Man kann kein Fass Öl einfach weglaufen – Was die Maßnahme der EZB für Bitcoin bedeutet

Am 10. September erhöhte die Europäische Zentralbank erneut die Zinsen – es war die zweite Erhöhung seitdem.Kürzester Anziehzyklus seit 2011Der Verwaltungsrat senkte alle drei wichtigen Zinssätze um ein Viertelpunkt.Die Einzahlungsrate wird auf 2,50% erhöht – ab dem 16. September.Es folgt Junes Handlung.Die Rate wurde von 2,00 % auf 2,25 % erhöht.– Das ist der erste Anstieg seit 2023 durch die EZB. Der angegebene Grund wird im Pressemitteilung erwähnt: der Krieg im Nahen Osten verursacht weiterhin Inflation.Ein Fass Brent kostet etwa 100 Dollar.hat gedrücktDie Inflationsrate in der Eurozone erreicht 3,3%.

Wenn man den Schlagzeiletext als „Die Zentralbank bekämpft die Inflation“ interpretiert, dann ist das alles nicht Ihr Problem – außer Sie leben in Frankfurt. Wenn man den Text jedoch so versteht, wie es in der Buchhaltung üblich ist, dann zeigt er auch etwas über die Mechanismen, mit denen die Preise für Bitcoin festgelegt werden.

Beginnen wir mit dem, was ein Wanderausflug eigentlich bewirkt – denn die Mechanik ist das Wesentliche. Die Depotzinsen sind die Renditen, die die EZB den Banken zahlt, damit diese Geld für eine Nacht bei der Zentralbank aufbewahren können. Wenn diese Zinsen erhöht werden, wird das Aufbewahren von Geld an der Zentralbank attraktiver als die Vergeben von Krediten: Kommerzielle Banken lagern ihre Reserven stattdessen bei der Zentralbank, anstatt Krediten in die Realwirtschaft zu leiten. Das ist also die „Verdichtung“ der Finanzmärkte – keine abstrakte „Vertrauenswirkung“, sondern eine spezifische Buchhaltungsregelung: Geld, das hätte zum Vergeben von Krediten oder Vermögenswerten verwendet werden können, bleibt ungenutzt und bringt keinen echten Ertrag. Jede Erhöhung der Zinsen macht private Kredite teurer und knapper. Für jedes Asset, das von leichten Krediten und überschüssiger Liquidität abhängt, ist das ein Nachteil.

Aber hier gibt es ein Missverhältnis, das Ihre Aufmerksamkeit verdient. Schauen Sie sich an, was die EZB vorhat. Ein Krieg hat die Ölpreise auf 100 Dollar geführt – Energie wird wiederum in Lebensmittel, Waren und Kraftstoffe umgewandelt. Das ist ein Lieferungsshock – eine Mangelerscheinung an Öl, nicht ein Anstieg der Nachfrage. Eine Maßnahme auf der Nachfrageseite kann keinen einzigen Barrel Öl hinzufügen. Die Erhöhung des Depotzinses macht weder Tanker sichtbar noch beendet er einen Krieg – es macht nur die Darlehen für alle, die mit 100-Dollar-Öl leben müssen, teurer. Die EZB selbst scheint das zu wissen. Ihre eigenen Prognosen zeigen das.Die Inflationsrate liegt dieses Jahr bei 3,0 %. Der Zielwert von 2 % wird erst im Jahr 2028 erreicht.Drei Jahre lang haben sie gewandert – doch das Werkzeug hilft ihnen immer noch nicht dabei, nach Hause zu kommen. Die schlimmste Nachricht ist: Das ist keine Reise, die dazu beitragen würde, die Inflation zu senken. Es handelt sich dabei um eine Art „Versicherungspauschale“, eine Art „Vertrauensleistung“ – und diese Leistung ist durch die langsame Reaktion der Eurozone auf den Preissprung nach der Pandemie im Jahr 2022 beeinträchtigt.

Das ist der Punkt, an dem die Geschichte eine Rolle spielt. Ökonomen weisen darauf hin, dass dies die kürzeste Rateanhebung seit fünfzehn Jahren ist – und das letzte Mal, als die EZB genau so handelte, war auch schon vor fünfzehn Jahren.Im Jahr 2011 erhöhte es die Zinsen zweimal aufgrund eines Ölpreissprungs. Heute wird allgemein davon ausgegangen, dass es einen Fehler gemacht hat.Der Wirtschaftswissenschaftler von ING, Carsten Brzeski, beschreibt die aktuelle Situation klar: Er hat Schwierigkeiten, die Rolle der EZB zu verstehen.Das Risiko einer Rezession, um das Problem zu bewältigen – was nach wie vor ein klassisches „Angebotseffekt-Shock“ ist.Wandern in die Tiefe0,8% Wachstum in der Eurozone„Um einen Krieg zu führen, den man nicht beenden kann“, ist die Definition für das Fechten in der Schlacht des letzten Krieges – mit dem falschen Werkzeug.

