Die politischen Unruhen in Hongkong machen eines der günstigsten Märkte der Welt noch günstiger.

Ich muss zugeben, dass ich die Reaktionen verwirrend fand. Der Generalgouverneur von Hongkong, John Lee, sagte am Samstag gegenüber der South China Morning Post, dass…Ein Jahr ist eine lange Zeit.Wenn man ihn nach seiner möglichen Wiederwahl bei den Wahlen im Jahr 2027 fragt, so sollen die Märkte Ungewissheit hassen. Doch die Reaktion der Märkte war erstaunlich ruhig – schließlich sind die Hongkonger Aktien bereits auf Situationen vorbereitet, die weitaus schlimmer sind als diejenigen, die wir in einem Jahr erleben könnten. Wer wird in zwölf Monaten die Stadt regieren? Das wissen wir noch nicht.

Das ist auch keine neue Version von diesem politischen Spielchen. Im Juni letzten Jahres gab Lee wieder dieselbe Antwort: Er sagte den Reportern, dass er…Konzentriert auf die Gegenwart.Und sie werden „den richtigen Moment nutzen“, anstatt über das Jahr 2027 nachzudenken. Die „ungültige Antwort“ ist in Wirklichkeit die richtige Antwort. Peking entscheidet über seine Führer – Hongkong muss einfach warten. Der Markt weiß das.

Die wahre Geschichte ist die Bewertung – nicht die Politik.

Der Hang Seng-Index hat einen Trailing-P/E-Wert von…Nur etwa 11,9 Mal so hoch wie zu Beginn des Juni.Das ist weit unter dem langfristigen Durchschnitt von 10,6-mal. Zudem ist das Preisniveau nur ein Bruchteil dessen, was der S&P 500 erreicht – nämlich etwa 25-mal. Das ist also der richtige Zeitpunkt für eine Investition: Man kauft die Aktien eines wichtigen Finanzzentrums zu einem Preis, der unter dem Marktniveau liegt – ganz zu schweigen von den Preisen auf den US-Märkten.

Im Kontext bedeutet ein P/E-Wert von 11,9x, dass Investoren jeweils 11,90 Dollar für jeden Dollar Ertrag zahlen müssen, den der Index erzielt. Bei der S&P 500 kostet derselbe Ertrag etwa 25 Dollar. Der Unterschied liegt nicht nur an den Wechselkursen oder der Zusammensetzung der verschiedenen Sektoren. Es handelt sich dabei um einen geopolitischen Risikopreis. Ich argumentiere, dass dieser Preis bereits eine Art „Endzeitvorstellung“ beinhaltet – eine Vorstellung, die die Zahlen nicht unterstützen.

Was genau geschieht also auf dem Boden?

Die Aktien von Immobilienunternehmen in Hongkong haben…Im Vergleich zum Vorjahr ist der Wert um 18% gestiegen.Die Aktienkurse haben den allgemeinen Hang Seng-Index um 17 Prozentpunkte übertroffen. Dieser Anstieg wurde durch Senkungen der Zinssätze sowie durch eine Regierungsmaßnahme zur Rettung des Immobilienmarktes verursacht. Solche politischen Unterstützungsmaßnahmen sind besonders wichtig, wenn man den Marktpreis mit einem einstelligen Vorsteuerprozentsatz bemisst. Es scheint, dass die Immobilienpreise ihren Tiefpunkt erreicht haben. Analysten gehen davon aus, dass die Kapitalwerte in Zukunft weiter steigen werden.In diesem Jahr ist die Zahl um etwa 5 Prozent gestiegen.Die lokale Wirtschaft stabilisiert sich – auch wenn die Investoren weiterhin auf „Skip“-Taste drücken.

Die meisten chinesischen Technologieunternehmen haben dieses Jahr eine schlechte Leistung im Vergleich zum Markt.Man zieht den Hang Seng in Richtung einer umfassenderen technologischen Korrektur.Das ist ein zyklischer Widerstand gegen die Entwicklung – keine strukturelle Herausforderung. Wenn sich die Situation in diesem Sektor ändert – und da die Investitionen in Unternehmen, die an der Hongkonger Börse notiert sind, weiterhin stattfinden – dann wird sich auch der gesamte Index neu bewerten lassen.

Die „Contrarian Alarm“-Aktionen werden hier ausgeführt, weil die Diskrepanzen tatsächlich existieren.

Der Markt schätzt eine Welt vor, in der der politische Status Hongkongs weiterhin schwindet, die Kapitalflucht dauerhaft anhält und Pekings wirtschaftliche Macht weiterhin den Markt belasten wird – egal was auch passiert. Das ist die „Apokalypse“-Szenarienvorstellung. Doch die Immobilienbranche steht wieder auf dem richtigen Weg. Die Wohnungspreise stabilisieren sich. Ausländische institutionelle Investoren wie Franklin Templeton, JPMorgan und Baring haben alle ihre Prognosen für das Jahr 2026 veröffentlicht.Angemessener AufwärtstrendAls politische Unterstützung und zur Verbesserung der Stimmung kommen die beiden Aspekte zusammen.

Das bedeutet nichts weiter als dass man anerkennen muss, dass der Risikopreis zu hoch ist – und das ist eine Situation, in der die Angst der Anleger die Kaufgelegenheit schafft. Es ist also nicht notwendig, dass Lee für seine Wiederwahl verurteilt wird.

Was sollten Investoren tun?

Ich sage niemandem vor, dass man nach dem, was bereits auf den Märkten ist, noch weitere Positionen kaufen soll. Die Aktien der Unternehmen, deren Kurse im Laufe des Jahres um 18% gestiegen sind, zeigen weiterhin eine positive Entwicklung. Doch die beste Risiko-Rückfluss-Verhältnis liegt in der „Warteschlange“ des breiteren Marktes. Hongkong-ETFs wie EWH (iShares MSCI Hong Kong) bieten eine breite Auswahl an Investitionsmöglichkeiten – ohne dass man einzelne Unternehmen aussuchen muss. Hinzu kommt noch die Schwäche der aktuellen Situation… nicht aber das Gefühl, etwas zu verpassen.

Lassen Sie diese Kaufgelegenheit nicht verstreichen. Die politischen Probleme sind bereits Vergangenheit – doch sie werden weiterhin als neue Unsicherheiten dargestellt. Der Marktwert zeigt die wahre Situation: Der Markt hat vermutlich viel mehr Schmerzen berücksichtigt, als eigentlich nötig wäre. Genau an dieser Diskrepanz liegen die asymmetrischen Strukturen des Marktes.

Ich würde die Situation neu bewerten, wenn die Immobilienpreise unter die aktuellen Unterstützungsniveaus fallen würden. Ebenso könnte es passieren, dass Peking neue Kapitalkontrollmaßnahmen einführt, die den Marktzugang direkt beeinflussen. Oder auch, wenn der Hang Seng-Index weiter abwertet.23.000 LevelBei hohen Volumina deutet das darauf hin, dass der zyklische Widerstand tiefer ist, als ich aktuell angenommen habe. Bis dahin sollte man sich die Liste ansehen und entscheiden, welches Produkt man kauft.