Höhere Prämien sind ein Geschenk für die Versicherer. Drei Dividendenunternehmen zeigen, warum.

Dieser Satz wird so verwendet, als wäre er die ganze Geschichte: Höhere Prämien sind eine „Geschenk“ für die Versicherungsaktien. Die Prämien sind höher, die Versicherer besitzen Anleihen – und somit gewinnen die Versicherer. Doch das „Geschenk“ ist nicht das, was die meisten Menschen annehmen. Es geht nicht darum, dass ein Versicherungsunternehmen sofort mehr Geld verdient, sobald die Prämien steigen. Es geht vielmehr darum, dass der Versicherer zweimal bezahlt wird – einmal für das Risiko, das er abdeckt, und wiederum für die Jahre, in denen er das Geld, das die Versicherten ihm geben, nutzen kann, bevor die Ansprüche ausgeglichen werden.

Der zweite Zahlungsvorgang ist das, was die meisten Investoren falsch verstehen. Es handelt sich dabei um den Vorgang, durch den die Dividendenrenditen bei den besten Immobilien- und Versicherungsgesellschaften gerade zunehmen.

Der „Float“ ist ein Geschenk, das langsam reift.

Der Grundprinzip des Versicherungsgeschäfts ist die „Flottenmethode“: Die Prämien, die heute gezahlt werden, werden später für die Beiträge verwendet. Der Hausbesitzer zahlt die Prämien für ein ganzes Jahr im Voraus; der Versicherer hält dieses Geld und zahlt nur dann aus, wenn eine Klage eintritt. In der Zwischenzeit wird das Geld meist in Anleihen investiert. Der Versicherer braucht nicht einen neuen Kunden, um mehr Einnahmen zu erzielen – er benötigt lediglich die bereits gehaltenen Anleihen, die anschließend an den heutigen Zinsen wieder investiert werden.

Da ist die aktuelle Umgebung von Bedeutung. Bis Mitte September 2026Der 10-jährige Treasury-Anleihezins lag bei etwa 5%.Die Inflationsraten sind auf einem Niveau, das seit 2023 nicht mehr gesehen wurde. Die Kerninflationsraten sind höher als erwartet. Die Versicherer haben in den 2010er Jahren ihre Portfolios hauptsächlich mit kurzfristigen Anleihen im Wert von 2-3 Prozent umgestellt. Diese Anleihen sind jetzt abgelaufen und werden durch Wertpapiere ersetzt, die deutlich höhere Einnahmen bieten. Jede Ersetzung bedeutet eine dauerhafte Steigerung der Investitionserträge – ohne neue Prämien oder neue Risiken, nur noch Einnahmen.

Cincinnati Financial, die mittelgroße kommerzielle Versicherungsgesellschaft, zeigt auf den veröffentlichten Zahlen, wie dieser Mechanismus funktioniert. Im zweiten Quartal von 2025…Die vor Steuern erzielten Investitionserträge stiegen um 18 Prozent auf 285 Millionen Dollar.Und die Rendite, die sie aus ihrem Anleihenportfolio erzielte, stieg um 24% auf 214 Millionen Dollar. Die durchschnittliche vorsteuerfreie Rendite ihrer Anlagen mit festem Laufzeitende…Steigt auf 4,93% von 4,64%.Ein Jahr zuvor. Eine Veränderung von drei Zehnteln eines Punktes klingt vielleicht nicht besonders groß, aber bei einem Anleihenportfolio im Bereich von zehn Milliarden Dollar bedeutet das tatsächlich Geld, das direkt in die Einnahmen fließt – und von dort aus wiederum in die Dividenden.

Was das zusätzliche Einkommen ermöglicht

Der Grund, warum das für Dividendeninvestoren wichtig ist, liegt darin, was die Versicherer mit den Einnahmen machen und wie wenig sie Dividenden auszahlen. Immobilien- und Katastrophenversicherer halten absichtlich eine sehr niedrige Dividendenzahlung – sie behalten den größten Teil der Einnahmen, um den Wachstums- und Reservenbedarf zu decken. Anschließend erhöhen sie die Dividenden stetig aus dem kleinen Anteil, den sie tatsächlich auszahlen.

