Der ICE Canola Rally verändert die Wirtschaftsstruktur der Ölsamenverarbeitungsanlagen.

Die Canola-Futures auf dem Intercontinental Exchange stiegen um etwa…833 kanadische Dollar pro Metertonne zu Beginn des September – ein Anstieg von 32 Prozent gegenüber dem Vorjahr.Und es geht weiter auf einem Tempo, das…Dow Jones-Headline am Dienstag.

Wenn Sie „ICE Canola“ hören und nach einem Aktienkürzel suchen, werden Sie keines finden. Es handelt sich dabei um einen Rohstoffvertrag – das weltweit anerkannte Maß für den Preis von Canola-Samen, die in den kanadischen Prärien angebaut werden. Doch der Anstieg des Preises dieser Währung hat die Wirtschaftslage einiger der größten Agrarunternehmen in den USA verändert. Der Mechanismus, der diesen Anstieg verursacht, ist wichtiger als der tägliche Schlagzeile.

Der Mechanismus: Pflanzenöle wurden zu Treibstoff.

Die Geschichte betrifft nicht das Wetter. Die Produktion von kanadischer Canola wird voraussichtlich sein…21 Millionen Tonnen für das Jahr 2026 – das ist mehr als die früheren Schätzungen. Im Juli hatte Agriculture and Agri-Food Canada seine Prognosen auf 19,2 Millionen Tonnen gesenkt.Es wird erwartet, dass die Endbestände stark ansteigen werden.2,07 Millionen Tonnen – das ist deutlich mehr als die 1,31 Millionen Tonnen, die zuvor geschätzt wurden.Die Versorgung ist nicht knapp.

Die Geschichte beschreibt das, was auf der Anforderungsseite geschieht – und es handelt sich dabei um strukturelle Faktoren, nicht um saisonale Ereignisse.

Pflanzenöle sind in das globale Energieystem eingebunden worden. Die europäischen Vorschriften werden immer strenger bezüglich der Anforderungen an Biokraftstoffe. Die Vereinigten Staaten erweitern ihre Kredite für erneuerbare Brennstoffe.Die International Energy Agency prognostiziert einen Anstieg der Nachfrage nach Biokraftstoffen im Transportsektor um 50 Prozent bis zum Jahr 2030.Wenn das Rohöl in die Höhe steigtÜber 90 Dollar pro Barrel bis Mitte 2026 aufgrund der Spannungen im Nahen OstenDer Zusammenhang zwischen Energiepreisen und dem Bedarf an Pflanzenöl wurde wieder deutlich.Rapsöl-Futures – ein direktes Produkt der Kartoffelfrüchteverarbeitung – wurden im März 2026 auf den europäischen Börsen gehandelt.Es wurde eine neue Preisgestaltungsmethode geschaffen, die vorher noch nicht existierte.

Die Zahlen bestätigen diesen Wandel. Der Anteil der Einnahmen aus der Verarbeitung von Sojabohnen, die auf Öl beruhen und nicht auf Mehl, ist erhöht.In den letzten 12 Monaten hat das Wertteil überschritten – von etwa 37 Prozent im März 2024.Öl ist jetzt der dominierende Gewinnquelle – nicht die Nahrungsmittelindustrie. Es handelt sich dabei um dieselbe Dynamik, die dazu führt, dass die Preise für Canolaprodukte steigen, obwohl die kanadische Produktion zunimmt.

Das Ergebnis: Die Canola-Zerkleinerungen im Jahr 2026 sindEinnahmengrenzen von 270 bis 370 US-Dollar pro TonneIhr Ziel ist 100 Dollar pro Tonne. Sie erzielen drei bis vier Mal mehr, als sie benötigen, um ihr Geschäft zu rechtfertigen.

Wer wirklich das beherrscht?

Die Canola-Futures schwanken je nach Wetterbedingungen, der Ernteentwicklung und den Spekulationspositionen. Das ist das Merkmal des Rohstoffmarktes. Für Aktieninvestoren geht es darum, welche börsennotierten Unternehmen diese Entwicklungen in Gewinne umwandeln können.

Die Antwort deute auf die Ölsamenverarbeiter hin – hauptsächlich Archer-Daniels-Midland (ADM) und Bunge (BG). Beide Unternehmen verarbeiten Canola-, Sojabohnen- sowie andere Ölsamen. Sie verkaufen das gewonnene Öl sowie den übrigen Proteingranulat. Wenn die Ölpreise im Vergleich zu den Preisen der Saaten steigen, erhöhen sich ihre Gewinne.

ADM erhöhte im August seine Prognose für den Gewinn für das Jahr 2026. Dazu wurden die hohen Margen bei der Verarbeitung von Ernteprodukten sowie die günstigen Regeln bezüglich Biokraftstoffe als Grund angegeben.. Bunge hat seine eigene Prognose bereits einige Monate zuvor, Ende April, angepasst – und zwar aufgrund derselben Entwicklung.Beide haben Ankündigungen bezüglich Erweiterung der Kapazitäten in Nordamerika gemacht – ADM führt zusätzliche Investitionen durch.Etwa 700.000 Metrisch-Tonnen Ölsamenverarbeitungskapazität in vier Anlagen – das entspricht mehr als 25 Millionen busheln.Zusätzlicher Durchsatz pro Jahr.

