Gold liegt bei 4.400 US-Dollar – denn der CPI-Handel hat sich umgekehrt entwickelt.

Der Goldpreis liegt bei etwa 4.400 US-Dollar pro Unze. Die Ergebnisse der Verbraucherpreisstatistiken für August werden in den nächsten zwei Tagen veröffentlicht, während die Sitzung der Fed eine Woche später stattfinden wird. Es scheint wie ein Glücksspiel – aber nicht aus dem Grund, den die Schlagzeilen vorgeben. Die Berichte sind keine Prüfung der Eigenschaften von Gold als „Inflationsschutz“. Sie sind vielmehr eine Prüfung dessen, was die Fed gegen die Inflation tun wird. Im aktuellen Zustand ist das zwei ganz unterschiedliche Dinge.

Das ist der Hinweis: Der letzte Arbeitsbericht zeigte eine starke Entwicklung – die Beschäftigungszahlen im August stiegen um 162.000, während die allgemeine Prognose nur bei etwa 55.000 lag.Der Goldpreis fiel an diesem Tag um 2,2%.Für einen Anfänger scheint es so, als hätte der Markt die Situation falsch eingeschätzt – starke Wirtschaft, mehr Aktivität, mehr Inflationsrisiko – sollte dann nicht eine Rallye bezüglich der Inflation stattfinden? Doch das ist nicht der Fall. Der Anstieg der Zahlen gab nämlich Anlass zu der Annahme, dass die Fed die Zinsen erhöhen würde. Die tatsächlichen Zinsen – also die Renditen nach Abzug der Inflation – sind das Einzige, was ein Metall, das einem keinen Nutzen bietet, nicht überwinden kann. Gute Nachrichten für den Dollar waren schlechte Nachrichten für den Goldpreis.

Diese gleiche Logik ist auch der Grund dafür, warum Gold ständig in Bewegung bleibt.Im Januar erreichte die Marke knapp 5.600 Dollar.In den folgenden Monaten wurde mehr als ein Fünftel davon zurückgegeben – schließlich verlief die Zinssatzentwicklung eher konservativ. Danach stabilisierte sich der Preis wieder auf seinen aktuellen Stand. Schauen Sie sich die letzten Wochen an: Die Wahrscheinlichkeit eines Anstiegs des Goldpreises ist von etwa 60 Prozent auf ungefähr 50 Prozent gefallen und anschließend wieder auf rund 60 Prozent gestiegen – je nachdem, welcher Datenpunkt am Ende entscheidet. Mit jedem Lohnbericht bemisst der Markt erneut den Wert der Fed, und damit auch den Goldpreis. Das Metall ist nicht verwirrt – es wurde einfach von einem „Hedge-Maßnahme“ zu einer Investition mit hohem Beta-Index für die nächsten Entscheidungen der Fed umgewandelt.

Zwei Uhren bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen.

Was den gegenwärtigen Moment wirklich interessant macht, ist, dass die kurzfristige Herausforderungen und die langfristigen Chancen aus zwei verschiedenen Quellen kommen.

Der zyklische Rückgang ist der „Liquidity-Clock“ – er ist gegen den Goldpreis gewirkt. Der neue Präsident der Fed…Kevin Warsh nutzte seine Debütveranstaltung in Jackson Hole, um die Bedeutung des Kampfes gegen die Inflation hervorzuheben.Und der Markt hat den Sommer über die Anstiege der Kurse verbracht, die aus diesem Zustand entstehen. Wenn die Realzinsen steigen, erhöht sich auch der Opportunitätskostenpunkt für das Halten von nichtrendenden Vermögenswerten. Der Anstieg auf 4.400 Dollar ist also eine logische Folge dieser Entwicklung.

