Goodyear: Ein viraler Halloween-Kostüm ist keine Investitionstheorie

Goodyear hat seinen ikonischen Blimp in ein überflüssiges Halloween-Kostüm umgewandelt – dieses Kostüm kostet 79,99 Dollar und wird von Spirit Halloween verkauft. Das Internet ist begeistert davon. Doch nur eine der beiden Unternehmen in diesem Deal kann tatsächlich als Aktie gehandelt werden. Das Unternehmen Goodyear, der Reifenhersteller, liegt bei einem niedrigen Stand seit 52 Wochen. Das Kostüm ist eine „Markengeschichte“ – die Aktien hingegen sind eine „Betriebsgeschichte“. Sie bewegen sich nicht zusammen – der Unterschied zwischen ihnen ist das wahre Lehrmittel.

Der Kostüm selbst ist einfach nur eine Art „Marketing-Idee“. Es handelt sich um einen aufblasbaren Polyester-Kostüm in Silber-, Gelb- und Blaufarben – der mit einem Akku betrieben wird, nicht mit Helium. Der Preis liegt bei 79,99 Dollar – als exklusiver Preis für Online-Käufe auf SpiritHalloween.com. Dieser Preis rückt den 100. Jahrestag des Blimps in den Vordergrund. Der leitende Marketingdirektor von Goodyear bezeichnete diese Partnerschaft als eine Möglichkeit, die langjährige Tradition der Fans zu nutzen, die ihre eigenen Blimps-Kostüme herstellen.Es ist das erste Mal, dass das Luftschiff in einen für den Verkauf geeigneten Kostüm umgewandelt wird.Und die Freisetzung wurde mit einem Aufenthalt in einem echten Blimp gefeiert.

Hier ist das Problem für alle, die dazu verleitet werden, in diese Aktivitäten zu investieren:Spirit Halloween gehört zu Spencer Spirit Holdings.Es handelt sich um einen privaten, durch Private-Equity gesicherten Saisonwarenhändler, der mehr als tausend Pop-Up-Läden betreibt. Es gibt keine Aktien an diesem Projekt. Die einzige Aktie, die beteiligt ist, ist Goodyear (GT).

Und die Aktien von Goodyear erleben einen schwierigen Anstieg. Bei etwa 5,75 Dollar sind die Aktien im Jahr 2026 um etwa ein Drittel gefallen. Sie befinden sich auf ihrem niedrigsten Stand seit 52 Wochen – bei 5,43 Dollar. Der Marktwert beträgt dann nur etwa 1,7 Milliarden Dollar. Die Reifen sind das wirtschaftliche Geschäft des Unternehmens – und momentan bringen die Reifen nicht genug Ertrag hervor, um ihre eigenen Kosten zu decken.

Die Wendung, die weiterhin andauert…

Der Slide ist die Geschichte von „Goodyear Forward“ – einer Umstrukturierung, die unter dem Druck der Aktivisten von Elliott Investment Management durchgeführt wurde. Seitdem CEO Mark Stewart im Januar 2024 die Leitung übernommen hat…Der Kurs ist um mehr als 50% gefallen..

Die Grundidee des Plans war richtig: Es ging darum, Vermögenswerte mit niedrigem Margenverhältnis zu verkaufen, die Kosten zu senken und bis Ende 2025 ein Betriebsmarge von 10 Prozent zu erreichen. Goodyear verkaufte den Dunlop-Produktionsbereich sowie das Chemiegeschäft für 650 Millionen Dollar und senkte somit etwa 1,5 Milliarden Dollar an jährlichen Kosten.Im Oktober 2025 wurde der Verkauf des Chemiegeschäfts abgeschlossen.Aber das Ziel eines doppelten Zahlen-Prozentsatzs blieb unerreichbar – der Gewinnmarge im vierten Quartal 2025 lag bei 8,5 Prozent. Die Leitung verlängerte den Plan, anstatt einen Sieg zu verkünden.

