Hims & Hers steigerte ihr Umsatzwachstum um 38 %, verlor aber trotzdem Geld. Das ist das wahre „neutrale“ Ergebnis.

Am 11. September:Bryan Smilek von JPMorgan begann seine Berichterstattung über Hims & Hers Health mit einem neutralen Status. Sein Preisziel für Dezember 2027 betrug 32 Dollar.Es handelt sich um einen eher bescheidenen Schritt – die Aktienkurse liegen nahe bei 25 Dollar. Eine neutrale Bewertung über dem normalen Niveau bedeutet in der Regel, dass es sich um eine „gute Firma“ handelt, mit einem fairen Preis und einer guten Ausführung. Doch der Grund dafür ist wichtig – schließlich handelt es sich dabei überhaupt nicht um ein Problem im Bereich des Wachstums.

Hims & Hers berichtete über sein größtes Umsatzergebnis in einem Quartal bisher.Die Einnahmen stiegen um 38% auf 753 Millionen Dollar.– undEs wurden 86 Millionen Dollar verloren – im Vergleich zu einem Gewinn von 42,5 Millionen Dollar im Vorjahr.. Der Bruttomarge fiel von 76 % auf 64 %.. Die Anzahl der Abonnenten erreichte fast 2,9 Millionen – ein Anstieg von 19%.Wachstum ist nicht das Problem. Die Wirtschaftsaspekte sind es.

Das Margin-Engine brachte den Wert auf 70.

Vor achtzehn Monaten war Hims & Hers der beliebteste Anbieter für Abnehmprodukte auf dem Markt – schließlich verkaufte er…verdoppeltSemaglutid – eine fast identische Version von Ozempic, die außerhalb des regulären Genehmigungsprozesses der FDA hergestellt wird – zu einem Bruchteil des Preises des Originalprodukts. Die Hersteller können das legal tun, solange das echte Medikament knapp ist. Die Wirtschaftlichkeit war dabei entscheidend: Das Unternehmen kontrollierte den Kostenpunkt des Produkts und erzielte dabei einen hohen Marktanteil. Ende 2025Der Aktie wurde bis zu 70 Dollar gehandelt, und ihr Handelsspanne über 52 Wochen lag zwischen 15 und 70 Dollar..

Dann gab der Boden unter den Füßen nach.Im Februar 2026 erklärte die FDA, dass das Mangelproblem bezüglich Semaglutid gelöst sei. Zudem wurde eine strengere Regulierung der Hersteller angekündigt. Novo Nordisk, der Eigentümer des Medikaments, reichte eine Klage ein.Anteilebis zu 27%In einem Tag fiel der Kurs um etwa 50 Prozent innerhalb weniger Wochen.

Am 9. März fusionierte das Unternehmen mit seinem Handelsgeschäft.Es wurde eine strategische Veränderung angekündigt: Die Werbung für GLP-1-Präparate soll eingestellt werden. Auf die FDA-zugelassenen Markenmedikamente wird höhere Priorität gegeben. Zudem wurde ein Abkommen geschlossen, um Novos Ozempic und Wegovy weiterhin zu verkaufen.Mit der Kündigung der Klage durch Novo ist das regulatorische Problem vorbei. Es wurde durch ein wirtschaftliches Problem ersetzt.

Wachstum anhand des Preises – nicht anhand des Marktes.

Hier ist der Handel zwischen Hims & Hers. Ein Markenmedikament ist ein Produkt anderer Unternehmen – es wird mit geringem Aufschlag weiterverkauft. Wenn die Menge an Markenmedikamenten zunimmt…Der Umsatz war im Vergleich zum Vorjahr mehr als verdoppelt und betrug 272 Millionen Dollar.Während die Einnahmen um 38% gestiegen sind – die hohen Kosten für die Medikamente werden nun direkt in den Gewinnverlauf eingeprägt. JPMorgan zählt das.Mehr als 125.000 Novo Wegovy-Lieferungen in den ersten sechs WochenUnd die Umsätze mit GLP-1 werden in diesem Jahr etwa 1,1 Milliarden US-Dollar betragen – ein Anstieg von 46%. Das Volumen ist real. Der Margewert ist jedoch nicht mehr so hoch wie früher.

