Die „Wiederherstellung“ der Fabrikbestellungen in Deutschland: Die Breite ist das Signal – nicht der Schlagzeile.

Der Schlagzeile ist alles gesagt: Die Fabrikbestellungen in Deutschland sind im dritten Monat in Folge gestiegen – und „die Wirtschaft erholt sich“. Wenn man Aktien von Industrieunternehmen besitzt, globaler Dividendenaktionäre ist oder einfach nur den Geschäftskreislauf beobachtet, dann bedeutet diese Aussage eine gute Nachricht – eine Bestätigung dafür, dass der Industrieauftrieb in Europa, und somit auch der globale Produktionskreislauf, der viele multinationale Dividendenvergebenen ermöglicht, endlich wieder in Gang kommt.

Es lohnt sich, ein paar Minuten zu investieren, um herauszufinden, was diese Zahl eigentlich bedeutet – bevor man darauf reagiert. Denn der gleiche Bericht, der einen positiven Anstieg von 2,5 Prozent im Juli verursacht hat, enthält auch eine weniger aussagekräftige Zahl. Diese Zahl erzählt daher eine weniger vollständige Geschichte.

Die Details bezüglich der „Wiederherstellung“

Laut dem Bundesstatistikamt stiegen die realen, preisgerecht angepassten neuen Aufträge im deutschen Produktionssektor im Juli um 2,5% gegenüber Juni. Das ist der dritte Monatsanstieg in Folge. Der Anstieg war auch höher als erwartet – das ist ein Punkt in dem Bericht, der für die Berichterstattung entscheidend ist.

Nun sollten diejenigen Aufträge entfernt werden, die die Statistiker als „große Aufträge“ bezeichnen – also die gelegentlichen großen Verträge wie zum Beispiel Verteidigungsprogramme, Flugzeuge oder Schiffe, sowie riesige Anlagen zur Energieerzeugung oder zur Produktion. Solche Aufträge können mehrere Milliarden wert sein und innerhalb eines Monats erledigt werden. Ohne diese Aufträge sanken die Aufträge für deutsche Fabriken im Juli um 1,4%. Im Zeitraum von Mai bis Juli stiegen die Gesamtaufträge um 2,9% gegenüber den vorherigen drei Monaten.Der ex-large-scale Core-Anteil sank um 2,2%..

Das ist nicht etwas, das nur einen Monat lang auftritt. Im Juni wurde der Anstieg der Gewinne durch große Aufträge verursacht.Die ex-large-scale Figur ist gefallen.Im Mai war der größte Treiber die Kategorie „andere Transportmittel“ – Flugzeuge, Schiffe, Militärfahrzeuge.Ein Anstieg von etwa 85%Auf einigen unregelmäßigen Verträgen – selbst in den Bereichen Automobil, Computer und Elektronik – fiel das Problem. Die Zahlen für Mai wurden anschließend stark gesenkt. Das Statistikamt in Deutschland sagte, dass die Industrie „noch nicht aus der Krise heraus ist“.

Unregelmäßige Aufträge sind eine gute Erklärung dafür, warum ein einziger monatlicher Produktionswert keine angemessene Grundlage für Handelsentscheidungen ist. Ein einzelner Vertrag kann die gesamte Serie beeinflussen. Daher können drei positive Werte gleichzeitig zu einem oder zwei großen Geschäften führen – nicht zu einer breiten Wertsteigerung.

Aber die umfassenden Untersuchungen haben tatsächlich Ergebnisse gebracht.

Das bedeutet nicht, dass die Erholung nur erfunden ist. Die wahre Situation ist viel subtiler – und sie ergibt sich aus einer anderen Art von Indikator.

Der S&P Global Germany Manufacturing PMI – eine Umfrage zur gesamten Industriebranche, nicht nur zur Anzahl der Verträge – stieg im August auf 54,3.Die stärkste Lesung seit Mai 2022Die Ausfuhren, neue Aufträge und Exporte wachsen alle mit dem schnellsten Tempo der letzten Jahre. Die Verbesserungen waren weitreichend – dank der Verteidigungsausgaben, der Erweiterung von Datenzentren, der Wiederaufbereitung von Beständen sowie des Lagerns von Materialien. Auch das Produktionsindex im Eurozone-Raum zeigt eine positive Entwicklung.Es ist seine beste Leistung seit 2022.Deutschland ist der wichtigste Treiber. Der Ifo-Business-Climate-Index stieg im August auf 88,8. Dennoch bezeichneten die Hersteller sich weiterhin als…Unzufrieden mit den Bestellniveaus..

