Der Goldpreis fällt unter 4.400 Dollar – starke Arbeitsmarktdaten erhöhen das Risiko einer Erhöhung der Zinsen durch die Fed im September.

Arbeitgeber fügten hinzu:162.000 Arbeitsplätze im AugustDie Arbeitslosenquote blieb bei 4,1 %. Das Ergebnis war mehr als das Dreifache dessen, was erwartet wurde.53.000 EinigkeitDas ist eine Ergebnis, das die Prognose um 109.000 Arbeitsplätze übertrifft.

Die Überarbeitungen verstärken die Überraschung noch weiter. Juni’s Zuwachs stieg von 20.000 auf 31.000, während der anfänglich angegebene Wert für Juli – 23.000 – zu 21.000 anstieg. Insgesamt führten diese Veränderungen dazu, dass 55.000 Arbeitsplätze in den vorangegangenen zwei Monaten hinzugekommen sind. Der überarbeitete dreimonatige Durchschnitt liegt bei etwa 71.300 Arbeitsplätzen.

Das verändert den politischen Argumentationsrahmen. Ein schwacher Bericht hätte dazu beitragen können, die Ansicht zu unterstützen, dass eine weitere Anhebung der Zinsen einen instabilen Arbeitsmarkt unnötigen Druck aussetzen würde. Die Rückkehr zu höheren Werten macht dieses Argument jedoch schwerer zu verteidigen. Die Politiker haben mehr Freiheit, sich auf die Inflation zu konzentrieren.

Es gibt bereits eine etablierte Gruppe von Anwohnern, die für eine Verstärkung der Maßnahmen interessiert ist. Auf seiner Juli-Sitzung hielt die Fed das Zielfenster bei…3,50 % bis 3,75 %Aber Beth Hammack, Neel Kashkari und Lorie Logan waren dafür, eine Erhöhung um ein Viertel-Punkt zu fördern. Die Arbeitsplätze in August unterstreichen die wirtschaftliche Situation, die diese Entscheidung begünstigt.

Gold muss sich mit einem direkteren Schock auseinandersetzen.

Nach dem Arbeitsbericht fiel der Spot-Goldpreis unter 4.400 US-Dollar pro Unze. Der Preis sank um 1,64% am Tag. Die S&P 500-Futures verloren 0,17%, während die Dow-Jones-Futures 0,24% fielen.

Der 10-Jahres-Treasury-Zins fiel um fast zwei Basispunkte auf 4,794%. Diese Entwicklung ist im Einklang mit der Ansicht der Investoren, dass die stabilen Beschäftigungsverhältnisse der Federal Reserve mehr Raum geben, um die Zinssätze im September anzuziehen.

Goldes unmittelbares Problem ist die mögliche Rückkehr zu höheren Opportunitätskosten. Wenn eine stärkere Beschäftigungslage dazu führt, dass Investoren eine engere Politik und höhere reale Zinsen erwarten, wird es weniger attraktiv, Vermögenswerte ohne vertragliche Einnahmen zu halten. Ein stärkerer Dollarbelastung erhöht den Druck, da das in Dollar bewertete Gold für Käufer mit anderen Währungen teurer wird.

Der anfängliche Anstieg der Nominalzinsen für die Staatsanleihen entspricht diesem Mechanismus. Allerdings können die Nominalzinsen allein nicht nachweisen, dass die reale Zinsen gestiegen sind. Eine sinnvollere Bestätigung wäre eine anhaltende Stärke sowohl der inflationsgerechten Zinsen als auch des Dollars.

Silber steht vor denselben negativen wirtschaftlichen Bedingungen – hinzu kommt noch eine weitere Komplikation: Die industrielle Nachfrage nach Silber könnte durch eine stärkere Wirtschaftaktivität profitieren. Das macht eine allgemeine negative Einschätzung aller Edelmetalle weniger überzeugend als eine gezieltere Beurteilung der Empfindlichkeit von Gold gegenüber Zinssätzen.

