FTHIs „Schrumpfender monatlicher Check“: Ein Trailing-Yield von 9,6% ist Geschichte – kein weiterhin gültiger Wert.

FTHIs „Schrumpfender monatlicher Check“: Ein Trailing-Yield von 9,6% ist Geschichte – keine wiederkehrende Rate mehr.

Jeder, der dieses Fonds besitzt, hat die neueste Mitteilung gelesen und festgestellt, dass das Auszahlungsbetrag kleiner ist als im letzten Monat. Fidelity hat eine Cash-Auszahlung von 0,0221 CAD pro Einheit für den Tactical HighIncome Fund ETF Series angekündigt. Dieser aktiv verwaltete Fonds wird auf dem Toronto-Börsenplatz unter der Bezeichnung FTHI gehandelt. Allein diese Zahl sagt fast nichts aus – und das ist die eigentliche „Geschichte“ des Fonds. Eine Dividende bei einem solchen Fonds bedeutet nur etwas, wenn man sie im Vergleich zu den anderen Faktoren betrachtet: Was wurde vorher gezahlt, was wird heute gezahlt, und ob das Geld, das auf dem Konto ankommt, tatsächlich Einkommen ist oder nur ein Ergebnis der eigenen Investitionen.

Diese letzte Unterscheidung ist für einen Rentner das ganze Spiel – schließlich ist eine monatliche Zahlung, die ständig schwankt, das Gegenteil eines festen Einkommens. FTHI zahlt monatlich, doch der Betrag variiert ständig. Er liegt eher bei dem Betrag, den der Manager erhält – basierend auf den tatsächlichen Einnahmen des Portfolios in jener Zeit: Zinsen, Dividenden und realisierten Gewinnen. Das ist keine neue Besonderheit: Die Historie der Dividenden zeigt…Die monatlichen Auszahlungen liegen zwischen etwa 0,007 und 0,045 CAD pro Einheit.Und Ende 2024.Die Verkündung betrug 0,0168 CAD pro Aktie.Man kann keine Variable-Prüfung in das Rentenbudget einfügen und erwarten, dass die Zahl stabil bleibt.

Was darin ist – die Inhalte der Box

FTHI ist ein Fidelity Canada-Mutual-Fonds, der als börsengehandelter ETF angeboten wird. Die Werbung für diesen Fonds ist genau so, wie der Name schon sagt:Eine diversifizierte Einkommenslösung, die das Potenzial für eine höhere Rendite bietet.Dies basiert auf einer aktiven Vermögensallokation anstelle einer passiven Indexstrategie. Der Grundstein für dieses System ist die Möglichkeit, Einkommensgenerierende Wertpapiere überall auf der Welt zu besitzen. In der Praxis besteht das Portfolio aus einer gemischten Anzahl von Staatsanleihen als Cashmittel.Perpetuelle Vorzugsaktien, Unternehmensanleihen und globale EinkommseigenwerteEine Gruppe unter der Leitung von Adam Kramer und Ford O’Neil – beide seit 2014 im Amt – entscheidet, was die „taktische“ Seite tatsächlich jeden Monat tut: mehr T-Bills und Preferred-Anleihen, wenn die Zinsen günstig sind; mehr Unternehmensanleihen und Dividendaktien, wenn die Kreditzinsen attraktiv sind.

Geschichte ist keine Gewinnmarke.

Nun die wichtigen Zahlen: In den letzten zwölf Monaten hat das Fondsprojekt etwa 2,11 CAD pro Einheit ausgezahlt. Die Echtzeitmarktdaten zeigen, dass der Zinsausbiss bei etwa 9,6% liegt – bei einem Einheitenpreis von etwa 23,80 CAD. Diese 9,6% sind es, die dazu führen, dass das Fondsprojekt als „Fonds mit hohem Einkommen“ bezeichnet wird. Schauen wir uns nun an, was die monatlichen Entwicklungen tatsächlich waren. Im Juni…Die Zahlung betrug 0,0248 CAD pro Einheit.Fidelitys eigene Ankündigung im JuliSetzen Sie die nächste monatliche Verteilung auf 0,0658 CAD.Es war ein wirklich „fette“ Monat. Die neueste Ausschreibung beträgt 0,0221 CAD pro Monat – das ist etwa ein Drittel des Wertes im Juli. Das ist auch etwas weniger als im Juni. Wenn man den aktuellen Wert auf das Jahr hochrechnet (0,0221 × 12), ergibt sich ein Jahreswert von etwa 0,27 CAD. Das ist kaum mehr als 1% des Einzelpreises – und etwa ein Achtel des Betrags, den der Fonds im vergangenen Jahr gezahlt hat. Der Nettozins war historisch niedrig – es gab keine konstante Rate. Man wurde durch die „fette“ Monate wie den Juli entlastet. Die tatsächlich realistische Prognose ist jedoch viel geringer.

