GoPros „Akquisition“ im Wert von 285 Millionen Dollar – die dazu führt, dass das Unternehmen öffentlich wird – ist eigentlich eine Umfirmierung.

GoPro wird für 285 Millionen Dollar übernommen – und bleibt weiterhin eine öffentliche Gesellschaft.

Dieser Satz macht viel Arbeit. Wenn man ein Unternehmen kauft, dann wird das Unternehmen, das man gekauft hat, normalerweise nicht mehr eine öffentliche Gesellschaft sein – oder zumindest nicht mehr das Unternehmen, das man besitzt. Die Lösung dieses Rätsels ist folgende: Was hier „akquiriert“ wird, ist eigentlich nicht das Geschäft mit den GoPro-Kameras. Es handelt sich dabei um die Position von GoPro an der Nasdaq.

Hier ist das Angebot, das am Dienstagvormittag bekannt gegeben wurde. GoPro – der Hersteller von Actionkameras – hat seine IPO im Jahr 2014 zu einem Preis von 24 Dollar gestartet.Auf dem ersten Handelstag war das Wertvermögen etwa 4 Milliarden Dollar.– Hat zugestimmt, sich mit Starman Optical zu fusionieren.Eine in Privatbesitz befindliche amerikanische Herstellerin von optischen Übertragungseinrichtungen.Die kleinen Module, die Computedaten in Lichtimpulse für Glasfasernetzwerke umwandeln. Diese Geräte sind eine wichtige Komponente für KI-Datenzentren – sowie für den Regierungs- und Verteidigungsmarkt. Das ist der Bereich, in dem die Adjektive bei Ankündigungen von Geschäften verwendet werden.Die bestehenden GoPro-Aktieninhaber erhalten 1,14 Dollar pro Aktie in Bargeld.Außerdem gehört etwa 10 Prozent des zusammengeschlossenen Unternehmens dazu. Die etwa 92 Millionen Dollar hohen Schulden von GoPro werden zum Abschluss zurückgezahlt. Das zusammengeschlossene Unternehmen behält den Aktiencode GPRO bei und bleibt auf der Nasdaq gelistet.

Die offizielle Beschreibung ist eine Fusion – und technisch gesehen ist es tatsächlich eine Fusion. In der Praxis handelt es sich dabei eher um den ältesten Trick im Bereich der Unternehmensfinanzen: eine Rückfusionsstrategie. Eine Private Company möchte eine öffentliche Listung erhalten, ohne eine IPO durchzuführen. Dazu fusioniert sie mit einem untergegangenen öffentlichen Unternehmen – dessen Aktionäre werden für Geld übernommen und erhalten eine kleine Anteile. Das „Shell-Unternehmen“ überlebt – die Markenbezeichnung, die Listung auf dem Aktienmarkt, die Aktionärsbasis sowie die Investor-Relations-Infrastruktur bleiben erhalten – während das Geschäft innerhalb dieses Unternehmens ersetzt wird. Das bedeutet also „als öffentliches Unternehmen weiterbestehen“: Es geht nicht darum, dass GoPro als unabhängiger Kameramacher weiterbesteht, sondern dass sein öffentliches Unternehmen ein neues „Fahrzeug“ erhält.

Warum würde Starman eine Liste von jemand anderem wollen? Eine IPO ist langsam, kostspielig und erfordert viel Aufmerksamkeit. GoPro kam mit bereits vorhandener Liste auf den Markt – zudem hatte das Unternehmen einen bekannten Markenstatus, etwa 2.500 US-Patente im Bereich Optik und Bildverarbeitung sowie eine eigene Kundengruppe für den Einzelhandel. Die Eigentümer von Starman erhalten etwa 90 Prozent der Gesamtaktiva des Unternehmens. Für ein privates Optikunternehmen, das noch keine Erfahrung im öffentlichen Markt hat, ist der Kauf einer bereits bestehenden Firma eine vernünftige Entscheidung – sobald man GoPro nicht mehr als Kamerahersteller betrachtet, sondern als eine öffentliche Unternehmensstruktur.