Bei Aktien besteht der Konflikt zwischen einer besseren Wachstumsprognose und einer höheren Diskontsrate. Eine starke Beschäftigungslage kann die Erträge unterstützen, während höhere erforderliche Renditen den aktuellen Wert der zukünftigen Gewinne verringern. Unternehmen, deren Bewertung stark von zukünftigen Einnahmen abhängt, sind besonders anfällig für diesen Effekt.

Die Unterscheidung ist wichtig für die Interpretation der anfänglichen Reaktionen. Die genannten Verluste an Aktien- und Futures-Kontrakten waren im Vergleich zum Rückgang des Goldpreises eher gering. Sie deuten auf Druck auf die Zinsprognosen hin – nicht auf einen allgemeinen Zusammenbruch des Vertrauens in die Unternehmensergebnisse. Ob sich diese Entwicklung nach dem Handelsschluss weiterhin fortsetzt oder nachlässt, wird eine bessere Anzeige ihrer Dauerhaftigkeit geben.

Der September-CPI kann weiterhin die Handelsbedingungen beeinflussen.

Die Details lassen Raum für Unstimmigkeiten. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im August um 0,3% und im Jahresvergleich um 3,1%. Die Beteiligung der Arbeitskräfte erhöhte sich auf 61,6%, was eine gewisse Unterstützung für die Arbeitsmenge darstellt.

Die Beschäftigung konzentrierte sich ebenfalls auf bestimmte Bereiche. Die Lebensmitteldienstleistungen und Trinkstätten lieferten insgesamt 59.000 Arbeitsplätze, während die Bildungseinrichtungen der öffentlichen Verwaltung 42.000 Arbeitsplätze schufen – das ist ein Anstieg, der den Rückgang von Juli wieder ausgleicht. Diese beiden Bereiche machten etwa 62% des Gesamtnachlasses an Arbeitsplätzen aus. Die Beschäftigung im Bereich Information fiel hingegen um 23.000 Arbeitsplätze. Die Gesamtzahl der Arbeitsplätze zeigt somit eine stärkere Entwicklung als es eine gleichmäßige Entwicklung in allen Branchen angedeuten würde.

Der Fed-Governor Christopher Waller beschrieb die politischen Abwägungen in seiner Rede.Rede vom 3. SeptemberEine anhaltende Entschleunigung der Inflationsrate würde dazu beitragen, die Lohnneubewirtschaftung stabil zu halten. Die erneute Inflation könnte jedoch eine Erhöhung der Lohnneubewirtschaftung rechtfertigen. Er beurteilte außerdem das Lohnwachstum – unter Berücksichtigung der Produktivität – als im Einklang mit einer Inflationsrate von etwa 2%.

Das stellt eine ernsthafte Herausforderung für einen weiteren Rückgang der Aktienkurse dar. Wenn die nächste Inflationsberichtung zeigt, dass die Inflation weiter abnimmt, könnten Investoren daraus schließen, dass eine stärkere Beschäftigung mit einer Pause vereinbar ist. Gold könnte dann einige verlorene Verluste wiederholen, während die Aktienmärkte durch die positiven Wachstumsprognosen wieder Unterstützung erhalten. Ein höherer Inflationsstand würde hingegen eine widerstandsfähige Beschäftigung mit einer stärkeren Notwendigkeit zur Steueranpassung verbinden.

Die nächste entscheidende Veröffentlichung ist…Auguster CPI am 11. September um 8:30 Uhr MEZ.vor dem Treffen der Fed15.–16. SeptemberFür Gold gilt: Eine Aufwertung über 4.400 Dollar, zusammen mit einem Rückgang der Realzinsen sowie einem schwächeren Dollarkurs, würde die negativen Prognosen schwächen. Eine anhaltende Belastung durch die Inflationsdaten würde diese Prognosen jedoch stärken.