Das ist die klassische „Screen-Yield-Falle“ – eine Situation, in der Investoren, die nur die Yield-Informationen lesen, belohnt werden, während sie die tatsächlichen Erträge ignorieren. Die eigene Historie des Fonds zeigt, dass die Einkommensaussichten mit dem Marktverhalten abnehmen können: Der U.S.-Dollar-Index verlor im Jahr 2022 fast 14%, als die Zinsen steigen und Kredite wieder teurer wurden. Denn das gleiche Mechanism, das den besten Yield erzielt, führt auch dazu, dass die Einkommensaussichten negativ werden, wenn der beste Yield unbeständig wird. Die Verteilung der Einnahmen erfolgt aus einem einfachen Grund – die Einkommensaussichten selbst sind nämlich unsicher.

Lesen Sie die Eigenschaften des Auszahlungsverhältnisses, dann können Sie entscheiden, welche Rolle dieses Verhältnis spielt.

Für einen Fonds, der als ETF-Serie eines Trusts strukturiert ist, ist die entscheidende Frage die Art der Auszahlungen: Wie viel von dem, was auf das Konto kommt, entsteht aus Zinsen und Dividenden, die das Portfolio tatsächlich erzielt hat; wie viel sind es Kapitalgewinne, und wie viel ist der Rückfluss des Kapitals – das ist schließlich keine Einkommensquelle, sondern der Fonds gibt ein Stück seines eigenen Wertes zurück. Ich konnte keine saubere, aktuelle Aufschlüsselung der Daten bei Fidelity finden. Ein Käufer sollte daher darauf bestehen, diese Informationen zu erhalten, bevor er eine Position abschließt – der jährliche T3-Bescheid zeigt die Verteilung der Auszahlungen. Was ich sehen kann, ist ermutigend: Der Preis steigt bisher um etwa 1% pro Jahr und liegt nahe am oberen Ende einer 52-Wochen-Band von etwa 22,40 bis 24,40 CAD. Das deutet darauf hin, dass der Fonds seine Auszahlungen tatsächlich erzielt, anstatt Vermögenswerte zu verkaufen, um die Auszahlungen zu finanzieren.

Wo gehört also das FTHI hin? In einer richtigen Einkommensstruktur ist es nur eine „Garnitur“, nicht das Hauptgericht – ein taktisches, aktiv gesteuertes System für den Gesamtertrag, mit zusätzlichen Einnahmen, aber keine zuverlässige Geldmaschine. Die Null-Dollar-Budget für Lebenshaltungskosten steht gegen seine variablen monatlichen Anforderungen. Das stabile Geld gehört zu Vermögenswerten, deren Zahlungen vertraglich oder planmäßig erfolgen: REIT-Mieten, Vorzugsanleihen, Anleihenstrukturen, abgesicherte Kursprogramme. Die aktuelle Art und Weise, dieses System zu finanzieren, ist die aktuelle Betragsgröße – die jüngsten monatlichen Zahlungen betragen 0,022 bis 0,025 pro Einheit, was etwa 1% pro Jahr entspricht – nicht 9,6%, wie das Systemberichtigt.

Zwei Dinge könnten diesen Ausgang beeinflussen. Wenn die Jahresabschlüsse zeigen, dass eine erhebliche Rückkehr der Kapitalrendite stattfindet, während der monatliche Betrag weiter abnimmt, dann ist das ein Zeichen dafür, dass das Einkommenssystem nicht mehr funktioniert – und deshalb sollte man das Einkommen reduzieren. Wenn der Manager den Kreditausgleich wiederherstellt, während die Gesamtrendite stabil bleibt, dann ist der kleine Betrag nur eine Verteidigungsmaßnahme. Der weiterhin steigende Einheitenpreis übernimmt die Aufgabe, die Rendite zu generieren. Man sollte es als Diversifikationsmaßnahme im Einkommenssystem betrachten – solange dieses System weiterhin seine Funktion erfüllt. Man sollte sich aber nicht auf den Dividenden verlassen. Eine Dividende, auf die man sich verlassen kann, hat eine Vertragsgrundlage – und die monatlichen Zahlen von FTHI sind eine Entscheidung, keine Versprechungen.