Die Fondsmanager sind fast genauso optimistisch wie vor dem „Bear Market“ im Jahr 2022 – und ihr Geld ist fast aufgebraucht.

Die Fondsmanager sind fast genauso optimistisch wie vor dem „Bear Market“ im Jahr 2022 – und ihr Geld ist fast aufgebraucht.

Die Umfrage des Bank of America zum Global Fund-Manager im August zeigt…Die drittwichtigste positiv gemeinte Einschätzung bezüglich des Sentiments professioneller Investoren seit 2022.Die Zahl, die wichtiger ist als der Gemütszustand, ist das Geld.Rund 200 institutionelle Manager mit mehr als einer halben Billion Dollar an Vermögen.Jetzt halten.Nur 3,5 Prozent ihrer Portfolios bestehen aus Bargeld.Es ist die sechste niedrigste Ergebnisstufe in der 28-jährigen Geschichte der Umfrage.

Das ist eines der besten „öffentlichen Fenster“, durch die ein Retail-Investor Einblicke in das wirklich Tun der Profis bekommt. Denn die Umfrage misst die Positionierung der Investoren – nicht ihre Meinungen. Es geht dabei um den Betrag, den sie investieren, nicht um das, was die Leute darüber sagen. Die Antwort aus August: Die Manager haben einen Nettoüberschuss von 56% bei Aktieninvestitionen – also sind sie mehr als ihren Benchmark-Werten ausgerichtet. Das ist die höchste Rate seit November 2021.Übergewichtige Aktien – 14 Monate in Folge.

Warum die Beträge in Bargeld wichtig sind

Geld ist wie trockener Pulver – eine Ressource, die ein Manager nutzt, um Schwächen im Markt auszugleichen. Jahrzehntelange Erfahrung zeigen, dass dies eines der stärksten Indikatoren für das Gegenteil von „Kaufverhalten“ im Markt ist: Wenn Profis viel Geld haben, sind die zukünftigen Renditen tendenziell besser. Wenn sie das Geld hingegen ausgeben, gibt es weniger natürliches Kaufverhalten im Markt. Bei 3,5% wird das Kaufvermögen eingesetzt.

Die eigenen Regeln von Bank of America erkennen diese extreme Situation an. Die „Global FMS Cash Rule“ zeigt an, dass es Zeit ist, das Aktiv zu verkaufen – das ist ein Signal, das jedes Mal ausgelöst wird, wenn der Durchschnittsbereich an Bargeld auf 4% oder weniger sinkt. Die „Bull/Bear-Regel“, die die Positionierung verschiedener Vermögensklassen berücksichtigt, liegt bei 9,3 – das ist mehr als das Niveau von 8,0, welches die Bank als Zeichen für eine Gegenbewertung betrachtet. Die Empfehlung für Kunden ist daher, sich in risikoreichen Vermögenswerten zurückzuziehen oder diese umzuwandeln, anstatt weitere Investitionen zu tätigen.

Der jüngste Rekord ist eindrücklich.

Das ist keine hypothetische Warnung – wir haben diese Situation bereits zweimal in den letzten neun Monaten erlebt. Die Bank of America gehört seit 2022 nur zu den beiden Banken, deren Ergebnisse höher sind als die von August. Dezember 2025:Der Cash-Bestand erreichte seinen tiefsten Stand – 3,3%.Und die Manager waren…Die optimistischsten Zeiten waren seit mehr als drei Jahren.Februar 2026:Die Positionierung war in den letzten fünf Jahren die optimistischste.Mit dem Bull/Bear-Gauge von 9,5.

Was folgte danach?Die Aktienkurse erreichten zu Beginn Januar 2026 Rekordhöhen.Dann wurde der erste Quartal abgeschlossen.Das schlechteste Quartal des Marktes seit Mitte 2022.– etwa 4,6 Prozent –Der Nasdaq erlebt seine erste Korrektur des Jahres.Wichtig zu beachten: Das Signal im Dezember war etwa eine Monat früher als erwartet. Es handelte sich dabei nicht um eine „Uhr“. Diese extremen Werte können eher als Zeichen für eine späte Jahreszeit verstanden werden – und nicht als Kalenderangaben.

Der letzte Monat gab eine klare Demonstration dafür. Die Umfrage im Juli stellte einen Allzeitrekord auf – 82 Prozent der Manager nannten lange Halbleiter als den am stärksten gefragten Absatzmarkt. Innerhalb von etwa zwei Wochen…Die Chipaktien verloren etwa einen Billion-Dollar an Marktwert.undDer Nasdaq-100 erlebte seine zweite Korrektur im Jahr 2026.In den letzten neun Monaten gab es zweimal eine extreme Lesung, die anschließend von einer Erholung begleitet wurde.

Die Menge fürchtet ihren eigenen größten Einsatz.

Schauen wir nun auf Augusts Liste der Ängste – das Ungewöhnliche ist offensichtlich: Die größte Sorge der Anleger betrifft das, was sie am meisten besitzen. Das wichtigste Risiko ist die „AI-Bubble“. 32 Prozent der Manager nennen dies als die wahrscheinlichste Quelle für systemische Kreditprobleme. Doch Halbleiter bleiben weiterhin der am stärksten gehandelte Wirtschaftszweig. Die Investoren haben im August eher in den Technologiebranche investiert, anstatt daraus auszusteigen.

Die Bank of America hat das gesamte Konsensbild in eine einzige Aussage zusammengefasst: „Keine makroökonomischen Änderungen, keine Erhöhung der Zinsen durch die Fed, keine Reduzierung der Investitionen in KI-Anwendungen, keine Probleme.“ Es handelt sich dabei um einen Konsens, in dem keine Bedenken mehr bestehen – eine Gruppe von Menschen, die sich eher Sorgen um ihre eigene Entscheidung machen und diese Sorgen überhaupt nicht äußern.

