Gold fiel auf die hohe Inflationsrate – die beiden Käufer hinter dieser Widersprüchlichkeit

Es wird angenommen, dass der Goldpreis steigt, wenn die Inflation steigt. Am Donnerstag hingegen fiel er. Die Produktionskosten stiegen im August um 0,4%.Die jährliche Rate wurde auf 5,4% erhöht – das ist der höchste Wert des Jahres.Die Händler reagierten, indem sie eine Wahrscheinlichkeit von etwa zwei Dritteln angaben, dass die Federal Reserve bei ihrer Sitzung am 16. September die Zinsen erhöhen wird.Der Goldpreis stieg um etwa 1 Prozent auf 4.370 US-Dollar pro Unze.Und Silber – das volatile jüngere Element – fiel um 3–4%.

Die Widersprüchlichkeit ist das Wesentliche. Gold zahlt weder Kuponen noch Dividenden. Wenn Investoren höhere Zinsen erwarten, steigen die Renditen an Anleihen und Sparbanken. Die tatsächliche Rendite für ein Metall, das nichts abwirft, erscheint somit schlechter. Die Inflation, die Gold durch den „Hedge“-Kanal hochhebt, ist dieselbe Inflation, die es auch durch den „Zinsen“-Kanal nach unten zieht. An einem Tag, an dem eine hohe Geldmenge hauptsächlich als Signal für die Politik der Fed angesehen wird, gewinnt der zweite Kanal die Oberhand. Die Märkte haben ihre Entscheidung klar gemacht: Die zehnjährigen Treuhandrenditen liegen nahe bei…4.85%UndDie Chancen auf einen Wanderung in der nächsten Woche sind auf sechs oder sieben von zehn gestiegen.Von vor einem Monat, als die Daten im Juli noch schwächer waren, ist es jetzt um ein Drittel gestiegen.

Die Hauptereignisse – eine hohe Inflationsrate, die die Möglichkeit einer Straffung durch die Federal Reserve erhöht – sind für Gold doppelte schlechte Nachrichten – sie bedeuten keinen Vorteil. Der Drang, eine Inflation-Hedge-Maßnahme zu ergreifen, ist genau das Gegenteil von dem, was notwendig ist, wenn die Inflationsrate so hoch ist, dass die Federal Reserve Maßnahmen ergreifen muss. Die Grafiken zur Inflationsrate im Verhältnis zum Gold über einen kurzen Zeitraum zeigen, dass die Beziehung zwischen diesen beiden Kennzahlen nicht stabil ist. Es handelt sich dabei nicht um eine instabile Beziehung – es handelt sich einfach um zwei verschiedene Phasen.

Aber es gibt einen zweiten, stillen Markt für Gold – und dieser Markt verhält sich anders. Seit vier Jahren handeln die Weltbanken so.Es wurden etwa 1.000 Tonnen pro Jahr verkauft – das ist etwa das Doppelte des Wertes der letzten Dekade.Sie kauften es.Im zweiten Quartal von 2026 wurde eine Gesamtmenge von 289 Tonnen erreicht. Der Wert beträgt schätzungsweise 45 Milliarden Dollar – das ist mehr als fünfmal so viel wie im ersten Quartal.Selbst bei einem Metallkurs von fast 4.000 Dollar kaufen sie nicht am Tagende. Die Reservenmanager verteilen über die Quartale Geld auf eine bestimmte Anzahl an Goldanteilen in ihren Büchern. Sie sind größtenteils gleichgültig gegenüber dem Spotpreis – das ist die größte Bedenken wegen eines einstündigen Verkaufszyklus, den jeder Vermögenswert haben kann.

Das ist keine Abwendung von der Inflation. Es handelt sich vielmehr um eine Entscheidung darüber, was ein Reservageinlage eigentlich ist. Die Erfahrungen aus dem Einfrieren der russischen Reserven im Jahr 2022 haben viele Regierungen dazu gebracht zu erkennen, dass amerikanischer Kupfer nicht unter bestimmten Umständen sicher ist. Die Volksbank Chinas fügte im Juli allein 20 Tonnen hinzu. Eine Umfrage des World Gold Council ergab…Im Durchschnitt planen 45 Prozent der Zentralbanken, ihre eigenen Vermögenswerte zu erhöhen.Die offiziellen Angebote sind wichtiger als die Zahlen vermuten lassen: Im zweiten Quartal…Mehr als 45 Tonnen von Rückzahlungen aus den etablierten Goldfonds.. Golds Anteil an den offiziellen Reserven übertrifft nun zum ersten Mal seit 1996 den Anteil der US-Staatsanleihen.In einem Moment, in dem die gesamte amerikanische Schuldenlast gerade…Über $40 BillionenDie offizielle Aufbewahrung von Staatsanleihen durch ausländische Behörden bei der New York Fed ist auf ein Niveau gefallen, das seit 2012 nicht mehr erlebt wurde.

Hier endet das Modell des Anfängers bezüglich des Goldpreises. Der tägliche Preis wird von Händlern mit kurzfristigen Plänen festgelegt – sie betrachten jedes Datenpunkt aus der Perspektive der Auswirkungen auf die Fed. Die Nachfrage wird hingegen von Institutionen mit längeren Zeiträumen festgelegt – diese verkaufen offensichtlich nicht. Das Ergebnis ist ein Metall, das…Der Wert fiel um mehr als ein Fünftel gegenüber dem Januarrekord – von etwa 5.600 auf rund 4.330 Dollar.Es gibt eine weitere wöchentliche Abwärtsbewegung – doch der Wert bleibt immer noch fast um 19 Prozent höher als vor einem Jahr. Rund 4.300 Dollar pro Einheit haben die offiziellen Käufe wiederum die Verkäufe der Händler ausgeglichen. Das ist also der Grundpunkt. Der Höchstwert liegt darin, dass die Fed bereit ist, die Zinsen beizubehalten – und der Dollar bleibt hoch, solange die Inflation anhält.

Für einen Investor ist die wichtige Frage nicht, ob Gold eine Absicherung darstellt oder ob eine hohe Inflationsrate gut oder schlecht ist. Es geht vielmehr darum, welche der beiden Kräfte den Preis auf dem gewünschten Niveau bestimmt. Die Entwicklung am Donnerstag zeigt, dass die Zinssätze dazu führen, dass das Metall, das durch die Reserven bestimmt wird, unter Druck gerät – also tun die beiden Faktoren genau das, was dieses Jahr wiederholt hat. Das Halten von Gold ist also keine Wette darauf, dass die Inflation hoch sein wird. Es handelt sich vielmehr um eine Wette darauf, dass die Reservenmanager weiterhin Geld in Gold umwandeln werden und dass der langsame Verfall des Dollars diese Handlungen rechtfertigen wird. Investoren, die Gold kaufen, sollten wissen, dass der Preis ein Referendum über diese institutionelle Entscheidung ist – nicht ein Zeichen des Vertrauens in die Inflationsrate nächste Woche. Das gilt besonders für den Preis von 4.300 Dollar – und es ist auch für diejenigen, die geduldig sind, angenehmer als für diejenigen, die Hoffnung haben.