Warum die Hongkonger Börse ihren eigenen chinesischen Index entwickelt

Eine Börse ist wie ein Gebührenstelle: Man bekommt Geld, wenn man handelt – nicht, wenn man nur daran denkt. Deshalb lohnt es sich, auf die Tatsache zu achten, dass das Unternehmen, das die Hongkonger Börse betreibt – die Hauptverbindung zwischen den Unternehmen in der chinesischen Hauptinsel und dem globalen Kapital – nun auch im Bereich Indexmärkte tätig ist. Im November 2024 wurde die Hongkong Exchanges and Clearing (HKEX) sowie das Indexunternehmen Hang Seng Indexes gegründet.Gemeinsam wurde der Hang Seng HKEX Stock Connect China Enterprises Index ins Leben gerufen.– 80 der größten chinesischen Unternehmen im Bereich des Stock Connect-Netzwerks – das Netzwerk, durch das Menschen auf dem Festland Aktien aus Hongkong kaufen können und Ausländer Aktien aus dem Festland kaufen können.

Warum würde ein Unternehmen, das auf Basis von Handelsaktivitäten Geld verdient, sich um eine Zahl kümmern, die es veröffentlicht? Weil ein Index kein Bericht ist – er ist vielmehr ein Produkt. Man kann den Index nicht handeln, aber man kann alles handeln, was auf ihm basiert: ETFs, Zertifikate, Optionen usw. Und jedes dieser Produkte benötigt dazu die entsprechenden Unternehmen, die tatsächlich gekauft werden können. Das Besondere an diesem Index ist, dass alle 80 Unternehmen über Stock Connect erreichbar sind. Im Grunde handelt es sich dabei um den alten Marktindex für chinesische Unternehmen – den Hang Seng China Enterprises Index. Dieser Index misst die Leistung chinesischer Unternehmen, die in Hongkong gehandelt werden.Mit den größten auf dem Festland gelisteten A-Shares zusammen.Es wird sorgfältig ausgewählt, damit ein Fondsmanager tatsächlich alle Bestandteile besitzen kann.

Das ist wichtig, denn ein Index, mit dem niemand handeln kann, ist nichts weiter als eine Pressemitteilung – und Pressemitteilungen bringen keine Einnahmen. Ein Index, auf dem Produkte entwickelt werden können, basiert auf Lizenzerträgen, dem Volumen von Derivaten sowie Clearinggebühren. Das führt uns zu dem lustigsten „Scherz“ in der Finanzwelt: Die Unternehmen, die die „Wege“ unter den Indizes kontrollieren, sind die Indexunternehmen – MSCI, S&P, FTSE Russell – und in Hongkong auch das Unternehmen Hang Seng Indexes. Sie handeln nichts – sie veröffentlichen nur Zahlen – und erhalten Geld, wenn jemand einen ETF oder einen Derivat gegen diesen Index ausgibt.

Das Merkwürdige an der HKEX ist, dass sie immer auf der Seite der Zahlenden in dieser Beziehung standen. Wenn man Handelsgeschäfte mit Hang Seng-Indexfutures oder MSCI-China-Aktienfutures auf ihrem Markt macht, nutzt die HKEX die Maßstäbe von anderen Anbietern – sie zahlt dafür eine Lizenzgebühr für das Recht, den Handel zu ermöglichen. Der neue China Enterprises-Index ändert diese Situation: Es handelt sich dabei um einen Index, der gemeinsam von der HKEX und ihren Indexpartnern entwickelt wurde – der Name des Börsensystems steht direkt auf dem Index. Die Logik ist dieselbe wie bei HKEX’ Tech 100 im Dezember 2025: Es handelt sich dabei um den ersten Aktienindex aus Hongkong, der von der HKEX selbst betrieben wird.Es wurde sofort dem Manager E Fund auf der Insel zugelassen, um einen ETF zu gründen.Sie besitzen den Benchmark – Sie erhalten die Lizenzgebühr. Die Produkte werden anschließend auf Ihrem eigenen Geld- und Derivatemarkt gehandelt. Sie zahlen einmal für die Anzahl der Produkte und noch einmal für die Handelaktionen.