Nun kommt das Teil, das tatsächlich in Ihrem Portfolio vorkommt. Bitcoin wird in Dollar angegeben und abgewickelt – und finanziert sich überwiegend in Dollar, nicht in Euro. Eine Erhöhung der Zinsen durch die EZB führt also nicht allein dazu, dass Bitcoin an Wert verliert – der marginale Käufer von Bitcoin leiht sich Geld in Dollar, und die entsprechenden Entscheidungen werden in Washington getroffen, nicht in Frankfurt. Achten Sie stattdessen auf die Divergenz zwischen den beiden Entscheidungen. Die EZB versucht weiterhin, die Zinsen auf 2,50% zu erhöhen. Die Federal Reserve, die die Währung kontrolliert, mit der die marginalen Käufer von Bitcoin finanziert werden, hält die Zinsen bei 3,50% bis 3,75%.Laut einer kürzlich durchgeführten Umfrage der Reuters-Ökonomen wird er für den Rest des Jahres nicht bewegt werden.Dieser Unterschied – eine aggressive Europa, eine geduldige Fed – ist weniger wichtig als die Tatsache, dass der Dollar noch nicht in die andere Richtung gegangen ist. Zudem haben die Liquiditätsmaßnahmen im Sommer (die Rückkäufe von langfristigen Anleihen durch das Finanzministerium, die Abschwächung der Erwartungen der Fed) bereits erfolgt.Im späten August wurde der Preis von Bitcoin auf über 81.000 US-Dollar gehoben.Bevor die heutigen „hawishen“ Nachrichten das Kursniveau auf etwa 77.000 US-Dollar zurückführten.

Das führt uns dazu, zu erkennen, wie dasselbe Ereignis zweimal interpretiert werden kann. In der kurzen Zukunft ist die Entscheidung der EZB Teil einer wirklich restriktiven Politik – das Treffen der Fed im September steht unmittelbar bevor. Eine zunehmende Minderheit von Ökonomen spricht jetzt davon, dass die Fed eher die Konditionen verschärfen als senken wird. Wenn die wichtigsten Zentralbanken der Welt eine strengere und teurere Kreditpolitik verfolgen, während das Ölpreis steigt, spüren auch die Risiko-Assets wie Bitcoin die Auswirkungen. Das ist der unmittelbare, realistische Hindernis – und deshalb macht es Sinn, dass die Kurse auf die 70-Dollar-Marke geraten. Man sollte dieses Problem nicht einfach ignorieren.

Aber wenn man eine längere Perspektive betrachtet, dann bleibt die Politik der EZB weiterhin bestehen. Die EZB zieht die Zinsen nicht an, weil die Nachfrage überhitzt ist – sie tut es, weil ihre Glaubwürdigkeit im Jahr 2022 beschädigt wurde und sie nicht zulassen kann, dass die Situation wieder so schlecht wird wie früher. Es handelt sich dabei um eine Politik, die nur zur Show dient, und zwar zur Lösung eines Problems, das sie nicht lösen kann. Solche Fehler führen zu einer Umkehr der Situation. Wenn die Zinspolitik so stark angepasst wird, dass es zu einem Kriegsbedingten Mangel kommt, dann presst dies die Wirtschaft, die bereits mit unter 1% wächst, noch weiter zusammen. Irgendwann übersteigt der Schmerz durch die Zinsanhebungen den Schmerz der „Inflationsprobleme“, die man absichtlich herbeigeführt hat. Wenn das passiert – egal ob noch dieses Jahr oder nächstes – und Ökonomen sich bereits uneinig sind – dann ist die Umkehr die Folge, nicht die Bedrohung selbst. Je schlimmer die Situation wird, desto mehr politische Voraussetzungen gibt es, um das System wieder mit Liquidität zu füllen.

Die Frage für einen Krypto-Holder ist also nicht „Ist die EZB Bitcoin zu hoch bewertet?“ Die EZB bemisst Bitcoin überhaupt nicht. Die Frage ist vielmehr, ob es genügend Fiat-Kredit vorhanden ist und ob es einen klaren Weg gibt, um die aktuellen Preise zu unterstützen. Im Moment wählen die Zentralbanken die restriktive Antwort – und das ist eine echte Belastung für die Margen in der kurzfristigen Zukunft. Doch das nachhaltigere Signal ist, dass sie dies mit einer Methode tun, die auf den falschen Zielsetzungen beruht – nämlich durch eine Art „Kredibilitätsausnutzung“ inmitten eines Lieferengpasses. Das ist die Situation, nicht die Schlussfolgerung. Der gezwungene Verkäufer heute ist der Zentralbanker, der durch seine eigene geschwächte Kreditwürdigkeit gezwungen wird; der freigegebene Raum für später ist derjenige, der die nächste Phase der Liquidität ermöglicht.