Die HKEX versucht, die Definition von „China“ zu beherrschen.

Der Handelsspezialist in Hongkong macht sein Geld mit Zöllen – eine kleine Gebühr pro Trade, wenn jemand Aktien, Future-Produkte oder Optionen handelt oder eine Transaktion abwickelt. Das Seltsame daran ist, dass die Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) in den letzten zwei Jahren versucht hat, sich im Bereich der Indizes zu etablieren – also darin, zu entscheiden, welche Aktien als „Chinesische Aktien“ gelten.

Im November 2024 haben die HKEX und der Hang Seng Index – die wichtigsten Indizes der Region – ihre Daten veröffentlicht.Gemeinsam wurde der Hang Seng HKEX Stock Connect China Enterprises Index veröffentlicht, mit dem Code SCCEA.Es handelt sich dabei um den ersten gemeinsam veröffentlichten Index zwischen den beiden Ländern. Der Zeitpunkt war der zehnte Jahrestag von „Stock Connect“ – eines Systems, das es ausländischen Investoren ermöglicht, Aktien auf dem Festland zu kaufen, und es auch den Investoren auf dem Festland ermöglicht, Aktien in Hongkong zu kaufen.

Das Interessante an dem SCCEA ist, was es entscheidet – nämlich was unter „Chinesische Unternehmen“ verstanden wird. Der alte Indikator mit fast demselben Namen – der Hang Seng China Enterprises Index, HSCEI – diente als Vorbild für den neuen Indikator. Ursprünglich war er eine Messgröße für H-Shares: Unternehmen, die in der chinesischen Festlandregion gegründet wurden und ihre Aktien in Hongkong gehandelt werden. Doch diese rechtliche Definition hatte ein Problem: Die chinesischen Unternehmen, die weltweit von Bedeutung sind – wie Tencent und Alibaba – sind in den Cayman Islands registriert. Deshalb hat der „Chinesische Unternehmen“-Index im Laufe seiner Geschichte die berühmtesten chinesischen Unternehmen ausgelassen – nur der Hang Seng-Index macht das noch.In 2018 wurde es verbessert, indem rote Chips und private Unternehmen hinzugefügt wurden.Die SCCEA überspringt einfach den rechtlichen Test. Ihre Mitgliederliste wird durch bestimmte Kriterien definiert – man kann sagen…Die 80 größten chinesischen Unternehmen, deren Aktien über Stock Connect gehandelt werden können.Egal ob sie in Hongkong, Shanghai oder Shenzhen gelistet sind – Tencent wird in einer einzigen Liste neben Kweichow Moutai und CATL aufgeführt. Die Preise werden in Yuan angegeben. Der Höchstwert pro Aktie beträgt 8 Prozent. Die Liste wird quartalsweise neu ausgerichtet.

Warum sollte eine Börse die Arbeit einer Indexfirma übernehmen? Weil Indizes ein Geschäft sind. Eine Indexfirma erhält Lizenzgebühren für jedes Produkt, das ihren Index berücksichtigt, und verkauft die Daten. Ein Index mit echter Liquidität zieht ETFs, Futures und Optionen an – und das wiederum bringt die Handels- und Clearingkosten mit sich, auf denen die Börse ihre Existenz basiert. Bonnie Chan, die CEO der HKEX.Die Logik wird als „Liquidity-Flywheel“ beschrieben.Indizes ziehen indexverknüpfte Produkte an; Produkte wiederum ziehen Umsatz an; Umsatz wiederum zieht Listungen an – und Listungen ziehen weitere Indizes an. Die gemeinsame Markenbildung mit den Hang Seng-Indexen ist der clevere Teil des Systems: Die HKEX nutzt die jahrzehntelange Glaubwürdigkeit der Methodik des jeweiligen Anbieters, während sie die Produkte weiterhin in ihrem eigenen System betreibt. Jeder ETF wird auf der Börse der HKEX gelistet, und alle Futures-Kontrakte werden über ihre eigene Infrastruktur gehandelt. Im Grunde genommen erhält die Börse also eine Art „Miete“ für die Indizes und die Produkte.

Und es war sehr beschäftigt. Im Dezember 2025Sie starteten den HKEX Tech 100 – ihren ersten eigenentwickelten Aktienindex für Hongkong.Und es wurde an den Manager E Fund auf der Insel ausgegeben.Dieser ETF, den das Unternehmen gerade handelt, wird in Hongkong gehandelt.– Der erste ETF, der auf einem Index mit HKEX-Logo basiert. Im April 2026 wurde er ergänzt.Ein Halbleiterindex, der gemeinsam mit Korea Exchange vermarktet wird.Und ein gemeinsamer Technologieindex für Hongkong und die USA – außerdem wurden Lizenzverträge mit fünf Emittenten für ETFs abgeschlossen. Die SCCEA war der erste Schritt in dieser Kampagne. Doch es fehlt noch die Umsetzung der getroffenen Entscheidungen.

