Gloos „Profitabilität“ ist eine angepasste Zahl – der Umsatzverlust vor Steuern beträgt immer noch 21,6 Millionen Dollar.

Der Schlagzeile mit der Aufschrift „Q2-Umsatz vor Steuern: -21,63“ klingt nicht nach einer Firma, die ihre Prognosen übertroffen hat und den Aktionären mitgeteilt hat, dass sie bald den Break-Even-Punkt erreicht hat. Beides trifft auf Gloo Holdings (Nasdaq: GLOO zu) zu – der Unterschied zwischen diesen beiden Punkten ist das Wesentliche.

Gloo ist ein Softwareunternehmen aus Boulder, Colorado, das dazu da ist, Tools für die „Florenschaft“ der Religion zu entwickeln – Tools, die Kirchen, Unternehmen und deren Netzwerke nutzen, um ihre Arbeit zu organisieren und zu steuern. Das Unternehmen ging im November an den Markt – eine seltene Erfahrung für ein Geschäft, das von KI und Kryptowährungen dominiert wird. Im zweiten Quartal bis zum 31. Juli erreichte das Unternehmen einen positiven Wert.Die Einnahmen betrugen 46,6 Millionen Dollar – ein Anstieg von 188% gegenüber dem Vorjahr.Und 12 Prozent nachfolgend – das ist mehr als die 44 Millionen Dollar, die bisher erreicht wurden.Die Managementleitung erhöhte ihre Jahresumsatzprognose auf 200 Millionen Dollar.Und es wird gesagt, dass jetzt mehr als 30 Kunden gibt, die jährlich über 1 Million Dollar ausgeben – einschließlich des ersten Kunden, der mehr als 10 Millionen Dollar ausgibt.

Das sind die Punkte, mit denen der Pressemitteilung beginnt. Darunter steht der unbezahlte Verlust von etwa 21,6 Millionen Dollar – ein Nettoverlust, wie das Unternehmen angibt.Auf 21,2 Millionen Dollar reduziert.Die Einnahmen steigen fast dreifach an – doch der Nettogewinn bleibt weiterhin sehr niedrig. Das ist der Punkt, an dem ein aufmerksamer Leser aufhören sollte.

Die „Rentabilität“, die Gloo verspricht, ist keine echte Rentabilität.

Das wichtigste Ergebnis des Unternehmens ist überhaupt kein GAAP-Ergebnis. Es handelt sich um den „Adjusted EBITDA“-Wert – ein nicht-GAAP-Messwert, der auf den Nettogewinn basiert und dabei Zinsen, Steuern, Abschreibungen sowie weitere Faktoren wie Aktiendarlehen und andere Ausgaben berücksichtigt.4,4 Millionen Dollar für Umstrukturierungskosten im Zusammenhang mit EntlassungenAuf dieser angepassten Basis betrug der Adjusted EBITDA im zweiten Quartal -8,3 Millionen Dollar – ein Anstieg von 3,2 Millionen Dollar gegenüber dem vorherigen Quartal. Die Verwaltung schätzte die Umsätze im dritten Quartal auf 55 Millionen Dollar und den Adjusted EBITDA auf -3,5 Millionen Dollar.Es erwartet, dass der angepasste EBITDA im vierten Quartal zu Gewinnmargen führt..

Das ist keine Betrug – es handelt sich um einen standardmäßigen Kennzahlenwert für Wachstumsunternehmen. Doch die Bezeichnung ist wichtig. Der angepasste EBITDA entfernt große, echte Kosten – wie beispielsweise Aktiengeschenke oder Umstrukturierungen, die Geld oder nahezu Geldverwendung erfordern. So kann ein Unternehmen „angepasster EBITDA profitabel“ sein, obwohl es auf der GAAP-Basis Geld verliert und dabei weiterhin Geld verbraucht. Die Berechnung des Margins zeigt, warum die Anzeige entweder aufregend und auch irreführend sein kann: Die Kosten der Umsätze waren immer noch…64 % des GesamtumsatzesIm Quartal hat sich das verbessert – um 10,8 Prozentpunkte im Vergleich zum Vorjahr. Doch das bedeutet, dass ein großer Teil jedes Einnahmens noch dazu verwendet wird, das Produkt zu liefern, bevor ein einziger Cent Gewinn erzielt werden kann.

