Die Houthis besetzen den Bab el-Mandeb-Kanal – doch das Öl fließt weiterhin hindurch. Wie kann man einen kontrollierten, aber nicht geschlossenen Kanal bepreisen?

Wochenlang haben die Houthis auf die Frage, was sie mit der Straße Bab el-Mandeb tun würden, so gehandelt, als gäbe es zwei mögliche Antworten. Mitte September erreichten ihre Kämpfer Perim – eine trostlose vulkanische Landzunge.Das engste Stück der Meerenge wird in zwei Schifffahrtswege geteilt.Nachdem die von Saudi-Arabien unterstützte Garnison abgezogen wurde…Umgeben von den letzten strategischen Inseln – Perim, Zuqar sowie die Große und Kleine Hanish.– entlang der Küste des Roten Meeres im Jemen. Die nächste Aussage des militärischen Sprechers der Gruppe bot sowohl Beruhigung als auch Drohung in einem einzigen Satz: Die Navigation sei für alle Einheiten „sicher“, sagte er.Außer den saudischen Schiffen – deren Einsatz bereits verboten wurde.Kontrolle ohne Abschluss – Ruhe neben einem erklärten Embargo: Das ist das Rätsel, das der Ölmarkt zu lösen versucht.

Im frühen September lag der Preis für ein Barrel Öl bei etwa 105 Dollar.Das West Texas Intermediate-Aktienkurs hat zum ersten Mal seit Mai 100 Dollar erreicht.Nur der Kriegsrisiko-Premium allein…Es entstehen etwa 7–8 Dollar pro Barrel bei den am riskantesten sindenden Reisen.Durch die Region. Doch das Produkt, das tatsächlich über den Bab el-Mandeb-Pass transportiert wird, ist nicht eine einzige, unbestimmte Ladung. Es handelt sich vielmehr um eine Reihe von getrennt zu erwerbenden Fahrten – jede dieser Fahrten ist eigenständig und wird von einer eigenen Reederei betrieben. Gerade diese Unterscheidung ist es, die den Preis bestimmt.

Die Kontrolle wird zu einer Belastung – nicht mehr zu einem „Tor“.

Warum würde eine Gruppe, die den physischen Vorteil hat, das Tor offen lassen? Die kurze Antwort ist: Ein Tor, das einmal geschlossen ist, spart keinen Aufwand mehr. Eine vollständige Schließung…Es würde ein Drittel des weltweiten Seehandels zerstören.Dies würde sicherlich die Eskalation, die die Amerikaner vermeiden wollen, verursachen – während sie den Krieg gegen den Iran führen. Dadurch würden sie die Vorteile verlieren, die dazu führen, dass der Preis weiterhin hoch bleibt. Ein offenes, aber bedrohtes Meer ist fast genauso effektiv wie ein geschlossenes Meer – durch Versicherungen und Umleitungen – und erhält gleichzeitig die Illusion von „unschuldiger“ Navigation. Die Houthis handeln also weiterhin nach ihrem üblichen Muster.Es wird abgelehnt, die Gebühren für den Transitverkehr zu erheben.Der Aufwand wird einfach durch Risikoüberlegungen abgewickelt – nicht durch Gebühren.

Der Mechanismus verläuft über drei Kanäle. Der erste ist das Underwriting: Das Londoner Joint War Committee…Die hohe-Risiko-Notifikationsleitung wurde Hunderte von Meilen nördlich entlang des Roten Meeres verlegt.Und die Preise für zusätzliche Boni sind um etwa… gestiegen.0,3% des Wertes eines Schiffes vor der Blockade – und mehr als 1% für einen gewöhnlichen Transit. Bei Schiffen, die mit saudischen Unternehmen in Kontakt kommen, kann dieser Wert sogar bis zu 3% erreichen.. Ein sehr großer Rohstofftransporter im Wert von etwa 140 Millionen Dollar verursacht Millionen von Dollar an zusätzlichen Versicherungskosten für eine einzige Fahrt.; Die zusammengezählten Forderungen aus dem umfassenden Krieg im Iran haben bereits über 2 Milliarden Dollar betragen – in mehr als 70 Fällen.Der zweite Aspekt ist die Routenführung: Besitzer, die keine Versicherung haben oder das Risiko nicht eingehen wollen, müssen ihren Weg um den Kap der Guten Hoffnung herum finden – dadurch werden die Fahrtzeiten verlängert. Der dritte Aspekt ist die Überwachung: Das von den Houthis geleitete Koordinationszentrum in Sanaa gibt an, welche Fahrten sicher sind und welche verboten sind. Die Bedrohung durch Raketen macht diese Ankündigungen besonders wichtig.

Im Grunde handelt es sich um eine Gebühr, deren Preis universell ist – aber deren Wirkung eher konzentriert ist. Schiffe, die keine Verbindung zur Saudi-Arabien haben…Man sollte weiterhin überqueren – allerdings zu einem reduzierten Tempo.Die mit Saudi-Arabien verbundenen Frachttransporte werden völlig aus dem Wasser entfernt. Die Ablehnung dieser Transporte nimmt nicht ab – sie wird immer enger, bis auf den einzigen Gegner, den die Houthis wirklich treffen wollen.

