Die Houthis sind gerade auf die Bab el-Mandeb übergesprungen. Bitcoin als Zeichen für eine Inflationsvorsorge zu betrachten.

Die Houthis haben eine Waffe auf den Bab el-Mandeb gelegt. Jemand innerhalb der Internationalen Energieagentur hat das Schlimmste bestätigt.Der Rohstofflieferungsvolumen der Saudi-Arabien fielen im August um 2,3 Millionen Barrel pro Tag auf 6 Millionen Barrel pro Tag – das ist der niedrigste Wert seit mehr als drei Jahrzehnten.Sagen Sie dem Retail-Trader: Seine Hand streckt sich nach Gold aus, nach Öl – oder nach allem, was über eine zerstörte Lieferlinie hinwegbestehen kann. Sagen Sie das mir: Dann greife ich nach dem Bilanzblatt. Denn die Frage, die entscheidet, ob es sich um einen Anstieg handelt, der wieder abgewertet werden muss, oder um einen Preisaufschlag, den man behalten sollte, ist nicht „Ist der Straßenzug geschlossen?“ Es ist vielmehr: „Ist das Selbstheilungsmechanismus des Marktes noch vorhanden?“ Und laut der IEA ist die Antwort nein.

Entfernen Sie zuerst die Schlagzeilen und prüfen Sie die tatsächlichen Wasserwege. Denn das physische Bild sowie das Marktbild erzählen zwei unterschiedliche Geschichten. Die Meerenge ist nicht physisch abgesperrt. Der kommerzielle Verkehr durch Bab el-Mandeb ist möglich.Über den Zeitraum vom 7. bis 10. September wurden etwa 37 bis 39 Überquerungen pro Tag erzielt.Dabei wird der Verkehr weiterhin betrieben – doch die Fahrten sind dunkel und still. Das ist keine Blockade. Es handelt sich dabei um eine teilweise Sperrung – der „Kriegsrisikopreis“ wird somit zur tatsächlichen Gebühr.Der Aufpreis für eine Reise durch den Süden des Roten Meeres überstieg 1% des Schiffswerts – das war ein Anstieg gegenüber etwa 0,3% in der vorherigen Woche.Die Routen, die die jemenitischen Gewässer in der Nähe der Straße berühren, werden um bis zu 3% beeinträchtigt. Schiffe müssen Umwege machen, Güter, die mit Saudi-Arabien verbunden sind, müssen eine andere Route nehmen oder umkehren – und das Wasser bleibt für alle anderen zugänglich.

Diese Unterscheidung ist das Wesentliche – und deshalb läuft die „Marktkrise“-Variante dieser Situation in eigenem Tempo ab. Eine physische Schließung ist ein plötzlicher, einmaliger Schock: Preisanstiege, Panik auf der Weltbühne – und sobald die Brücke wieder offen ist, verschwindet der „Premium“. Eine de facto geschlossene Situation hingegen ist ein langsamer Prozess: Höhere Versicherungskosten, umgeleitete Rohre – ein normalisierter Stressniveau, das nie wieder auf null zurückkehrt. Nichts setzt diesen Prozess wieder in Bewegung. Und genau dieser langsame Prozess macht es möglich, dass eine geopolitische Entwicklung zu einer nachhaltigen Inflation führt.

Das ist der eigentlich wichtige Teil – und es handelt sich dabei um eine Infrastruktureigenschaft, nicht um Kriegsfaktoren. Die „Kissen“ des Marktes, mit denen man solche Druckverluste abfedern konnte, waren die Reserven der Saudis. Die IEA hat uns jedoch gesagt, dass diese „Kissen“ verschwunden sind.Die saudischen Einfuhren – einschließlich der Routen entlang des Roten Meeres und der dunklen Routen – sind um 1,1 Millionen Barrel pro Tag auf 3,5 Millionen Barrel gesunken. Die Lagerbestände sind wiederum um 400.000 Barrel pro Tag abgenommen. Die IEA hat ihre Prognose für die saudische Lieferung im Jahr 2026 um 885.000 Barrel pro Tag reduziert.Es gibt keine leeren Fässer, die nur darauf warten, das wieder in Ordnung zu bringen.OPEC+ hielt die Quoten für Oktober auf dem Niveau des Septembers.Selbst während der Kriegswirren um Hormuz herum bleibt die Ölpreisentwicklung weiterhin instabil. Wenn der „Buffer“ verschwindet, wird die Ölpreisentwicklung nicht mehr als selbstkorrigierende Schwankung betrachtet werden – sondern zu einer Art Regime. Und ein Regime ist genau das, wofür die Ölpreisabsicherungen bezahlt werden müssen.