Folgen Sie nun dem gleichen Betrag in den Cashflow-Bericht.

Man passt die Werte des „Income Statement“ auf den „Cash“-Wert an – und das Bild ändert sich. In den letzten zwölf Monaten betrug der operative Cashflow von Gloo etwa -76 Millionen Dollar. Der freie Cashflow lag nach etwa 15 Millionen Dollar an Kapitalausgaben bei etwa -92 Millionen Dollar. Selbst wenn der angepasste EBITDA-Wert null wird, bedeutet das nicht, dass das Unternehmen Geld generiert. Die non-GAAP-Zahlen haben einfach alle anderen Cashkosten ausgeklammert.

Das ist wichtig, denn die Wachstumsaktivitäten von Gloo müssen irgendwo finanziert werden – und die Finanzierung kommt von den Aktionären. Die IPO im November…Es wurden 72,8 Millionen Dollar erwirtschaftet, indem 9,1 Millionen Aktien zu je 8 Dollar verkauft wurden.Dann im JuliGloo verkaufte weitere 7 Millionen Aktien für jeweils 3,25 Dollar – das erbrachte etwa 22,75 Millionen Dollar.Bevor die Gebühren anfallen – ist das genug Geld, damit das Unternehmen die Investitionen in neue Geschäfte fortsetzen kann (eine Reihe von Zusammenschlüssen, darunter Midwestern Interactive und Cedarstone). Am 31. Juli besaß das Unternehmen…Cash von 39,3 Millionen DollarUnd es führte dazu, dass die durchschnittliche Anzahl der Aktien bei etwa 90 Millionen lag – für das dritte Quartal.

Hier ist die Aktienankündigung des Aktionärs.

Die Menschen, die für diese Wachstumsprozesse bezahlen, sind die Aktionäre, die das Unternehmen zu niedrigeren Preisen finanzieren. Nach dem Bericht kostete das Aktienpaket etwa 3,15 Dollar – das ist ein Rückgang von rund 60 Prozent im letzten Jahr. Der Preis lag außerdem etwa zwei Drittel unter dem IPO-Preis von 8 Dollar. Dabei hat der Umsatz im vergangenen Jahr um das Dreifache zugenommen. Der Rückgang ist nicht auf eine verlangsamte Wachstumsrate zurückzuführen – das war nicht der Fall. Es liegt vielmehr daran, dass die sogenannte „Profitabilität“ eine angepasste Kennzahl ist und nicht den tatsächlichen Gewinn widerspiegelt. Im Geschäftszähler für das Jahr 2025 blieb das Unternehmen weiterhin mit Verlusten.158,7 Millionen NettoverlustUnd der Wachstumskurs führt dazu, dass mehr Geld verbraucht wird als das Unternehmen verdient – was wiederum zu einer wiederholten Reduzierung des Eigenkapitals führt.

Die Schlagzahl – -21,63 – ist nicht falsch. Es handelt sich dabei um eine Unternehmensstruktur, die schnell wächst. Die eigentliche Frage ist nicht, ob die Umsätze noch einmal verdreifachen können, sondern ob das Unternehmen bis zum Zeitpunkt, an dem es weitere Gelder von den Aktionären erhalten muss, über Cashgewinnvermögen verfügt. Die nächste Zahlung erfolgt mit dem Bericht des dritten Quartals: etwa 55 Millionen Dollar Umsatz. Achten Sie auf den Unterschied zwischen der angegebenen Zahl und dem tatsächlichen Cashgehalt des Unternehmens.