Der „Regulierungsrisiko“-Aspekt bei Hyperliquid ist ein Problem der Konkurrenz – keine Probleme der Regierung.

Am 11. September 2026 wurden die Prognosen für die Wahrscheinlichkeit, dass der Token von Hyperliquid, HYPE, bis Ende des Jahres 100 Dollar erreichen wird, vorgenommen.Schnell von 62% auf 52,5% in einer einzigen Nacht.Der Umsatzrückgang wird auf regulatorische Bedenken zurückgeführt. In der Woche zuvor fiel der Token um 10 Prozent – er erreichte dabei einen Unterstützungsniveau von 76 Dollar. Es ist also der Moment, in dem die These „Die Regulierung ist das Hauptrisiko“ ihre Stimme hört. Es ist wichtig, genau zu wissen, wer da spricht.

Denn die lautesten Stimmen, die Hyperliquid als regulatorisches Problem bezeichnen, sind nicht die SEC, die CFTC oder ein Finanzausschuss des Senats. Es handelt sich dabei um die CME Group und ICE – den Besitzern der New York Stock Exchange – die im Mai vergangenen Jahres…Begonnenzu lobbyen bei der CFTC und auf dem Capitol Hill.Es soll eine föderale Überwachung der Plattform herrschen. Ihre Forderung: dass Hyperliquid…Registrieren bei der US-Regulierung von Derivaten, durchführen Kundidentifizierungsprogramme und eine Überwachung des Handelsverkehrs einführen.Nach der Theorie ist ein stark übersee-gerichteter, schwach regulierter Ort eine Bühne für Manipulationen und Ausweichmanöver gegen Sanktionen.

Man muss dem Geld folgen – das ist die einzige zuverlässige Methode. CME und ICE sind die direkten Konkurrenten von Hyperliquid im Bereich der schnell wachsenden Derivateprodukte: Kryptoperpetua-Futures. Es gibt keine wissenschaftliche Möglichkeit, die Absichten der Lobbyaktionen nachzuweisen. Doch die Buchhaltung ist klar: Hyperliquid nutzt einen vollständig auf Blockchain basierenden Orderbuch- und Matching-System – ohne Zwischenhändler, ohne KYC-Prozesse, ohne Marktabschluss. Hyperliquid hat Erfolg gehabt, weil es sich um ein Produkt handelt mit geringeren Hürden als die alten Futures von den Konkurrenten. Im Jahr 2025…Der Anteil der Transaktionen, die auf der Blockchain abgewickelt werden, im Vergleich zu denen, die an zentralisierten Plattformen stattfinden, ist mehr als dreifach gestiegen – auf 24,3%.Die Registrierung bei der CFTC sowie die Überwachung jeder Transaktion ist keine neutrale Maßnahme. Es handelt sich dabei um einen Mechanismus, durch den ein Konkurrent dazu gezwungen wird, wieder nur noch ein gewöhnlicher Handelplatz zu sein – er muss freiwillig die Vorteile aufgeben, die ihm das Überlegen ermöglichten. Wenn dein Feind von dir verlangt, „legitimität zu erlangen“, dann überprüfe die Transaktionen genau.

Die Wirtschaftsstruktur von Hyperliquid macht die Auswirkungen dieser Entwicklung konkret. Der Ort wird zu dem dominierenden On-Chain-Shop geworden –Rund 70 Prozent des On-Chain-Perpetual-Futures-Marktes bis zum Frühjahr 2025Und das wurde zu echten Geldmitteln.Die kumulierte Einnahme aus dem Protokoll überschritt Ende Juni 2026 die Marke von 1 Milliarden Dollar.Der Token ist die Ausgabestelle des Engines.Rund 97–99 Prozent der Protokollgebühren werden automatisch dazu verwendet, HYPE zu kaufen und zu vernichten.Deshalb ist der Wert des Tokens eine Anspruch auf die Plattform – und zwar in Form eines bestimmten Volumens. Dadurch bleiben die Trader am Leben, die keine Vorschriften bezüglich KYC nicht akzeptieren.