Der saudische Barrel ist der echte.

Diese Verkleinerung ist wichtig, denn der betreffende Frachtgehalt ist nicht gering. Ein Großteil des Rohöls aus Saudi-Arabien wurde bereits nach Westen zum Roten Meer geschickt, nachdem die Straße von Hormuz unpassierbar wurde. Dadurch hatte das Königreich nur einen Weg für seine Exporte: über den Bab el-Mandeb. Im April wurde bereits…Rund 4,2 Millionen Fässer Rohöl pro TagAm Westkai – undRund 3,4 Millionen Barrel pro Tag an Rohöl, das in Richtung Asien transportiert wird, befindet sich in der Straße zwischen den Inseln.Da die nicht-saudienschen Tankboote weiterhin in geringeren Mengen operieren und die Alternativen im Süden blockiert sind, hat die selektive Beschränkung echten Schaden verursacht.Die Ölexporte aus Saudi-Arabien sind im Sommer stark zurückgegangen.Und das Königreich berichtete der OPEC darüber.Seine Produktion war auf das niedrigste Niveau seit 1990 gefallen..

Die Einschätzung des Marktes dazu ist entscheidend. Wenn die hohen Preise bei einer bevorstehenden, allgemeinen Schließung des Straits wahrscheinlich zu hoch sind, dann liegt das daran, dass die Houthis mehr Vorteile aus der Bedrohung ziehen als aus der Schließung selbst – und sie versuchen bewusst, den größten Teil des Verkehrs weiterhin zu ermöglichen. Wenn die hohen Preise also auf die absichtliche Unterbrechung der saudischen Versorgung zurückzuführen sind – eine echte, anhaltende Entscheidung –, dann beinhaltet der Betrag von 105 Dollar tatsächlich einen echten, anhaltenden Kostenaufbau. Dieser Kostenaufbau ist außerdem mit dem viel größeren Preis für den Hormuz-Punkt verbunden.Seit den Angriffen der USA und Israels auf den Iran im Februar hat Brent mehr als 45 Prozent an Wert gewonnen..

Welches Signal löst das Unentschieden aus?

Vier beobachtbare Signale können Investoren zeigen, ob die selektive Verweigerung der Genehmigungen zunimmt oder die Glaubwürdigkeit wieder zurückkehrt – in absteigender Reihenfolge der Zuverlässigkeit. Das schwierigste und objektivste Signal ist die Anzahl der Tanker, die durch den Strom verkehren – wenn die Menge dieser Tanker steigt, zeigt das, dass die Situation glaubwürdig ist. Ein Rückfall in den Zustand vor der Blockade würde hingegen darauf hindeuten, dass die Verbote weiter ausgedehnt werden. Das zweite Signal ist die Versicherungsstruktur – ob die risikoreichen Transporte weiterhin nach Norden gehen und ob die Preise für nicht-saudische Transporte wieder auf das Niveau vor der Blockade von 0,3% fallen, während die Preise für saudische Transporte weiterhin bei 3% bleiben. Das dritte Signal ist die amerikanische Politik: Die Marine hat…Die USS Tripoli Task Force wurde neu positioniert – mit 2.500 Marineoffizieren – im Golf von Aden.Für die „Freiheit der Navigation“ – dochPräsident Trump lehnte die Bitte von Prinz Mohammed bin Salman bezüglich Angriffe auf die Stellungen der Houthi ab.Eine Begleittruppe, die tatsächlich die nicht-saudiischen Öltransporter durchführt, würde das Vertrauen viel schneller stärken als Worte allein. Der vierte Punkt ist: Ob Saudi-Arabien seine Ölrohre nach Norden über den SUMED-Pipeline und Suez leiten kann – ohne dabei auf den eigentlichen Engpass im Sektor zu stoßen.Nicht der Pipeline – sondern die Mangelerscheinung an leeren Süd-weg-Tankern, die dazu benötigt werden, sie zurückzubringen.Für die nächste Ladung.

Die Bedingungen, die die aktuelle Preisgestaltung verfälschen könnten, sind spezifisch und erkennbar. Der „Premium“ von Brent überschätzt die Bedrohung, wenn die Transporte ohne saudische Beteiligung wieder zu normalen Niveaus zurückkehren – bei stabilen oder sinkenden Preisen für nicht-saudische Kriegsrisiken. Die saudischen Transportmengen hingegen steigen deutlich durch SUMED und Suez an – und die umgeleiteten Barrel werden ungetroffen transportiert. Diese Kombination zeigt, dass die Bedrohung speziell saudisch ist und lösbar ist – es handelt sich dabei um eine Art „Steuer“ auf ein einzelnes Land, keine systemische Verluste im Ölmarkt. Der hohe Premium sollte also abnehmen. Bis die entsprechenden Signale kommen, ist es wahrhaftig, dass der Markt nicht zu viel für diese „Phantomenbedrohung“ bezahlt – es wird lediglich eine konstante Gebühr für das Produkt gezahlt, das die Houthis als Bedrohung betrachten. Investoren sollten den Transportumfang beobachten, nicht die Schlagzeilen.