Die Übernahme durch HMS Networks durch „Roboter“ wurde bereits verkauft, bevor sie bekannt gemacht wurde.

HMS Networks gab diese Woche bekannt, dass es ROBOT, S.A. übernimmt – was eigentlich wie eine Geschichte über Robotik klingt, aber in Wirklichkeit nicht einmal das ist. ROBOT, mit Sitz in Palma de Mallorca und auf dem spanischen Junior-Growth-Markt BME Growth gelistet, hat…Etwa 65 Mitarbeiter; herstellen Sensoren sowie Hotelzimmersteuerungen.Und auch die Gebäudemanagement-Systeme. Es gibt ein Unternehmen namens „Robot“, das Thermostate-ähnliche Geräte auf den Kopfbetten von Hotels verkauft. Das war der erste seltsame Teil.

Der zweite seltsame Punkt ist die Übernahme selbst – die in der Pressemitteilung als „Übernahme“ bezeichnet wird.„Freundliche öffentliche Übernahmeangebot“ und ein „Bargeld-Ausstiegsangebot“Es ist etwas lustig, einen Deal als „öffentliches“ zu bezeichnen – wenn doch…Die Aktionäre, die 77,69 Prozent des Kapitals von Robot halten, haben bereits unumstößlich zugestimmt.Es muss genehmigt werden und die Anteile abgegeben werden. In der Praxis handelt es sich dabei nicht um eine kontroversen Auktion auf dem Markt – es ist vielmehr eine ausgehandelte Verkaufsaktion, die bereits im Voraus abgeschlossen wurde. Es handelt sich dabei um eine Art öffentliche Ausschreibung, nur weil das so erforderlich ist.

Der Angebot lautet:6,25 Euro pro Aktie in bar – das entspricht einer Gesamtbewertung des Unternehmens von etwa 21 Millionen Euro.Das ist eine…18,3 % mehr als der durchschnittliche Preis für Robot’s Aktien in den letzten sechs Monaten.Der geringe Aufpreis ist an sich schon ein Hinweis auf die Qualität des Produkts:Roboter tätig sind auf BME Growth, einer multilateralen Handelsplattform.Es handelt sich dabei um ein leicht reguliertes, schlecht gehandeltes Marktsegment für kleine Unternehmen – das „Europäische Pendant“ zu AIM oder dem TSX-V. Sechs Monate lang konnte man mit diesem niedrigen Durchschnittspreis keine Hunderttausende von Aktien verkaufen. Deshalb benötigen die Verkäufer einen hohen Aufpreis nicht; sie brauchen nur einen Zahlungsnachweis – und genau das ist das Angebot, das dazu dient, den Aktienmarkt zu verlassen. HMS nutzt die bereits vorhandene Unfähigkeit der Aktionäre, aus dem Markt zu scheiden, um diese Unfähigkeit in einen niedrigen Preis umzuwandeln.

Die Struktur übernimmt also die Aufgabe, die mit dem „Public“-Label verbunden ist – doch eigentlich sollte sie das nicht tun. Da es sich um eine Entfernung aus der Liste handelt, benötigt es immer noch die Genehmigung der Generalversammlung von Robot sowie den BME Growth-Prozess. Die Zahlung wird voraussichtlich in etwa…1. Dezember 2026Und wenn der Angebot nicht zu 100% aller Aktien führt, so sagt HMS, dass es in Betracht ziehen wird…Weitere Unternehmensmaßnahmen, die nach spanischem Recht zulässig sindUm die volle Kontrolle zu erlangen – das ist der „Escape-Path“ für die Minderheitsaktionäre. Die Regeln bezüglich der Listung von KMU-Unternehmen ermöglichen es dem kontrollierenden Käufer, die verbleibenden Minderheitsaktionäre auszuschließen. Deshalb kann ein Käufer, der bereits 77,69% der Anteile vorab erhält, praktisch nicht in eine Situation geraten, in der er allein mit den Minderheitsaktionären dasteht.

