Die Chancen für eine Erhöhung der Gebühren auf 61% – Das ist wie ein Münzwurf, keine Entscheidung.

Eine einzige Berichterstattung über die Inflation hat die Annahmen des Marktes bezüglich der Handlungen der Fed in der nächsten Woche beeinflusst. Die Art und Weise, wie der Bericht dargestellt wurde, lässt den Eindruck entstehen, als wäre das eine Entscheidung der Fed: „Die Wahrscheinlichkeit eines Zinsanstiegs durch die Fed steigt auf 61%, nachdem die PPI-Werte höher waren als erwartet.“ Eine Wahrscheinlichkeit von 61% bedeutet jedoch nicht, dass der Markt eine Entscheidung getroffen hat – es handelt sich dabei eher um eine Wahrscheinlichkeitsabschätzung. Und wenn man versteht, was genau dazu führte, dass die Werte so hoch waren, dann sieht es eher wie Unsinn aus – und nicht wie eine allgemeine Preisbewegung, auf die die Zentralbank reagieren muss.

Beginnen Sie mit dem, was gemessen wurde. Der PPI ist der Produzentenpreisindex – die Preise, die inländische Hersteller für ihre Produkte erhalten, bevor diese Kosten auf den Läden ankommen. Händler achten darauf, da die Kosten der Hersteller in der Regel zu den Verbraucherpreisen gelangen. Die Inflationsrate der Verbraucher ist das Ziel, das die Fed tatsächlich anstrebt. Im August waren die Endpreise der Produzenten für den Endkonsum.Der Wert stieg um 5,4 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Dieser Anstieg verringerte sich von 4,8 Prozent im Juli und lag nun über dem Wert von 5,3 Prozent, den die Marktbeobachter erwartet hatten.Auf den ersten Blick: heiß.

Die Oberfläche ist der Ort, an dem die irreführenden Entwicklungen stattfinden. Wenn man Nahrung, Energie und Handelsmargen weglässt, dann steigt der durchgehende Wert nur um etwa 0,3% im Monat. Der gesamte Anstieg kommt aus der Energiebranche.Die Produkte für endgültige Bedürfnisse stiegen um 1,1% im Vergleich zum vorherigen Monat – schließlich stieg der Energiepreis um 4,2%. Allein der Preis für Diesel stieg um 24,1%.Das ist keine allgemeine Druckgruppe, die sich in der gesamten Wirtschaft ausbreitet. Das ist…Ölkosten über 100 Dollar pro Barrel – und Konflikte zwischen Tankern im GolfraumEs fließt in den Dieseltank – die instabile, kommodifizierte Komponente des Indizes – und diese Komponente ist am wahrscheinlichsten nächsten Monat umgekehrt.

Diese Unterscheidung ist wichtig – denn sie beeinflusst die „Sicherheit“ bezüglich einer Zinserhöhung. Schauen wir uns an, wie diese Situation entstanden ist. Vor der Rede von Federal Reserve-Präsident Kevin Warsh in Jackson Hole…Der Markt setzt etwa eine 30%-Chance auf eine Erhöhung im September.Warsh – wer?Dieses Jahr hat sie den Platz von Jerome Powell eingenommen.Und er machte klar, dass er nicht glaubt, dass die kühleren Inflationswerte im Sommer etwas beweisen – dadurch wurden die Chancen auf eine Inflationssteigerung bei CME FedWatch über 50% angesetzt.Der PPI am Donnerstag führte dazu, dass er auf 61% anstieg..

In der Zwischenzeit sind die Personen, die dafür bezahlen, um die Entwicklung der Marktentwicklung vorherzusagen, nicht auf dem richtigen Weg. In einer von Reuters veröffentlichten Umfrage diese Woche wurde das gezeigt.70 Prozent der Ökonomen – 65 von 93 – glauben, dass die Zinsen nächste Woche zwischen 3,50 % und 3,75 % liegen werden.Das ist die eigentliche Spannung dieser Situation: Der Markt bewertet eine Wahrscheinlichkeit, Wirtschaftswissenschaftler bewerten den Basisfall – und sie sind sich nicht einig darüber, in welche Richtung das Münzeichen fallen wird.