So ist der Stand der Dinge – fast zwei Jahre sind vergangen. Die SCCEA ist ein funktionierender Index.Rund 3.900 Ende AugustAber es gibt keinen ETF, der diesen Index trackt – und auch keine SCCEA-Futures oder-Optionsprodukte sind auf der Liste der Derivate von HKEX aufgeführt. Die Ankündigung bezüglich der Einführung des Produkts versprach „neue Produktinnovationen“ auf Basis des Indekses. Bisher ist das nur eine Aussage der Absicht. Es handelt sich dabei um einen Benchmark – also einen Maßstab für die Entwicklung neuer Produkte.

Dieser Unterschied ist wichtig – schließlich ist der Schrank überfüllt. Das alte HSCEI hat bereits ein ausgezeichnetes Markt für Futures und Optionen.Geschäftlich seit Dezember 2003Auf den gleichen Aktienpositionen überlappt die SCCEA meist mit den Produkten von MSCI China A50 Connect Futures sowie dem eigenen A-Aktien-Hedging-Produkt der HKEX.Es läuft seit Oktober 2021.US-Investoren besitzen bereits China durch breite ETFs. Der einzige Vorteil des SCCEA ist seine Vollständigkeit – eine Liste, die Hongkong sowie die Festlandaktien umfasst. Doch diese Vollständigkeit wird nur dann wertvoll, wenn sie in ein Produkt umgewandelt wird. Es gibt auch eine echte Spannung innerhalb des Plans: Ein neuer, umfassenderer Vertrag für die gleichen Aktien wie der HSCEI könnte die Liquidität reduzieren, anstatt sie zu erhöhen. Die Zerstörung eigener Verträge ist nicht unsinnig – die Gebühren fließen auf dasselbe Konto, entweder über die eigene Clearingstelle der HKEX oder nicht. Doch es lohnt sich nur, wenn der „eine Liste“ des China-Index dazu beiträgt, die Liquidität zu verbessern.dasDer chinesische Index – kein weiterer chinesischer Index auf einem überfüllten Regal.

Für einen US-Retail-Investor ist das wichtig, weil es dazu führt, dass es etwas gibt, was man kaufen kann – und zwar ein Index, der dem SCCEA entspricht. Im Moment gibt es nichts zu kaufen, was diesen Index abbildet: keine ETFs, keine Futures, keine Optionen. Wenn ein Fondsmanager den Index so vermarkten würde, wie E Fund den Tech 100 vermarktete, dann wäre es möglich, einen einzigen Produkt, der alle größten chinesischen Unternehmen aus Hongkong und auf dem Festland umfasst – einschließlich A-Shares, die normalerweise nur über spezielle chinesische ETFs erworben werden können. Das wäre eine wirklich innovative Art, die gesamte chinesische Wirtschaft in einem Produkt zu besitzen – und auch ein neuer Hebel für Menschen, die bereits chinesische Aktien halten.

Als Aktie wird die HKEX-aktie bewertet, damit der „Wirbel“ weiterhin dreht.Die Umsätze und andere Einnahmen im ersten Halbjahr 2026 betrugen 16,7 Milliarden HKD – ein Anstieg von 19 Prozent.Mit einem Gewinnanstieg von 24 Prozent auf 10,6 Milliarden HK$ – verursacht durch rekordhohe Handelsvolumina, eine aktive IPO-Pipeline sowie…Die Einnahmen durch Stock Connect sind um 57 Prozent gestiegen und erreichen nun einen Rekordwert von 2,85 Milliarden Hongkong-Dollar.. Die Aktien werden gegenüber 418 HK$ gehandelt., Rund 28 Mal die normierte Erträge, mit einer Dividendenrendite von etwa 3 Prozent.Der Indexhandel ist heute nur ein kleiner Teil davon. Er ist jedoch wichtig, da er dazu beiträgt, die Mengen an Derivaten und ETFs zu erzeugen – und das wiederum führt zu den größten Gebühren für die HKEX.

Wenn Sie also Artikel lesen, in denen steht, dass die HKEX vorhat, einen Index für chinesische Aktienunternehmen zu starten – der Index ist bereits live verfügbar und liegt bei etwa 3.900 Punkten. Was noch nicht geschehen ist, ist das Produkt selbst. Kurz gesagt: Die HKEX hat entschieden, was „China“ bedeutet – und die Hoffnung ist, dass die Gebühren wieder gezahlt werden, wenn jemand seine Definition ändert. Schauen Sie sich die Ankündigungen zum Start an.