HDV vs. VYM: Der Ertragsunterschied ist tatsächlich ein Konzentrationsunterschied

Zwei der beliebtesten Einkommensfonds im Land erzählen gerade dasselbe – doch fast niemand versteht diese Aussagen richtig. iShares Core High Dividend (HDV) bietet eine Rendite von etwa 3,4 % und hat im Jahr um etwa 20 % zugenommen. Vanguard High Dividend Yield (VYM) bietet hingegen eine Rendite von etwa 2,2 % und hat um fast 13 % zugenommen. Das ist ein signifikanter Renditeunterschied sowie auch ein signifikanter Leistungsunterschied zwischen zwei ETFs, deren Namen fast identisch klingen.

Die Versuchung ist, das als eine Entscheidung zu betrachten: HDV ist der bessere Fonds – also sollte man ihn kaufen. Doch dieser Instinkt verpasst die wahre Bedeutung. Das höhere Ertragspotenzial und der jünge Vorsprung sind nicht zwei getrennte Faktoren. Es handelt sich dabei um denselben Faktor, der sich zweimal ausdrückt – und dieser Faktor ist die Konzentration.

Dieselbe Kategorie, aber unterschiedliche Rezepte

Kein ETF ist eine einzelne Firma – jeder ETF ist vielmehr eine Regel, die um eine Gruppe von Aktien kreist. Die verschiedenen Regeln führen dazu, dass jeweils ganz unterschiedliche Gruppen von Aktien entstehen.

HDV verfolgt den Morningstar Dividend Yield Focus-Index. Der Name verdeckt jedoch die wichtige Eigenschaft dieses Indizes: Im Gegensatz zu einer einfachen Anzeige mit der Aussage „Gib mir einen hohen Zinsgewinn“, fügt HDV etwas zusätzliches hinzu.Filter für Qualität und finanzielle GesundheitEine handhabbare Anzahl von…Rund 80 große.Profitabel und hochbezahlte Unternehmen. Dünne Portfolios bedeuten hohe Belastungen.Nur zehn Namen halten etwa die Hälfte der Vermögenswerte des Fonds.Und die einzelnen Betriebe erreichen Werte in den mittleren Einzelzahlen.

VYM verfolgt den FTSE High Dividend Yield-Index – ein viel umfassenderer Index, der mehrere hundert Unternehmen umfasst und diese nach ihrem Marktkapitalwert bewertet.Die zehn wichtigsten Vermögenswerte machen etwa ein Viertel des Gesamtvermögens aus.– Nicht einmal halb so gut. Es ist viel vielfältiger, auf eine Weise, wie HDV es nicht ist.

Diese strukturelle Unterschiede sind es, die die Erträge erzeugen. HDV sammelt nicht einfach einen etwas „saftigeren“ Ertrag aus demselben „Garten“ – es handelt sich dabei um einen ganz anderen „Garten“.

Der Garten ist die Geschichte.

Schauen Sie sich an, was jedes Fonds tatsächlich besitzt. HDV konzentriert sich stark auf Konsumgüter, Energie und Gesundheitswesen – sein größtes Segment sind die Konsumgüter, vor allem im Vergleich zu Energie und Gesundheitswesen. Seine größten Anlagen liegen bei Unternehmen wie…Exxon Mobil, Chevron, AbbVie und Johnson & JohnsonVYM neigt sich in die andere Richtung.In Richtung Finanzen und TechnologieBeschützt von Unternehmen wie JPMorgan und Broadcom.

Hier ist die Rolle der „Persona-Linse“ entscheidend. In einem Jahr, in dem…Die Ölpreise sind gestiegen.Die wichtigen Energieunternehmen von HDV – Exxon und Chevron – waren der Antriebsmotor für das Unternehmen. Doch der eigentliche Problempunkt ist strukturell, nicht saisonal. Energieproduzenten und Pharmakonzerne sind Unternehmen der realen Wirtschaft mit Preismacht: Sie können die Preise ihrer Produkte im Zuge einer Inflation erhöhen, ohne ihre Kunden zu verlieren. Das ist genau das, was eine nachhaltige Cashflow-Struktur ermöglicht, um Dividenden über einen vollen Jahreszeit hinweg zu zahlen. Der höhere Rendite von HDV ist kein Zeichen von Schwierigkeiten – eine Rendite von 3,4 Prozent bei einem solchen Unternehmen ist etwas ganz anderes als eine Rendite von 7 Prozent bei einem Unternehmen mit problematischen finanziellen Verhältnissen.