Die beiden wichtigsten Indikatoren deuten also in dieselbe Richtung hin – nach oben – doch sie signalisieren etwas unterschiedliches. Die Hard-Orders-Serie, die durch unregelmäßige Geschäftsdaten beeinflusst wird, übertreibt die Stärke der Bewegung. Die Umfrage, die herausfindet, wie das gesamte Industrieproduktionssystem sich verhält, bestätigt zwar die Richtung, aber auch warnt vor den Unsicherheiten: Die Erwartungen im Bereich der Produktion sind noch nicht vollständig erfüllt. Zudem führen die Druck auf die Lieferketten und die steigenden Energiekosten dazu, dass diese Faktoren in den Daten sichtbar werden.

Warum das für Ihr Geld wichtig ist

Für einen US-amerikanischen Einzelkäufer ist Deutschland keine ferne Zukunft. Die deutschen Maschinenhersteller, Elektrogerätehersteller sowie Chemie- und Verteidigungsunternehmen sind die Exporteure Europas in die Welt. Ihre Bestellungen sind ein wichtiger Indikator für den globalen Industriekontraktzyklus – das Einkommen, das letztendlich die Dividenden aus den Bereichen Maschinenbau, Automatisierung und Elektrifizierung finanziert.

Das Problem ist, dass der Markt das bereits erkennt. Nehmen wir zum Beispiel den Namen Eaton – ein Unternehmen aus dem Bereich Stromnetze und Elektrogeräte. Die Geschäftstätigkeit dieses Unternehmens liegt direkt im Zusammenhang mit den Investitionen in Data-Center-Infrastruktur, die von PMI als treibende Faktoren für die Wirtschaft angesehen werden. Es handelt sich dabei um ein Unternehmen, bei dem es um Preismacht und Realwirtschaft geht – genau das, was ein Dividendeninvestor in einer wirtschaftlichen Aufholbewegung bevorzugt. Derzeit erzielt das Unternehmen etwa 1% Rendite, mit einem Ausschüttungsgrad von fast 40%. In über zehn Jahren gab es kontinuierliche Anstiege der Dividenden. Doch der Aktienkurs beträgt etwa 40-mal die jährlichen Erträge des Unternehmens – die Wiederbelebung der Wirtschaft wird also nicht nur als Möglichkeit betrachtet, sondern als sicher angenommen. Das ist der Unterschied zwischen einem guten Unternehmen und einem guten Einstieg.

Hier ist die Disziplin der „Leading-Indicator“-Methode von Bedeutung. Wenn man glaubt, dass die europäische Industrie wirklich am Ende steht, dann liegt die Chance auf eine Rendite aus Aktienpapieren nicht bei den übersättigten Elektrifizierungstochtergesellschaften, die bereits hohe Kursmultiplikatoren haben. Es liegt vielmehr bei qualitativ hochwertigen Industrieunternehmen, deren Dividendenrenditen noch über dem Marktstandard liegen – vorausgesetzt, man kann bestätigen, dass der Trend tatsächlich breit ist und die jeweiligen Unternehmen ihre Dividenden tatsächlich aus freiem Cashflow finanzieren, und nicht aus Orderbuchdaten.

Was ich aus der Lektüre mitnehme

Ich glaube, dass die deutsche und europäische Fertigung wieder an Fahrt gewinnt – die Ergebnisse der Umfrage sind real und ausreichend, um ernst genommen zu werden. Doch ich denke nicht, dass diese Zahlen ein Zeichen für eine dauerhafte Wiederbelebung der Wirtschaft sind. Ich würde vorsichtig sein, wenn man sich von diesen Zahlen leiten lässt.

Die nützliche Gewohnheit ist, diese beiden Indikatoren zusammen zu betrachten – so, wie sie dafür konzipiert sind: Die Ergebnisse der Untersuchungen bezüglich Richtung und Breite sowie die Bestellungen bezüglich des Geschwindigkeitsniveaus. Man sollte immer daran denken, dass große Bestellungen das Bild verändern können. Ein echter Wandel zeigt sich dann in der Breite, die dem Titel entspricht: Stärke in Automobilen, Maschinen und Zwischenprodukten – nicht nur bei Flugzeugaufträgen. Wenn diese Breite sichtbar wird, wird die Begründung für die Qualität der Industrieunternehmen bei den zyklischen Bewertungen stärker. Wenn nicht, dann war Juli ein Monat, in dem einige große Aufträge auftraten – und der ruhigere Teil des Berichts, der über die sinkenden Bestellungen handelt, ist das, was wirklich zählt.