Das ist der Übertragungskanal, den die Schlagzeile normalerweise verheimlicht.Brent hat bereits über 100 Dollar ausgegeben., Die Preise für Benzin liegen über 4 Dollar pro Gallone.Und der Anleihenmarkt bewertet das Inflationsproblem als das schwerwiegendste Problem seit dem Beginn des aktuellen Zyklus. Die Fed ist nun in genau diese Falle geraten – die Falle, für die die Krise eigentlich gedacht war.Laut den Daten der Dallas Fed führt eine lange Schließung der Geschäfte dazu, dass die allgemeine Inflationsrate um fast 0,8 Prozentpunkte ansteigt.Und die Chancen auf eine Steigerung der Zinsen sind stark gestiegen. Die Anhebung der Zinsen ist somit der Weg, der die Liquidität entzieht. Doch sechs Monate nach Beginn des Krieges arbeiten Vermittler von Doha bis Islamabad an einer Lösung.Der Iran beharrt darauf, dass nur er entscheidet, wann der Hormuz-Kanal wieder vollständig geöffnet wird.Die politische Mathematik verhält sich jedoch umgekehrt. Ein langanhaltender Preissprung bei Öl – ohne eine Sicherheitsventilkapazität – führt dazu, dass es zu einer finanziellen und monetären Expansion kommt. Bitcoin ist das einzige Asset, das frei gehandelt wird – und somit der Instrument, der die Preise entsprechend anpasst. Je schlimmer die Störungen werden, desto größer sind die Maßnahmen, die die Politiker ergreifen müssen. Das ist das Ende des Fiat-Systems – und es ist positiv für das, was nicht druckbar ist.

Nun, ehrlich gesagt: Ein guter Leser bezüglich der Finanzmärkte tut nicht so, als wäre die Situation besser, als sie tatsächlich ist. Im Moment verhält sich Bitcoin nicht wie ein „Hedge“. In der letzten Woche ist Bitcoin gefallen, weil das Ölprobleme gab und die Aktienkurse fielen. Der Kryptowährungsmarkt wurde durch die Angst vor Risiken stark beeinträchtigt – von fast 74 auf 56. In den letzten 60 Tagen hat sich die Situation jedoch umgekehrt verändert: Bitcoin ist um etwa ein Viertel gestiegen, Ethereum um fast die Hälfte. Die Aktienmärkte hingegen sind gefallen – also eine Divergenz zu den risikofreundlichen Vermögenswerten. Das ist ein Zeichen dafür, dass es Probleme gibt. Die Strenge der Kreditkrise trifft zuerst die Leerverkäufe – dann sieht es aus, als ob digitale Vermögenswerte wie Aktien funktionieren. Das ist der Moment, in dem die schwachen Positionen stark beeinträchtigt werden. Die Richtung des langfristigen Handels ändert sich nicht – denn der erste Schritt ist nur Lärm in die andere Richtung.

Die Positionierung zeigt, dass dieser „Premium“ noch nicht bezahlt wurde. Das Kapital, das im September während des Ölpreissprungs in die großen Unternehmen fließte, war zwar vorhanden, aber gering – Tausende von Millionen Dollar pro Tag auf den schlimmsten Tagen des Anstiegs – und es gab keine Art von Spekulationen. Der Indikator für Angst und Gier fiel, anstatt zu steigen. Die charakteristische Eigenschaft eines überfüllten Hedgefonds ist, dass alle bereits Anteile besitzen und das Finanzierungssystem überlastet ist. Hier hingegen ist die Positionierung dünn und die Euphorie fehlt. Das ist also wie ein „ungebauter“ Inflation-Hedge-Premium – bevor die Menge auftaucht.

Also hier ist das „Tripwire“, das die gesamte Analyse falsch machen würde. Ich möchte, dass Sie es offen halten. Die Tests sind alle physisch und beobachtbar – keine Gefühle oder Ahnungen. Schauen Sie nur nach.Der Ministertag am 14. September in Hormuz führt tatsächlich zu einer konkreten Schifffahrtsregelung – einem signierten Korridor sowie der Beseitigung von Minen.Eine echte Normalisierung der Transporte – und ob die saudische Lieferung wieder anfängt, ihren „Buffer“ aufzubauen. Wenn der Korridor tatsächlich existiert und das Wasser wieder normal wird, dann rückt der Ölpreis ab. Die Fed kann so wieder als vernünftig erscheinen. Bitcoin wird wieder zu einem Risikobesitz, dessen Preis nur von der Liquidität abhängt – und nichts weiter. Dann verschwindet es wieder. Aber wenn der Korridor weiterhin unvollständig bleibt, dann blockiert der Iran ihn. Der „Buffer“ bleibt auf einem niedrigen Niveau – dreißig Jahre lang. Die Transporte bleiben auf einem immer riskanteren, teureren Niveau – das ist kein Anstieg mehr. Das ist ein bestimmtes Regime. Und die Maschine, die nicht druckbar ist, ist keine Absicherung gegen einen Anstieg – sondern eine Absicherung gegen die Länge des Krieges und die Größe der Druckkosten. Lesen Sie die Unterlagen, nicht nur die täglichen Berichte – das ist der Weg, den die Beweise weisen.