„Clear Path“ von Highland Copper kostet 150 Millionen Dollar.

Barry O’Shea, der CEO von Highland Copper, formulierte die Situation in einer selbstbewussten Art und Weise:Der Weg ist noch nie so klar gewesen.Der Zuschuss ist tatsächlich vorhanden. Ende AugustDas Michigan Strategic Fund hat eine Auszahlung von 50 Millionen Dollar veranlasst.Für Copperwood ist es eine voll zulässige Kupfer-Silbermine auf der westlichen Upper Peninsula. Das klingt wie freies Geld – also eine Art „De-Riskierung“ der Aktien. Aber man sollte sich anschauen, was das Unternehmen tatsächlich ausgibt. Dann wird klar, dass das Vertrauen in die Aktie eigentlich auf den falschen Aspekten beruht.

Beginnen Sie mit der Größe. Copperwood ist…Etwa 450 Millionen Dollar – das ist eine Steigerung gegenüber den 425 Millionen Dollar, die das Unternehmen im Jahr 2023 angegeben hat.Der staatliche Zuschuss beträgt ein Zehntel davon – und das ist auch nur ein kleiner Teil davon: 44,9 Millionen Dollar. Dieser Betrag reicht sogar für die Kosten zur Vorbereitung des Baugebiets aus.Wege, Stromversorgung und KommunikationAlles dieses Geld wird ausgegeben, bevor auch nur ein einziger Pfund Kupfer in den Boden gelassen wird. Die restlichen 5 Millionen Dollar gehen an den County für die Verbesserung der Straßen. Das bringt jedoch nichts zur Eröffnung des Bergwerks.

Hier ist der Teil, der dazu führt, dass man die Schlagzeile anders interpretiert. Die Förderung ist „leistungsbasierte“ und kann erst nach Genehmigung ausgezahlt werden. Um die Förderung zu erhalten, muss Highland Copper zunächst…Es soll bis zum Frühjahr 2028 150 Millionen Dollar an zusätzlichen Finanzmitteln bereitstehen.Mit anderen Worten: Das Geld des Staates hängt von dem Vorhandensein privaten Geldes ab. Michigan hat nicht nachgewiesen, dass das Projekt finanziert werden kann – sie setzen darauf, dass es doch möglich sein wird.

Das ist das Gegenteil von dem, was man normalerweise sehen möchte. Die normale Situation ist, dass der privaten Kapitalgeber das Risiko übernimmt, während die Subventionen als Bestätigung erfolgen. Hier hingegen zahlt der Staat für Straßen und Stromvorkehrungen, bevor irgendein privater Kreditgeber eine Zusage gegeben hat. Der Staat übernimmt sogar fast zehn Prozent des Projekts – die restliche Finanzierung fehlt noch.

Die Marketingmaterialien von Highland Copper betrachten die Zuschüsse als eine Steigerung des Netto-Wertes des Projekts.507 MillionenVon oben herab.168 Millionen Dollar nach Steuern aus dem Fakultätsstudium im Jahr 2023Aber der NPV ist ein Modellergebnis – es reagiert auf die Annahmen, die man ihm gibt. Die Förderung reduziert tatsächlich das Kapital, das das Unternehmen für die Vorbereitung des Bergbaus benötigt. Doch sie hat keinen Einfluss auf die Zahl, die entscheidend ist, ob der Bergbau tatsächlich realisiert wird: Highland muss weiterhin Geld beschaffen, und auch seine Schulden müssen weiterhin verkauft werden.

Der Rest der Finanzierung kann am besten als Absichten beschrieben werden. Die U.S. Export-Import Bank hat eine Wunschurkunde für bis zu 250 Millionen Dollar an Krediten ausgestellt.Laut der eigenen Formulierung von EXIM ist die Briefkürze keine Finanzierungsverpflichtung.Eine Rückzahlungsfrist von 11 Jahren würde nur dann festgelegt werden, wenn der Kredit tatsächlich genehmigt wird. Highland hat außerdem nachgehakt…50 Millionen Dollar als Förderung vom Verteidigungsministerium.Zählen Sie es zusammen auf.Rund 77 Prozent der 450 Millionen Dollar würden von den Steuernzahlern stammen.– Die staatlichen Zuschüsse, die EXIM-Kredite und die Zuschüsse von der DoD – während das Unternehmen nach allen anderen Möglichkeiten sucht. Zum Verständnis:Die 45 Millionen Dollar des Staates waren mehr wert als die Marktwertung von Highland Copper zu diesem Zeitpunkt – etwa 80 Millionen Dollar.Das ist ein winziges Unternehmen, das versucht, einen sehr großen „Hohlraum“ zu finanzieren.

Was hat die Förderung also wirklich verändert? Nicht die Kernfrage. Die „Wegmarke“ ist klar – das bedeutet, dass die Genehmigungen vorhanden sind, das Geld für den Baubereich vorhanden ist und zwei Regierungen bereit sind zu zahlen. Es handelt sich dabei nicht um eine Aussage über die fehlende Finanzierung. Die Förderung zeigt lediglich, dass die Grundlagen klar sind – nicht aber die Entscheidung bezüglich des Baus.

Das Ziel von 150 Millionen Dollar bis zum Frühjahr 2028 ist die eigentliche Prüfung – und das kann man selbst beobachten. Dieses Ziel läuft auf demselben Zeitplan wie die Überprüfung der Machbarkeit sowie der geplanten Bauarbeiten im Jahr 2028. Wenn diese 150 Millionen Dollar zu einer verbindlichen Finanzierung werden – also zu Geld, das tatsächlich ausgegeben werden kann – dann wird der Weg, den der CEO gehen muss, durch seine Zuversicht gerechtfertigt sein. Bis dahin sollte man die Fördergelder einfach als einen Anzahlungsbetrag für die Vorbereitungen vor Ort betrachten – nicht als Geld, mit dem eine Mine gebaut werden kann. Der Staat hat gezeigt, dass er möchte, dass diese Mine existiert. Der Markt hat jedoch noch nicht gezeigt, ob er mit dem Preis einverstanden ist.