Der Deal zwischen GrafTech und Antora ist tatsächlich real. Das Problem der Aktie ist jedoch immer noch das Bilanzprofil.

Zwei völlig unterschiedliche Unternehmen wurden nun zusammen in den Bereich der sauberen Technologie eingebettet. GrafTech ist ein Unternehmen aus Ohio, das riesige Graphitelektroden herstellt – diese werden in Elektroarmfurnen verwendet, um Schrottstahl zu schmelzen. Antora Energy hingegen ist ein Startup, dessen „thermische Batterien“ überschüssige Elektrizität in Form von Wärme speichern. Das Angebot lautet: Partner für die Energieversorgung der amerikanischen Industrie durch Kohlenstoff – dadurch wird GrafTecs hundertjähriges Material zu einer Ressource für den Energietransfer.

Der Materialverbindung ist es wirklich entspricht – und es ist einfach zu verstehen, warum der Schlagzeile so wichtig ist. Der Speicherblock in einer Antora-Batterie besteht aus Graphit – genau dem Material, das GrafTech herstellt.Antora sagt, dass die Kohlenstoffblöcke von Lieferanten in mehr als zehn US-Staaten stammen.UndEs heizt sie auf etwa 2.400 °C.Bevor die Energie freigegeben wird, wenn die Industrie sie benötigt. Die beiden Unternehmen befinden sich auf derselben „Kette“ – eines produziert das Material, das andere verkauft die Maschine, mit der die Energie gespeichert wird. Strukturell gesehen ist das eine sinnvolle Kombination.

In diesem Fall sollten Sie den Test anwenden, den ich auf jedes Aktienpaket anwende – Aktien, die durch Narrative beeinflusst werden und nicht durch Geld. Die Frage ist: Verändert sich dadurch das, was das Unternehmen an Gewinnen für die Aktionäre zurückgibt, die Schulden, die das Unternehmen hat, oder seine Fähigkeit, diese Schulden zu bedienen? Bei GrafTech passiert das nicht.

Beginnen Sie mit der Bilanz – schließlich ist sie das, was entscheidend ist, ob das Unternehmen überleben kann. Bis Ende Juni…GrafTech verfügte über 145 Millionen Dollar an Bargeld gegenüber einem Gesamtverbindlichkeitsniveau von etwa 1,225 Milliarden Dollar sowie einem Nettoverbindlichkeitsniveau von etwa 1,08 Milliarden Dollar.Die Eigenkapitalwerte in den Büchern sind negativ – etwa minus 346 Millionen Dollar. Das Unternehmen, dessen Marktwert durch die Marktkonditionen begrenzt ist, hat laut aktuellen Preisen nur einen Wert von etwa 161 Millionen Dollar. Damit beträgt der Nettokredit fast siebenmal den gesamten Marktwert des Unternehmens. Im zweiten Quartal…Es wurde ein Nettoverlust von 40 Millionen Dollar angegeben.Ungefähr2 Millionen US-Dollar an angepasstem EBITDAEs wurden 69 Millionen Dollar an Bargeld für die Geschäfte verwendet, und außerdem wurde etwas Ertrag erzielt.Negative 75 Millionen in angepasstem freiem Cashflow.

Im Gegensatz dazu ist eine Lieferbeziehung mit Antora nur ein Rundungsfehler – selbst auf Antoras Seite, wo die Zahlen echt erscheinen.Antora hat im Juli eine Serie C-Investition in Höhe von 550 Millionen Dollar abgeschlossen.Und hat bereits angewendet.Ein 5-Gigawattstunden-System mit mehr als 200 BatterienFür den Biokraftstoffhersteller POET. Der Markt für thermische Batterien wächst tatsächlich. Doch der Kohlenstoff, den diese Batterien aufnehmen – selbst bei Dutzenden solcher Projekte – ist im Vergleich zur Menge an Kohlenstoff, die eine Graphitfabrik verbraucht, sehr gering. Noch wichtiger ist: Keiner dieser Kohlenstoffe dient dazu, GrafTechs Schulden zu begleichen oder das negative Eigenkapital auszugleichen.

Der eigentliche Antriebsfaktor für den Aktienkurs ist überhaupt keine saubere Energiequelle. Es handelt sich vielmehr um Preis- und Handelskonflikte im Stahlbau. GrafTech hat angekündigt, dass die Preise für ungenutztes Volumen zwischen 600 und 1.200 US-Dollar pro Metrischen Tonne liegen werden. Zudem unterstützt das Unternehmen die US-amerikanischen und brasilianischen Anti-Dumping-Verfahren gegen Graphitelektroden großen Durchmessers, die aus China und Indien importiert werden.Die International Trade Commission stimmte im April ab.Die Untersuchungen weiter fortsetzen. Das ist der Kampf, der die tatsächlichen Preise beeinflusst.Der Umsatz ist um etwa 7 Prozent pro Jahr gesunken – auf etwa 3.900 US-Dollar pro Megaton.Selbst als das Volumen der Lieferungen um 8% zunahm – und der Preis ebenfalls steigt – ist es nicht ein neuer Kunde, der entscheidend ist, ob der freie Cashflow positiv wird.

Beachten Sie die Zusammenarbeit daher als eine strategische Option – eine Möglichkeit, die zeigt, dass das Kerngeschäft von GrafTech weitere Anwendungsmöglichkeiten hat außerhalb des Stahlbetriebs. Es ist auch ein Hinweis darauf, dass Kohlenstoff an der Mitte der industriellen Energiewende steht. Verwechseln Sie diese Zusammenarbeit nicht mit einem Katalysator für eine Wende. Dieses Aktienpaket ist ein hochverschuldetes, cyclisches Geschäft, dessen Schicksal von den Preisen für Elektroden und den Handelsverhältnissen abhängt. Die Entwicklung im Bereich der sauberen Energie wird diese Situation nicht verändern. Sie wird erst dann verändert werden, wenn der freie Cashflow positiv wird und die Schuldenlast nicht mehr so schnell zunehmen wie das Geschäftsvolumen – nicht, wenn ein Startup in Kalifornien noch einen weiteren Betrag an Kohlenstoff kauft.