Der Erbe, der nichts bekommt – und das Unternehmen, das alles bekommt

Die 87-jährige Mutter kann entscheiden. Das war die Entscheidung in den Kommentaren – als eine anonyme Erwachsene auf MarketWatch schrieb, dass ihre Mutter die Kosten für die Ausbildung der Kinder ihres Bruders finanzieren wollte, während sie selbst keine eigenen Kinder hatte, die davon profitierten. Ein Kommentator schrieb: „Fairness bedeutet doch, dass man das Vieh versorgt.“ Ein anderer fragte direkt: „Ihr habt doch keine Nachkommen für die Familie. Was denkt ihr, habt ihr das Recht dazu?“

Es klingt wie ein Familienstreit. Aber das Wort „egoistisch“ ist der entscheidende Faktor.

Jede Generation schaut nun von beiden Seiten des Tisches auf dieses „Gabeln“ – den älteren Elternteil, der entscheidet, wohin das Geld geht, und das erwachsene Kind, das sich fragt, was es bekommt, wenn das Geld ankommt – oder nicht kommt. Das ist nicht nur das Problem eines einzelnen Haushalts. Es handelt sich dabei um die humanen Aspekte der größten koordinierten Übertragung privater Vermögenswerte, die die Wirtschaft je erlebt hat. Die Unternehmen, die zwischen Großeltern und Enkeln stehen, betrachten diese Übertragung als ihre wichtigste Einnahmequelle für die nächsten zwei Jahrzehnte.

Der Schlagzeile mit den 124 Billionen Dollar – und was das tatsächlich bedeutet.

Die Figur bewegt sich bei jeder Einnahmebesprechung und bei den Investorendaten wie das Wetter:Laut der Beratungsfirma Cerulli Associates werden voraussichtlich 124 Billionen Dollar an Vermögen bis zum Jahr 2048 übertragen.. Die ersten Baby Boomers wurden im Januar 2026 80 Jahre alt.. Es wird erwartet, dass die jährlichen Todesfälle von derzeit etwa 2,6 Millionen auf bis 4 Millionen im Jahr 2037 ansteigen werden.Die Hälfte der Boomer-Bevölkerung wird bis Mitte 2040 verschwinden.

Aber die Schlagzeile-Zahl ist nicht das, was die Erben erhalten. Visa Consulting Analytics hat den Rückgang der Zahlen aufgezeigt.Die Baby Boomers besitzen insgesamt etwa 93 Billionen Dollar an Vermögen.Subtrahieren Sie die Schulden –42 Prozent der Hausbesitzer im Alter von 65 bis 79 Jahren haben immer noch Hypotheken. Zusätzlich gibt es über 4 Billionen Dollar an nicht-hypothekären Schulden.Entfernen Sie den oberen 1 Prozentanteil – deren Vermögen in Stiftungen und Immobilien fließt, die für eine durchschnittliche Analyse zu komplex sind. Berücksichtigen Sie dabei die Rentenabzüge, Steuern, wohltätige Spenden sowie Gebühren.Die von den Visa-Einschätzungen hervorgehende Summe, die in den nächsten 20 Jahren tatsächlich den Nachkommen der Generation X und der Millennials zugutekommen wird, liegt bei etwa 36 Billionen Dollar.Im Durchschnitt etwa 515.000 Dollar pro erbenender Haushalt.

Dann verstärkt die Konzentration das Bild.Cerulli schätzt, dass die Top-2% der Haushalte etwa die Hälfte aller Transfers ausmachen werden – das entspricht etwa 62 Billionen Dollar.Die untersten 50 Prozent der Boomer-Familien übergeben insgesamt nur etwa 6 Billionen Dollar weiter.

Die Branche der Vermögensverwaltung braucht nicht die Durchschnittsfamilien. Sie braucht nur die Top-2%. Und die Top-2% sind es, die heute entscheiden – lebendig – ob sie das Bildungsbudget für ihren Enkel finanzieren oder es einer Testamentserklärung überlassen.

Die Gebührenmaschine, die bereits die Antwort kennt

Wirtschaftsverwaltungsfirmen berechnen Gebühren für die verwalteten Vermögenswerte. Je mehr Vermögenswerte es gibt, desto höher sind die Gebühren – diese steigen automatisch mit zunehmendem Vermögen, solange das Geld weiterhin vorhanden ist. Jeder Dollar, der ankommt, kann zu Einnahmen für zwei Generationen werden, wenn die Firma das Verhältnis aufrechterhalten kann.

Die Maschine druckt bereits.Der Vermögensverwaltungsbereich von Morgan Stanley meldete im zweiten Quartal 2026 Nettoumsätze von 8,9 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 14 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der Umsatzmarge vor Steuern lag bei 30,5 Prozent.. Die auf Gebühren basierenden Kundenvermögen haben 3 Billionen Dollar erreicht.Die Gesamtsumme der Vermögenswerte der Kunden im Bereich Wealth- und Investmentmanagement beträgt über 10 Billionen Dollar.In jenem Quartal wurden insgesamt 148 Milliarden Dollar an neuen Nettovermögen hinzugefügt.– Allerdings stammten etwas mehr als die Hälfte der Einnahmen aus der IPO-aktivität im Arbeitsumfeld – das ist eine einmalige Umwandlung von Einnahmen, keine organische Zufuhr.