Finden Sie nun die entsprechende Buchung – das einzige Buchungsvorgang, in dem der gesamte Argumentationsgrund bezüglich „Selbstverwaltung, ohne Vermittler, unreguliert“ wirklich dargestellt wird. Die Mittel von Hyperliquid befinden sich hinter dieser Buchung.Eine Custody-Brücke – ein 3 von 4-Signatur-MultisigDas ist der Punkt, an dem die Kontrolle konzentriert wird – und es ist auch der Ort, an dem echte Krisen zuerst getestet werden. Anfang April führte eine koordinierte Aktion gegen FARTCOIN dazu, dass die automatischen Mechanismen zur Reduzierung des Risikos auf der Plattform neu ausgerichtet wurden.Hyperliquid erlitt einen Verlust von 13 Millionen Dollar.Heute ist das Marginsystem für alle Vermögenswerte einheitlich – das ist der Grund dafür, dass…Eine 30-prozentige Verfall der Aktienkurse von SK Hynix führte zu Liquidationen im Wert von 60 Millionen Dollar.Das beweist nicht, dass die Plattform unsicher ist. Die Handelsgeschäfte mit großen Buchhäusern überstehen solche Schocks regelmäßig. Doch genau diese Beweise sind es, die CME und ICE bei der CFTC einreichen. Es ist gerade an dieser Stelle, dass eine Marktstörung zu einer regulatorischen Angelegenheit wird.

Man sollte nun das Risiko einschätzen, was tatsächlich die Investitionsentscheidung beeinflusst – schließlich sind HYPE und die an der Nasdaq notierte Aktie nicht dasselbe Instrument. Die direkte Möglichkeit für einen US-amerikanischen Retail-Investor, an diese Aktie heranzukommen, ist Hyperliquid Strategies, das Unternehmen für den Handel mit digitalen Vermögenswerten, das auf der Nasdaq unter der Bezeichnung PURR gehandelt wird. Man sollte seine Erwartungen bezüglich der „Ergebnisse“ dieses Unternehmens nicht zu hoch setzen: Im Jahr 2026 erzielte das Unternehmen bestimmte Ergebnisse.Rund 553 Millionen US-Dollar an Einnahmen im Zusammenhang mit den StaatsfinanzenAber der Großteil davon war die nicht realisiert werdende Wertsteigerung der HYPE-Tokens, die es besitzt – insgesamt 29,4 Millionen dieser Tokens wurden gestaked. Das ist eine Art „MSTR-Struktur“: eine konzentrierte Investition in einen einzigen Token, der die Firma eines bestimmten Unternehmens trägt. Wenn das funktioniert, dann bedeutet das…152,5 Millionen Dollar Quartalsgewinn aufgrund des Aufschwungs von HYPEWenn das nicht der Fall war, ergab die erste Zeit des Jahres einen Verlust von 165 Millionen Dollar. Das Eigenkapital ist eine verschuldete Forderung, die auf dieselbe Variable zurückgeht – und genau darum geht es in den regulatorischen Auseinandersetzungen.

Was also wirklich auf dem Spiel steht, ist weniger umfangreich und leichter zu beantworten als „die Regierung könnte es schließen“.Der CLARITY-Act blieb im Senat stecken. Dadurch musste Hyperliquid direkt beim CFTC eine Petition einreichen.Für den Weg in den US-Markt gibt es verschiedene Szenarien. Das Policy Center hat Stellungnahmen eingereicht, in denen argumentiert wird, dass Onchain-Softwareentwickler nicht dazu gezwungen werden sollten, als Börsen registriert zu werden. Zudem gelten selbstkontrollierende Systeme nicht den Regeln der Zwischenhändler. Es gibt auch eine Variante, in der Hyperliquid einen passenden Rahmen erhält und den amerikanischen Orderfluss erhalten kann, ohne dabei das System aufzugeben, das Hyperliquid ausmacht. Es gibt noch eine andere Variante – diejenige, für die die etablierten Anbieter zahlen müssen – in der Compliance synonym mit Unannehmlichkeiten wird. Die Trader, die keine KYC-Prüfung benötigen, verlassen den Markt. Und der Gebührenmotor, sowie alle Ressourcen von HYPE hinter PURR, sinken zusammen.

Die Bezeichnung „Regulierung“ als Hauptrisiko ist richtig – doch es handelt sich dabei um ein Problem der Infrastruktur, nicht um ein politisches Problem. Achten Sie darauf, welche Regeln letztendlich gelten – ob die Anforderungen bezüglich KYC und Überwachung am Ort des Verkaufs gelten oder ob die Selbstkontrollestrukturen überleben. Diese eine Aussage, anstatt eines Artikels über eine Verbote-Meldung, bestimmt, ob der Wert des Tokens sowie des Aktienwertes erhalten bleibt oder nicht – für das Token, und auch für das Aktienwert, das im Grunde genommen nur ein Token in einer „Anzug“-Form ist.