Gold Has Done Two 30% Moves in One Year. Goldman’s $4,900 Picks Which One to Believe

Gold ist in den letzten 12 Monaten um etwa 30% gestiegen. Diese Aussage ist zwar wahr, aber allein schon unbrauchbar. In derselben Zeitperiode gab es jedoch auch die genaue Gegentertreiber: Der Spot-Goldkurs stieg…Beste Preise seit Langem – über 5.500 Dollar pro Unze Ende JanuarUm Ende Juni sank der Wert um etwa 30 Prozent unter 4.000 Dollar. In der dritten Woche des Augusts stieg er wieder über 4.600 Dollar an. Am Montag fiel er dann wieder um weitere 3 Prozent.Nach dem hawkischen Vortrag von Federal Reserve-Chef Kevin Warsh in Jackson HoleDas bedeutet, dass das Metall übrig bleibt.Heute liegt der Preis bei etwa 4.450.Das einjährige Diagramm verdeckt alle Schwankungen. Es versteckt außerdem die einzige Frage, die von jetzt bis zum neuen Jahr wichtig ist: Welcher der beiden „Motoren“ trägt tatsächlich den Preis.

Legen Sie die Pfeile zuerst auf das Brett. Goldman Sachs hat sein Goldziel für das Jahrende 2026 auf … gesenkt.$4.900 im JuniNachdem man zugestanden hat, dass die von den Märkten erwarteten Senkungen der Zinsen dieses Jahr nicht eintreten werden, bedeutet das aus dem heutigen Preis hervorgehende Niveau etwa 10 Prozent Potenzial für eine weitere Entwicklung – und das in vier Monaten. J.P. Morgan ist jedoch aggressiver.6.000 Dollar bis Ende des JahresDer Basisfall des World Gold Council ist im Grunde unverändert – der Preis für Gold wird in einem Bereich um 4.100 Dollar gehalten. Dieser Bereich ist die Grundlage für die Marktbeurteilungen. Deshalb ist es wichtig, welche Mechanismen hinter diesen Zahlen stehen.

Motor eins: Die Fed – sie sorgt für das Wetter.

Gold zahlt keine Mieten. Es liefert nichts, daher wird der Preis hauptsächlich durch die Alternativen bestimmt. Wenn die Zinssätze steigen, kostet das Halten von Gold den Verkäufer den Ertrag, den er mit Geld oder Anleihen erzielen könnte. Dadurch sinkt der Preis des Goldes. Diese Logik funktionierte im gesamten Jahr 2026 umgekehrt. Im Jahr 2026 waren die Inflationsdaten besorgt – die Verbraucherpreise stiegen im Juli um 3,4 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der von der Fed bevorzugte Indikator PCE lag bei 3,7 Prozent.Die Zentralbank hat das Niveau über den ganzen Jahr hinweg bei 3,50% bis 3,75% gehalten.Während die Debatte von Kürzungen zu der Gefahr einer Erhöhung wechselte.

Schauen Sie sich an, wie heftig der Preisumfall war. Der Anstieg von Januar über 5.500 Dollar war ein Ereignis, das auf Hoffnungen und dem Drang nach Sicherheitswerten beruhte. Als diese Hoffnungen verschwanden, fiel der Goldpreis bis Ende Juni um fast 30%. Im August bewegte sich der Preis in die entgegengesetzte Richtung – wegen schwacher Arbeitsstatistiken und niedriger Inflation im Juli sank die Wahrscheinlichkeit eines Anstiegs im September auf etwa ein Drittel. Der Goldpreis erreichte dann seinen stärksten Monat seit Jahrzehnten: er stieg von knapp 4.000 Dollar auf einen dreimonatigen Höchstwert von über 4.600 Dollar. Dann sprach Warsh in Jackson Hole und deutete an, dass die Inflation nicht nachlässt. Die Trader berechneten wieder die Preise für mögliche Anstiege, und der Goldpreis fiel innerhalb eines Tages um 3%. Dieses „System“ ist offensichtlich: es ist schnell, heftig und wird von den Entscheidungen eines einzigen Zentralbankers bestimmt.

Motor zwei: die Zentralbanken, die den Klimawandel fördern.

Der zweite Käufer kümmert sich überhaupt nicht um Warshs Tonfall. Seit 2022, als die G7 Russlands Dollarreserven blockierte, betrachten die Zentralbanken Gold als Sicherheit gegen genau dieses Risiko – ein Reservewährungsmittel, das eingezogen werden kann.Sie haben in den letzten vier Jahren jeweils etwa 1.000 Tonnen pro Jahr gekauft.Und sie sind in Bezug auf diesen Preis kaum empfindlich – das ist eine Politikentscheidung, keine Handelsentscheidung. Das zweite Quartal war…Die stärkste Erfassung seit Erhebung: 289 TonnenLaut Schätzungen von Deutsche Bank beträgt der Wert dieser Goldreserven etwa 45 Milliarden US-Dollar. 45 Prozent der untersuchten Zentralbanken sagten, dass sie in dem nächsten Jahr weitere Goldreserven ansammeln wollen. Die chinesische Zentralbank kaufte im Juli 20 Tonnen Gold – das ist die höchste Menge in einem Monat seit Jahren. Dadurch wurden die Reserven auf ein Rekordniveau gebracht. Wenn man noch die Finanzsituation hinzuzählt: Die Staatsverschuldung der USA erreichte im August 40 Billionen US-Dollar. Die offiziellen Eigentümer von US-Staatsanleihen sind auf ihrem niedrigsten Niveau seit 2012. Daher ist der Goldpreis eigentlich keine echte Absicherung gegen Inflation. Es handelt sich vielmehr um eine Absicherung gegen die Fähigkeit der Regierung, ihre Schulden in Dollar zu begleichen.