Der andere Aspekt betrifft auch den Grund, warum GoPro überhaupt zu haben war. Die Antwort ist: Es handelte sich dabei nicht um ein reiches Unternehmen, das viel Geld für die Kontrolle über das Unternehmen bekam. Es handelte sich vielmehr um ein Unternehmen, das kurz vor dem Ende seiner finanziellen Ressourcen stand. Im ersten Quartal…Die Umsatzverluste betrugen 26 Prozent – auf 99 Millionen Dollar.Und der Nettogewinn betrug…80,8 Millionen DollarIm Juni war das Unternehmen sowie sein RechnungsprüferEs besteht erhebliches Zweifel an seiner Fähigkeit, weiterhin zu funktionieren.In der Sprache einer Warnung für eine Unternehmensgruppe. Gründer und CEO: Nick WoodmanPersönlich lieh das Unternehmen im Juli 20 Millionen Dollar.Und das Verfahren zur Entfernung der Aktie aus dem Index lief bereits. Der Nasdaq warnte, dass die Aktie – die bisher unter 1 Dollar notiert war –…Was gegen seinen Mindestankaufpreis für 30 aufeinanderfolgende Tage verstößt.Mitte AugustDie gesamte Firma war etwas weniger wert als 100 Millionen Dollar.Bei einem Aktienkurs von fast 62 Cent.

Der Betrag von 1,14 Dollar ist also ein „Rettungspreis“ – kein Preis für eine erfolgreiche Franchise. Das ist etwa 30 Prozent höher als der Preis am Tag vor der Ankündigung, der etwa 88 Cent betrug. Der Preis liegt außerdem fast doppelt so hoch wie zuvor, bevor ein YouTuber den Preis erhöhte (mehr dazu später). Noch eine weitere Berechnung: Der Begriff „285 Millionen Dollar“ verdient es wirklich. Bei einem Aktienpreis von 1,14 Dollar pro Aktie und einer Anzahl von etwa 171 Millionen Aktien bei GoPros letztem Quartalsbericht beträgt das Geld, das an die Aktionäre geht, etwa 195 Millionen Dollar. Hinzu kommen noch die 92 Millionen Dollar an Schulden, die zum Handelstag abgebaut wurden. Somit liegt der Gesamtbetrag bei etwa 285 Millionen Dollar. Der „Aufkaufpreis“ ist im Grunde genommen der Unternehmenswert – also der Wert des Unternehmens nach Abzug der Schulden und der Auszahlung von Geld an die Eigentümer. Es handelt sich dabei also nicht um einen großen Gewinn für die Kontrolle des Unternehmens.

Das bedeutet, dass die bestehenden Aktionäre zwei Dinge haben: Bargeld am Geschäftsende sowie einen Anteil von etwa 10 Prozent an dem Wert der zusammengeführten Firma. Das ist das, was man beachten muss. Sie besaßen 100 Prozent einer Kamerafirma – wenn das Geschäft abgeschlossen wird, besitzen sie ein Zehntel einer Firma, die hauptsächlich in den Bereichen KI und Verteidigung tätig ist. Die Kameras werden weiterhin als Nebengeschäft betrieben. GoPro sagt, dass sie weiterhin ihre Konsumprodukte, Abonnements und Cloud-Plattform unterstützen wird. Doch die Zukunft der Eigentümer der neuen Firma hängt davon ab, ob es gelingt, Übertrager für KI-Datenzentren zu produzieren – und zwar vor Ort. Ob Ihr 10-prozentiger Anteil etwas wert ist, hängt von dem Unternehmen ab, das bisher noch keinen einzigen Dollar für die öffentlichen Aktionäre erhalten hat.

