angebot zu tätigen, wenn der Preis innerhalb von fünf Sitzungen um 10% sinkt und täglich noch weitere 6% abfallt. Der bessere Risiko/Verlust-Verhältnis liegt in der Stabilisierung – nicht im Rückgang. Ebenso gibt es keinen Grund, dem Trend eines Sektors eine entscheidende Bedeutung zuzumessen: Wenn die Orderbuchmenge weiterhin wächst, dann ist es falsch, einen echten Komplementär zu verkaufen, nur weil der gesamte Marktpreis gesenkt wurde. Dadurch wird der schlechteste Vorhersage des Marktes zum Ergebnis.

Hier ist eine ehrliche Zusammenfassung – ohne die Bewertung des Unternehmens. Der Preis ist enttäuschend, und das Geschäftsumfeld ist bisher nicht gut. Die Diskussion über dieses Aktienpaket zeigt, dass man diese beiden Aspekte nicht getrennt betrachten will. Wenn man glaubt, dass die Verlangsamung tatsächlich vorhanden ist, dann sollte man das an der Orderbuchdatenbank nachsehen – am 30. Juni gibt es diese Daten noch nicht. Wenn man glaubt, dass das Wachstum weiterhin besteht, dann muss man bedenken, dass der Preis immer noch darauf hindeutet, dass man recht hat: Bei einer Bewertung von 27-mal den letzten Gewinn bedeutet das, dass der Markt noch nicht die Katastrophe erwartet hat – es hat einfach aufzahlen aufgehört. Selbst das Signal von AInvest – „Hold“ – ist kein Anzeichen für einen Kauf bei sinkenden Kursen. Beide Probleme sind real, und im Dezemberquartal wird eines davon gelöst werden.