Die Bewertungsfrage

Hier müssen die Zahlen genauer betrachtet werden – schließlich sind die Bestände bereits stark reduziert.

ADM hat im vergangenen Jahr um fast 47 Prozent zugelegt. Der Kurs liegt bei 84,50 Dollar, und der Marktkapitalisierung beträgt 40,7 Milliarden Dollar. Der PEG-Ratio liegt bei 0,39 – was darauf hindeutet, dass das Aktienpaket im Vergleich zum Wachstumspotential günstig erscheint. Bunge hat ebenfalls im vergangenen Jahr um etwa 39 Prozent zugelegt; der Kurs liegt bei 123,89 Dollar. Die Marktkapitalisierung beträgt 23,8 Milliarden Dollar. Der zukünftige P/E-Wert liegt bei etwa 21x. Beide Unternehmen bieten jeweils einen Zinsziel von etwa 2,4 Prozent.

Aber die Situation bezüglich des freien Cashflows ist kompliziert. ADM erzielte im vergangenen Jahr einen freien Cashflow von 1,68 Milliarden Dollar – das ist ein Rückgang von 59 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Bunge hingegen hatte einen negativen freien Cashflow von 711 Millionen Dollar – das ist ein Anstieg von 33 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der Grund dafür ist der Kapitalausgaben: ADM gab in den letzten zwölf Monaten 1,12 Milliarden Dollar für Investitionen aus, während Bunge 1,79 Milliarden Dollar für Kapitalausgaben ausgab. Beide Unternehmen bauen dabei die notwendige Kapazität auf, um mehr Saatgut zu verarbeiten.

Bungs Bilanz ist etwas schwerer – insgesamt 29,4 Milliarden Dollar an Schulden gegenüber 17,4 Milliarden Dollar an Eigenkapital. Der Schulden-Eigenkapital-Verhältnis beträgt somit 0,88, während dieser bei ADM nur 0,34 beträgt. Bunge verfügt über 14,7 Milliarden Dollar an Nettschulden; ADM hingegen über 6,9 Milliarden Dollar.

Was Sie eigentlich kaufen

Die Nachfrage nach Biokraftstoffen, die die Preise für Pflanzenöle in die Höhe treibt, ist kein Phänomen, das nur in einem einzigen Quartal auftritt. Regulatorische Vorgaben, Bedenken bezüglich der Energieversorgung sowie die Integration landwirtschaftlicher Rohstoffe in die Kraftstoffversorgungsketten führen dazu, dass es über mehrere Jahre hinweg eine feste Preisstruktur gibt. ADMs Expansionsprogramm ist eine Hoffnung, dass diese Nachfrage weiterhin bestehen bleibt.

Aber Sie kaufen nicht nur Canola-Produkte – Sie kaufen einen diversifizierten Produzenten, dessen Gewinne steigen, wenn die Energiepreise weiterhin hoch bleiben und die Bioenergiepolitik weiter voranschreitet. Der Anstieg der Canola-Preise ist ein Symptom dieser umfassenderen strukturellen Veränderungen. Wenn das Rohöl abnimmt oder wenn die Bioenergiekredite politische Hürden erleben müssen – wie ADM anfangs zugegeben hat.Im Februar senkte es seine Prognosen für das Jahr 2026 aufgrund der Unsicherheit bezüglich der US-Politik.– Die Ausdehnung des Randes wird komprimiert.

ADM scheint der saubere Ausgangspunkt zu sein. Geringerer Hebel, positive Freigeldflüsse trotz hoher Investitionen, eine 33-jährige Dividendenhistorie sowie ein PEG-Verhältnis, das darauf hindeutet, dass die Gewinnwachstumsprognosen der Analysten nicht vollständig berücksichtigt werden – bei einem Preis von 84 $. Der Aktienkurs liegt unter einem Mal der vergangenen Umsatzgröße, und das EV/EBITDA-Verhältnis beträgt 16,4x – diese Werte erscheinen angemessen, wenn die Margenbedingungen bestehen bleiben.

Bunge hat mehr Schulden und negative freie Cashflows. Das ist besonders wichtig in einer Situation, in der die Kosten für Kredite nicht verschwinden. Die Umsatzwachstumsraten sind jedoch deutlich höher – 80 Prozent im Jahresvergleich auf einem niedrigen Basisniveau. Doch die Kapitalintensität ist im Vergleich zu den Eigenkapitalmengen höher.

Der Schlagzeilenartikel über Canola am Dienstag zeigt eine tiefere Veränderung auf. Pflanzenöle werden nicht mehr allein durch die Menge der Ernte und die Nachfrage nach Lebensmitteln bewertet. Sie werden vielmehr durch die Energienachfrage, politische Vorgaben sowie geopolitische Risiken auf dem Markt für fossile Brennstoffe bestimmt. Die Unternehmen, die diese Veränderung ausnutzen – und dabei ihre Expansion ohne Überfinanzierung durchführen – sind diejenigen, die tatsächlich an der Bewegung des Canola-Marktes beteiligt sind. Die Zahlen auf der Bilanz von ADM deuten darauf hin, dass dieses Unternehmen am ehesten diese Verbindung in Gewinn umwandeln kann, ohne dabei seine Bilanz zu belasten.