Der ehrliche Gegenargument verdient ebenfalls Anerkennung – schließlich ist er derjenige, der den Markt ausbrechen kann. Die Nachfrage von den Zentralbanken ist real, aber die Preise ändern sich ständig. Der World Gold Council verzeichnete im ersten Quartal eine strategische Verkaufsaktion sowie Umschaltungen bei den Preisen. Die Prognosen werden entsprechend den neuen Daten angepasst. Ein stark erscheinender Quartal kann später jedoch zurückgehen – und ein Kauf, der wie ein Tiefpunkt schien, entwickelt sich im nächsten Quartal zu einem Verkauf. Das Tiefpunkt ist real – es handelt sich dabei um einen Abfall, nicht um eine Grenze. Juni zeigte, dass der Markt das Gold durch dieses Niveau bringen wird, sobald die Fed gegenüber dem Markt feindselig wird.

Der Vertrag.

Hier ist die gesamte Wette dargestellt – so dass sie gemessen werden kann. Bis zum 31. Dezember 2026 wird der Spot-Goldpreis über 4.900 Dollar liegen – das ist der Level, den Goldman für das Ende des Jahres angibt. Denn der Angebot der Zentralbank wird länger andauern als das Angebot der Federal Reserve. Laut Goldman bleibt die Federal Reserve jedoch bei ihrem Status quo und senkt die Zinssätze nicht. Die Wette ist nicht so einfach wie es scheint: Es geht nicht darum, dass Gold an Wert gewinnt, sondern darum, dass das strukturelle Angebot dafür sorgt, dass der Goldpreis über dem von der Bank festgelegten Ziel bleibt. Das macht die Wette testbar.

Jetzt sind die „Sprengschnüre“ – in der Reihenfolge, in der sie zünden werden.

Zuerst: Der Inflationsbericht Mitte September. Das ist das wichtigste Datum bis zum Urteil. Ein hoher Wert erhöht die Chancen auf eine Erhöhung der Zinsen – und Gold hat bereits gezeigt, dass es innerhalb einer Woche Hunderte von Dollar verlieren kann, wenn das passiert. Ein niedriger Wert wiederum zeigt, dass die Situation wie im August sein wird. Zweitens: Die Sitzung der Federal Reserve im September sowie die Signale, die sie für Dezember gibt. Drittens: Der Bericht über die Leistung der Zentralbanken im dritten Quartal. Das ist der einzige Indikator, der das gesamte System infrage stellen kann – ohne dass die Federal Reserve etwas sagt. Wenn der zweite Quartal als eher mäßig abschneidet, wie der erste Quartal, dann wird die Situation schwieriger werden. Viertens: Technische Indikatoren: Ein Trade unter etwa 3.860 Dollar ist der Punkt, an dem der World Gold Council meint, dass die Entwicklung des Goldpreises nicht mehr weitergehen kann.

Was das für die Teilliste bedeutet.

Die Art und Weise, wie Sie Ihre Ansicht ausdrücken, bestimmt, was Sie tatsächlich besitzen. Ein Goldfonds wie GLD verfolgt den Preis des Metalls fast punktgenau: Über das letzte Jahr ist der Preis um etwa 27% gestiegen, in den letzten vier Monaten um 13%, und am Montag um 3,2%. Der GDX-Miner-ETF ist im letzten Jahr um etwa 55% gestiegen, doch am Montag fiel er um etwa 4%. Newmont ist um mehr als 70% gestiegen, und am selben Tag fiel er um einen ähnlichen Prozentsatz. Wenn man die Thematik der Umwelt beeinflusst, verstärken die Minen diesen Effekt; wenn man die Thematik des Wetters beeinflusst, wird jeder Windstoß noch schlimmer. Und vergessen Sie das Wort „sichere Anlage“ aus dem Gespräch über die Größe der Investitionen – es handelt sich dabei um ein wirklich volatiles Asset. Die Realisierte Volatilität lag im Januar während der geopolitischen Krise über 50%, während der 20-jährige Durchschnitt bei etwa 17% lag.

Das Scorecard liegt bereits an der Wand – darauf steht ein Datum. Goldman hat im Jahr 2026 einen Anstieg von fast 30 Prozent erlebt, und in denselben zwölf Monaten gab es einen Rückgang von fast 30 Prozent. Der Markt wird weiterhin die Entwicklungen von Goldman mit jeder neuen Inflationsstatistik beeinflussen. Bis zum 31. Dezember sind die beiden Ereignisse, die die Entscheidung beeinflussen könnten, der Inflationsbericht im September sowie die Daten der Zentralbank für das dritte Quartal. Wenn die offiziellen Käufe weiterhin auf dem gleichen Niveau bleiben, kann die Fed alles tun, was sie will – doch der Preis bleibt unter 4.900 Dollar. Falls nicht, dann war 4.900 Dollar nie das richtige Niveau – und die Schuld für dieses Versagen gehört dem Boden, nicht dem Himmel.