IBIT’s 770.000 Bitcoin: Der Weg mit verzögertem Steuersatz hinter BlackRocks Wachstumserklärung

Wenn Robbie Mitchnick, der Leiter für digitale Vermögenswerte bei BlackRock, sagt, dass der iShares Bitcoin Trust (IBIT) weiterhin wachsen wird, dann ist es die Zahl darunter, die Ihre Aufmerksamkeit verdient – nicht das Versprechen selbst. Der Fonds entwickelt sich derzeit…Hält mehr als 765.000 Bitcoin.Die unabhängigen Tracker, die seine täglichen Daten verfolgen, geben eine Zahl von 771.641 an.Etwa 3,7 Prozent der 21 Millionen Münzen, die je existieren werden.Und etwa 60 Milliarden Dollar zu den heutigen Preisen. Zusammen mit…Die Strategie verfügt über einen Unternehmensfonds von etwa 840.000 Münzen.Das sind die beiden größten bekannten Haufen Bitcoin auf der Welt.

Die Frage, die gestellt werden sollte, ist nicht, ob der Betrag größer wird. Es geht vielmehr darum, warum das Wachstum des Fonds nun eine andere Bedeutung hat als früher.

Im größten Teil des Lebens von IBIT seit seiner Einführung im Januar 2024 gab es nur einen Weg, um zu wachsen: Die Dollar kommen herein, ein Zwischenhändler kauft Bitcoin auf dem Markt, und die Anlagevermögen des Fonds wachsen. In diesem Fall ist „ETF-Inflow“ dasselbe wie der Kaufdruck – deshalb beobachten Investoren die täglichen Flowzahlen.

Im Juli 2025 hat die SEC eine zweite Abteilung eingerichtet: die Abteilung für „In-Kind-Erscheinungen“.Anstatt Geld zu senden, überweist der Inhaber von Bitcoin-Depositen die Münzen in den Fonds und erhält anschließend seine Aktien zurück – ohne dass eine Orderbuchseite beteiligt ist. Da IBIT als Truststruktur organisiert ist, besitzen die Aktionäre die Bitcoin-Depositen tatsächlich direkt, was für die Steuernamen auch gilt. Die Umsatzerlöse werden also nicht verkauft. Der ursprüngliche Kostenbasis des Deponiers bleibt bei den Münzen im Fonds und wird erst dann berücksichtigt, wenn die Aktien schließlich verkauft werden.

Diese Börse war so günstig, dass es dieses Jahr wichtig wurde. BlackRock senkte die Mindestsumme für solche Swaps von 25 Millionen auf 1 Million Dollar. Rund 5 Milliarden Dollar an Bitcoin mit versteckten Steuern sind seit Mitte 2025 über diese Börse gelaufen. Laut Mitchnick war der Prozess individuell gestaltet – doch er wird immer standardisierter. Er ordnete auch einen Teil dieser Migration den Kunden zu, die aufgrund von echten Problemen wie Entführung, Erpressung oder mangelnde Aufsicht ihre eigene Aufbewahrung von Bitcoin aufgeben mussten.

Das ist der strukturelle Aspekt, den die meisten Berichte ignorieren. Die beiden Streifen wachsen auf dem gleichen Niveau – doch sie treiben den Markt in entgegengesetzte Richtungen. Ein Eingang von Dollar-Geld bedeutet Nachfrage: Jemand musste Bitcoin kaufen, um diese Aktien zu erwerben – daher stieg der Preis. Eine Tauschaktion bedeutet jedoch eine Umverteilung des bestehenden Angebots: Die Münzen befanden sich bereits in jemandes Wallets – und werden dann an eine Institution übergeben, die es gewohnt ist, zu halten, anstatt zu handeln. Der Fonds wächst also auf jeden Fall. Nur einer dieser Prozesse ist eine echte Angebotssituation auf dem Markt.

Im Laufe der Zeit tun beide Kanäle dasselbe mit der Marktstruktur von Bitcoin: Sie bringen die Coins aus den Händen derer, die sie verkaufen möchten, in solche Vehikel, die dazu da sind, sie zu speichern. Der „Float“ – also die tatsächlich verfügbare Menge an Bitcoin, die zum Kauf zur Verfügung steht – wird immer kleiner, obwohl die 21-Millionen-Grenze niemals ändert wird. Die Größe dieses Phänomens verdient noch eine weitere Beschreibung: Die 13 US-Spot-Fonds haben insgesamt eine Nettozahl an Bitcoin eingesammelt.1,9 MilliardenIn der Woche bis zum 22. August waren ihre größten Einnahmen seit Anfang Oktober. Bei den aktuellen Preisen entspricht das etwa 24.000 Münzen – im Vergleich zu den etwa 3.100 Münzen, die pro Woche neu abgebaut werden. Allein die Vorräte von IBIT sind demnach gleichbedeutend mit fast fünf Jahren neuer Ausgabe von Münzen.