Für einen Aktieninvestor ist es also nicht so wichtig, ob eine Nachricht dazu führt, dass die Kurse um einen Prozentpunkt steigen – vielmehr ist es das Niveau der Finanzierungsbedingungen, das durch den „heißeren als die allgemeine Meinung“-Ansatz weiter angetrieben wird. Schauen wir uns an, wo die Renditen bereits sind, bevor die Daten dieser Woche veröffentlicht werden.Der 10-jährige Treasury-Anleihenzins beträgt etwa 4,9%.Die 2-Jahresrate liegt bei etwa 4,4%.30 Jahre lang ein Rekordniveau von 5,3% bei 19 Jahren – das ist ein Anstieg um 5,3%. Das gilt für Mitte August.Das dreistellige Ölpreisniveau führt zu einer weltweiten Verkaufswelle von Anleihen – dadurch wird die Situation verschlechtert.Japans 10-jährige Wachstumsrate erreicht ein Rekordniveau von drei Jahrzehnten.Das ist der Druck, der seit Wochen entsteht – und dieser Druck wird über das hinausgehen, was die Kommission am Mittwoch tun wird.

Und diese Spannung hat einen bestimmten „Ankunftsort“. Es handelt sich dabei um einen Markt, der durch seine längste Laufzeit und ihre hohe Rezessionsempfindlichkeit entstanden ist – der Nasdaq-100 hat bisher etwa 16% zugelegt, während der S&P 500 etwa 11% gestiegen ist. Das zeigt, dass das Mega-Cap-Growth-Complex seine Wirkung voll entfaltet hat. Wenn die Zinssensitivitäten steigen, sind gerade diese Unternehmen die ersten, deren Preise neu bewertet werden müssen – schließlich liegt der Wert ihrer Erträge am weitesten in der Zukunft. Es ist also kein Zufall, dass der Kurs am Donnerstag am stärksten fällt – der QQQ-Kurs ist um etwa 0,8% gesunken, während der S&P 500-Kurs nur um 0,5% fiel. Das ist die mechanische Folge einer harten Neubewertung, nicht Panik.

Seien wir fair gegenüber der anderen Seite: Die Inflation liegt tatsächlich über dem Zielwert. Die Verbraucherpreise liegen immer noch bei etwa 3,4 Prozent im Jahresvergleich – das ist mehr als das Ziel von 2 Prozent. Auch die PCE-Werte sind höher. Das ist eine echte Debatte, keine Illusion. Der Grund, warum man die 61-prozentige Ergebnisse nicht als bereits erreicht betrachten sollte, ist klar und spezifisch: Die Gründe für diese Ergebnisse sind hauptsächlich die Ölpreise. Die eigene Annahme des Komitees ist, abzuwarten.

Die nächste Erhebung liefert uns mehr Informationen als diese. Die Daten zu den Verbraucherpreisen für August werden am Freitag vor der Sitzung des Ausschusses am Mittwoch veröffentlicht. Wenn die CPI-Daten bestätigen, dass der Preisauftrieb nicht nur auf dem Energiebereich liegt – sondern auch auf Dienstleistungen und Nicht-Energiegütern – dann deutet das darauf hin, dass eine Anhebung der Zinsen wahrscheinlicher ist. Wenn es jedoch weiterhin um ähnliche Probleme im Energiebereich geht, wird die Wahrscheinlichkeit einer Anhebung der Zinsen durch die Entscheidungen der Fed wieder reduziert werden. In beiden Fällen sollte man auf die Renditen achten – nicht auf die allgemeinen Preisindikatoren. Das sind die Faktoren, die wirklich für Ihre Positionen entscheidend sind, egal welche Entscheidungen getroffen werden.