Das Wichtige für einen Investor ist nun der Käufer – nicht derjenige, den man kauft. HMS Networks ist eine Unternehmen, das an der schwedischen Börse notiert ist.Nasdaq Stockholm, Ticker: HMS.STDas macht das industrielle Kommunikationsgerät aus –Hardware trifft Software„In seinem Slogan – das ermöglicht es dem Maschinen- und Gebäudeequipment, mit einem Netzwerk zu kommunizieren.“ Im Jahr 2025Ihre Verkäufe betrugen etwa 3,6 Milliarden SEK.Rund 310 Millionen Euro – mit einem angepassten Betriebsmarge von fast 28%. Der Roboter ist eine weitere Ergänzung.Ihre 9 Millionen Euro UmsätzeEs entspricht etwa 3% des Umsatzes von HMS. Der EBITDA beträgt etwa 2,4 Millionen Euro. Damit liegt der Preis von 21 Millionen Euro bei etwa 8,7 Mal dem EBITDA. Es ist also eine solche Größe, dass HMS sagt, dass das Geschäft machbar ist.Die Erträge pro Aktie werden durch die Umsetzung zunehmen – mit nur geringen Integrationkosten..

Die strategische Logik besteht in einer Wertschöpfungskette. HMS verkauft bereits die Gateways, die das HVAC-System mit den Gebäudeverbindungen verbinden. Robot stellt hingegen die Raumsteuerungssysteme sowie die Gebäudeverwaltungssysteme her – diese befinden sich an der Grenze dieser Netzwerke in Hotels. HMs Plan ist es,…Fördern Sie die Produkte von Robot in Asien-Pazifik und dem Nahen Osten.Robot ist im Grunde ein europäisches und lateinamerikanisches Unternehmen – doch heute hat es kaum Einfluss. Mit anderen Worten: HMS zahlt eine mittelhohe Summe für einen Nischenmarkt mit hohen Margen und einem Design-orientierten Ansatz. Sie hofft, dass die globale Verteilung des Produkts dazu führt, dass der Umsatz zunimmt.

Das ist die ganze Frage bezüglich der Investitionen. Es ist wichtig, klar zu definieren, was als These und was als Beweis gilt. Roboter27 % EBITDA-MargeUnd der Preis von ~8,7-mal so hoch ist nur eine Tatsache. Ob die Kombiverkäufe in APAC/Ostasien tatsächlich stattfinden, ist eine Prognose. Nach den Standards von HMS handelt es sich dabei um einen Deal, bei dem die Gewinne deutlich unter 10% des Gesamtergebnisses liegen. Die einzige Möglichkeit, die Zahlen von HMS zu verbessern, ist also, wenn die Vertriebsstrategie tatsächlich dazu führt, dass die bestehende europäische Linie zu einer wachsenden globalen Linie wird. Solche Ergänzungen sind typisch für seriöse Akquerer wie HMS.eWON im Jahr 2016, Red Lion im Jahr 2023Und ein oder zwei Aufspaltungen entstehen dabei – jede dieser Aufspaltungen löst ein Problem. Das Problem ist, dass HMS hier einen Unternehmen mit 65 Mitarbeitern betreibt. Die Zukunft dieses Unternehmens hängt von den Bemühungen seines neuen Eigentümers ab.

Für einen US-Investor gibt es keine praktische Handelsmöglichkeit bezüglich dieser Nachricht: Robot ist ein spanisches Mikrounternehmen, das bald aus dem Handel genommen wird. HMS handelt hingegen in Stockholm. Die wichtigen Informationen sind die Signale, die diese Aktie sendet, sowie wie das Unternehmen funktioniert. Man wird gesagt, dass es sich um eine öffentliche Übernahmeangebot handelt – doch in Wirklichkeit liegt die Kontrolle in den Händen einer Minderheitsgruppe. Der Bonus beträgt anscheinend nicht viel; der Grund dafür ist, dass man den geringen Umsatz des Unternehmens nicht in einen Jahresgehalt umwandeln kann. Und man wird auch über ein „Robot-Unternehmen“ gesprochen – es stellt Hotelthermostaten her. Wenn man die Bezeichnungen „freundlich“, „öffentlich“ und „Robot“ weglässt, bleibt nur noch eine klar definierte, vorher festgelegte Übernahme – das Interessante ist jedoch, dass dieses Unternehmen eigentlich nicht in irgendeine dieser Kategorien passt.