Die Jahresergebnisse von Charles Schwab für das Jahr 2025 erzählten eine ähnliche Geschichte.Die Gesamteichos von Kunden betrug am Jahresende 11,9 Billionen Dollar – ein Anstieg von 18 Prozent gegenüber 2024.. Das Gesamtvolumen der neuen Nettoaktiva betrug 519,4 Milliarden Dollar – das entspricht einem organischen Wachstum von 5,1%. Zudem gab es ein Anstieg der Aktivitäten um 42 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.. Die Kosten für das Asset-Management und -verwaltung stiegen im gesamten Jahr um 15 Prozent auf 6,5 Milliarden Dollar..

Das sind keine Zahlen, die von den Marktbewegungen abhängen. Sie hängen vielmehr von dem Eintreffen und der Anwesenheit von Geld ab. Der Aktienmarkt hat sich bis zum Jahr 2025 verbessert – das hat geholfen. Doch die strukturelle Situation ist folgende: ältere Kunden mit etablierten Portfolios werden immer älter, und ihre Erben werden zu den nächsten Kunden.

Das Problem der Aufbewahrung – etwas, das niemand auf den Rückgang der Einnahmen berücksichtigt.

Das ist die Tatsache, mit der sich beide Unternehmen lieber nicht auseinandersetzen wollen:Nur etwa 19 Prozent der jüngeren Erben setzen nach dem Erbe eine Finanzberaterin oder einen Finanzberater ihres Vaters fort..

Der Grund dafür ist nicht, dass die Erben ungeehrte sind. Es liegt vielmehr daran, dass die Beziehung nie zu ihnen gehörte. Der Berater hat über Jahrzehnte eine gute Beziehung zum Elternteil aufgebaut – gemeinsame Urlaube, Gespräche über das Vermögensmanagement, Strukturen bezüglich der Vorsorge – Dinge, die das Kind nie gesehen hat. Wenn der Übertragungsprozess stattfindet, trifft der Erbe auf einen Fremden in Anzug – jemanden, der sein Erbe nach den Bedürfnissen und Werten einer anderen Person organisiert.

Der Generationenunterschied in der Investitionsphilosophie vergrößert diese Kluft weiter.Eine Analyse von Merrill Lynch ergab, dass 72 Prozent der Investoren im Alter von 21 bis 43 Jahren aus der Generation der Millennials und Gen Z glauben, dass es nicht mehr möglich ist, überdurchschnittliche Renditen allein durch traditionelle Aktien und Anleihen zu erzielen.Nur 28 Prozent der Investoren im Alter von 44 Jahren und älter stimmen darin zu.82 Prozent der jüngeren Investoren berücksichtigen die ESG-Leistungen bei ihren Investitionsentscheidungen – im Vergleich dazu sind es nur 35 Prozent der älteren Investoren.Sie wollen Zugang zu Private Equity-Investitionen, alternativen Angeboten und digitalen Vermögenswerten haben. Sie wünschen digitale Dienstleistungen sowie transparente Preise.

Morgan Stanley und Schwab haben ihre Gebührenmodell auf den Vorlieben der älteren Generation basiert: diversifizierte Portfolios, niedrige Umsatzrate, jährliche Überprüfungen sowie Beziehungen, die durch persönliche Gespräche aufgebaut werden. Die Nachfolger wollen ein anderes Produkt über einen anderen Kanal anbieten. Die Unternehmen passen sich an – Schwabs Lösungen für verwaltetes Investieren…36 % Netto-Inflowsentiment in 2025Und Morgan Stanley investiert viel in Technologie und digitale Plattformen – doch diese Anpassungen entsprechen einer Verhaltensänderung, die bereits seit Jahren sichtbar ist.

Wer profitiert von dieser Argumentation?

Zurück zum Anfangspunkt. Das erwachsene Kind, das keine Kinder hat, fragt, ob es fair ist, dass das Geld der Großmutter an die Enkelkinder geht. Die Großmutter entscheidet. Die Enkelkinder profitieren. Doch es gibt noch eine dritte Partei in diesem Familienkreis, die ebenfalls profitiert – still und leise: die Wertpapierfirma.

Wenn die Großmutter Geld für Bildungsausgaben verwendet, eröffnet sie Konten, gründet Stiftungen und beauftragt Berater.Die Studie „Wealth Study 2026“ des Bank of America Private Bank ergab, dass 79 Prozent der Personen mit hohem Vermögen ihre Berater bei den Gesprächen über das Nachlassplanung mit ihren Erben einbeziehen.Je besser die ältere Generation planen, leiten und organisieren den Übergang, desto mehr verdient der Berater während des Lebens des Elternteils – noch bevor der Erbe überhaupt zugreift.