VYM besitzt auch viele hochwertige Produkte. Doch das Geld wird auf Bereiche wie Technologie und Finanzen investiert – Bereiche, die eher von Wachstum und Marktschwankungen abhängen. Broadcom und JPMorgan sind zwar gute Unternehmen – aber sie sind nicht dasselbe wie ein Sack Öl oder ein Pharmakonzern mit Preisbestimmungsmacht.

Derselbe Münze auf der anderen Seite

Und das ist genau der Aspekt, den die Schlagzeilen nicht berücksichtigen. Die Konzentration, die dem HDV einen höheren Ertrag und eine Führungsposition bis 2026 verleiht, ist auch das, was beides zerstören kann.

Die Hälfte des Fonds liegt in zehn Namen – wobei der größte einzelne Name einen hohen Wert hat und die meisten anderen Namen einen mittleren Wert haben. Das bedeutet, dass eine Änderung in einem Sektor das gesamte Jahresergebnis verändern kann. Energie ist ein zyklischer Markt, bei dem es oft vorkommt, dass sich die Entwicklung ändert, bevor der Markt das erwartet hat. In solchen Fällen wird HDV seine Führungsposition schneller verlieren als der breit diversifizierte Fonds – schließlich hat HDV weniger Möglichkeiten, sich zu verstecken. Das hat einen Grund.Die Umsatzrate von HDV ist hoch.Die Qualitätsanzeige aktualisiert ständig die Liste der Spieler.

Die Vorteile von VYM sind Breite und niedrige Kosten. Der Kostenanteil beträgt 0,04 %, was etwa halb so hoch ist wie bei HDV – allerdings auf einer viel größeren Anlagebasis. Wenn Ihre Priorität darin besteht, breiten, kostengünstigen Einkommensquellen mit minimalem Risiko bezüglich einzelner Aktien zu erhalten, dann ist das die richtige Antwort für eine „Default-Portfolio“.

Was die Vergleichung eigentlich fragt

Die ehrliche Betrachtung dieser Vergleichsanalyse bezüglich des Telefonbildschirms lautet also nicht „HDV übertrifft VYM“. Es handelt sich dabei um eine strukturelle Entscheidung, die hinter zwei kleinen Beträgen verborgen ist.

HDV ist eine konzentrierte Investition in defensive, wirtschaftliche Cashflows – wie Lebensmittel, Energie und Gesundheitswesen – mit höherem Rendite. Die Rendite wird durch die Preismacht der Unternehmen erzielt. HDV belohnt Sie dafür, dass Sie auf einzelne Aktien und einen konzentrierten Einsatz in bestimmten Sektoren setzen. In Zeiten, in denen Energie- und Gesundheitssektoren stark sind – wie dieses Jahr – wird HDV besser abschneiden als die breitere Anlageoptionen. VYM hingegen ist eine diversifizierte Einkommensstruktur, bei der man etwas weniger Rendite und etwas mehr Risiko in Kauf nehmen muss, um mehr Vielfalt und niedrigere Gebühren zu erhalten.

Es gibt keine objektiv bessere Variante – sie bieten jeweils unterschiedliche Möglichkeiten für Konzentration. Der Fehler wäre, HDV zu kaufen, nur weil es den YTD-Chart steigenden Wert erreicht hat. Man bezahlt also für einen Anstieg, dessen Ursprung in derselben Konzentration liegt, die ihn wieder rückgängig machen kann. Die richtige Frage ist jedoch, ob man es schafft, eine solche Energieabnahme ohne Angst zu ertragen. Wenn man das kann, dann ist der höhere Ertrag ehrlich verdient. Wenn nicht, dann war das günstigere Fondsprodukt nie das Problem.