Hier hat der Markt bereits vorausgedacht – das ist der Teil, den es am meisten lohnt zu verstehen, wenn man dies liest. Denn die Aktien haben an Wert gewonnen. Das Angebot wurde am Tag nach einem YouTuber namens Markiplier bekannt gegeben.Er erwarb einen Anteil von 8,5%.Etwa unter 10 Millionen Dollar – das macht ihn zum größten Einzelaktionär von GoPro. Die Aktienkurse stiegen aufgrund des „YouTuber-Memes“ und anschließend wieder aufgrund des Geschäftsabschlusses. In der letzten Woche hat sich der Kurs etwa verdoppelt; am Tag der Ankündigung wurden mehr als 465 Millionen Aktien gehandelt. Der aktuelle Kurs liegt bei etwa 1,20 Dollar – über dem Niveau von 1,14 Dollar für Bargeld. Das bedeutet, dass jeder, der zu 1,20 Dollar kauft, 1,14 Dollar für das Bargeld bezahlt, das er nur dann erhält, wenn der Geschäftsvorgang abgeschlossen wird. Hinzu kommen noch etwa sechs Cent für seinen Anteil von 10 Prozent. Bei der aktuellen Anzahl der Aktien entspricht dieser Betrag etwas mehr als 100 Millionen Dollar für das gesamte Unternehmen. Es ist günstig, wenn die Geschichte von Starman wahr ist und der Zusammenschluss erfolgt; teuer hingegen, wenn man hauptsächlich für das „Meme“ bezahlt.

Und das Geschäft könnte zusammenbrechen – das ist eine reale Möglichkeit, nicht nur eine Taktik zur Abschreckung. Die Summe von 1,14 Dollar wird vor der Abwicklung durch eine Anpassung des Betriebskapitals beeinflusst werden. Die Fusion benötigt die Zustimmung der Aktionäre von GoPro sowie die Genehmigungen der Behörden. Obwohl die Ankündigung diese Bedingungen aufzählt, bleibt unklar, woher das Geld kommt – die Finanzierung für einen Betrag von 285 Millionen Dollar sollte im kommenden Proklamationstext erwähnt werden. Es ist auch wichtig zu beachten, dass der „Käufer“, Starman Optical, Inc.,…Angeblich wurde das Unternehmen am Tag vor der Ankündigung des Deals in Delaware gegründet.– Ein neuer Anbieter für diese Transaktion, der zur Starman Holding gehört. Die Starman Holding betreibt das Geschäft mit optischen Geräten.Außerdem besitzt das Unternehmen die Marken für Verbraucherzubehör wie Incipio, Incase und Griffin.Ein völlig neues Fahrzeug ist eine übliche Methode für eine Rückführung der Gesellschaft – und das Unternehmen dahinter scheint echt zu sein. Es handelt sich dabei immer noch um eine Struktur, die Beachtung verdient, anstatt einfach anzunehmen, dass sie nicht existiert.

Wer profitiert am Ende? Die langmütigen GoPro-Aktionäre erhalten eine Cash-Ausgabe – eine deutlich bessere Lösung als der Bankrott und die Ausstieg aus dem Börsenkurs. Woodman behält seine Marke bei, und sein Kredit von 20 Millionen Dollar an das Unternehmen wird zurückgezahlt. Die Eigentümer von Starman erhalten einen Börsenkurs auf der Nasdaq sowie ein Patentportfolio – ohne die Hürden einer IPO. Markiplier und alle anderen, die zu einem Preis von 60 oder 70 oder 88 Cent gekauft haben, erhalten innerhalb von zwei Handelstagen einen fast verdoppelten Gewinn. Derjenige, der nicht profitiert, ist derjenige, der heute für 1,20 Dollar kauft – und zwar mehr als der Cashpreis für ein Drittel eines völlig neuen Unternehmens, das er nicht kontrolliert. Wenn der Kauf abgeschlossen wird, dann gut – die Frage ist nur, wie viel dieses Drittel wert ist. Wenn nicht, dann geht das Aktienpaket verloren, und die Aktien gehören wieder einem fast bankrotten Kameraschöpfer, der eine Warnung bezüglich des Ausstiegs aus dem Börsenkurs hat. Die ganze interessante Investitionsfrage ist also dieselbe: Wie hoch schätzt du diesen 10 Prozentanteil?