Das Kind, das sich ausgeschlossen fühlt, ist in Wirklichkeit ein Problem bezüglich der Akquisitionen des Unternehmens. Sie müssen dieses Kind zu einem Kunden machen, bevor die Übertragung stattfindet. Morgan Stanley hatte im zweiten Quartal 148 Milliarden Dollar an Netto-Neubestände.Schwabs 46,5 Millionen KundenkontenBeides hängt davon ab, ob die Unternehmen ihre Erben rechtzeitig finden, bevor das Geld ankommt – und ob sie Beziehungen zu Menschen aufbauen können, die keine bestehenden Beziehungen zum Markenimage haben. Das ist schwieriger als die Aufrechterhaltung eines bestehenden Kunden. Dazu sind Marketingausgaben, Schulung von Beratern, Investitionen in Plattformen sowie Geduld erforderlich.

Die Branche der Investitionsberater wuchs insgesamt im Jahr 2025 auf rekordhohe Werte.16.544 registrierte Berater, 73,7 Millionen Kunden, ein Gesamtkapital von 176,8 Billionen Dollar.Aber92,8 Prozent der Berater beschäftigten 100 oder weniger Mitarbeiter. Der typische, individualorientierte Berater hatte im Durchschnitt nur 8 Mitarbeiter und einen Aktivumwert von 424 Millionen Dollar.Die Landschaft der unabhängigen Berater ist fragmentiert – und die kleinen Unternehmen stehen vor dem gleichen Problem bezüglich der Bindung an bestimmte Unternehmen. Die Erben, die die Berater ihrer Eltern verlassen, wandern oft zu Plattformen oder FinTech-Apps oder führen einfach selbst ihre Arbeit aus. Der Druck zur Konzentration geht in eine Richtung: hin zu Unternehmen mit Größe, Markenvertrauen und digitaler Infrastruktur.

Was die Aktie darstellt – und was sie nicht darstellt

Morgan Stanley (MS, NYSE) kostet etwa 214 Dollar – das ist ein Anstieg von ca. 36% im vergangenen Jahr und 21% im letzten Jahr. Charles Schwab (SCHW, NYSE) liegt bei etwa 107 Dollar – das ist ein Anstieg von etwa 14% im gleichen Zeitraum. Beide Aktien haben bereits eine hohe Wertsteigerung erlebt. Die Frage ist nicht, ob es überhaupt einen solchen Markt für Vermögensübertragungen gibt – das gibt es tatsächlich, allerdings auf einer Größe, die jede einzelne Einnahmeprognose übertreffen würde. Die Frage ist vielmehr, ob irgendeine der beiden Unternehmen genug von diesem Markt erlangen kann, um den Aufpreis zu rechtfertigen, den der Markt bereits gezahlt hat.

Die Einnahmen aus der Vermögensverwaltung von Morgan Stanley im zweiten Quartal betrugen 8,9 Milliarden US-Dollar – das entspricht einem Steuernanteil von 30,5%. Das ist eine sehr hohe Marge – aber…Entschädigungskosten von 4,6 Milliarden Dollar – 75 Prozent der Gesamtkosten des Segments.Es zeigt das vom Berater abhängige Modell. Es ist wichtig, finanzielle Berater gut zu bezahlen – das bewahrt die Kunden. Doch es ist auch so, dass die Marge nicht weiter wächst, wenn der Umsatzwachstum von der Anzahl der Mitarbeiter abhängt. Schwabs-Struktur ist jedoch anders: Durch sein „Brokerage-First“-Modell sind die Kosten pro Kunde niedriger, und die Kundenschaft ist breiter.Nettozinserträge: 11,8 Milliarden US-DollarDas macht die Abhängigkeit von den Gebühren vielfältiger. Doch die Durchschnittskunden von Schwab sind kleiner, und der Umsatz pro Kunde ist geringer.

Beide Unternehmen haben das gleiche ungelöste Problem: Die 81 Prozent der Erben, die sich von den Beratern ihrer Eltern abwenden und selbst entscheiden, wo sie das Geld anlegen wollen. Die Unternehmen, die die meisten neuen Beziehungen zu jüngeren Erben aufbauen können – nicht nur diejenigen, die durch etablierte Stiftungen mit vorab festgelegten Beratern erben – werden einen nachhaltigen Vorteil haben. Dieser Vorteil verstärkt sich, denn jeder erhaltene Erbe wird zum „Vater“ der nächsten Generation – und die Beziehung wird so fortgesetzt.

Die virale Nachricht begann mit einer Frage eines Kindes bezüglich Gerechtigkeit. Die eigentliche Frage für Investoren ist jedoch etwas anderes: Welche Unternehmen werden sich als gerecht gegenüber den Erben erweisen – indem sie Produkte, Plattformen und Preise anbieten, die eine Generation, die auf Digitaltransparenz aufgewachsen ist, wirklich bevorzugt? Der Höchstbetrag von 124 Billionen Dollar löst diese Frage nicht. Der Retentionsgrad hingegen schon. Bei 19 Prozent bedeutet das, dass die meisten Erben noch nach einem geeigneten Unternehmen suchen.