Nun die ehrenhafte Seite: Denn die Maschine funktioniert in beide Richtungen. „Es wird weiter wachsen“ ist eine Aussage eines Fondsmanagers bezüglich seines Produkts – keine Prognose bezüglich Ihrer Renditen. Die Ergebnisse von IBIT waren negativ: In den drei Monaten bis August betrug der Nettoauszahlungsbetrag mehr als 2 Milliarden Dollar. Doch im letzten Monat hat sich das Bild wieder geändert – der Nettoauszahlungsbetrag betrug nun etwa 2 Milliarden Dollar. Ein Fonds, der Bitcoin in bar akzeptiert, kann dieses auch in bar auszahlen – die Münzen werden dann an die Aktionäre zurückgegeben, die anschließend entscheiden müssen, was sie mit ihnen machen wollen.

Und die Firma, die den Fonds betreibt, hat eine eigene Sichtweise. Die Analyse von BlackRock vom 17. August erkennt an, dass es zu einem Rückgang der Aktienkurse gekommen ist.Der Bitcoin-Kurs lag etwa 50 Prozent unter dem Rekord vom letzten Herbst.Rund 126.000 Dollar – das begründet er mit „der Abnahme der Kryptowährungsaktivitäten und der Veränderung der Investitionsströme“, anstatt dass es auf einen Fehler in der Theorie zurückzuführen sei. Er empfiehlt daher eine angemessene Verteilung von 1–2 Prozent in einem ausgewogenen Portfolio. Das ist also die „Hausregel“ für langfristige Investoren bezüglich des Wertes von Bitcoin.

Das bedeutet, dass der Teil der Geschichte keinen natürlichen „Verteidiger“ hat – also den Ort, an dem all diese Münzen liegen. Die Bitcoin von IBIT, wie die meisten in diesem Sektor, wird bei Coinbase gespeichert. Eine Analyse im April ergab…Mehr als 84 Prozent der US-amerikanischen Spot-Bitcoin-ETF-ActivaDas Geld wird von diesem einzigen Aufsichtsinhaber verwaltet. Die Grundidee von Bitcoin ist, dass niemand sonst das Geld besitzt. Das erfolgreichste Produkt von Bitcoin ist das Gegenteil davon – die zentrale Verwaltung des Geldes durch eine bestimmte Firma. Die Probleme, die dadurch entstehen, sind die operative und regulatorischen Risiken dieser einzelnen Firma. Der „Wachstum“, der wie Vertrauen erscheint, ist in Wirklichkeit eine Konzentration der Macht auf eine bestimmte Person oder Firma.

Für einen Retail-Investor sind die Voraussetzungen einfach zu erfüllen. IBIT ist eine günstige und saubere Möglichkeit, Bitcoin in einem Brokerkonto zu halten – mit einer Gebühr von 0,25%. Dadurch erhält BlackRock jährlich etwa 150 Millionen Dollar. Das ist natürlich nicht viel im Vergleich zu den 9,2 Billionen Dollar, die BlackRock verwaltet. Deshalb ist IBIT eher eine strategische Maßnahme für BlackRock – und keine Grundlage für den Kauf von BlackRock-Aktien. Was sich durch das Wachstum ändert, ist die Struktur des Portfolios – nicht der Preis: ein dünnerer Aktienbestand, ein höheres Risiko durch einen einzigen Verwalter, und ein Portfolio, dessen Hauptzweck jetzt die Umwandlung von Bitcoin in andere Währungen ist – anstatt neuen Investitionen. Bitcoin selbst bleibt weiterhin ein volatiles Asset – im letzten Jahr ist es um mehr als 10% gefallen, und etwa ein Drittel unter dem Höchstwert im Jahr 2025. Auch nach einem Anstieg von 32% in zwei Monaten ist das noch immer der Fall.

Glauben Sie also daran, was BlackRock sagt: Ihr Bitcoin-Fonds wird weiter wachsen. Die eigentliche Frage ist jedoch, worauf sich diese Wachstumsprozesse konzentrieren werden. Das Vermögen, das für Menschen entwickelt wurde, die dem Bankwesen misstrauen, wird nun in die größten Finanzinstitutionen gebracht – und zwar in Mengen, die jetzt mit den Unternehmensanleihen vergleichbar sind. Ob das dazu führt, dass Ihre Aktien mehr Wert haben, hängt davon ab, wie viel Wert der Bitcoin hat – nicht davon, wie groß das Parkplatzangebot wird.