Schauen Sie genauer hin – selbst der Anzeigenwert von 38% ist beeindruckend.Die Einnahmen der USA stiegen im Quartal um 16%.In der ersten Hälfte des Jahres stieg der Umsatz nur um 3%. Der Rest des Umsatzes kommt aus dem Segment „Rest der Welt“ – dieser Anstieg beträgt 17-fach. Zudem wird der Umsatz durch den Kauf von Eucalyptus im Juni noch weiter gesteigert. Außerdem gibt es auch die Tatsache, dass jedes Kunden jetzt mehr ausgibt.92 Dollar pro Monat – im Vergleich zu 76 Dollar pro Jahr.Denn Markenprägte Tabletten kosten mehr als selbstgemischte Tabletten. Derselbe Kundenkreis, aber teurere Produkte – gekauft im Rahmen von Akquisitionen. Das ist eine Steigerung der Umsätze durch Preise und durch Geschäfte, nicht durch eine plötzliche Erweiterung des Marktes.

Um fair zu sein: Die Bullen hatten all das erwartet.Der Finanzvorstandsleiter Yemi Okupe bezeichnet die kurzfristigen Probleme als „finanziellen Lärm“.Und die Leitung hat das in Angriff genommen.38 Millionen Dollar für Kosten der Umstrukturierung im ersten HalbjahrEs ist nicht mehr notwendig, die Komponentenkette aufzuschreiben. Der voraussichtliche Fall ist, dass die Margen sich erneut aufbauen, wenn die Plattform wächst: Das Unternehmen…Leitlinien für einen angepassten EBITDA von 9% bis 10% des Umsatzes dieses Jahr., Versprechen eine Wiederherstellung der Nettowettbewerbsfähigkeit im Jahr 2027.und hält anZiele für das Jahr 2030: 6,5 Milliarden US-Dollar Umsatz und 1,3 Milliarden US-Dollar angepasster EBITDA.Etwa ein Prozentsatz von 20 – also etwa das Doppelte von heute.

Das ganze Risiko ist der Unterschied – und das ist neutral.

Jetzt erklärt der Preis alles. Die Aktienkurse liegen bei etwa 25 Dollar.Der Marktkapitalisierung entspricht etwa 6,4 Milliarden Dollar, und der Forward P/E liegt bei den niedrigen 70er-Bereich.Dieser Preis ist nicht der Preis für ein Unternehmen, das dieses Jahr Geld verliert. Es handelt sich dabei um einen Preis, der davon ausgeht, dass das Ziel von 2030 tatsächlich erreicht wird. JPMorgans Ziel von 32 Dollar ist ebenfalls eine solche Annahme – mit einer Diskontierung verbunden. Das bedeutet, dass man optimistisch ist bezüglich des Endzustands, aber nicht bereit ist, den gesamten Aufwand des Weges mit dem heutigen Preis zu bezahlen. Das ist es, was „Neutral“ bedeutet.

Das ist also die wahre Sichtweise auf diesen Übergang. Die Krise, die die Aktien beeinträchtigte, ist gelöst: Das komplexe Risiko ist verschwunden, die Klagen sind beigelegt – Novo ist nun ein Lieferant, nicht mehr ein Gegner. Doch die Lösung des regulatorischen Problems hat auch die Wirtschaftlichkeit wieder hergestellt. Hims & Hers verkauft nicht mehr Produkte mit hohen Margen – sie ist jetzt nur noch eine Verteilungsorganisation, die die Produkte der Pharmakonzerne vertreibt. Ihre Bewertung beruht nun vollständig auf der Wiederherstellung der Margen von wenigen Zählern auf zwanzig. Das ist eine echte, aber noch nicht bewiesene Steigerung – und genau das ist es, was JPMorgan zu diesem Preis nicht unterstützen will. Der Wachstum ist nie in Frage gestellt worden. Die Marge ist es jedoch – und bis die Marge wieder zurückkehrt, bleibt „Neutral“ einfach nur eine reine Mathematik.