Der weltliche Wettbewerb ist wie ein „Alles-Code-Schalter“ – Schulden und die Staaten, die ihn halten. Die Zentralbanken hörten nicht auf, Gold zu kaufen, auch nicht in den jeweiligen Phasen des Wettbewerbs. Sie addierten weiterhin Netto-Einnahmen hinzu.288,9 Tonnen im zweiten Quartal – ein Anstieg von 62% gegenüber dem Vorjahr.nachdemKauf von 244 Tonnen im ersten JahrDas ist nicht Geld, das dazu dient, im Wettlauf um Momentum zu handeln – es handelt sich dabei um die Vermögensverwalter der Welt, die stillschweigend eine Absicherung gegen ein überfülltes Dollar-System mit Schulden bilden. Sie sind weder bei niedrigen Preisen noch bei hohen Preisen preisempfindlich.Goldman weist auf diese Nachfrage hin.Der Grund dafür ist, dass die Preise weiterhin Rekordhochstände erreichen werden. Die Störungen durch den Krieg im Iran verlängern lediglich die „verlängerte Pause“ – sie beenden die Entwicklung der Preise nicht. Das Team für Rohstoffe bei J.P. Morgan ist dabei noch deutlicher in seinen Aussagen.Suche nach 6.000 Dollar bis Ende des Jahres.

Das ist die Spannung, die dazu führt, dass der Goldpreis bei 4.400 Dollar liegt. Die kurzfristige Situation zeigt, dass die Fed die Geldpolitik verstärkt – und ein nichtrendierender Vermögenswert hat daher keine Chance. Die langfristige Situation zeigt, dass die größten Käufer auf der Welt weiterhin Gold akumulieren, unabhängig vom Preis.

Was die Nummer dieser Woche wirklich entscheidet

Die Entscheidung hängt davon ab, welcher Zins näher an der Umkehr ist – und das zeigt die CPI-Statistik. Doch beachten Sie die kontraintuitive Asymmetrie: Eine hohe Inflation hilft dem Gold nicht. Eine niedrige Inflation sorgt dafür, dass die Chancen auf eine Erhöhung der Zinsen steigen – und damit auch der „Gegenwind“. In diesem Fall ist Gold also effektiv unter der Bereitschaft der Fed, gegen die Inflation vorzugehen. Die Fed möchte die Inflation so niedrig halten, dass die Bedrohung durch eine Erhöhung der Zinsen verschwindet – nicht aber so hoch, dass dies gerechtfertigt wäre.

Die stärksten Beweise sprechen gegen die Angst.Die in dieser Woche durchgeführte Umfrage unter Ökonomen von Reuters zeigt, dass eine klare Mehrheit davon ausgeht, dass die Fed die Zinsen bei ihrer Sitzung am 15./16. September und bis zum Rest des Jahres konstant halten wird – was den Marktvorhersagen entgegensteht. Allerdings gibt es auch eine größere Anzahl von Experten, die voraussichtlich mindestens eine Erhöhung der Zinsen erwarten.Das ist das wichtigste Indikator, den man berücksichtigen muss. Die Märkte haben Wochen lang versucht, die Entscheidungen der Fed vorherzusagen – die Leute, die am nächsten bei der Institution stehen, glauben nicht, dass die Fed tatsächlich so handeln wird.

Die Situation ist also eher eine disziplinierte Gegenposition als eine positive Situation. Die weltlichen Faktoren – Zentralbanken, Schulden, das Geldwesen, bei dem die Zentralbank Geld druckt, obwohl dies gegen ihre eigene Glaubwürdigkeit verstößt – wurden durch den Rückgang der Liquidität nicht zerstört. Sie wurden einfach übertroffen von mehreren Monaten hoher Realzinsen. Der „Zeitmechanismus“ beginnt wieder zu funktionieren, sobald der Liquiditätsmechanismus aufhört zu wirken. Das Szenario, das die ganze Situation ungültig macht, ist einfach: Eine Inflation, die so hoch ist, dass die Fed im September tatsächlich die Zinsen erhöht – dadurch werden die Realzinsen und der Dollar entscheidend höher. Das ist keine Preisentscheidung. Gold sagt Ihnen einfach, welche der beiden Kräfte wohl die Oberhand gewinnen wird – und die Zahlen aus dieser Woche von der Fed sind die erste Gelegenheit, die Antwort zu erfahren.