Der neueste Quartalsbericht erklärt, warum die Zeitverlängerung notwendig war.Im zweiten Quartal fielen die Nettverkäufe um 4,8 Prozent gegenüber dem Vorjahr auf 4,25 Milliarden Dollar.Und das Unternehmen meldete einen angepassten Verlust von 61 Cent pro Aktie. In der ersten Hälfte des Jahres 2026…Goodyear meldete einen Nettogewinn von 453 Millionen Dollar.Der Betriebsmarge beträgt nur knapp 1,5 Prozent. Die Amerikas, sein Heimatmarkt, erleben einen operativen Verlust – verursacht durch Zölle, günstigere asiatische Importe und eine langsamer werdende Konsumnachfrage. Die Gesamtschulden liegen immer noch über 7 Milliarden Dollar. Das Unternehmen verbrennt Geld während der Restrukturierung – diese Situation wird voraussichtlich bis 2027 anhalten.

Schlecht aussehend – aber das hat einen Grund.

Hier kann ein Anfänger in Schwierigkeiten geraten – denn Goodyear wirkt auf den ersten Blick günstig: etwa 5-mal so viel EBITDA wie Buchwert, etwa 0,55-mal so viel wie Umsatz. Doch diese Günstigkeit ist ein angemessener Preis für etwas, das noch nicht bewiesen wurde. Die Renditen am eingesetzten Kapital sind stark negativ, und der Freifluff-Mittelwert liegt unter null. Der Markt schätzt das Unternehmen nicht richtig ein – er verhandelt mit einem Unternehmen, das in seinem größten Markt noch keinen Gewinn erzielt hat.

Die ehrliche Bewertung ist ein Test – keine Schlussfolgerung. Hat sich die Bewertung schneller erholt als das Unternehmen selbst geschwächt? Beides hat sich in diesem Fall ähnlich entwickelt. Die Kosten sind gesunken, aber auch der Umsatz ist rückläufig. Der Kernmarkt verliert Geld, und die Cashflowsituation ist noch ein Jahr oder mehr in der Zukunft unklar. Achten Sie auch darauf, dass manche Analysten Goodyear eine „Yield“ von mehr als zwei Ziffern nennen – das sollte man nicht unterschätzen.Das Unternehmen hat im Jahr 2020 auf die Auszahlung des gemeinsamen Dividends verzichtet.Und es wurde nicht zurückgegeben – denn der Cashflow reicht nicht aus, um das zu finanzieren.

Was wird eigentlich als Nächstes bewiesen?

Die echten Beweispunkte sind die Gewinne aus dem dritten Quartal Anfang November sowie die Frage, ob die Ersparnisse den negativen Umständen standhalten können. Es wird erwartet, dass Goodyear Forward im Jahr 2026 etwa 325 Millionen Dollar an operativen Erträgen aus diesem Bereich erzielen wird.Die Schließung des Unternehmens in Fayetteville, North Carolina wird voraussichtlich bis 2028 etwa 270 Millionen Dollar an jährlichen Einsparungen in den USA bringen.Überprüfen Sie, ob der Segmentbetriebsmarge wieder in die zweistelligen Zahlen zurückkehrt und ob der Cashflow schließlich positiv wird.

Lassen Sie die beiden Geschichten nicht vermischen. Der Blimp ist wirklich beliebt – und die Kostüme sind wohl das Beste, was Goodyear dieses Jahr hervorgebracht hat. Doch die Zuneigung zum Markenimage ändert nichts an den Verkaufsvolumina, den Tarifen oder der Machtposition – und all das spielt keine Rolle bei den Halloween-Kostümen. Vielmehr ist die Beliebtheit des Blimps ein Hinweis darauf, wie viel von Goodyers „Goodwill“ außerhalb seiner Gewinnrechnung existiert. Ein lustiger Pressemitteilung ist zwar eine Grundlage für ein Lächeln – aber keine Grundlage für den Kauf. Genauso wenig ist sie eine Grundlage für den Verkauf. Die Entscheidungen bezüglich der Aktien werden also in den Margen und dem Cashflow getroffen – nicht im Silber- oder Polyestermaterial.