GitLab: Die Beweisführung zur monetären Nutzung von KI ist real – der Kursnachteil ist verschwunden.

Gits Labs Nachbericht nach den Quartalszahlen war nicht nur ein weiterer „Software-Boost“. Die Aktienkurse…Am Dienstag stieg der Kurs um etwa 15% während der Nachtragshandelszeiten.Der Wert erreichte die 52-Wochen-Höhe von 52,38 Dollar – eine vollständige Umkehrung für ein Unternehmen, das…Im April wurde es gegen 18,73 Dollar verkauft.Wenn eine Abnahme eine „AI-Risiko-Bezeichnung“ für das Kerngeschäft verursacht, dann war der vorherige Quartal gut.Umsatz: 286,3 Millionen Dollar – ein Anstieg von 21%Rund 13 Millionen mehr als…~$273 Millionen nach konsensDie Einnahmen sind erhöht – das EPS nach den non-GAAP-Kriterien liegt bei etwa 0,25 Dollar, gegenüber den 0,18 Dollar, die erwartet wurden. Zudem wurde die Jahresziele angehoben. Für eine DevOps-Plattform, die von mehr als der Hälfte der Unternehmen aus der Fortune 100-Liste verwendet wird, ist die Nutzung von KI nun nicht mehr ein Grund zur Zweifelhaftigkeit bezüglich der Geschäftsentwicklung – sondern vielmehr ein Grund, das Geschäftsmodell neu bewerten zu müssen. Die Frage, die das Leser aufweist, ist nicht, ob die Erholung wirklich stattfindet. Es geht vielmehr darum, ob der Markt bereits alle Auswirkungen dieser Entwicklung berücksichtigt hat.

Was das Quartal bewiesen hat

Die Beweise dafür, dass die KI tatsächlich zu bezahlten Käufen führt, werden immer mehr. Die Managementleute berichteten von Rekordumsätzen sowie einer NettoARR-Zunahme von mehr als 40% pro Jahr. Zudem stieg die Zahl der aktuellen Verpflichtungen um mehr als das Doppelte. Die Netzwerterhaltung in Dollar blieb bei 117%, was bedeutet, dass die bestehenden Kunden weiterhin mehr ausgeben. Die aktuellen Verpflichtungen nahmen um 20% auf 744,7 Millionen Dollar zu. Das ist der zweite Quartal in Folge, in dem gezeigt wird, dass ein Code-Entwickler keine überflüssige Rolle spielt – er schafft vielmehr mehr Code, der für die Organisation, Sicherheit und Überprüfung verwendet wird. Im ersten Quartal des Geschäftsjahres lag die Duo Agent Platform bereits bei etwa 20 Millionen Dollar pro Monat. Umsätze, Netzwerterhaltung und zukünftige Verpflichtungen alle zeigten eine positive Entwicklung.

Woher die Anleitungen stammen

Der Markt interpretierte die verbesserte Prognose als Bestätigung und die Zahlen bestätigen diese Richtung. Die Jahresüberschussprognosen wurden auf volle Jahre angesetzt.1,129 Milliarden – 1,133 Milliarden Dollar; eine Wachstumsrate von 18% bis 19%.Aber die Größe der Erhöhung hängt hauptsächlich von der Geometrie ab. Der neue Mittelpunkt liegt etwa 16 Millionen Dollar über dem…Der Bereich von 1,112 bis 1,118 Milliarden Dollar wird im ersten Quartal des Geschäftsjahres angesetzt.Und bereits der zweite Quartal ist besser als die eigenen Prognosen.272–274 MillionenRund 13 Millionen Dollar. Die Verwaltung hat diese Quartalsausgaben effektiv durchgehen lassen – der Restbetrag bleibt also praktisch unbewertet. Der daraus resultierende Weg ist zudem rückwärtsgerichtet.Der Wachstumsrückgang betrug 23 Prozent im ersten Fiskalquartal.Hier liegt der Wert bei 21%. Der fiskalische Drittmonatsplan von 281–283 Millionen Dollar bedeutet eine Wachstumsrate von etwa 15% im Vergleich zum Vorjahr. Ein Wachstum von 15% bei einer Marktkonzentration ist nicht besonders bemerkenswert. Ein Wachstum von 15% bei dieser Konzentration ist jedoch eine Art „Wette“ darauf, dass die vorherigen Zuwächse weniger sind als das, was die Buchungen bringen könnten.