Der Auszahlungsgrad von Cincinnati Financial beträgt etwa 20 Prozent der Einnahmen. Bei Travelers liegt dieser Wert bei knapp 12 Prozent, bei Chubb bei etwa 13 Prozent. Ein so niedriger Auszahlungsgrad bedeutet, dass die Dividenden nicht die wichtigste Komponente des Geschäftsmodells sind – sie sind vielmehr nur ein Teil des konservativen Teils des Geschäftsmodells. Die steigenden Investitionserträge erhöhen den bereits vorhandenen Auszahlungsbetrag, ohne ihn zu belasten. Deshalb können diese Unternehmen weiterhin ihre Dividenden erhöhen – egal wie sich die Situation im Laufe des Zeitraums verändert.

Die Streifen kehren wieder nach oben zurück.Die Zahlung von Cincinnati Financial im Oktober 2026 markiert das Ende von 66 aufeinanderfolgenden Jahren mit zunehmenden Jahresdividenden.Und sein neuestes Anstieg.Die vierteljährlichen Dividenden stiegen um 8 Prozent auf 94 Cent.. Chubbs Vorstand empfahl eine weitere Anhebung um 33 Prozent für das Jahr 2026 – also eine Steigerung von 5,2 Prozent auf 1,02 Dollar pro Quartal. Die Aktionäre stimmten dieser Entscheidung im Mai zu.Travelers hat seit etwa zwanzig Jahren ununterbrochen seine Dividenden ausgezahlt.Im zweiten Quartal 2026 betrug der Kernrenditeit des Eigenkapitals 24,9%.– Das Underwriting-System tickt neben dem Investitionssystem.

Alle drei Aktien haben derzeit eine niedrige Rendite – zwischen 1,3% und 2,2%. Das ist der wahre Preis dieser Investition: Man erhält keine sofortige Einkommensquelle, sondern eine mäßige Rendite, begleitet von einer langfristigen Wachstumschance. Das ist das ideale Verhältnis bei Dividendeninvestitionen – eine Rendite im Bereich von 2%, kombiniert mit einem Wachstum von 8%–15%, was im Laufe des Lebens deutlich mehr Einkommen bringt als eine hohe, statische Rendite.

Der Teil der Geschichte, der nicht ein Geschenk ist

Bevor man die steigenden Zinsen als eine positive Sache betrachtet, ist es wichtig zu beachten, was sie nicht kaufen. Der Vorteil der Wiederverinvestierung ist zwar real, aber schrittweise – er entsteht im Laufe der Jahre, wenn die Anleihen ablaufen, und nicht in einem einzigen Quartal. Ein großer Teil dieses Vorteils ist bereits im Preis dieser qualitativ hochwertigen Anleihen berücksichtigt – deshalb sind die Ausgangszinsen niedrig.

Es gibt auch eine echte Spannung innerhalb der Branche. Die Gebühren sind hoch – teilweise weil die Inflationsrate hoch ist. Zudem erzielten die Versicherer im Jahr 2025 hervorragende Ergebnisse bei der Abschlussprüfung.Die US-Immobilien- und Versicherungsbranche hatte im ersten Quartal ein Gesamtverhältnis von 99%.Das bedeutet, dass die Underwriting-Abteilung nur einen geringen Gewinn von etwa 1% erzielte – bevor die Investitionserträge überhaupt in Betracht kamen. Damit wurde knapp die 100%-Break-Even-Grenze überschritten. Doch diese Disziplin beginnt bereits zu bröckeln.Die Geschäftsimmobilienpreise – ein wichtiger Indikator für die Wirtschaftslage – sanken Ende 2025.Da der Wettbewerb zunimmt, kann die Preisgestaltung nicht mehr die Rolle spielen, die sie eigentlich hätte. Wenn die Preispower nachlassen, wird die Investitionsdynamik nur dazu führen, dass der Markt für Kredite schwächer wird – anstatt ihn zu ersetzen.

Das ist der Unterschied, der einen langfristigen Geschäftsmann von einemjenigen unterscheidet, der nur kurzfristig profitiert. Der „Geschenk“ in Form von höheren Versicherungsprämien ist nicht der Grund, warum man diese Unternehmen besitzt – es handelt sich dabei um eine zusätzliche Möglichkeit für solche Unternehmen, die weiterhin Preise erhöhen können und somit ihre Dividenden sichern können, wenn sich die Situation ändert. Cincinnati Financial, Travelers und Chubb sind keine Unternehmen, die einfach nur Gewinne erzielen – sie sind Unternehmen mit wachsendem Einkommen. Ihr Kapital ermöglicht es ihnen, Dividenden zu erhöhen. In einer Welt, in der die Inflation bei etwa 4% liegt und nicht bei 2%, ist das die Art von Aktien, die es wert sind, über den gesamten Zeitraum hinweg zu besitzen.