GameSquare hielt die Aktienpreise für billig und zahlte anschließend 30 Prozent des Unternehmensgehalts für FanEngine aus.

Ein Tag nachdem das Nasdaq bestätigt hatte, dass GameSquare die Ausstieg aus dem Handel überlebt hatte, sagte das Unternehmen, dass es den Aktionären eines nicht börsennotierten Unternehmens namens FanEngine einen Anteil von 30 Prozent seiner ausstehenden Aktien geben würde – etwa 16 Millionen Dollar zuletzt gemäß dem Schlusskurs.Bis zu einem weiteren 10 Prozent der Aktien und 50 Millionen Dollar in Bargeld, falls die Ziele erreicht werden.Die Aktien stiegen um 13% aufgrund dieser Nachricht auf etwa 3,50 US-Dollar.

Für ein Unternehmen, das im letzten Jahr etwa 40 Prozent seiner eigenen Aktien zurückgekauft hat – während es den Aktionären versuchte zu erklären, dass die Aktien unterbewertet seien – ist der Zeitpunkt dieser Transaktion mehr als nur eine positive Nachricht.

Die Rechnungen bezüglich des Eigentums werden von niemandem in der Pop-Szene bearbeitet.

Im Jahresbericht im Juli hatte GameSquare etwa 96 Millionen Aktien. Im August verfügte es über…8 zu 1 Umwandlung – es bleiben etwa 12,8 Millionen übrig.Um einen Block zu erhalten, der 30 Prozent des vergrößerten Unternehmens entspricht, muss die Geschäftsleitung etwa 43 Prozent mehr Aktien drucken als heute vorhanden sind. Die bestehenden Aktionäre werden nicht um 70 Prozent reduziert – sie werden vielmehr um 70 Prozent reduziert, da ein Drittel des Unternehmens, das sie früher direkt besaßen, nun vom Verkäufer gehört.

Die offenbarten Vergütungsbeträge erhöhen den Wertansatz. FanEngine’s 30-prozentanteil ist etwa…15,9 Millionen Dollar bei einem Abschlusskurs von 2,95 Dollar, der in der Ankündigung verwendet wurde.Bei dem Preis am Donnerstag nach der Ankündigung liegt dieser näher bei 19 Millionen Dollar. Hinzu kommen die Earnouts – so kann der Verkäufer etwa 40 Prozent des Unternehmens sowie bis zu 50 Millionen Dollar in Bargeld erhalten. Das ergibt eine Gesamtsumme von etwa 80 Millionen Dollar, wobei das Marktkapitalisierungswert des Unternehmens etwa 45 Millionen Dollar beträgt.

Der Anstieg des Preises

Hier muss die Geschichte anhand der Zahlen erzählt werden – Zahlen, die das Unternehmen uns nie gegeben hat. Das letzte Quartal von GameSquare brachte…18,5 Millionen Dollar Umsatz – ein Anstieg von 137 Prozent im Jahresvergleich. Der angepasste EBITDA beträgt 1,0 Millionen Dollar.– etwa ein 5-prozentiger Marge. Die Ziele für das Jahr 2027, einschließlich FanEngine, sind…Über 150 Millionen Dollar Umsatz und über 30 Millionen Dollar an angepasstem EBITDA.Etwa 20 Prozent Marge.

Führen Sie die implizierte Rechnung durch. Bei der aktuellen Quartalsrate beträgt das Gesamtergebnis des gesamten Unternehmens etwa 70 Millionen Dollar pro Jahr. FanEngine muss daher einen Beitrag leisten, der ungefähr dem Wert des gesamten bestehenden Geschäfts entspricht, um dieses Ziel bis 2027 zu erreichen – und das gemeinsame Unternehmen muss seinen Gewinnmargen etwa viermal erhöhen, um das zu schaffen.

Die Earnout-Schwellenwerte betreffen dasselbe Thema.FanEngine enthüllt seinen ersten 5%-Anteil nur durch die Erzeugung von 3 Millionen Dollar im einzelnen Monat – oder 30 Millionen Dollar pro Jahr.Innerhalb von sechs Monaten nach der Geschäftsbeendigung – und die nächsten 5 Prozent betragen 6 Millionen Dollar pro Monat, also insgesamt 60 Millionen Dollar pro Jahr. Für vollständige Cash-Earnouts müssen die Einnahmen im Jahr 2027 über 8 Millionen Dollar liegen, und im Jahr 2028 über 25 Millionen Dollar. Das sind die Meilensteine, die eine Unternehmung erwarten lassen, so groß wie GameSquare selbst zu werden.

Doch in den Angaben wird keine einzelne Umsatz- oder Gewinnkennzahl für FanEngine angegeben. Die Aussagen „hochprofitabel“ und „sofort positiv für das Unternehmen“ haben keine belegten Zahlen hinter sich – genau diese Art von unbegründeten Aussagen ist es, die jetzt auf dem Markt beliebt werden.

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Die Widersprüche gehen direkt durch die Anlagerichtlinien hindurch. Seit Oktober 2025 hat GameSquare die Produkte wieder zurückgeholt.Mehr als 8,8 Millionen Aktien für etwa 4,1 Millionen Dollar.Die Finanzierung der Rückkäufe erfolgte teilweise durch den Verkauf von Ethereum aus dem Treuhandvermögen. Das Board wollte das Vermögen auf 250 Millionen Dollar steigern. Im April verstärkte die Geschäftsleitung ihre Bemühungen, indem sie die Befugnis zum Rückkauf erweiterte.15 Millionen Dollar – und es wird vermutet, dass etwa 40 Prozent der Aktien ausgegeben werden können.Die Botschaft an die Investoren ist immer dieselbe: Unser Aktie ist zu billig.

Dann, elf Tage nach der umgekehrten SpaltungWiederhergestellte Compliance bei einem Split-Adjustment von über 1.GameSquare hat die Transaktion abgebrochen und für die Übernahme etwa ein Drittel der Aktien dieser Gesellschaft an einen nicht börsennotierten Verkäufer ausgegeben. Wenn die Aktien billig genug waren, um zurückgekauft zu werden, dann ist es eine teure Entscheidung, sie wegzugeben. Wenn die Aktien jedoch einen hohen Wert hätten, dann war die Vorstellung einer Rückkaufaktion übertrieben. Es kann nicht gleichzeitig beides sein.

Unter all dem steckt ein echtes Geschäft – beispielsweise die markanten IPs wie Peaky Blinders und Simon’s Cat, eine Fan-Monetarisierungsplattform sowie die FaZe-Operation. Doch ein wirklich wertvolles Asset erhält seinen „Preisnachlass“ durch offensichtliche Geschäftszahlen. Die einzigen Zahlen, die angegeben werden, sind die Ziele der Führungsebene für das Jahr 2027 – und der Preis, den man dafür zahlen muss, liegt bei 30% bis 40% des aktuellen Kurses der Aktien. Der 13%-Anstieg ist eine Wette auf eine Prognose – nicht auf eine verifizierte Wertsteigerung. Wenn der Verkäufer seine Beiträge nicht offenlegt und der Käufer bezahlt, indem er die Aktien kauft, die er als zu günstig bezeichnet hat, dann bedeutet das, dass es sich um eine Erzählung handelt, die sich als Zahlen ausgibt – und die Math, die dahintersteckt, ist der Grund, warum man skeptisch bleiben sollte.