Das Beste an der Institutionellen Struktur ist die Information darüber, wer der Co-Brand-Partner ist.Die Hang Seng Indexes Company ist eine 100-prozentige Tochtergesellschaft der Hang Seng Bank.UndAb Januar 2026 wird die Hang Seng Bank vollständig von HSBC gehalten.Dabei wurde gerade der Kreditgeber privatisiert – einen Kreditgeber, den das Unternehmen schon lange kontrollierte. Die Börse, auf der die Aktien der Hang Seng Bank bis zu ihrer Ausstiegsliste aus dem Index tätig waren, wird nun gemeinsam mit dem Indexbereich einer globalen Großbank verwaltet. Die Börse schreibt somit zusammen mit einem ihrer Mietvermieter den Standard für die Indizes.

Was all das eigentlich bringt? Die HKEX ist an sich eine börsennotierte Gesellschaft mit einem Wert von etwa 67 Milliarden Dollar. Sie hat außerdem die Bestwerte für die erste Hälfte des Jahres 2026 gemeldet: Umsatz von 16,7 Milliarden HKD (etwa 2,1 Milliarden US-Dollar), was ein Anstieg von 19% gegenüber dem Vorjahr bedeutet.Der Gewinn nach Steuern steigt um 24 % auf 10,6 Milliarden HK$.Das Interessante an dieser Aufzeichnung ist das, was sie ermöglicht hat – der Handel. Und das ist außergewöhnlich.Börsenwerte – sie machten mehr als 50% der Einnahmen aus.Das ist genau die Konzentration, die CEO Bonnie Chan während ihrer Amtszeit versucht hat zu verringern. Sie möchte, dass die HKEX zu einem wichtigen Akteur in Bereichen wie Anleihen, Währungen, Rohstoffen und Indizes wird – und nicht nur als eine Art „Markt für einzelne Produkte“. Die Einnahmen aus Indexen und Daten sind eine natürliche Entlastung: Die Lizenzgebühren sind wiederkehrende Einnahmequellen mit hohem Margen – und es spielt keine Rolle, ob August ruhig ist oder nicht. Ein erfolgreicher Benchmark wird im Laufe der Zeit zu einer wichtigen Quelle für Umsätze – bereits gelieferte Handelsprodukte.Etwa 17 Prozent des durchschnittlichen täglichen Umsatzes.In der ersten Hälfte des Jahres 2026 ist das Wachstum um etwa 5 Prozent gegenüber 2021.

Die ehrliche Bewertung des Enthusiasmus ist folgende: Dieser Index ist noch hauptsächlich nur eine Verheißung. Seit zwei Monaten habe ich keine veröffentlichten Produkte, Optionen oder ETFs gefunden, die diesen Index abbilden. Die echte Rendite wird nur dann erreicht, wenn jemand tatsächlich Produkte auf dieser Grundlage entwickelt. Die Herausforderung besteht darin, gegen die etablierten Anbieter wie MSCI China, FTSE China sowie die bestehenden HSCEI-Futures- und Optionen-Systeme zu bestehen – diese haben bereits jahrelange Erfahrung vor sich. Das Design verlangt klar „Produkte, bitte“: 80 liquide, Connect-kompatible Unternehmen mit ausgewogener Sektorenrepräsentation. Ob die Produkte tatsächlich entstehen, ist eine Frage der Umsetzung – nicht einer Mechanismenfrage. Und es muss vielleicht nicht unbedingt viel Gewinn bringen, um für HKEX wertvoll zu sein: Jeder Index, den sie besitzt, bedeutet einen weniger bezahlten Lizenzgebühren für andere und ein weiterer Produktkatalog, der schließlich in ihren eigenen Datenbanken landet.

Zwei Dinge lassen sich daraus ableiten: Wenn man seine Beteiligung an China durch Indexprodukte erlangt, dann handelt es sich um einen neuen, investierbaren Benchmark für China. Der Grund dafür ist, dass sowohl die Anbieter als auch die Käufer Produkte auf Zahlen basieren – nicht auf Meinungen. Ein investierbarer Benchmark ist also genau das, was die Produktabteilungen wirklich wollen. Wenn man den HKEX als Investitionsinstrument betrachtet, dann ist eine Börse, die mehr als die Hälfte ihres Umsatzes aus Aktienhandel erzielt, eine Art Wette darauf, wie beschäftigt das chinesische Marktumfeld ist. Deshalb versucht die Verwaltung der HKEX, eigene Indizes zu entwickeln – sie möchte selbst die Entwicklung des Marktes beeinflussen, anstatt ihn von MSCI zu leihen. Der Markt wird zeigen, ob dieser Benchmark tatsächlich nützlich ist – erst dann, wenn es dazu Produkte gibt. Bis dahin ist es nur ein gut konzipiertes Produkt, ohne jegliche praktische Nutzung.