Noch ein kurzer Hinweis: Das ist keine Art von Euphorie, die man im Einzelhandel erlebt.Die wöchentlichen Daten von AAII zeigen, dass Einzelinvestoren etwa 35 Prozent optimistisch sind.Im langfristigen Durchschnitt liegt der Wert bei etwa 38%. Die „Froh“ konzentriert sich vor allem in den Institutionen und den großen AI-Unternehmen – dadurch wird das Risiko verringert. Es handelt sich dabei um einen stark konzentrierten Markt, noch kein breiter Markteffekt.

Die Bullen verdienen ihren ganzen Einsatz.

Konträrdenken ist eine Schlussfolgerung – nicht ein Ausgangspunkt. Lassen wir also die Optimisten ihre Argumente vorbringen. 56 Prozent der Manager erwarten überhaupt keine wirtschaftlichen Probleme; 43 Prozent erwarten eine Boom-Situation – das höchste Niveau seit Anfang 2022. Der Anteil derjenigen, die eine Zunahme der Gewinne um mehr als zwei Ziffern erwarten, ist seit August 2021 am höchsten. Die Investitionsmaschine, die den gesamten Handel beeinflusst, ist bisher unversehrt: Laut Reuters…Die Ausgaben der Hyperscalers werden um etwa 534 Milliarden Dollar steigen.Zudem wird für das Jahr 2027 eine weitere Summe von etwa 340 Milliarden Dollar an jährlichen Betriebscashflows prognostiziert – im Vergleich zu 2025. Wenn diese Zahlen weiterhin bestehen bleiben, dann ist die Prognose richtig – und die Beweislast liegt bei denen, die solche Prognosen machen.

Aber die Probleme liegen im selben Dokument. Die „unregelmäßige Steigerung der Anleihezinsen“ wurde zum zweitgrößten Risikofaktor erklärt – 27 Prozent der Manager bezeichnen dies als solches Risiko, während es vor einem Monat nur 14 Prozent waren. Die steigenden Zinsen beeinträchtigen auch die langfristigen Bewertungen der Unternehmen, an denen die Anleger investieren.Der 30-jährige Treuhandanleihe hat bereits den höchsten Zins pro Jahr erreicht – seit 2007.Es gibt auch eine offensichtliche Meinungsverschiedenheit: Die meisten Manager sagen, dass die Fed keine Anhebungen der Zinsen vor den Wahlen im November vornehmen wird. In den Finanzmärkten wird jedoch etwa 96 Prozent der Schätzungen zufolge eine Zinsanhebung um einen Viertelprozentpunkt in diesem Jahr wahrscheinlich sein. Jemand irrt sich – und meistens liegt die Mehrheit auf der falschen Seite bezüglich der Zinspolitik. Derselbe Personengruppe zufolge sind die Bilanzen der Unternehmen seit März 2023 am stärksten überverschuldet – und sie haben trotzdem ihre Aktienoptionen erhöht.

Der Test kommt diese Woche.

Die nächsten beiden Sitzungen machen die Frage konkret. Nvidia – das Unternehmen, das im Zentrum des Semiconductorshandels steht –Berichte nach dem Schluss des Mittwochs, 26. AugustAnalysten schätzen voraussichtlich etwa 91 Milliarden Dollar an Quartalsumsätzen. Die Optionmärkte preisen eine Bewegung von 8–12 Prozent in jede Richtung vor. Nvidia ist bereits in der letzten Woche um etwa 4,6 Prozent gefallen. Der S&P 500 liegt dabei etwa 2 Prozent unter dem Rekordhoch, das er vor wenigen Wochen erreicht hatte. Die Rede von Finanzminister Kevin Warsh in Jackson Hole folgt am Freitag, den 28. August.

Meine Ausfallbedingungen sind die Grundlagen – nicht die Umfrageergebnisse. Eine saubere Nvidia-Bewertung, begleitet von verbesserten Prognosen und ruhigem Verhalten, bestätigt die Annahme der Bären. Die richtige Reaktion ist also, die Qualität zu bewahren und auf diese Preise keine Zahlungen zu leisten – nicht das Marktgeschehen zu beeinflussen, nur weil eine Umfrage positiv ist. Ich warte auf Anzeichen dafür, dass sich die Situation umkehrt: irgendwelche Anzeichen für konservative Investitionen von Großkonzernen, Schwankungen in den Prognosen oder Preiserhöhungen. In diesem Fall hat die Bevölkerung keinen Plan B – und mit 3,5% in bar bleibt ihnen keine Kaufkraft mehr, um ihre eigenen Aktien zu kaufen.

Wofür die Umfrage eigentlich dient

Es handelt sich nicht um einen Fall von Crash-Bewegung – betrachten Sie jeden, der Ihnen das Produkt verkauft, als verdächtig. Es handelt sich dabei um eine Risikolage. Wenn die Experten einstimmig sind und ihre Ressourcen aufgebraucht sind, dann ist der einfache Teil des Vorteils bereits vorbei. Die Reaktionen des Marktes auf schlechte Nachrichten werden dadurch stärker. Die nützlichen Gewohnheiten sind die unscheinbaren: Halten Sie etwas eigene Geld als „Trockenpulver“ bereit, planen Sie, echte Rückschläge zu kaufen, anstatt nach neuen Höchstständen zu jagen – denn die Masse hat im Juli gezeigt, wie dieses Rückgang aussieht.

Es ist sinnvoll, gegen die Einstimmigkeit zu argumentieren – aber nur dann, wenn die Grundlagen dies unterstützen. Die Einstimmigkeit als Grund für Vorsicht bei den Eintrittspunkten ist jedoch unabhängig davon wichtig.