Die Kosten im Detail

Die Abschnitte des Berichts, über die die Aufnahmen nach dem Geschäftshaushalt wenig aussagen, sind die Stellen, an denen der Wert des Quartals davon abhängt, ob es erfolgreich ist oder nicht. Der Non-GAAP-Umsatzmarge fiel von 90% auf 86% – vier Prozentpunkte weniger. Das ist ein großer Schritt für ein Softwareunternehmen. Zudem stieg der Kostenaufwand für die Betriebsausgaben durch die größere Anzahl an Hosting- und AI-Arbeitslasten. Die Non-GAAP-Ergebnismarge sank von 17% auf 15%. Das Ergebnis wurde außerdem durch eine Reduzierung der Belegschaft um 14% im ersten Quartal getrieben. Dabei handelte es sich um eine Umstrukturierung mit einem Aufwand von etwa 30–35 Millionen Dollar. Die Managementführung betrachtete diese Maßnahme als Grund für das bessere Ergebnis – nicht als Zeichen für eine stärkere Nachfrage. Die GAAP-Ergebnisminderung erhöhte sich auf 56,9 Millionen Dollar. Der Cashflow fiel nach dem Rekordwert von 146,7 Millionen Dollar nach Berichtsjahren auf 3,1 Millionen Dollar. Die zwölfmonatigen Cashverhältnisse sind weiterhin gut – diese Schwankungen hängen hauptsächlich von den Zeitpunkten ab. Doch der Quartalsergebnis zeigt die Wachstumschancen des Unternehmens – nicht die Effizienzchancen, die durch die neue Gewinnmarge hervorgerufen werden.

Der Preis ist der Punkt, an dem sich der Handel änderte.

Der Aktie war bereits vor diesem Bericht eine Bewegung vorhanden. Im regulären Handel schloss die Aktie bei 45,09 Dollar – ein Rückgang von etwa 3%. Vorher hatte sie mehr als 140% über dem Tiefniveau im April gelegen. Bei einem Preis von etwa 52 Dollar handelt GitLab etwa 7,8-mal so hoch wie die Einnahmen, die das Unternehmen für dieses Geschäftsjahr erwartet. Zudem liegt der Multiplikator für den EBITDA nahe bei 60-mal dem Niveau, das das Unternehmen vorgibt. Im Vergleich dazu liegt Atlassian – ein viel größeres Unternehmen im Bereich Entwicklerkollektivierung – bei etwa 7,2-mal den vergangenen Umsatz. Datadog hingegen wächst schneller und hat bessere Margen – dort liegt der Multiplikator bei etwa 20-mal. GitLab zu 52 Dollar ist nicht ein Ausnahmefall unter den Branchenstandards; es handelt sich um einen durchaus angemessenen Preis für ein Unternehmen, das weiterhin Wachstum erzielen wird. Doch es handelt sich nicht mehr um einen Rabatt. Das Frühlingssetup – niedrige Wachstumsraten, hohe Retentionraten sowie ein Multiplikator, der bereits die negativen Auswirkungen von KI berücksichtigt – wurde bereits ausgenutzt. Was übrig bleibt, ist der volle Preis für das weitere Wachstum.

Was die nächsten zwei Quartale entscheiden werden

Im Finanzbericht für das dritte Quartal sind die Wachstumsprognosen noch sehr vage. Ob das Wachstum von ca. 20 Prozent durchcRPO weiter anhält – im Vergleich zum Vorjahr bleibt es hoch – ist der erste Hinweis auf die Geschäftsentwicklung. Ob der Bruttomarge nicht weiter sinkt, zeigt, ob die Nutzung der KI-Technologien mehr einbringt als sie kostet. Ob die Cash-Ergebnisse für das gesamte Jahr wieder in den mittleren 20er-Bereich zurückkehren, zeigt, ob die Situation stabilisiert wird oder nicht. Die ehrliche Antwort hier ist: Die operativen Daten haben das Wachstum nicht übertrumpft – Umsatz, Buchungen und Retention haben eine starke Entwicklung signalisiert. Doch der Preis hat sich nun an die Daten angepasst. Es handelt sich dabei um einen „Keep proving it“-aktionellen Aktivtitel zu 52 Dollar – nicht um einen Aktivtitel, der zu billig ist, um ignoriert zu werden. Wenn die nächsten Berichte zeigen, dass die Buchungen stabil bleiben und die Bruttomarge stabilisiert wird, dann ist das Wachstum möglich. Wenn das Wachstum jedoch abnimmt und die Buchungen schwächer werden, dann gibt es keine Möglichkeit mehr, den Preis zu erhöhen.